La liquidité disparue... Une avalanche est-elle imminente ?
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La liquidité disparue... Une avalanche est-elle imminente ?
Le marché est actuellement dans un état de faible liquidité, où la moindre pression à la hausse ou à la baisse peut provoquer de fortes fluctuations.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLes récents mouvements violents du marché suscitent une certaine inquiétude. De nombreux amis me demandent mon avis sur la situation actuelle et les priorités pour 2025. Ma réponse est toujours pleine de prudence et d'hésitation. Les opinions divergent fortement : certains pensent que nous sommes en plein marché haussier, d'autres croient déjà au retour du marché baissier. Cette divergence profonde, selon moi, s'explique par la disparition de liquidités qui rend impossible une hausse généralisée des cryptomonnaies. Le spectacle de l'effondrement des autres jetons après le lancement de $Trump illustre précisément ce manque de liquidité. Alors, où sont passées les liquidités ? Est-ce que les innombrables Meme sur pump.fun les ont absorbées, ou bien les beaux-parents $Trump+$Melania pratiquent-ils une attaque vampirique ? Je pense que la cause profonde réside dans l’imbroglio complexe entre macroéconomie et géopolitique.
« The Ugly » par Arthur Hayes
Je recommande vivement l'article de blog publié mi-janvier par@CryptoHayes intitulé « The Ugly ». Cet article riche couvre des sujets allant des politiques de Trump aux rendements des obligations américaines à 10 ans, en passant par la géopolitique, avec une densité élevée de connaissances. Bien qu’il soit long, son style est fluide, ironique et humoristique, ce qui le rend particulièrement intéressant. J’ai entendu parler d’Arthur Hayes pour la première fois à propos de GMX, puis d’Ethena, deux projets sur lesquels j’ai beaucoup étudié. La troisième fois, je l’ai rencontré brièvement à Niseko, où il m’a parlé de son ski époustouflant au sommet du mont Yōtei 😱. J’ai même demandé à mon moniteur s’il fallait prendre un hélicoptère ; il m’a répondu que non, mais qu’il fallait porter son équipement pendant six heures de marche. GMX + Ethena + le mont Yōtei — tout cela me convainc qu’il est vraiment impressionnant.
Dans cet article, Arthur exprime ses inquiétudes sur le marché et a réduit sa position en cryptomonnaies via Maelstrom. Les signaux actuels lui rappellent la période précédant l’effondrement du marché crypto fin 2021. Bien qu’il ne pense pas que le marché haussier soit terminé, il prévoit que le bitcoin pourrait reculer vers 70 000 à 75 000 dollars avant de remonter à 250 000 dollars d’ici la fin de l’année. En novembre dernier, lors de discussions avec des amis, nous pensions tous que le retour de Trump entraînerait un fort repli, mais le grand rallye IA + Meme qui a suivi nous a tous fait baisser la garde.
D’un marché haussier déchaîné à la disparition des liquidités : que s’est-il passé ?
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Le gouvernement Trump pourrait vouloir provoquer une petite crise économique au début de son mandat afin de rejeter la faute sur l’administration Biden, tout en forçant la Fed à baisser les taux ou à relancer l'impression monétaire. Avant cela, le rendement des obligations américaines à 10 ans pourrait monter jusqu’à 5 %, provoquant une désincitation du levier et un resserrement des liquidités.
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La Banque du Japon a relevé ses taux d’un quart de point le mois dernier. Bien que les investisseurs particuliers n’y prêtent généralement pas attention, chaque hausse des taux japonais a historiquement eu un impact notable sur les marchés. En 2000, après avoir mis fin à la politique de taux zéro entamée en 1990, la BOJ a augmenté ses taux, mais a dû y revenir suite à l’éclatement de la bulle Internet aux États-Unis. En juillet 2006, deux hausses successives ont été suivies par la crise des subprimes en 2007. En 2024, la BOJ a relancé son cycle de hausse, avec deux augmentations d’ici janvier ; l’impact futur reste à observer. À cause des taux bas prolongés du yen, de nombreuses positions de carry-trade existent. L’augmentation des taux augmente leur coût, provoquant un unwind qui retire massivement des liquidités du marché.
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Bien qu’Arthur pense que la politique chinoise de stabilisation du taux de change depuis le Nouvel An ait affecté la liquidité internationale, je pense personnellement que l’impact chinois est limité, sauf si une confrontation directe éclate dans la guerre commerciale sino-américaine.
Le bitcoin va-t-il descendre à 75 000 dollars ?
Autrement dit, si les taux montent et que les liquidités se resserrent davantage, qui vendra ?
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Facteurs macroéconomiques : Si la volatilité et la crainte d'une « mini-crise financière » s'intensifient, un sentiment général d'aversion au risque peut pousser les investisseurs (comme les ETF) à liquider leurs actifs risqués, y compris le bitcoin.
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Ventes techniques : Joe McCann, fondateur d'Asymmetric, pense que les contrats à terme sur bitcoin de CME présentent un gap significatif autour de 75 000 dollars, ce qui suggère une possible chute à court terme. (Je ne comprends pas vraiment cela 😅)
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Événements de liquidation : Les cascades de liquidations causées par la baisse du marché pourraient entraîner une panique collective.
Considérons maintenant MicroStrategy : son prix moyen d’achat du bitcoin est d’environ 63 000 dollars. Si le cours du bitcoin retombe à 70 000 dollars, l’ensemble de sa position — incluant ses réserves en BTC, coûts d’emprunt et obligations convertibles — sera sous pression.
Actuellement, le marché souffre d’une très faible liquidité, où la moindre pression à la hausse ou à la baisse peut provoquer de grandes fluctuations. Personnellement, je maintiens toujours la théorie 60/40 dans ma gestion d’actifs. Dans ce contexte, restez prudent, contrôlez les risques et saisissez les opportunités de rachat stratégiques 😃.
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