Grayscale Sélection stricte 2025 T1 : 20 jetons à fort potentiel de croissance
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Grayscale Sélection stricte 2025 T1 : 20 jetons à fort potentiel de croissance
Les actifs ajoutés au premier trimestre 2025 incluent HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO et GRASS.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Grayscale Research
Traduction : Golem, Odaily Planet Daily
Synthèse :
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Le marché de la cryptomonnaie a fortement progressé au quatrième trimestre 2024, comme le montre l'indice FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Cette hausse reflète largement la réaction positive du marché aux résultats des élections américaines.
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La concurrence dans le domaine des plateformes à contrats intelligents reste intense. Ethereum, leader du secteur, a affiché une performance inférieure à celle de Solana, son principal concurrent en termes de capitalisation boursière. Les investisseurs portent également un intérêt croissant à d'autres réseaux Layer 1 tels que Sui et The Open Network (TON).
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Grayscale Research a mis à jour sa liste Top 20 des jetons. Cette liste représente un ensemble diversifié d'actifs numériques qui pourraient présenter un fort potentiel au cours du prochain trimestre. Parmi les nouveaux actifs ajoutés au premier trimestre 2025 figurent HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO et GRASS. Tous les actifs inclus dans cette liste Top 20 sont sujets à une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme à haut risque.
Indices FTSE Grayscale Crypto Sectors
Grayscale Crypto Sectors fournit un cadre complet permettant de comprendre l'éventail des actifs numériques négociables ainsi que leurs liens avec les technologies sous-jacentes. En s'appuyant sur ce cadre et en collaboration avec FTSE Russell, Grayscale a développé la série d'indices FTSE Grayscale Crypto Sectors afin de mesurer et surveiller les performances des actifs cryptographiques (figure 1). Grayscale Research intègre ces indices dans ses analyses du marché des actifs numériques.
Figure 1 : Retours positifs des indices Grayscale Crypto Sectors en 2024
Les valorisations des cryptomonnaies ont bondi au quatrième trimestre 2024, principalement en raison de la réaction favorable du marché aux résultats des élections américaines. Selon l'indice du marché des cryptomonnaies (CSMI), la capitalisation totale du secteur est passée de 1 000 milliards à 3 000 milliards de dollars durant ce trimestre. La figure 2 ci-dessous compare la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies à celle de diverses catégories traditionnelles d'actifs publics et privés. Par exemple, la capitalisation actuelle du secteur des actifs numériques est approximativement équivalente à celle du marché mondial des obligations indexées sur l'inflation — plus du double de celle du marché américain des obligations à haut rendement — mais reste encore nettement inférieure à celles de l'industrie mondiale des fonds spéculatifs ou du marché boursier japonais.
Figure 2 : Augmentation de 1 000 milliards de dollars de la capitalisation du marché des cryptomonnaies au Q4 2024
En raison de cette hausse des valorisations, de nombreux nouveaux jetons remplissent désormais les critères d'inclusion du cadre Crypto Sectors de Grayscale (dont la plupart exigent une capitalisation minimale de 100 millions de dollars). Lors de ce rééquilibrage trimestriel, Grayscale a ajouté 63 nouveaux actifs à sa série d'indices, portant le total à 283 jetons. Le domaine « Consommateur et culture » a vu le plus grand nombre de nouveaux jetons ajoutés, reflétant la performance continue des Meme coins ainsi que la valorisation croissante d’actifs liés aux jeux vidéo et aux médias sociaux.
Le nouvel actif le plus important par capitalisation ajouté aux Crypto Sectors est Mantle, un protocole Layer 2 basé sur Ethereum qui remplit désormais les exigences minimales de liquidité (pour plus de détails sur les critères d’inclusion aux indices Grayscale, voir ici).
