Alors que Trump ajoute à la confusion, la Réserve fédérale s'apprête-t-elle à changer de stratégie ?
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Alors que Trump ajoute à la confusion, la Réserve fédérale s'apprête-t-elle à changer de stratégie ?
Face aux données et aux politiques de Trump, si Powell continue d'adopter le même ton qu'auparavant, cela deviendra particulièrement « gênant »...
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Yang Dapan
Les économistes indiquent que l'incertitude liée à la politique tarifaire du président américain Donald Trump rend difficile pour la Réserve fédérale, axée sur les données, d'émettre des signaux clairs quant à l'évolution de l'économie.
Alors que les chiffres publiés la semaine dernière montraient un ralentissement de l'inflation en février supérieur aux attentes, la Fed s'apprête à annoncer jeudi sa dernière décision en matière de taux d'intérêt. Toutefois, les décideurs doivent aussi peser les craintes liées aux droits de douane promis par l'administration Trump, qui pourraient déclencher une inflation ou un ralentissement économique. Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM US, cabinet de conseil fiscal, a déclaré : « La simple annonce de futurs droits de douane minore en réalité l’approche fondée sur les données adoptée par la Fed, ce qui signifie qu’elle devra davantage s’appuyer sur des cadres prévisionnels. »
Bien que le marché anticipe largement une décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés cette semaine, les investisseurs examineront attentivement les prévisions économiques des responsables ainsi que la déclaration post-réunion du président Jerome Powell.
Ces dernières années, la Fed a affirmé avec insistance qu'elle était « fondée sur les données », privilégiant l'analyse des derniers chiffres d'inflation et de croissance plutôt que la modélisation prospective. Cette position est devenue particulièrement marquante après que la banque centrale n'a pas réussi à anticiper la poussée d'inflation de 2021 et 2022, alors qu'elle cherchait à préserver sa crédibilité. Les décideurs affirment que cette approche leur permet de rester flexibles.
Toutefois, certains économistes craignent que, dans un contexte d'incertitude politique et économique accrue, se fier à des données rétrospectives place la Fed en position défensive, notamment parce que les pressions sur les prix induites par les droits de douane envisagés pourraient ne pas apparaître immédiatement dans les statistiques.
Vincent Reinhart, économiste en chef chez BNY Investments, souligne que les données inattendument faibles d'inflation en février rendront le discours du président Powell « plus délicat », car il sera « plus difficile de justifier pleinement le maintien des taux inchangés uniquement sur la base des données », voire d’envisager mercredi une hausse des prévisions futures.
Il ajoute que le dernier rapport sur l'inflation constitue une « lecture dans le rétroviseur », reflétant trop tôt les effets des droits de douane proposés par Trump. Les taxes imposées aux importations étrangères n'ont été effectives que pendant une partie du mois et n'ont peut-être pas encore transmis leurs effets aux prix à la consommation.
Brusuelas affirme que la Fed fait face à une « position politique délicate », car l'imposition de droits de douane à certains de ses plus grands partenaires commerciaux pourrait simultanément accroître les pressions sur les prix et affaiblir le marché du travail américain, deux phénomènes auxquels la Fed doit répondre par des stratégies totalement opposées.
Thomas Ryan, économiste nord-américain chez Capital Economics, indique que les politiques économiques changeantes de Trump pourraient également influencer la manière dont les décideurs pèsent les différents indicateurs économiques. Il prévoit que la Fed accordera moins d'attention au niveau des prix, une mesure « rétrospective » de l'inflation, et accroîtra en revanche son attention portée aux anticipations d'inflation des consommateurs, qui ont commencé à augmenter depuis le début de l'année.
Les responsables de la Fed devront aussi intégrer un rapport sur l'emploi décevant, montrant que l'économie a créé 151 000 nouveaux emplois en février, un chiffre inférieur aux attentes, renforçant les inquiétudes quant à un ralentissement de la croissance. Powell avait auparavant minimisé ces inquiétudes lors d’un discours, affirmant que malgré un « niveau d’incertitude élevé », l’économie restait « en bonne santé ».
Mais James Knightley, économiste international en chef chez ING, affirme que cette incertitude, exacerbée par les multiples volte-face de la politique économique et commerciale, signifiera que la Fed sera « mise en position défensive » et « incapable de planifier ou de prendre position fermement ».
Les changements incessants de politique de l’administration Trump ont déjà provoqué une vente massive sur les marchés boursiers et suscité l’inquiétude des entreprises. Les principales compagnies aériennes américaines — American Airlines, Delta Air Lines et Southwest Airlines — ont averti cette semaine que la demande ralentissait en raison de l’incertitude des consommateurs quant à l’avenir économique des États-Unis. Par ailleurs, l’indice de référence de Wall Street, le S&P 500, est entré la semaine dernière en zone de correction avant de rebondir légèrement.
David Wilcox, ancien responsable de la Fed désormais au Peterson Institute for International Economics, déclare : « Nous savons exactement que tout le monde — entreprises, ménages et décideurs en matière de politique monétaire — déteste l’incertitude. »
Toutefois, selon Wilcox, outre « faire allusion poliment » aux difficultés causées par l’incertitude, les responsables de la Fed éviteront autant que possible toute mention explicite du programme économique de Trump. Selon lui, « je pense que l’un des objectifs principaux de Powell sera de rester discret, sans donner l’impression de commenter immédiatement les politiques gouvernementales. »
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