La croisée des chemins d'Ethereum : avancer ou rester bloqué ?
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La croisée des chemins d'Ethereum : avancer ou rester bloqué ?
Cette fois, nous ne parlerons pas d'émotion, mais uniquement de jugement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Biteye
ETH/BTC atteint un nouveau plus bas en cinq ans, les anciens écosystèmes s'exilent, les nouvelles narrations ne viennent pas —— Ethereum est coincé entre mise à niveau technologique et dilution de la valeur.
Les gardiens d'Ethereum parlent encore d'idéal, mais la réalité liquide la foi.
Cette fois, oublions les sentiments, parlons jugement : ETH vaut-il encore la peine d'être détenu ? Que parient chacun des camps haussier et baissier ?
I. Le camp haussier : fossé défensif solide + dividendes technologiques + tendance macro favorable
Bien que le prix d'ETH n'ait pas encore décollé, les partisans haussiers considèrent que sa valeur à long terme continue de s’accumuler progressivement. La base fondamentale de l'écosystème reste robuste, les mises à jour techniques avancent, et les attentes macro s'améliorent peu à peu, offrant ainsi un triple soutien.
1. Ethereum reste le centre absolu de l'infrastructure de base : Selon Matt Hougan, CIO de Bitwise (@Matt_Hougan), ETH domine les trois grandes tendances que sont les stablecoins, la tokenisation et les agents IA. Tant qu'Ethereum améliore l'expérience utilisateur via Layer 2 sans perdre son statut institutionnel actuel, ses perspectives sont très optimistes, ce qui milite pour une vision haussière. Saul Rejwan, managing partner de Masterkey, juge quant à lui qu'une fois que les régulations se relâcheront, ETH sera le premier bénéficiaire dans les domaines DeFi et DePIN. @BTW0205 pense que bien que la tendance soit baissière à court terme, à moyen et long terme, Ethereum conserve son inertie écologique et ses avantages structurels. S’il parvient à reconstruire son modèle de valeur et concrétiser de nouvelles narrations, un retour triomphal reste possible.
2. Des mises à jour techniques continuent de libérer des dividendes structurels : La mise à niveau Prague/Electra approche, et l'amélioration des performances des Rollups rendra ETH plus rapide, moins cher et plus ouvert. Une baisse du coût en gas attire davantage d'utilisateurs, renforçant aussi la demande structurelle d'ETH. Les haussiers pensent que ces optimisations structurelles ne sont pas encore intégrées dans le cours du marché. @binji_x partage cette idée, estimant que l'ébauche d'une « super chaîne » Ethereum commence à émerger, ouvrant potentiellement un nouvel espace de croissance.
3. Signaux d’un réajustement structurel de l’écosystème : @feifan7686 pense qu’Ethereum opère une transition d’une orientation purement technique vers un développement piloté par le capital et l’écosystème. La mise à jour Pectra modifie les attributs d’ETH, les tests inter-chaînes atténuent les lacunes de performance, et les investissements dans les oracles visent à contrôler le pouvoir de fixation des prix. Derrière tout cela, une « auto-réforme » systémique autour de la structure du capital et de la gouvernance de l’écosystème. Bien que cela ne se reflète pas immédiatement dans le prix, la direction est claire, globalement haussière.
4. Des traders sur le second marché affirment qu’« ETH est sous-évalué » : Des analystes cryptos reconnus comme @rovercrc, ainsi que l’ancien PDG de BitMEX @CryptoHayes, ont tous deux affirmé publiquement qu’ETH est sous-évalué par le marché. Hayes va plus loin, prédisant qu’ETH dépassera SOL pour atteindre 5 000 dollars. Ces opinions, bien qu’audacieuses, montrent que les traders institutionnels réévaluent sérieusement le potentiel de valorisation d’ETH.
5. L’influence de la liquidité macro : @0xVeryBigOrange souligne que quelle que soit la discussion technique ou écologique autour d’Ethereum, la raison fondamentale du blocage actuel des prix est unique : la liquidité macro n’a pas encore été libérée. Ce n’est pas qu’ETH ne fonctionne pas, c’est que tout le marché n’est pas encore entré dans un cycle d’assouplissement monétaire.
6. Un potentiel de rotation dans le prochain marché haussier : Le fait qu’ETH n’ait pas encore augmenté ne signifie pas qu’il n’y a pas d’opportunité, simplement que la rotation n’est pas encore arrivée jusqu’à lui. Avec les anticipations de baisse des taux et les avancées sur les ETF, ETH pourrait retrouver une position centrale. DigitalCoinPrice estime que, dans un scénario optimiste, il pourrait atteindre 7 000 $ d’ici fin d’année, voire 47 000 $ d’ici 2030.
