À la lumière des données, l'évolution des sociétés de cryptomonnaie : les revenus provenant des transactions représentent plus de 50 % chez Coinbase, le volume hebdomadaire des transactions de USDC atteint 24 milliards de dollars
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À la lumière des données, l'évolution des sociétés de cryptomonnaie : les revenus provenant des transactions représentent plus de 50 % chez Coinbase, le volume hebdomadaire des transactions de USDC atteint 24 milliards de dollars
Le volume hebdomadaire des transactions de Binance a atteint 24 milliards de dollars en janvier de cette année, représentant 49 % du volume total mondial des transactions USDC.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :The Kaiko Research Team
Traduit par : TechFlow
Tandis que l'Amérique du Nord résout rapidement ses différends tarifaires, les marchés mondiaux retrouvent progressivement la stabilité. Parallèlement, les États-Unis explorent activement la création de leur propre fonds souverain, tandis que David Sacks, régulateur du secteur des cryptomonnaies, prévoit avec optimisme une « ère dorée » pour les actifs numériques.
Cette semaine, nous examinerons en profondeur les points suivants :
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La performance du marché avant la publication des résultats de Coinbase
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La croissance significative du volume de transactions de USDC sur la plateforme Binance
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Les tendances de liquidité sur le marché des altcoins
Comment les données cryptographiques deviennent un outil clé pour prédire la performance financière
Aperçu des résultats de Coinbase : les données du marché offrent des indications précoces
Coinbase publiera ses résultats du quatrième trimestre 2024 jeudi (13 février). Avant cette annonce, l'analyse des données du marché permet d'obtenir des indices préliminaires sur sa performance. Bien que les attentes des analystes concernant les bénéfices et les perspectives influencent directement le cours de l'action, les données du marché cryptographique constituent souvent un indicateur avancé important de la santé d'un exchange.
Les données montrent que le volume hebdomadaire des transactions sur Coinbase a atteint son plus haut niveau en deux ans au cours du quatrième trimestre. Cette tendance indique que la plateforme a largement profité du rebond du marché après l'élection présidentielle américaine.
Au cours des dernières années, les sources de revenus de Coinbase se sont diversifiées, et son activité de « souscription et services » (incluant les récompenses de mise en jeu, les frais de garde et les intérêts générés par USDC) représente désormais une part nettement accrue de ses revenus totaux.
Cependant, les revenus provenant des transactions restent au cœur de l'activité de Coinbase. À l’exception d’un seul trimestre en 2023, ces revenus ont toujours représenté plus de 50 % du total.
Il convient de noter que les revenus issus des abonnements et des services sont étroitement liés à l’activité globale du marché cryptographique et ne jouent pas un rôle de diversification des risques. Ainsi, en période de faible activité transactionnelle ou de baisse des prix, ces revenus subissent également un impact significatif.
Par exemple, au troisième trimestre 2024, les revenus de Coinbase liés aux récompenses blockchain ont baissé de 16 % en raison de la chute des prix de l’ETH et du SOL.
À l’aide de l’outil de surveillance blockchain de Kaiko, on observe que le flux net sur la beacon chain d’Ethereum a diminué au quatrième trimestre 2024. En tant que deuxième entité de mise en jeu d’ETH après Lido, Coinbase est l’un des principaux contributeurs à cette tendance à la baisse. Les données montrent que, ces six derniers mois, la part de marché de Coinbase dans la mise en jeu a chuté de 3,8 %, avec un flux net négatif de 1,29 million d’ETH sur la même période.
Cette évolution suggère que, bien que Coinbase conserve une position importante dans la mise en jeu, sa part de marché est progressivement érodée par d’autres concurrents. Cela pourrait avoir un effet négatif sur sa croissance de revenus et sa compétitivité à long terme.
Bien que la hausse des prix de l’ETH et du SOL au cours du trimestre ait partiellement compensé l’impact de la baisse des mises en jeu, les données globales indiquent toujours une probable contraction des revenus de Coinbase liés aux récompenses blockchain au quatrième trimestre. En particulier sur le marché de la mise en jeu d’ETH, la perte de 3,8 % de part de marché affecte directement les revenus associés.
Un accord commercial entre Coinbase et Circle lui assure une source de revenus stable liée à USDC. Il est important de noter que le nouveau partenariat entre Circle et Binance, ainsi que les volumes record de transactions de USDC, pourraient compenser en partie la baisse des revenus liés à la mise en jeu. Cela offre à Coinbase un tampon supplémentaire, notamment lorsque les revenus tirés de la mise en jeu et des transactions sont sous pression.
