Le responsable de l'investissement chez Bitwise : Des centaines d'entreprises achèteront du bitcoin au cours des dix-huit prochains mois
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Le responsable de l'investissement chez Bitwise : Des centaines d'entreprises achèteront du bitcoin au cours des dix-huit prochains mois
Ce n'est pas seulement MicroStrategy : l'achat de bitcoin par les entreprises est une tendance majeure dont l'impact pourrait fortement faire grimper le marché du bitcoin cette année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
Dans ce mémorandum de la semaine, je souhaite souligner certains points sur lesquels, selon moi, la pensée conventionnelle se trompe. L'un d'eux est le suivant :
L'achat de bitcoins par MicroStrategy n'attire pas assez l'attention.
Je sais ce que vous pensez : « Pas assez d'attention ? Cette entreprise et son fondateur Michael Saylor sont constamment présents dans les médias. »
C’est vrai. Pourtant, la plupart des investisseurs avec qui j’ai discuté semblent considérer cette société comme un cas isolé, une entité unique dotée d’un fondateur particulier faisant quelque chose d’exceptionnel.
C’est une erreur.
Au cours des derniers mois, j’ai approfondi le phénomène consistant pour une entreprise à acheter et détenir du bitcoin comme actif de réserve. Ma conclusion est que cette tendance est bien plus étendue qu’on ne le pense généralement. En réalité, je crois qu’il s’agit d’une véritable grande tendance.
Voici ma prévision : au cours des 12 à 18 prochains mois, des centaines d’entreprises commenceront à acheter du bitcoin, et leurs achats feront fortement monter tout le marché du bitcoin.
Voici trois raisons pour lesquelles cette tendance est plus importante que la plupart des gens ne l’imaginent.
Raison 1 : L'impact de MicroStrategy seul est colossal
MicroStrategy n’est pas une entreprise particulièrement grande. En termes de capitalisation boursière, elle se classe actuellement au 220e rang mondial, légèrement plus grande que la chaîne de restauration mexicaine Chipotle, mais un peu plus petite que le fabricant de peinture Sherwin-Williams.
L’année dernière, MicroStrategy a acheté environ 257 000 bitcoins. Est-ce beaucoup ? Ou peu ?
Pour mieux visualiser ce chiffre, cela représente plus que l’ensemble des bitcoins minés en 2024 (218 829 bitcoins).
Je le répète : une entreprise de la taille de Chipotle a acheté en 2024 plus de bitcoins que toute la nouvelle offre annuelle de bitcoins.
Et elle ne s’arrête pas là. MicroStrategy a récemment annoncé son intention de lever plus de 42 milliards de dollars pour acheter davantage de bitcoins. À prix actuel, cela équivaut à environ 2,6 années de nouvelle offre.
Alors posez-vous la question : que se passerait-il si de véritables géants commencèrent à imiter MicroStrategy ? Meta, le géant du metaverse qui envisage actuellement une proposition d’actionnaire visant à inclure du bitcoin au bilan, est 20 fois plus grand que MicroStrategy.
Raison 2 : Cette tendance dépasse largement MicroStrategy
MicroStrategy attire tous les regards, mais elle n’est en aucun cas isolée. Aujourd’hui, 70 sociétés cotées détiennent du bitcoin dans leur bilan, ainsi que de nombreuses entreprises privées (Bitwise comprise, soit dit en passant).
La liste des sociétés cotées inclut des entreprises crypto bien connues comme Coinbase et Marathon Digital, mais aussi des entreprises non crypto comme Block, Tesla, Semlar Scientific ou Mercado Libre. Ces entreprises (hors MicroStrategy) détiennent ensemble 141 302 bitcoins.
Les entreprises privées ne sont pas tenues de divulguer leurs détentions de bitcoins, mais selon BitcoinTreasuries.com, celles qui choisissent de le faire (comme SpaceX, Block.one, etc.) détiennent au moins 368 043 bitcoins.
