Cryptomonnaies, inflation, obligations : le guide des investissements en année de risque
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Cryptomonnaies, inflation, obligations : le guide des investissements en année de risque
2025 est une année pleine d'incertitudes, mais avec une stratégie appropriée, elle peut aussi être porteuse de回报.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Suzanne Woolley, Bloomberg Businessweek
Traduction : Luffy, Foresight News
L'année est pleine d'incertitudes. Le récit de l'intelligence artificielle qui a porté la bourse américaine est remis en question ; il n'existe quasiment aucune certitude quant à l'impact d'un éventuel second mandat de Trump sur la situation financière des Américains ordinaires, ni sur une éventuelle remontée de l'inflation qui pèserait à nouveau sur les actions et les obligations. Pour aider à s'orienter pendant cette période floue, nous avons interrogé des experts en investissement sur certaines des grandes questions auxquelles les investisseurs sont confrontés cette année. Bien que l'année comporte des risques, elle pourrait aussi offrir des opportunités avec la bonne stratégie.
1. Quelle est la probabilité d'une forte baisse de l'indice S&P 500 cette année ? Comment me préparer ?
Michael Cembalest, président des stratégies de marché et d'investissement chez JPMorgan Asset Management, souligne que l'indice S&P 500 a augmenté de plus de 20 % par an pendant deux années consécutives, un phénomène qui ne s'est produit que dix fois depuis 1871. Cembalest s'attend à une progression générale du marché d'ici la fin de l'année, mais indique qu'une chute pouvant atteindre 15 % en cours de route n'est pas rare. Au cours des 100 dernières années, l'indice S&P 500 a baissé de 10 % ou plus dans 60 années.
Étant donné la volatilité potentielle du marché, une meilleure question à se poser est : quand aurez-vous besoin de cet argent ? Après chaque baisse, de nouveaux sommets ont été atteints ; donc si vous pouvez attendre plusieurs années avant de vendre, vous ne devriez pas rencontrer de problème. En outre, examinez attentivement votre allocation d'actifs. Se contenter de détenir l'indice S&P 500 n'est pas suffisant, car les dix premières entreprises (principalement technologiques) représentent environ deux cinquièmes de la capitalisation de l'indice, contre seulement un quart environ en 2000.
Ben Inker, codirecteur de l'allocation d'actifs chez GMO LLC, recommande une approche diversifiée via un fonds négocié en bourse (ETF) traquant la version pondérée équitablement de l'indice, où chaque entreprise représente environ 0,2 % de la valeur. « À long terme, c'est une bonne méthode pour éviter de trop s'engager dans toute frénésie d'investissement actuelle », dit-il.
2. Le traditionnel portefeuille 60/40 a-t-il encore du sens ?
Pendant longtemps, les conseillers financiers ont recommandé un portefeuille composé de 60 % d'actions et 40 % d'obligations, une combinaison qui a offert de bons rendements au cours des décennies passées, avec un risque bien inférieur à celui des actions seules. Toutefois, la logique sous-jacente à ce ratio — selon laquelle les obligations montent quand les actions baissent, et inversement — a complètement échoué en 2022. Avec la flambée de l'inflation et les hausses agressives des taux par la Réserve fédérale, actions et obligations ont chuté ensemble. Récemment, les actions et obligations américaines ont même souvent évolué en parallèle.
De plus en plus de gestionnaires d'investissement suggèrent d'allouer une partie du portefeuille 60/40 à des actifs dits alternatifs — des titres privés dont les performances divergent de celles des marchés publics. Ajouter ces actifs peut introduire de nouveaux risques, mais aussi améliorer les rendements à long terme. Selon Sinead Colton Grant, directrice de l'investissement chez BNY Wealth Management, les entreprises reportent de plus en plus leur introduction en bourse, ce qui signifie que les investisseurs des marchés publics ratent les rendements élevés réalisés durant les premières étapes de croissance. « Si vous n'avez pas accès au capital-investissement ou au capital-risque, vous manquez des opportunités », affirme-t-elle. Pour reproduire la performance du portefeuille 60/40 des années 1990, les titres privés devraient représenter environ un quart du portefeuille.
Cette opinion n'est toutefois pas partagée par tous. Jason Kephart, directeur des évaluations multi-actifs chez Morningstar, estime que l'ajout d'actifs privés au portefeuille 60/40 « ajoute de la complexité, des frais supplémentaires, et soulève des questions sur les méthodes d'évaluation ». Il rappelle que la force du portefeuille 60/40 réside dans sa simplicité, ce qui permet aux « investisseurs de mieux le comprendre et de s'y tenir sur le long terme ».
3. Si je suis prudent, les obligations du Trésor américain valent-elles encore l'investissement ? Les gardiens des obligations vont-ils revenir ?
