Comment s'enrichir à l'ère du populisme ?
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Comment s'enrichir à l'ère du populisme ?
Accumulez de l'or pour la stabilité, détenez du Bitcoin pour la valorisation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tulip King, analyste chez Messari
Traduction : Luffy, Foresight News
Alpha First :
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Maximisez votre capital humain : trouvez un emploi bien rémunéré et travaillez dur. Aujourd'hui, votre carrière est la meilleure protection contre l'inflation.
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Déplacez vos actifs de la finance traditionnelle vers des actifs alternatifs non corrélés. Les marchés boursiers pourraient stagner ou baisser pendant des décennies.
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Accumulez de l'or pour la stabilité, détenez du bitcoin pour la valorisation. À l’ère de la démondialisation et de la répression financière, les deux surperformeront le marché.
La légendaire période haussière est terminée
Nous venons de traverser le plus long marché haussier de l'histoire, allant des ruines de la Seconde Guerre mondiale à la victoire de Donald Trump en 2024. Ce marché haussier épique a enrichi des générations d'investisseurs passifs, qui ont fini par croire que « rien ne se produirait » et que « les marchés ne peuvent que monter ». Malheureusement, cette époque est révolue, et beaucoup vont subir de lourdes pertes. Les vents porteurs structurels ayant alimenté cette prospérité décennale ne ralentissent pas seulement : ils s'inversent brutalement. Une révolution populiste est arrivée, qui vise à rendre leur grandeur au travail, aux dépens du capital.
Les populistes prennent le contrôle
Le programme politique néoconservateur et globaliste incarné par les présidences Clinton → Bush → Obama → Biden est officiellement terminé. Trump l’a achevé, et ses restes ne ressusciteront pas.
Au fait, ce virage vers le populisme ne concerne pas uniquement les États-Unis
Un nouveau programme politique populiste est apparu aux États-Unis. Trump contrôle désormais totalement le parti républicain, d'une manière qu'il n'avait pas en 2016. Parallèlement, les démocrates traversent les mêmes divisions internes que celles que viennent de connaître les républicains, et on peut anticiper que la faction populiste finira par vaincre celle du globalisme.
La politique populiste diffère fondamentalement de la politique globaliste. Vous devez revoir vos attentes concernant les objectifs des deux partis. Il y aura toujours des différences entre républicains et démocrates, mais ils convergeront de plus en plus autour d'un agenda populiste central :
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Valorisation des emplois manuels. Les deux camps cherchent désormais à prouver qu'ils soutiennent davantage les ouvriers. L'époque du « apprends à coder » est révolue.
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Réindustrialisation. Tout le monde souhaite ramener usines, chaînes d'approvisionnement et industries stratégiques aux États-Unis.
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Barrières tarifaires. Quel que soit le parti du prochain président, une politique étrangère centrée sur les tarifs douaniers est attendue.
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Le libre-échange est désormais toxique politiquement.
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Nationalisme. La distinction entre citoyens et non-citoyens revient en force. Les deux partis continueront à restreindre l'immigration et à expulser les migrants illégaux. La différence portera uniquement sur l'étendue et la rapidité, non sur la direction.
Pendant les périodes Reagan à Obama, le consensus élitaire promettait la prospérité sous leadership américain grâce au libre-échange, à la libre circulation des capitaux et à la mondialisation. Pour les financiers et les dirigeants technologiques, cela a produit des résultats spectaculaires. Mais pour de vastes régions des États-Unis, notamment le cœur industriel, cela a signifié désintégration communautaire, stagnation salariale et crise des opioïdes. Le populisme n’est pas un accident : c’est un phénomène prévisible.
La valeur du travail
Deux forces puissantes convergent pour pousser fortement les salaires à la hausse :
La réindustrialisation entraîne une demande explosive en main-d'œuvre. Même avec l'automatisation, le retour des usines et des chaînes logistiques localement créera un besoin massif de travailleurs. Chaque nouvelle usine de semi-conducteurs ou de batteries pour véhicules électriques nécessitera des ingénieurs, des techniciens, des ouvriers du bâtiment et du personnel logistique. Seuls le CHIPS Act et l’Inflation Reduction Act offrent des milliards de dollars d’opportunités pour la production nationale.
