Coinbase lance une plateforme d'ICO, que pensent les investisseurs et les concurrents ?
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Coinbase lance une plateforme d'ICO, que pensent les investisseurs et les concurrents ?
« Le gouvernement actuel de Trump est l'un des plus favorables aux cryptomonnaies dans l'histoire des États-Unis, ce qui suggère que la porte pourrait se rouvrir pour les ICO. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Yogita Khatri
Traduit par : TechFlow
Le mois dernier, Coinbase a acquis Echo, une plateforme d'investissement en capital-risque fondée par le célèbre trader de cryptomonnaies Jordan « Cobie » Fish, pour environ 375 millions de dollars. Peu de temps après, la semaine dernière, Coinbase a lancé sa propre plateforme de vente publique de jetons, principalement destinée aux utilisateurs particuliers américains. Cette série d'initiatives illustre clairement un changement stratégique dans les activités de Coinbase. J'ai discuté avec Coinbase, des plateformes concurrentes, des sociétés de capital-risque et des fondateurs afin d'explorer en profondeur les moteurs de ce changement et ses perspectives futures.
Le timing de Coinbase : pourquoi maintenant ?
L'initiative de Coinbase soulève une question évidente : Pourquoi maintenant ? L'entreprise m'a récemment indiqué qu'elle considère l'actuel gouvernement américain (note : il s'agit probablement du gouvernement Biden, erreur possible dans le texte original) comme l'un des plus favorables aux cryptomonnaies dans l'histoire des États-Unis, signe que la porte pourrait se rouvrir aux ICO (offres initiales de jetons), presque fermée depuis la tempête réglementaire de 2017-2018. L'environnement réglementaire a effectivement évolué. En juillet dernier, Paul Atkins, président de la SEC (Commission des valeurs mobilières américaine), a déclaré avoir demandé à son personnel de proposer des recommandations sur les « divulgations applicables, exemptions et safe harbors » concernant les ICO, les airdrops et les récompenses réseau. Cela contraste fortement avec la période post-2017 durant laquelle la SEC qualifiait la majorité des ICO de titres non enregistrés, forçant de nombreux projets à fermer ou à conclure des accords transactionnels.
D'autres signaux indiquent également un renforcement de la clarté réglementaire. Scott Keto, président de CoinList, cite la « lettre de non-action » récente de la SEC à l'encontre de DoubleZero, affirmant que son jeton 2Z n'est pas un titre — selon lui, un phénomène sans précédent. DoubleZero a récemment mené une vente publique sur CoinList, première ouverture de la plateforme vers les investisseurs accrédités américains depuis 2019. Keto ajoute que de nouvelles législations actuellement examinées au Congrès, notamment le « Clarity Act », renforcent la confiance des entreprises comme Coinbase, surtout en ce qui concerne l'accès au marché américain grand public. Par ailleurs, Echo ne desservait auparavant que les investisseurs accrédités américains, ce qui expliquerait aussi pourquoi Coinbase lance désormais une plateforme orientée grand public.
Keto affirme que cette évolution réglementaire bénéficie à toutes les plateformes de vente de jetons, pas seulement à Coinbase. Interrogé sur la possibilité pour CoinList d'autoriser la participation des utilisateurs américains non accrédités, il précise que la décision finale appartient aux émetteurs : « À l'époque de Gary Gensler (ancien président de la SEC), ce n'était pas que nous ne pouvions pas offrir des ventes de jetons aux Américains, même accrédités, mais les projets jugeaient le risque trop élevé. » Il ajoute : « Si un projet souhaite offrir ses jetons aux utilisateurs américains non accrédités, nous pouvons le soutenir. »
Stratégies divergentes des concurrents
Les autres plateformes concurrentes perçoivent elles aussi ces opportunités réglementaires, mais adoptent des approches différentes. Matt O’Connor, cofondateur de Legion, indique que sa plateforme prévoit également de desservir le marché américain grand public et estime que, dans le cadre réglementaire actualisé, « le droit des valeurs mobilières ne devrait pas s'appliquer à la majorité des jetons ». À l'inverse, Erick Zhang, fondateur de BuidlPad, déclare qu'il n'a toujours pas l'intention de cibler les utilisateurs américains.
Cependant, ce changement n'est pas uniquement motivé par des facteurs réglementaires. Scott Shapiro, responsable du département trading chez Coinbase, explique que l'objectif est d'accompagner les projets à « chaque étape de leur cycle de vie », allant du financement précoce via Echo Group, à la vente publique native blockchain via Echo Sonar, jusqu'à une large diffusion auprès des utilisateurs mondiaux de Coinbase. La vision de Shapiro est de proposer un parcours complet, convivial pour les fondateurs, couvrant la naissance du projet jusqu'à sa liquidité, en mettant l'accent non seulement sur la rapidité de la vente, mais aussi sur la « santé à long terme du projet ».
Intégration verticale et avantage concurrentiel
Brandon Potts, associé chez Framework Ventures, affirme que Coinbase cherche simplement à contrôler davantage le parcours utilisateur, car les utilisateurs souhaitent participer plus tôt, tandis que les émetteurs recherchent des plateformes conformes et fiables. Anirudh Pai, associé chez Robot Ventures, parle d'intégration verticale : si Coinbase entend dominer à la fois le trading centralisé et l'économie blockchain via Base, elle a besoin d'un canal direct de distribution de jetons.