Les « gardiens des obligations » désignent de grands investisseurs exigeant des rendements plus élevés sur les obligations du Trésor pour exprimer leur mécontentement face aux dépenses excessives du gouvernement. Bien que les détails des plans de dépense du nouveau gouvernement restent flous, on craint que le déficit budgétaire américain s'aggrave dans les prochaines années, ce qui pourrait annoncer une hausse des rendements obligataires.
Actuellement, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est d'environ 4,6 %, près d'un sommet inédit depuis 18 ans. Les investisseurs doivent-ils saisir l'occasion ? Leslie Falconio, responsable des stratégies de revenu fixe imposable chez UBS Global Wealth Management, indiquait jusqu'à récemment une préférence pour verrouiller le rendement des obligations à 5 ans. Toutefois, étant donné que l'UBS anticipe une croissance économique supérieure à la tendance mais en ralentissement, ainsi qu'une baisse de l'inflation, elle considère qu’un rendement entre 4,8 % et 5 % sur les obligations à 10 ans constituerait un bon point d’entrée. Concernant les obligations à 30 ans, elle déclare : « Compte tenu de la volatilité actuelle et de l'incertitude politique, nous estimons qu’allonger la durée jusqu’à 30 ans n’est pas justifié par le rapport risque-rendement à ce niveau de rendement. »
Bien sûr, pour ceux qui disposent d'un compte d'épargne à haut rendement ou d'un dépôt à terme d'un an, un rendement de 4,6 % peut sembler modeste, puisque ces produits offrent des rendements comparables. Mais les taux des comptes d'épargne peuvent changer à tout moment, et concernant les dépôts à terme, rien ne garantit qu'à l’échéance, un an plus tard, vous obtiendrez le même taux.
4. Comment protéger mon patrimoine contre la hausse des prix ?
Le président Trump promet de « vaincre l'inflation », mais parallèlement, il pousse à l'augmentation des tarifs douaniers et à la réduction des impôts, des mesures susceptibles d'aggraver l'inflation. Selon Amy Arnott, stratège de portefeuille chez Morningstar, pour les investisseurs dans la vingtaine ou la trentaine, la hausse des prix ne devrait pas être une grande préoccupation, car leurs salaires devraient évoluer avec l'inflation au fil du temps, tandis que la valeur des actions augmente généralement plus vite que l'inflation. Arnott affirme : « À long terme, les actions constituent l'un des meilleurs moyens de se couvrir contre l'inflation. »
Ceux qui envisagent de prendre leur retraite dans les dix prochaines années peuvent envisager des instruments spécifiques de couverture contre l'inflation, comme les matières premières. Arnott précise qu’un fonds diversifié de matières premières peut inclure du pétrole, du gaz naturel, du cuivre, de l'or, de l'argent, du blé et du soja. Récemment, peu de ces fonds ont bien performé, donc si vous en choisissez un, Arnott recommande de comparer les rendements ajustés au risque plutôt que de vous concentrer sur la performance absolue.
Pour les retraités ou ceux qui prévoient de le devenir prochainement (et qui ne peuvent pas compenser l'inflation par des augmentations de salaire), Arnott recommande d'acheter des obligations indexées sur l'inflation liées à l'indice des prix à la consommation (TIPS). Elle suggère d'opter pour des TIPS à 5 et 10 ans plutôt qu'à 30 ans, car ces dernières sont trop risquées pour ceux qui ne prévoient pas de les détenir jusqu'à l'échéance.
5. Dois-je intégrer les cryptomonnaies dans mon portefeuille ?
Avec l'arrivée à la présidence d'un homme ayant lancé une Memecoin, et le fait que le ministre des Finances Scott Bessent ait révélé (puis vendu) ses fonds en cryptomonnaies, les cryptomonnaies semblent de plus en plus entrer dans la norme. Les investisseurs peuvent désormais acheter des ETF en cryptomonnaies, et des milliards de dollars ont afflué vers le iShares Bitcoin Trust (IBIT), créé il y a seulement un an, contribuant à faire grimper le prix du bitcoin d’environ 60 % au cours des six semaines suivant l'élection.