Les restrictions migratoires réduisent simultanément l'offre de travail. Que ce soit via le contrôle des frontières, les expulsions ou la limitation des visas, l'afflux de nouveaux travailleurs est freiné. Les républicains veulent expulser tous les migrants illégaux ; les démocrates acceptent au moins d’expulser ceux ayant un casier judiciaire. Quoi qu’il en soit, la tendance est claire : de moins en moins de travailleurs entrent dans le système économique.
Revenons aux bases de l’économie : courbes d’offre et de demande
C'est un principe économique fondamental : lorsque la demande de travail augmente et que l'offre diminue, les salaires augmentent nécessairement. Ce n'est pas un phénomène temporaire, mais une transformation structurelle susceptible de durer des décennies. Pour la première fois depuis longtemps, vous verrez les salaires augmenter plus vite que l'inflation et que le rendement des actifs financiers.
Même en période d'inflation. J'anticipe que, durant les dix prochaines années, en raison de la démondialisation, des droits de douane et de la pénurie de main-d'œuvre, l'inflation oscillera entre 3 % et 9 %. Mais si vos revenus augmentent de 5 % par an de plus que l'inflation, la hausse des prix ne vous empêchera pas de dormir. Alors que les propriétaires d'actifs verront leurs portefeuilles stagner, votre richesse réelle augmentera.
Cela signifie qu’il est temps de vous concentrer pleinement sur votre carrière. Travaillez dur, apprenez des compétences utiles, particulièrement dans les domaines liés à la production nationale et aux infrastructures physiques. Votre capital humain (votre capacité à générer des revenus) prend de la valeur. C’est une opportunité générationnelle d’accumuler de la richesse via le revenu plutôt que la valorisation des actifs.
Wall Street perd son influence
Au temps du programme globaliste américain, Wall Street était le groupe d’intérêt le plus puissant. Ses intérêts étaient perçus comme identiques à ceux du pays. Libre circulation des capitaux, déréglementation, renflouements en cas de crise : Wall Street avait tout. On aurait dit que chaque secrétaire au Trésor sortait directement de Goldman Sachs.
Aujourd’hui, avec l’avancée de la démondialisation, Wall Street perd rapidement en influence politique et publique. Les élites financières ne s’en sont pas encore rendu compte, mais elles ont perdu les alliés et le pouvoir qu’elles avaient il y a 5 à 10 ans. Elles sont comme des dinosaures levant les yeux vers une lumière étrange dans le ciel, sans comprendre que leur ère touche à sa fin.
Cette idée (la Fed sera inévitablement contrainte de baisser les taux) est fausse : la Fed ne changera pas de cap
Comme Wall Street n’a pas encore pris conscience de sa chute, elle continue d’attendre que la Réserve fédérale intervienne en cas de difficultés. Elle suppose que la célèbre « option put de la Fed » (l’engagement implicite de la banque centrale à baisser les taux pour sauver les marchés) reste valide. Or ce n’est plus le cas.
Depuis 2021, chaque homme politique a retenu une leçon cruciale : si vous êtes un dirigeant élu et que l’inflation sévit dans votre pays, vous perdrez votre réélection. C’est aussi simple que cela. Cette réalité a complètement transformé les motivations politiques autour de la politique monétaire. Les hommes politiques avisés exercent maintenant une pression sur la Fed pour maintenir des taux élevés, car une baisse des taux pourrait raviver l’inflation, et l’inflation leur coûterait leur poste.
Même en cas de forte chute des marchés, la priorité politique actuelle est de combattre l’inflation, pas de sauver les cours des actifs. Que Wall Street pleure tant qu’elle veut, mais dans un contexte populiste, ses larmes ne rapportent pas de voix. En réalité, de nombreux électeurs applaudiront les revers de Wall Street. Cette réalité n’est pas encore reflétée dans les prix du marché.
La déprime des actifs financiers
Il est temps d’arrêter de faire semblant que le marché boursier et l’économie réelle soient une seule et même chose. Pendant que les actifs financiers et les actions baissent, vos salaires et votre qualité de vie peuvent parfaitement progresser. Pour les moins de 30 ans, c’est en fait la situation idéale : vous aurez enfin l’occasion d’acheter logements et actions à des prix raisonnables grâce à des salaires en hausse.