Cela signifie qu’aujourd’hui même, la part de MicroStrategy dans les réserves d’entreprise en bitcoins représente moins de 50 %. Je prévois qu’à terme, cette part deviendra encore plus faible.
Raison 3 : Le nombre d’entreprises achetant du bitcoin va exploser
Je rédige ce mémorandum aujourd’hui parce que je suis convaincu que le nombre d’entreprises détenant du bitcoin dans leur bilan va connaître une forte augmentation.
Pourquoi ? Jusqu’au début de cette année, deux facteurs freinaient les entreprises dans l’adoption de cette tendance.
Le premier était le risque réputationnel. L’année dernière, un PDG d’une grande société cotée faisant du bitcoin un actif de réserve rencontrait d’énormes obstacles. Risques de mauvaise couverture médiatique, de poursuites judiciaires par les actionnaires, d’attention réglementaire – le conseil d’administration n’était simplement pas prêt à accepter cela. Les mêmes freins qui ont longtemps empêché les investisseurs institutionnels d’allouer du bitcoin affectaient également les entreprises.
Mais ces derniers mois, le risque réputationnel a fortement diminué. Après l’élection présidentielle américaine, avec une acceptation croissante des cryptomonnaies aux plus hauts niveaux de Washington, détenir du bitcoin est devenu plus courant et plus acceptable. Ce seul changement devrait suffire à doubler le nombre d’entreprises achetant du bitcoin.
Mais il existe un second facteur, encore plus important.
À partir de décembre dernier, le Financial Accounting Standards Board (FASB), organisme chargé de réguler la manière dont les sociétés cotées rendent compte de leurs finances, a mis en œuvre une nouvelle règle appelée ASU 2023-08, modifiant la manière dont le bitcoin est comptabilisé selon les principes comptables GAAP (Generally Accepted Accounting Principles).
Jusqu’au début de cette année, selon les normes GAAP, le bitcoin était considéré comme un « actif incorporel », soumis à un « test d’impairment ». Cela signifiait que les entreprises devaient inscrire le bitcoin à sa valeur d’achat, et si son prix baissait, elles devaient en réduire la valeur comptable. En revanche, si le prix montait, elles n’avaient pas le droit de réévaluer positivement cet actif.
Je sais que cela paraît fou, mais c’était bien la réalité. Or, avec l’entrée en vigueur de l’ASU 2023-08, la situation a changé. Désormais, lorsque le prix du bitcoin augmente, les entreprises peuvent le valoriser au prix du marché et enregistrer des profits.
Si 70 entreprises ont été prêtes à l’inclure dans leur bilan alors que, d’un point de vue comptable, sa valeur ne pouvait que baisser, imaginez combien seront prêtes à le faire maintenant. 200 ? 500 ? 1000 ?
Conclusion : Pourquoi les entreprises achètent du bitcoin
Beaucoup doutent de cette tendance, car ils s’interrogent sur les motivations des entreprises à acheter du bitcoin.
Nous savons pourquoi MicroStrategy le fait : c’est la mission principale de l’entreprise. Mais pourquoi une société florissante de matériel médical comme Semlar Scientific y participerait-elle ?
Au cours des derniers mois, je me suis souvent posé cette question. Puis un jour, j’ai eu une révélation : les entreprises achètent du bitcoin pour exactement les mêmes raisons que les investisseurs particuliers.
Certaines sont avides et espèrent qu’ajouter du bitcoin à leur bilan fera grimper leur cours de bourse. D’autres craignent la dévaluation du dollar et veulent protéger leur trésorerie contre une perte de valeur à long terme. Certaines cherchent à afficher leur appartenance au camp du bitcoin pour attirer les clients. D’autres agissent peut-être simplement par intuition.
Les raisons sont multiples, mais cela n’a pas d’importance. En tant qu’investisseur, vous n’avez pas besoin de comprendre pourquoi chaque institution, conseiller financier ou investisseur individuel achète du bitcoin. Il vous suffit de regarder les chiffres, puis de vous poser deux questions : où cette demande provenant des entreprises semble-t-elle s’orienter ? Et que signifie-t-elle pour le marché ?
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