WOO X Research : Peu importe le marché haussier ou baissier, faites le point sur les nouvelles monnaies stables à rendement stable
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WOO X Research : Peu importe le marché haussier ou baissier, faites le point sur les nouvelles monnaies stables à rendement stable
Les monnaies stables sont devenues un enjeu stratégique majeur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDepuis toujours, les cryptomonnaies ont une image marquée par la forte volatilité : leurs jetons peuvent connaître des hausses ou des baisses spectaculaires, ce qui semble éloigné de toute notion de « stabilité ». Les stablecoins, quant à eux, sont majoritairement adossés au dollar américain. Ils servent non seulement d'actifs d'échange pour acquérir d'autres jetons, mais aussi dans des fonctions de paiement. Ce secteur affiche désormais une capitalisation globale supérieure à 200 milliards de dollars, devenant ainsi l'un des pans les plus matures du marché crypto.
Cependant, les stablecoins les plus répandus actuellement, USDT et USDC, sont gérés par des entités centralisées dont la part combinée du marché avoisine les 90 %. De nombreux nouveaux projets cherchent donc à s’imposer sur ce créneau lucratif. Par exemple, PayPal, géant des paiements Web 2, a lancé en 2023 son propre stablecoin pyUSD afin de prendre position précocement ; plus récemment, Ripple, société mère du XRP, a émis RLUSD pour défier le marché des stablecoins.
Ces deux cas cités mettent surtout l'accent sur l'utilisation des stablecoins dans les paiements, avec comme garantie principalement des réserves en dollars américains ou en obligations à court terme. En revanche, les stablecoins décentralisés insistent davantage sur le rendement, les mécanismes de ciblage du prix et leur interopérabilité au sein du DeFi.
La demande du marché pour des stablecoins décentralisés n’a jamais faibli. Depuis DAI jusqu’à UST, en passant par la diversité des actifs sous-jacents et des mécanismes d’ancrage, ce segment a connu plusieurs itérations. Ethena a ouvert de nouvelles perspectives avec son stablecoin USDe, basé sur un modèle d'arbitrage entre marchés au comptant et à terme, combiné à la mise en jeu (staking), offrant ainsi aux utilisateurs une vision nouvelle des « stablecoins producteurs de rendement ». La capitalisation du USDe atteint aujourd’hui 5,9 milliards de dollars, se classant troisième sur le marché. Récemment, Ethena a annoncé une collaboration avec BlackRock pour lancer USDtb, un stablecoin dont le rendement est fourni par des actifs réels (RWA). Ce produit permet d’éviter les risques liés à des taux de financement négatifs, générant un revenu stable en toutes circonstances, qu’il y ait un marché haussier ou baissier. Cette extension complète l’offre d’Ethena, faisant de celle-ci un point central d’attention sur le marché.
Fort du succès d’Ethena, de nouveaux protocoles proposant des stablecoins producteurs de rendement apparaissent sur le marché, tels que Usual, qui a récemment annoncé une collaboration avec Ethena ; Anzen, construit sur l’écosystème Base ; ou encore Resolv, qui utilise l’ETH comme garantie. Quels sont les mécanismes d’ancrage de ces trois protocoles ? D’où provient leur rendement ? Laissez WOO X Research vous présenter cela.
Source : Ethena Labs
USUAL : Équipe solide, économie de jeton présentant des caractéristiques pyramidales
Stablecoin producteur de rendement adossé à des actifs RWA, dont les actifs générateurs de rendement sont des obligations à court terme. Le stablecoin s'appelle USD0. En stakant USD0, on obtient USD0++, et les détenteurs reçoivent $USUAL comme récompense. Selon l'équipe, les émetteurs actuels de stablecoins sont trop centralisés, à l’image des banques traditionnelles, et redistribuent peu de valeur aux utilisateurs. Avec USUAL, les utilisateurs deviennent copropriétaires du projet, et 90 % de la valeur générée est retournée aux participants.
Sur le plan de l’équipe, le PDG Pierre Person a été député français et conseiller politique du président Macron. Yoko, responsable Asie, était chargée des levées de fonds pour la campagne présidentielle française. Ces liens étroits avec le monde politique et économique français constituent un atout majeur, car le transfert d’actifs réels vers la blockchain (RWA) dépend fortement du cadre réglementaire et du soutien gouvernemental. La solidité des relations politico-économiques d’USUAL représente donc une véritable barrière à l’entrée.
En ce qui concerne le mécanisme du projet, l’économie du jeton $USUAL présente des traits ponzi : il n’a pas d’offre fixe et sa création est liée à la TVL (valeur totale bloquée) de USD0 (ou USD0++), selon un modèle inflationniste. Toutefois, l’émission varie en fonction de la « croissance des revenus » du protocole, veillant strictement à ce que le taux d’inflation reste inférieur au taux de croissance du protocole.
À chaque nouvelle frappe (minting) de jetons USD0++, une proportion correspondante de $USUAL est distribuée aux différents acteurs. Ce taux de conversion, appelé Minting Rate, est maximal juste après le TGE (lancement public) puis diminue progressivement selon une courbe exponentielle. Cela vise à récompenser les premiers participants et à créer une rareté accrue du jeton $USUAL au fil du temps, augmentant ainsi sa valeur intrinsèque.