Concurrence entre plateformes à contrats intelligents
Le segment des plateformes à contrats intelligents est probablement le plus concurrentiel du secteur des actifs numériques. Bien que 2024 ait été une année marquante pour le leader du secteur, Ethereum — qui a obtenu l'approbation d’un produit de type ETP (Exchange Traded Product) au comptant aux États-Unis et réalisé des mises à niveau importantes — ETH a toutefois sous-performé certains concurrents, notamment Solana, deuxième réseau par capitalisation. Les investisseurs se tournent également vers d'autres blockchains Layer 1, comme Sui, connue pour ses hautes performances, ou TON, intégrée à la plateforme Telegram.
Lors de la conception de l'infrastructure destinée aux développeurs d'applications, les architectes des blockchains à contrats intelligents doivent faire face à divers choix techniques. Ces choix influencent les trois composantes du « triangle impossible de la blockchain » : évolutivité, sécurité et décentralisation du réseau. Par exemple, une priorité accordée à l’évolutivité se traduit souvent par un débit transactionnel élevé et des frais faibles (comme chez Solana), tandis qu'une priorité donnée à la décentralisation et à la sécurité peut entraîner un débit plus faible et des frais plus élevés (comme chez Ethereum). Ces compromis techniques conduisent à des différences notables en matière de temps de bloc, de débit transactionnel et de frais moyens (figure 3).
Figure 3 : Plateformes à contrats intelligents aux caractéristiques techniques variées
Indépendamment des choix techniques et des forces ou faiblesses spécifiques à chaque réseau, la valeur des plateformes à contrats intelligents découle principalement des revenus générés par les frais réseau. Bien que d'autres indicateurs (comme la TVL totale) soient également importants, les revenus issus des frais constituent le principal moteur d'accumulation de valeur pour les jetons de ce segment (voir aussi : The Battle for Value in Smart Contract Platforms).
Comme illustré à la figure 4, une relation statistique existe entre les revenus générés par les frais et la capitalisation boursière des plateformes à contrats intelligents. Plus une blockchain génère de revenus via les frais, plus elle peut redistribuer de la valeur à ses participants, que ce soit par destruction de jetons ou via des récompenses de mise en jeu (staking). Ce trimestre, la liste Top 20 de Grayscale Research inclut plusieurs jetons de plateformes à contrats intelligents : ETH, SOL, SUI et OP.
Figure 4 : Toutes les plateformes à contrats intelligents se disputent les revenus de frais
Liste Top 20 des jetons de Grayscale Research
Chaque trimestre, l'équipe de Grayscale Research analyse des centaines d'actifs numériques afin d'alimenter le processus de rééquilibrage de la série d'indices FTSE/Grayscale Crypto Sectors. À l'issue de ce processus, Grayscale Research établit une sélection des 20 principaux actifs parmi les différents domaines des Crypto Sectors. Ces 20 actifs représentent un ensemble diversifié d'actifs prometteurs pour le trimestre à venir (figure 5). La sélection repose sur une combinaison de facteurs incluant la croissance et l'adoption du réseau, les catalyseurs à venir, la durabilité des fondamentaux, l'évaluation du jeton, l'inflation de l'offre et les risques extrêmes potentiels.
Pour le premier trimestre 2025, Grayscale mettra particulièrement l'accent sur les jetons liés à au moins l'un des trois thèmes clés suivants :
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Les élections américaines et leur impact potentiel sur la réglementation du secteur, notamment dans les domaines de la finance décentralisée (DeFi) et du staking ;
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Les avancées continues dans les technologies d’intelligence artificielle décentralisée (AI) et l’utilisation d’agents IA sur la blockchain ;
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La croissance de l’écosystème Solana.
Sur la base de ces thèmes, les six actifs suivants ont été ajoutés à la liste Top 20 du premier trimestre 2025 :
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Hyperliquid (HYPE) : Hyperliquid est une blockchain Layer 1 conçue pour soutenir des applications financières sur chaîne. Son application principale est un DEX (échange décentralisé) de contrats perpétuels entièrement sur chaîne utilisant un carnet d'ordres.