Vous risquez de ne jamais revoir Apple atteindre un nouveau plus haut historique
Prenez Apple comme exemple. Au quatrième trimestre 2024, le PER d’Apple était d’environ 40, sa marge bénéficiaire brute d’environ 46 %. Autrement dit, si le chiffre d’affaires par action était d’environ 100 dollars, le bénéfice par action était de 46 dollars, et le cours de l’action environ 1960 dollars.
Supposons maintenant qu’Apple doive rapatrier production et main-d’œuvre aux États-Unis. En raison d’une productivité moindre sur place, ses marges seront comprimées. La marge brute tombe à 20 %, et dans un contexte de taux élevés, le marché n’acceptera plus un PER aussi élevé : il passe à 25 (encore supérieur à la moyenne historique). Supposons qu’au cours des dix prochaines années, Apple, restant une entreprise exceptionnelle, double son chiffre d’affaires. D’ici 2035, son chiffre d’affaires par action serait d’environ 200 dollars, mais son bénéfice par action ne serait plus que de 40 dollars, et le cours de l’action de 1000 dollars.
C’est ainsi que les actifs financiers peuvent entrer dans un marché baissier prolongé (plus de 10 ans), tandis que l’entreprise reste rentable et augmente les salaires de ses employés. Même avec une activité en croissance et des salaires en hausse, le cours de l’action pourrait chuter de 50 % en termes réels.
Ce n’est pas une théorie : c’est exactement ce qui s’est produit au Japon après 1989. Cette année-là, l’indice Nikkei a touché près de 40 000 points, puis s’est effondré. 36 ans plus tard, il n’est toujours pas revenu à son sommet. Si vous aviez acheté des actions japonaises au pic et les aviez conservées pendant une génération, vous seriez encore en perte en termes réels aujourd’hui. C’est ce qui arrive lorsqu’une économie financiarisée, construite sur la monnaie facile et la mondialisation, doit s’adapter à une nouvelle réalité.
Les actifs financiers américains risquent fort de connaître une « décennie perdue » (voire deux décennies). La stratégie d’investissement passif qui a si bien fonctionné pour les baby-boomers pourrait offrir de piètres rendements à la prochaine génération. Pour les adeptes des fonds indiciels, ce sera le cauchemar.
Alors, qui sont les perdants ?
Voici une référence utile sur le bénéfice que les baby-boomers ont tiré du programme politique globaliste
À ce stade, vous vous demandez probablement qui seront les grands perdants dans ce nouveau cadre politique et économique. Deux groupes principaux :
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Les grandes entreprises à marges élevées. Celles qui ont profité pleinement de la mondialisation (externalisation de la production, optimisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, salaires très bas) font face à un ajustement douloureux. Le rapatriement de la production signifie des coûts plus élevés, la rareté de la main-d’œuvre implique des salaires plus élevés, les tarifs augmentent le coût des intrants. Tout cela comprime leurs marges autrefois très élevées. Elles resteront rentables, mais avec moins de profits, et les investisseurs valoriseront ces profits réduits à un multiple inférieur.
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Les baby-boomers trop âgés pour bénéficier de la hausse des salaires. Les véritables victimes sont les retraités et futurs retraités, riches en actifs mais pauvres en revenus. Après des décennies de politiques favorisant leurs intérêts, l’avantage des baby-boomers est terminé. Ils ont quitté le marché du travail, donc la hausse des salaires ne les aide pas. Leurs comptes de retraite sont massivement investis en actions et obligations, actifs qui pourraient stagner ou baisser pendant des années. Parallèlement, l’inflation ronge leurs revenus fixes. C’est un triple coup dur : chute des actifs, hausse des coûts, impossibilité de gagner davantage.