Certains fondateurs interprètent ce changement sous l'angle de la concurrence. Francesco Renzi, cofondateur et PDG de Superfluid, souligne que la mise en circulation des jetons reste l'un des moments de volume le plus élevé pour toute bourse, et que la stratégie prudente de Coinbase en matière de cotation le jour-j implique qu'elle « rate » ce créneau. Lluis Bardet Alvarez, cofondateur de idOS, fait remarquer qu'avec la hausse du volume des échanges sur les DEX et la baisse des frais blockchain, les bourses centralisées font face à un « dilemme de l'innovateur ». Il explique : « Coinbase explore de nouveaux produits cryptos qui ne cannibalisent pas directement son produit principal (la bourse centralisée), tout en attirant les utilisateurs plus enclins au décentralisé. »
Quelles implications pour les concurrents avec les nouvelles initiatives de Coinbase ?
La plupart des concurrents perçoivent l'acquisition d'Echo par Coinbase et le lancement de sa plateforme de vente publique comme une reconnaissance du secteur, accompagnée d'une certaine pression concurrentielle. Scott Keto, président de CoinList, affirme que cela prouve que l'environnement réglementaire a enfin suffisamment évolué pour permettre aux grandes plateformes de revenir sur le terrain de l'émission de jetons aux États-Unis — un domaine évité pendant des années par de nombreuses plateformes. Il ajoute que CoinList prépare actuellement un mécanisme de vente plus décentralisé afin d'offrir aux projets une alternative aux plateformes centralisées.
Keto déclare : « Nous allons dans une autre direction, car je pense que c'est ce qui intéressera finalement les projets et les utilisateurs. Les projets veulent que leurs utilisateurs restent sur leur propre chaîne et dans leurs applications. CoinList s'engage à intégrer ces réseaux, et nous sommes sur le point de finaliser plusieurs collaborations similaires. »
Matt O’Connor, cofondateur de Legion, affirme que la démarche de Coinbase ajoute certes une concurrence, mais ne réduit pas l'espace vital des autres plateformes. Il précise que Legion se positionne plutôt comme un garant d'ICO, bien plus qu'un simple canal de distribution — en travaillant étroitement avec les projets sur la conception, la conformité et la stratégie marketing. Il ajoute : « La tokenisation est une technologie puissante dont le marché potentiel dépasse largement quelques altcoins, en transférant tous les actifs et opportunités d'investissement sur la blockchain. C'est redéfinir le IPO (introduction en bourse). C'est pourquoi nous appelons Legion le premier garant d'ICO. »
Erick Zhang, fondateur de BuidlPad, indique que sa plateforme continuera de se concentrer sur les marchés non-américains, avec un modèle « hautement sélectif et très impliqué », collaborant pendant plusieurs mois avec les projets pour construire des communautés et mener des campagnes marketing avant le lancement. Il déclare : « Cela signifie que nous ne pouvons pas lancer de nouvelles émissions fréquemment — mais c'est le chemin que nous avons choisi. »
La plupart des personnes interrogées pensent que Coinbase pourrait remporter la collaboration de certains projets de qualité, mais pas de tous. Ils précisent que les plateformes offrant des mécanismes d'émission plus « degen » (c’est-à-dire à haut risque et spéculatifs), des exigences de conformité plus souples ou des conditions plus favorables aux fondateurs conserveront une place dans la compétition pour les projets forts. Anirudh Pai, associé chez Robot Ventures, déclare : « Certaines plateformes pourraient bâtir leur marque autour des memecoins et des jetons à risque plus élevé et plus spéculatifs. »
Coinbase peut-elle relancer une nouvelle vague d'ICO ?
Coinbase indique vouloir réaliser une émission de jetons par mois, mais Scott Shapiro, responsable du département trading, insiste sur le fait qu'il ne s'agit pas d'une « règle stricte », privilégiant la qualité à la quantité. Bien que le rythme des émissions de projets de haute qualité ait été lent cette année, beaucoup pensent qu'une croissance significative pourrait avoir lieu l'année prochaine, lorsque les équipes ayant reporté leurs lancements commenceront à agir.
Brandon Potts, associé chez Framework Ventures, déclare : « Il y a actuellement un grand nombre de projets de haute qualité en attente, qui ont retardé leur lancement non pas par manque de confiance, mais parce que les options de scénarios d'émission étaient limitées et instables. »
D'autres anticipent une augmentation de l'activité du marché avec l'entrée de Coinbase — même si cela ne ressemblera pas à l'engouement massif des ICO de 2017. Les équipes tireront parti de règles plus claires et de la réouverture du marché américain grand public pour progresser. Matt O’Connor, cofondateur de Legion, affirme : « Depuis l'annonce de Coinbase, nous recevons davantage d'approches spontanées de projets de premier plan et de partenaires institutionnels. Le boom des ICO est de retour, mais il a évolué depuis le modèle de 2017 vers une forme plus durable et résiliente. »
Vinayak Kurup, responsable de la recherche et investisseur chez EV3 Ventures, partage cet avis : « Depuis l'ère des premières ICO, notre industrie a réalisé des progrès significatifs. » Il ajoute que la prochaine phase sera pilotée par les fondamentaux plutôt que par la spéculation. Avec l'arrivée progressive du capital institutionnel sur la blockchain et une considération plus sérieuse des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs, il affirme : « L'ère du marché purement spéculatif, je pense, est derrière nous. »
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