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Ethena (ENA) : Le protocole Ethena a lancé une nouvelle forme de stablecoin appelé USDe, garanti principalement par des positions couvertes en Bitcoin et en Ethereum. Plus précisément, le protocole détient des positions longues en Bitcoin et en Ether, compensées par des positions courtes sur des contrats perpétuels des mêmes actifs. La version mise en jeu du jeton génère un rendement grâce à l'écart entre les prix au comptant et les prix à terme.
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Virtual Protocol (VIRTUAL) : Virtual Protocol est une plateforme permettant de créer des agents d'intelligence artificielle sur le réseau Ethereum L2 Base. Ces agents IA cherchent à imiter la prise de décision humaine et exécutent des tâches de manière autonome. La plateforme permet de créer et de co-détenir des agents IA tokenisés capables d’interagir avec leur environnement et d’autres utilisateurs.
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Jupiter (JUP) : Jupiter est l'agrégateur de DEX phare sur Solana, possédant la plus forte TVL du réseau. Alors que les investisseurs particuliers rejoignent de plus en plus le marché des cryptomonnaies via Solana, et que la spéculation autour des memecoins et des jetons d’agents IA basés sur Solana s’intensifie, nous estimons que Jupiter est bien positionné pour tirer parti de cette croissance.
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Jito (JTO) : Jito est un protocole de liquidité sur Solana. Son adoption a fortement augmenté au cours de l'année écoulée, et il présente l’une des meilleures situations financières du secteur cryptographique, ayant généré plus de 550 millions de dollars de frais en 2024.
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Grass (GRASS) : Grass est un réseau de données décentralisé qui récompense les utilisateurs partageant leur bande passante Internet inutilisée via une extension Chrome. Cette bande passante est utilisée pour extraire des données en ligne, puis vendue à des entreprises et développeurs d’IA afin d’entraîner des modèles d’apprentissage automatique, effectuant ainsi du web scraping tout en rémunérant les utilisateurs.
Figure 5 : Les nouveaux ajouts au Top 20 incluent des applications DeFi, des agents IA et des projets de l’écosystème Solana
Remarque : les zones ombrées indiquent les nouveaux jetons ajoutés pour le prochain trimestre (premier trimestre 2025). Le symbole « * » désigne des actifs pertinents non inclus dans l’indice Crypto Sectors. Source : Artemis, Grayscale Investments. Données au 20 décembre 2024, à titre indicatif uniquement. Les actifs peuvent être modifiés. Grayscale et ses sociétés affiliées ou clients peuvent détenir des positions dans les actifs numériques mentionnés ici. Tous les actifs du Top 20 présentent une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme à haut risque.
Outre les nouveaux thèmes mentionnés ci-dessus, Grayscale maintient son optimisme sur ceux des trimestres précédents, tels que les solutions d’évolutivité d’Ethereum, la tokenisation et les infrastructures physiques décentralisées (DePIN). Ces thèmes continuent d’être représentés par certains protocoles revenus dans le Top 20, comme Optimism, Chainlink et Helium.
Ce trimestre, Celo a été retiré du Top 20. Grayscale Research continue de considérer ce projet comme prometteur et comme une composante importante de l’écosystème cryptographique. Toutefois, la liste Top 20 révisée pourrait offrir, au cours du prochain trimestre, un meilleur rapport risque/rendement.
Investir dans les actifs cryptographiques comporte des risques, dont certains sont spécifiques à ce secteur, tels que les vulnérabilités des contrats intelligents ou l’incertitude réglementaire. En outre, tous les actifs du Top 20 sont très volatils et doivent être considérés comme à haut risque, et ne conviennent donc pas à tous les investisseurs. Compte tenu des risques inhérents à cette classe d’actifs, tout investissement en actifs numériques doit être envisagé dans le cadre d’un portefeuille global, en tenant compte des objectifs financiers de l’investisseur.
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