Ce n’est pas seulement une question économique : c’est une question d’équité intergénérationnelle. Les baby-boomers ont bénéficié de la prospérité d’après-guerre, ont acheté des biens immobiliers à bas prix, ont vu leurs actions grimper de 10 % par an pendant des décennies, puis ont retiré l’échelle. Aujourd’hui, quand ils tentent de réaliser ces gains, ils découvrent qu’il y a moins d’acheteurs. Le transfert massif de richesse intergénérationnel qu’ils espéraient pourrait s’avérer bien moins conséquent que prévu.
Alors, qui sont les gagnants ?
Dans ce nouveau paradigme, les gagnants sont évidents :
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Le travail, en particulier les travailleurs qualifiés. Électriciens, plombiers, soudeurs, mécaniciens, ouvriers du bâtiment — toute personne fabriquant ou réparant des objets physiques devrait tirer de grands bénéfices. Ces emplois ne peuvent être externalisés, sont essentiels à la réindustrialisation, et font face à une concurrence réduite. Pour eux, l’ère de la stagnation salariale est terminée. Ils obtiendront de hauts salaires et retrouveront du statut social.
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Les jeunes entrant sur le marché du travail. Si vous avez une vingtaine d’années, ce changement joue en votre faveur. Au cours de votre carrière, vous gagnerez des salaires plus élevés. Après la chute des prix des actifs, vous pourrez enfin acheter des biens (logements, actions) à des valorisations raisonnables. Vous avez des décennies devant vous pour profiter d’un environnement favorable au travail. C’est bien mieux que d’entrer sur le marché en 2010, où les salaires stagneraient tandis que les actifs étaient déjà chers.
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Les détenteurs d’actifs non corrélés comme l’or et le bitcoin. À mesure que la répression financière s’intensifie et que les actifs traditionnels piétinent, les alternatives hors système deviennent de plus en plus attrayantes. Depuis des millénaires, l’or est l’hedge classique contre l’inflation et un refuge sûr. Les banques centrales du monde entier accumulent de l’or à un rythme record. Le bitcoin, en tant qu’or numérique, remplit un rôle similaire, avec un potentiel de hausse encore plus important. Les deux prospèrent dans des contextes d’instabilité financière, de dévaluation monétaire et de tensions géopolitiques.
Les banques centrales du monde entier accumulent massivement de l’or
Concernant le bitcoin, clarifions : il a été conçu précisément pour ce genre de moment, où la confiance dans les institutions financières traditionnelles vacille et où les gouvernements adoptent des mesures désespérées pour gérer leurs dettes. Quand tout le reste se déprécie, l’offre fixe du bitcoin devient extrêmement attrayante. J’anticipe que le bitcoin atteindra finalement 1 million de dollars, mais il faudra de la patience. Ce n’est pas un enrichissement rapide.
Le nouvel ordre économique
Nous assistons à un tournant historique : la fin de l’ordre globaliste néolibéral et l’essor du populisme nationaliste. Ce n’est pas un simple ajustement de politique, mais un brassage fondamental des gagnants et des perdants économiques.
Pendant des décennies, le capital a dominé le travail, les actifs financiers ont surpassé les salaires, et Wall Street dictait sa loi à Washington. Cette ère est terminée. Nous entrons dans une période où le travail retrouve de l’influence, où la croissance des salaires dépasse le rendement des actifs, et où la politique économique privilégie les travailleurs plutôt que les investisseurs.
Ce changement ne sera pas sans heurts. Les marchés connaîtront des baisses brutales, l’inflation persistera plus longtemps que prévu. Les tensions géopolitiques s’intensifieront à mesure que les nations privilégieront leurs intérêts propres plutôt que la coopération mondiale.
Mais au cœur de cette turbulence se cachent des opportunités. Concentrez-vous sur l’apprentissage de compétences rémunérées dans la nouvelle économie, passez des actifs financiers survalorisés à des alternatives non corrélées. Préparez-vous à un monde où l’accumulation de richesse repose sur le bulletin de salaire, et non sur le portefeuille d’investissement.
La révolution populiste ne change pas seulement la politique : elle réécrit les règles économiques. Ceux qui anticiperont ce changement et s’y adapteront tôt en récolteront tous les fruits. Ceux qui s’accrocheront aux anciennes stratégies peineront. Ce n’est pas la fin de la prospérité : c’est sa redistribution.
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