7. TVL toujours en tête, les fonds restent massivement concentrés sur ETH : Le TVL d’Ethereum s’élève actuellement à 49,85 milliards de dollars, représentant plus de la moitié du total DeFi. Bien que Solana et Tron brillent, en matière de « dépôt d’actifs sur chaîne », ETH reste le réservoir le plus stable.
8. Taux d’inflation inférieur, modèle d’offre meilleur que BTC : L’émission annuelle d’ETH est seulement de 0,5 %, bien en dessous des 0,83 % de BTC (66 % plus rapide qu’ETH). Cette vision insiste sur le fait que le taux d’inflation d’Ethereum est nettement inférieur à celui du Bitcoin, rendant son modèle monétaire plus durable.
9. Écosystème développeur largement dominant : Electric Capital, société de capital-risque, a publié un rapport annuel indiquant qu’Ethereum concentre 65 % des activités d’innovation développées sur chaîne dans le monde, avec plus de 6 200 développeurs actifs mensuels, et une croissance annuelle de 67 % chez les développeurs L2. Ces données confirment qu’Ethereum occupe toujours une place centrale au sein de la communauté développeur.
10. Réforme de la fondation renforçant les attentes de gouvernance : Vitalik a annoncé la restructuration de la fondation, visant à accroître l’efficacité des décisions techniques et la transparence. Pour un actif systémique comme ETH, une amélioration de la gouvernance renforce la prévisibilité à long terme.
En résumé, ce que croient les haussiers, c’est qu’Ethereum est le bassin de sédimentation de la valeur Web3, posant aujourd’hui les bases technologiques de la prochaine décennie — le prix à court terme n’est pas l’enjeu central.
II. Le camp baissier : perte de foi + capture de valeur inefficace + controverses sur la feuille de route
Le cœur du raisonnement baissier : l’époque a changé. ETH accuse du retard sur ses concurrents en termes de performance, structure, efficacité et narration. Sa feuille de route technologique ne se traduit pas en valeur pour le jeton, et son écosystème fait face à des divisions.
1. D’un point de vue institutionnel, ETH n’aurait pas encore touché le fond : @jason_chen998 pense que les fondamentaux d’Ethereum sont désormais obsolètes. Le seul levier positif restant serait le staking via ETF, mais les institutions clés comme BlackRock n’ont pas encore agi, ce qui indiquerait qu’elles sont encore en phase d’accumulation à bas prix. Autrement dit, ETH n’aurait pas encore terminé sa descente. Position globalement baissière.
2. L’écosystème ETH a perdu son moteur de croissance : @Loki_Zeng juge que l’écosystème Ethereum a totalement calé au Q1 2025, avec une chute sévère des données on-chain. Les secteurs traditionnels (DeFi, L2, NFT) sont presque figés, et les nouveaux thèmes porteurs (IA, Meme) n’ont aucun lien avec ETH. Le tant attendu effet positif du staking via ETF s’avère faible en pratique ; les gros fonds peinent à accepter une logique de configuration à faible rendement et coût élevé. En somme, ETH manquerait de moteurs de croissance substantiels, position baissière.
3. Illusion perdue sur la narration RWA, ETH peut ne pas être la meilleure solution : @yuyue_chris remet en question la capacité réelle d’Ethereum dans le domaine RWA. Bien qu’ETH soit longtemps vu comme la « couche sécurisée » pour les actifs RWA, son prix morose et les risques de liquidation liés au mécanisme PoS sapent progressivement sa crédibilité comme fondation RWA. En conclusion, sa capacité à supporter des actifs RWA à l’échelle mondiale est douteuse, et l’impact de la narration RWA sur lui est surestimé — position baissière.
4. La croissance on-chain ralentit : Un chercheur de PANewsCN, @wsy2021111, notait en décembre 2024 que l’utilisateur moyen sur le réseau principal ETH n’a pas progressé durant l’année passée. La majorité des nouveaux utilisateurs choisissent plutôt L2 ou de nouvelles chaînes comme Solana. D’après lui, Ethereum devient un « bassin de sédimentation pour les gros portefeuilles », tandis que les petits utilisateurs et applications populaires préfèrent des chaînes à frais bas et rapides. Cette analyse met en lumière la pression subie par Ethereum en matière de croissance d’utilisateurs.
5. L’offre entre en phase inflationniste : En raison de la chute continue des frais de transaction, la quantité quotidienne brûlée d’ETH a atteint un niveau historiquement bas. Cela fait chuter drastiquement le taux de destruction prévu, entraînant une augmentation annuelle de l’offre d’environ 0,76 %, soit environ 945 000 ETH supplémentaires chaque année. Aujourd’hui, l’offre totale d’Ethereum dépasse déjà son niveau d’avant fusion.
6. Le ratio ETH/BTC touche un plus bas en cinq ans : Le 31 mars, l’analyste James Van Straten a signalé que le taux de change ETH/BTC est tombé à 0,02193, un plus bas en cinq ans. Alors que BTC bénéficie du halving et que de nouvelles L1 tournent, ETH devient la « crypto majeure qui ne monte pas », voyant les capitaux s’évacuer et la foi vaciller.