Les traders particuliers, qui payent les frais de transaction les plus élevés, voient leur part de volume passer de 40 % en 2021 à seulement 18 % aujourd’hui. Malgré la croissance des activités d’abonnement de Coinbase (comme les récompenses blockchain et les services de garde), la perte de ces utilisateurs exerce une forte pression sur ses revenus de transaction.
Depuis son pic atteint à la mi-2023, le « taux de prélèvement » de Coinbase (la proportion de revenus tirés des traders particuliers) a chuté à son niveau le plus bas depuis le premier semestre 2022, époque du krach de Terra Luna.
Cette baisse des revenus intervient alors que la concurrence s’intensifie sur le marché américain, certains plateformes attirant les utilisateurs par des réductions drastiques des frais de transaction, ce qui accentue encore davantage la pression sur des acteurs comme Coinbase.
Bien que Coinbase reste l’un des exchanges les plus liquides aux États-Unis, avec une structure tarifaire relativement stable (plus favorable aux market makers qu’aux takers), la diminution du nombre de traders particuliers aggrave incontestablement la pression sur cette source de revenus.
En outre, bien que Coinbase enrichisse continuellement son offre et tire davantage de synergies entre ses produits, son rythme de lancement de nouveaux actifs ralentit nettement en raison du cadre réglementaire strict aux États-Unis.
Le graphique ci-dessous montre que, depuis juin 2023, date à laquelle la SEC a intenté une action en justice contre Binance.US et Coinbase, le nombre de paires de trading actives sur ces deux plateformes a fortement diminué. Toutefois, si le cadre réglementaire venait à s’assouplir, Coinbase pourrait relancer rapidement ses introductions, ce qui renforcerait potentiellement son attrait auprès des traders de détail.
Points clés des données
Volume de transactions de USDC à un niveau record : la domination de Binance
Binance est désormais le plus grand marché mondial pour les transactions de USDC, avec un volume hebdomadaire de 24 milliards de dollars en janvier 2025, soit 49 % du volume total global de transactions de USDC. Il s’agit de sa part de marché la plus élevée depuis septembre 2022. Cette croissance notable découle du partenariat stratégique conclu fin 2024 entre Binance et Circle, visant à promouvoir une adoption plus large du USDC.
En contraste marqué, la part de marché de Bybit a fortement reculé, passant de 38 % en octobre 2023 à seulement 8 % aujourd’hui.
Parallèlement, la plateforme Bullish connaît une ascension rapide, devenant l’un des principaux concurrents de Binance avec une part de marché de 32 %.
Ce changement de paysage reflète également une intensification de la concurrence entre stablecoins. Les données montrent que la proportion de nouvelles paires cotées en USDT est passée de 77 % en 2023 à moins de 63 % en 2024, puis à 50 % seulement au début de 2025.
Il est à noter que les paires libellées en euros attirent de plus en plus l’attention du marché. Cela pourrait indiquer une reprise du marché européen avec la mise en œuvre du règlement MiCA en 2024. Pour une analyse plus détaillée des tendances du marché euro, consultez notre dernier rapport.
Liquidité des altcoins : concentration croissante et montée des petits tokens
Depuis l’élection présidentielle américaine, le sentiment et les perspectives concernant les altcoins se sont nettement améliorés. Ce regain d’optimisme a stimulé de nombreuses nouvelles demandes d’ETF sur les altcoins, tout en entraînant une flambée de l’activité de trading.
Les données montrent que l’indicateur de liquidité quotidienne des altcoins (mesuré par la profondeur de marché à 1 % des 50 premiers tokens) a presque doublé depuis septembre 2023, atteignant 960 millions de dollars.
Cependant, la répartition de la liquidité reste inégale et fortement concentrée sur les 10 premiers altcoins, qui représentent 64 % de la profondeur totale du marché. En revanche, la part de liquidité des tokens de capitalisation moyenne (rang 20–30) a diminué, tandis que celle des petits tokens (rang 50) affiche une croissance inattendue, dépassant même celle des groupes de tokens à plus forte capitalisation (rang 40).
Cependant, la liquidité du marché reste fortement concentrée, les 10 principaux altcoins représentant 64 % de la profondeur totale du marché. Comparativement, la part de marché des jetons de taille moyenne (rang 20–30) a diminué, tandis que celle des jetons de petite capitalisation (top 50) a connu une croissance inattendue, dépassant même celle des catégories supérieures (top 40) en termes de part de liquidité.
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