Autrement dit, plus la TVL est élevée, moins de $USUAL est émis, et plus la valeur unitaire de $USUAL augmente.
Prix de USUAL ↑ → incite à staker USD0 → TVL ↑ → émission de USUAL ↓ → prix de USUAL ↑
La capitalisation de USD0 a augmenté de 66 % la semaine dernière, atteignant 1,4 milliard de dollars, dépassant pyUSD. Le APY de USD0++ est actuellement de 50 %.
Récemment, Usual a noué un partenariat avec Ethena, acceptant USDtb comme collatéral, puis migrera progressivement une partie des actifs supportant le stablecoin USD0 vers USDtb. Dans les prochains mois, Usual deviendra l’un des principaux émetteurs et détenteurs de USDtb.
Dans le cadre de cette collaboration, Usual mettra en place un coffre-fort (vault) sUSDe pour les détenteurs du produit obligataire USD0++, leur permettant de percevoir des récompenses en sUSDe tout en conservant leur exposition de base à Usual. Cela permettra aux utilisateurs d’Usual de tirer parti des incitations d’Ethena, tout en augmentant la TVL d’Ethena. Enfin, Usual encouragera et activera les échanges entre USDtb-USD0 et USDtb-sUSDe, renforçant ainsi la liquidité entre les actifs clés.
Récemment, Usual a également ouvert le staking de $USUAL, avec une récompense provenant d’un pool représentant 10 % de l’offre totale de $USUAL. Le APY actuel atteint 730 %.
Données clés :
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Prix actuel : 1,04
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Classement par capitalisation : 197
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Capitalisation boursière flottante : 488 979 186
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TVL : 1 404 764 184
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TVL/MC : 2 865
Source : usual.money
Anzen : Tokenisation d’actifs de crédit
Anzen émet USDz, actuellement disponible sur cinq chaînes : ETH, ARB, MANTA, BASE et BLAST. Les actifs sous-jacents sont des portefeuilles de crédits privés. En stakant USDz, on obtient sUSDz, qui génère un rendement issu d’actifs réels (RWA).
Les actifs sont gérés en partenariat avec Percent, un courtier-négociant agréé aux États-Unis. L’exposition au risque se concentre principalement sur le marché américain, avec un maximum de 15 % alloué à un seul actif. Le portefeuille est diversifié sur 6 à 7 actifs, offrant actuellement un APY d’environ 10 %.
Les partenaires incluent de grands noms de la finance traditionnelle : BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings et UBS.
Source : Anzen
Financement : Anzen a levé 4 millions de dollars en financement de démarrage auprès de Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital et Kraynos Capital. Lors de la levée publique via Fjord, le projet a collecté 3 millions de dollars.
Concernant la conception du jeton ANZ, le modèle ve est utilisé : ANZ peut être verrouillé pour obtenir veANZ, donnant droit à une part des revenus du protocole.
Source : Anzen
ANZ :
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Prix actuel : 0,02548
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Classement par capitalisation : 1 277
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Capitalisation boursière flottante : 21 679 860
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TVL : 94 720 000
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TVL/MC : 4 369
Resolv : Protocole de stablecoin Delta neutre
Resolv propose deux produits : USR et RLP.
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USR : Stablecoin surcollatérisé, misé sur de l’ETH, dont la parité est stabilisée grâce au RLP. En stakant USR, on obtient stUSR et un rendement.
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RLP : Puisque USR dispose d’un collatéral supérieur à 100 %, l’excédent est utilisé pour soutenir RLP. RLP n’est pas un stablecoin. La quantité de collatéral nécessaire pour frapper ou racheter RLP dépend du prix actuel de RLP.
L’ETH utilisé comme collatéral pour créer USR est géré selon une stratégie Delta neutre : la majorité du collatéral reste sur la blockchain et est misé, tandis qu’une partie est conservée hors chaîne par des institutions comme garantie pour les contrats à terme.
Le collatéral sur chaîne est déposé à 100 % sur Lido. Le collatéral hors chaîne utilisé pour les futures représente entre 20 % et 30 % du total, soit un effet de levier compris entre 3,3x et 5x. Répartition : 47 % sur Binance, 21 % sur Deribit, 31,3 % sur Hyperliquid (avec Ceffu et Fireblocks comme prestataires de garde CEX).
Sources de revenus : mise en jeu sur chaîne et taux de financement.
Récompenses de base (70 %) : destinées aux détenteurs de stUSR et RLP.
Premium de risque (30 %) : attribué uniquement aux détenteurs de RLP.
Supposons que le pool de collatéral génère un profit de 20 000 dollars :
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Récompense de base = 20 000 × 70 % = 14 000 $, répartis proportionnellement selon la TVL de stUSR et RLP.
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Premium de risque = 20 000 × 30 % = 6 000 $, versés aux détenteurs de RLP.
On constate que RLP perçoit une part plus importante des revenus. Toutefois, lorsque le taux de financement devient négatif, les pertes sont prélevées depuis le pool RLP, ce qui rend cet actif plus risqué.
Récemment, Resolv a lancé son service sur le réseau Base et a introduit une campagne de points : tous les détenteurs de USR ou RLP peuvent accumuler des points en vue d’un futur lancement de jeton.
Données clés :
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stUSR : 12,53 %
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RLP : 21,7 %
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TVL : 183 M$
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Taux de surcollatéralisation : 126 %
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