7. L’émergence de nouvelles blockchains publiques comme Solana intensifie la concurrence : Solana offre une expérience utilisateur plus légère et une culture plus dynamique, attirant ainsi de nombreux nouveaux utilisateurs et développeurs. Des chaînes comme Base ou Sui connaissent une forte activité, tandis que le réseau principal ETH devient progressivement le terrain des institutions et des projets traditionnels, perdant son attrait auprès des jeunes projets innovants.
8. Mise en doute de la feuille de route technique : renforcer ou affaiblir la valeur ? : L’investisseur John Pfeffer estime que la trajectoire actuelle d’Ethereum profite aux utilisateurs mais nuit à la valeur du jeton. L’expansion via Layer 2 et la transition PoS réduisent la congestion et les frais sur la chaîne principale, améliorant certes l’expérience, mais diminuant aussi la consommation d’ETH par transaction.
9. Fuite des applications phares : Fin 2024, on a appris qu’Uniswap envisageait de lancer sa propre chaîne. Or, Uniswap représente plus de 14 % du volume de gas sur ETH. Si elle migre, ETH perdrait chaque année des centaines de millions de dollars de frais, et surtout une source essentielle de brûlage, accentuant le risque d’hémorragie écologique.
10. La fondation accusée de vente massive au sommet, perte de confiance dans la gouvernance : Fin 2024, la Fondation Ethereum a été exposée pour avoir vendu massivement à des prix élevés, suscitant des soupçons de « vente intérieure baissière ». Couplé à des problèmes de gouvernance inefficace et de lenteur dans l’expansion, cela a entamé la confiance communautaire dans l’avenir.
11. Clivages marqués au sein de la communauté sur la feuille de route : Jesse Pollak, responsable de Base, et le développeur principal Dankrad Feist divergent fondamentalement sur le degré de dépendance entre le réseau principal et L2. L’absence de clarté stratégique et une efficacité opérationnelle réduite font que même si Vitalik s’exprime, la direction générale manque de cohérence, oscillant entre hésitation et flottement.
En bref, la logique centrale des baissiers est la suivante : Ethereum traverse une période où la technologie avance mais le prix stagne, tandis que le centre de gravité écologique, la narration et la croissance des utilisateurs s’éloignent silencieusement.
III. Quel jugement faut-il formuler maintenant ?
À partir des facteurs haussiers et baissiers ci-dessus, nous pouvons proposer une analyse synthétique fondée sur la psychologie et les décisions des détenteurs :
1. Détenteurs axés sur la valeur à long terme
Si vous croyez qu’ETH incarne la couche infrastructurelle future de la crypto, disposant du plus large écosystème de développeurs, du DeFi le plus fort et d’une feuille de route technologique en évolution continue, et que ni les développeurs, ni les capitaux, ni les narrations structurelles ne se sont effondrés, alors ETH reste la chaîne porteuse incontournable pour les nouvelles narrations (DePIN, Agent IA, RWA). Dans ce cas, conserver votre position, voire accumuler progressivement, en attendant le prochain cycle, constitue un choix logique.
2. Détenteurs sensibles aux profits à moyen/court terme et à l’aversion au risque
Réduire modérément votre exposition à ETH pourrait mieux convenir à votre stratégie. Après tout, la plupart des arguments haussiers ne devraient se matérialiser qu’à moyen ou long terme, tandis qu’à court terme, ETH pourrait continuer à fluctuer, voire s’affaiblir. Les difficultés concurrentielles et de capture de valeur soulevées par les baissiers ne peuvent pas être résolues en un ou deux trimestres.
Vous pouvez envisager de réduire votre position tout en conservant un socle permettant des ajustements flexibles, puis réinvestir lorsque la tendance d’ETH deviendra claire. Vous pouvez aussi pratiquer une gestion par paliers pour améliorer l’efficacité de vos capitaux. Une stratégie neutre consiste à garder une partie de la position de base (pour ne pas rater une éventuelle explosion), tout en utilisant une autre partie pour des opérations tactiques ou l’allocation vers d’autres actifs, afin de compenser le coût d’opportunité lié à la détention d’ETH.
3. Détenteurs attentifs à la performance à court terme, ou sceptiques sur la feuille de route d’Ethereum
Adopter une posture prudente est également sage. Vous pouvez envisager de liquider progressivement la majeure partie de votre position lors d’un rebond, tout en surveillant étroitement les indicateurs clés de l’écosystème Ethereum (comme l’activité on-chain). Si des signes tangibles d’amélioration fondamentale apparaissent, ou si une nouvelle narration émerge, vous pourrez alors réagir rapidement.
Avertissement de risque : Ce texte a uniquement pour but de partager de l’information, et ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement.
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