La Fed dit non ! Peut-elle empêcher la création d'une réserve stratégique de bitcoin aux États-Unis ?
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La Fed dit non ! Peut-elle empêcher la création d'une réserve stratégique de bitcoin aux États-Unis ?
Un homme contre tous les marchés financiers mondiaux : la Réserve fédérale peut-elle s'opposer au plan de réserve stratégique du bitcoin ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Production｜OKG Research
Auteurs｜Jason Jiang, Hedy Bi
Dans la nuit de ce jeudi, le président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Jerome Powell, a clairement déclaré lors d'une conférence de presse suivant la réunion sur la politique monétaire que la Fed n'avait aucune intention de participer à un quelconque plan visant à accumuler du bitcoin au sein du gouvernement. Il a insisté sur le fait que cette question relevait de la compétence du Congrès, et que la Fed ne cherchait pas à modifier les lois existantes pour autoriser la détention de bitcoin. Cette déclaration a immédiatement provoqué des secousses sur les marchés : le prix du bitcoin, qui était élevé en début de semaine, a rapidement reculé. Selon le marché prédictif Polymarket, la probabilité perçue d'une réserve stratégique de bitcoin est passée de 40 % au plus haut le 18, à seulement 34 % après le discours de Powell. La capitalisation totale du marché cryptographique a également chuté brutalement, perdant environ 7,5 % de sa valeur.
Source : Polymarket
Cette déclaration a non seulement semé le doute quant aux perspectives d'une « réserve stratégique de bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR) », mais a aussi ramené l'attention sur une question plus fondamentale : la Réserve fédérale dispose-t-elle réellement du pouvoir d'empêcher un tel projet BSR ?
Tout d’abord, il convient de clarifier le rôle de la Réserve fédérale dans le système financier américain. L’organisme supérieur de la Fed est le Congrès des États-Unis : c’est le Congrès qui détient l’autorité suprême sur toutes les institutions de régulation financière. Par la législation, il établit les règles et politiques financières, et délègue ensuite à d’autres institutions (telles que la SEC ou la Fed) l’exercice de certaines fonctions. Dans le système financier américain, la politique monétaire et la politique budgétaire constituent les deux outils fondamentaux de gestion économique, respectivement gérés par la Fed et le Département du Trésor. Ces institutions s’équilibrent mutuellement tout en conservant leur indépendance afin d’assurer la stabilité du système économique et financier américain.
Bien que la Fed jouisse d’une grande indépendance en matière de politique monétaire et de stabilité économique nationale, elle ne dispose pas du droit de veto absolu concernant la création d’une réserve stratégique de bitcoin.
Si l’administration Trump souhaitait créer rapidement une BSR, le moyen le plus direct serait, après son entrée en fonction, de signer un décret présidentiel ordonnant au Trésor américain d’utiliser le Federal Exchange Stabilization Fund (ESF) pour acheter directement du bitcoin. L’ESF est un fonds spécial géré par le Département du Trésor, principalement utilisé pour intervenir sur le marché des changes, soutenir la stabilité du dollar et faire face aux crises financières internationales. Il contient actuellement des dollars, des droits de tirage spéciaux (DTS) et de l’or. Son fonctionnement échappe au contrôle direct du Congrès, et le président ainsi que le Trésor disposent d’une large autonomie dans son utilisation. En théorie, le président pourrait donc, par décret, ordonner au Trésor de modifier la répartition des actifs de l’ESF afin d’acheter ou de stocker certains actifs spécifiques, contournant ainsi l’approbation budgétaire du Congrès et réduisant les obstacles politiques. C’est précisément cette méthode que vise le décret récemment rédigé par l’Institut de politique sur le bitcoin (Bitcoin Policy Institute) pour mettre en place une BSR.
Source : Bitcoin Policy Institute
Cette approche est la plus facile à mettre en œuvre, l'utilisation des fonds de l'ESF ne nécessitant pas l'approbation préalable du Congrès, bien que celui-ci puisse ultérieurement mener des enquêtes ou adopter des lois pour limiter ces opérations. Pendant la crise du COVID-19 en 2020, le Congrès avait imposé des restrictions strictes à certaines utilisations de fonds par le Trésor. De plus, la pérennité d'une BSR créée par décret exécutif reste incertaine, car un tel décret repose essentiellement sur l'extension du pouvoir exécutif et pourrait être abrogé ou modifié par un successeur via un nouveau décret.
Pour établir une BSR durable et stable, une autre voie s’offre : faire voter une loi par le Congrès intégrant le bitcoin dans un texte tel que la loi sur les réserves stratégiques, lui conférant officiellement le statut d’actif de réserve stratégique nationale. Cette méthode offre une légitimité juridique plus solide et permettrait de bâtir un cadre pérenne pour la détention de bitcoin. C’est précisément cette voie qu’a choisie la sénatrice républicaine Cynthia Lummis avec son projet de loi « United States Bitcoin Strategic Reserve Act ». Ce projet de loi a été officiellement déposé au Congrès et transmis à la Commission bancaire du Sénat pour examen, et devra encore être approuvé par le Sénat, la Chambre des représentants, puis signé par le président avant de devenir loi. Ce processus est donc beaucoup plus long et peut rencontrer de nombreuses résistances en cours de route.
Qu’il s’agisse d’un décret présidentiel ou d’une loi votée par le Congrès, toutes les propositions connues à ce jour prévoient que la mise en œuvre de la réserve stratégique de bitcoin soit menée par le Département du Trésor, et non par la Réserve fédérale.
Source : Congress.gov
Outre ces deux options principales, la Fed et le Trésor pourraient théoriquement choisir une voie intermédiaire pour inclure du bitcoin dans leurs portefeuilles. La Fed pourrait acheter du bitcoin via des opérations sur le marché ouvert et l’intégrer à son bilan. Grâce à son indépendance relative, elle n’aurait pas besoin de l’approbation du Congrès, mais cela nécessiterait un cadre politique clair justifiant cet achat. Compte tenu des récentes déclarations de la Fed, cette option semble peu probable à court terme. Le Trésor, quant à lui, pourrait créer un fonds spécialisé investissant dans le bitcoin dans le cadre d’un programme d’investissement budgétaire. Bien que cela ne modifie pas le cadre juridique existant, un tel fonds nécessiterait tout de même l’approbation du Congrès pour son financement.
Quel que soit le chemin choisi, le simple fait que la Fed dise « non » ne suffit pas à enterrer la proposition de réserve stratégique de bitcoin. Et Donald Trump, homme d’action, a déjà donné un signal fort par ses actes. Selon des données sur la blockchain, juste deux minutes après le début du discours de Powell, le projet cryptographique familial de Trump, World Liberty, a discrètement commencé à acheter des altcoins. Ce moment révèle sans ambiguïté une lutte plus profonde : d’un côté, la réponse froide de la Fed reflète la prudence du gouvernement face aux nouveaux actifs ; de l’autre, les initiatives du projet cryptographique de la famille Trump trahissent une subtile confrontation entre le pouvoir traditionnel et l’innovation de marché. Ce jeu d’influence complexe entre le gouvernement, la finance traditionnelle et le marché cryptographique pourrait bien être le prélude au destin futur de ce dernier.
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