Toutefois, les perspectives à long terme des cryptomonnaies restent très incertaines ; par exemple, le bitcoin a récemment reculé. Certains conseillers recommandent donc aux investisseurs qui tiennent absolument à inclure des cryptomonnaies de limiter leur exposition à moins de 5 % du portefeuille ; cette proportion devrait être encore plus faible pour ceux qui approchent de l'âge de la retraite. Matt Maley, stratège en chef des marchés chez Miller Tabak + Co., indique que les jeunes peuvent s'autoriser une légère surpondération, à condition d'équilibrer le risque en investissant dans des « entreprises solides, stables, génératrices de trésorerie ». « Vous ne voulez pas avoir 10 % en bitcoin et 90 % en actions technologiques. »
6. La bulle de l'intelligence artificielle a-t-elle éclaté ?
Le rallye boursier autour de l’intelligence artificielle, qui durait depuis deux ans, a subi un revers majeur en janvier, lorsque le chatbot développé par la startup DeepSeek a forcé les investisseurs à repenser certaines hypothèses fondamentales. DeepSeek affirme ne pas avoir pu obtenir de semi-conducteurs de pointe, et a donc rapidement développé un modèle utilisant des puces moins coûteuses, qui semble rivaliser avec les modèles des leaders américains selon certains indicateurs. Le 27 janvier, le titre de Nvidia, leader incontesté des puces IA avancées, a chuté de 17 %, effaçant 589 milliards de dollars de capitalisation, soit la plus forte perte quotidienne de l’histoire boursière américaine.
La possibilité que l'IA fonctionne sans puces coûteuses suscite des interrogations sur les valorisations de Nvidia et des géants américains de l'IA. Les analystes examinent minutieusement le modèle de DeepSeek pour vérifier ses affirmations et déterminer si le boom de l'IA aux États-Unis a atteint son sommet. Il est clair que la Chine progresse dans ce domaine plus vite que beaucoup ne le pensaient. Certains gestionnaires d'investissement voient une lueur d'espoir dans DeepSeek : si davantage d'entreprises et de consommateurs peuvent se permettre cette technologie, l'IA pourrait avoir un impact encore plus grand. Toutefois, les valorisations élevées des principales actions technologiques poussent certains gestionnaires à la prudence quant à l'engagement de nouveaux capitaux, les orientant plutôt vers des secteurs sous-évalués aux États-Unis, comme la santé ou la consommation, ou vers de meilleures opportunités à l'étranger.
7. Dans quelle mesure le changement climatique affectera-t-il mes plans de retraite ?
Réponse courte : beaucoup. Pour la grande majorité des retraités, la valeur nette de leur maison est l'actif le plus précieux, surtout s'ils y vivent depuis des décennies et ont remboursé leur prêt. Posséder entièrement sa maison sécurise les coûts du logement et évite l'incertitude liée à la hausse future des loyers. Mais avec l'augmentation du nombre d'événements météorologiques extrêmes, le coût de l'assurance habitation grimpe constamment, sapant cette logique.
D'après une étude portant sur plus de 47 millions de ménages, la prime moyenne d'assurance habitation a augmenté de 13 % entre 2020 et 2023, après ajustement pour l'inflation. Mais de nombreuses compagnies d'assurance importantes refusent désormais de proposer de nouvelles polices dans les zones à haut risque, ou n'offrent qu'une couverture limitée — notamment dans les communautés côtières ensoleillées, où les Américains aiment passer leur retraite. Par exemple, en 2021, environ 13 % des polices volontaires d'assurance habitation et incendie en Californie n'ont pas été renouvelées.
Il est clair qu’un nombre croissant de personnes âgées, faute de liquidités, se sentent contraintes d’abandonner leur assurance. Selon l'Insurance Information Institute, la proportion d'Américains sans assurance habitation a plus que doublé depuis 2019, atteignant 12 %. « Cela met les retraités dans une position difficile », explique Daryl Fairweather, économiste en chef chez Redfin, « ils doivent choisir entre payer une prime mensuelle élevée et potentiellement croissante, ou prendre le risque de perdre leur maison. »
8. Le logement deviendra-t-il plus abordable à court terme ?
Actuellement, le taux des prêts hypothécaires fixes sur 30 ans est d'environ 7 %, ce qui exclut de nombreux acheteurs du marché du crédit. De plus, les propriétaires actuels, s'ils possèdent un ancien prêt à 3 % ou 4 %, n'ont guère envie de vendre, car cela signifierait contracter un nouveau prêt hypothécaire aux taux actuels. Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, estime que les politiques menées par l'administration Trump, susceptibles de relancer l'inflation, rendent improbable une baisse rapide des taux hypothécaires vers un niveau proche de 6 %.
Le taux de vacance des logements peu chers (inférieurs à 400 000 $) est d'environ 1 %, proche d'un creux historique. Cela laisse présager que les prix resteront élevés, tant sur le marché de la vente que sur celui de la location. Ne comptez pas sur la construction neuve pour répondre à la demande : les immigrants — dont une partie vit sous la menace d'expulsion sous l'administration Trump — représentent près d'un tiers de la main-d'œuvre dans le bâtiment, dont environ la moitié n'a pas de statut légal. « Le logement restera difficilement abordable cette année et dans les années à venir », conclut Zandi.
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