XRP en hausse constante : pourquoi une absence totale d'investissements de fonds, aucun contrat intelligent et un faible volume d'utilisateurs ont-ils abouti à une capitalisation boursière de 180 milliards de dollars ?
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XRP en hausse constante : pourquoi une absence totale d'investissements de fonds, aucun contrat intelligent et un faible volume d'utilisateurs ont-ils abouti à une capitalisation boursière de 180 milliards de dollars ?
La logique du marché ne se trompe jamais.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : goodalexander
Traduction : TechFlow
Pourquoi XRP donne-t-il des « courts-circuits mentaux » ?
Dans le domaine des cryptomonnaies, la présence de XRP remet en question de nombreux récits traditionnels, notamment les opinions dominantes sur les capital-risqueurs (VC) et la valeur des protocoles.
L'idée initiale était que « les VC ont toujours tendance à vendre, donc choisir une Meme coin constitue une stratégie contre les VC ». Or, cette idée est progressivement renversée. En réalité, ce ne sont pas les Meme coins qui s'opposent efficacement aux VC, mais bien les protocoles dotés de flux de trésorerie stables et les protocoles anciens basés aux États-Unis (souvent appelés « dinocoins » ou Dino coins).
Premièrement, Hyperliquid a montré comment une startup axée sur les flux de trésorerie peut réussir grâce à une distribution communautaire. Jeff a initialement financé ce projet avec ses propres revenus issus du trading, démontrant ainsi qu'il est possible de construire un modèle de distribution communautaire sans dépendre des VC.
Deuxièmement, XRP illustre davantage que les baleines en cryptomonnaie privilégient la fiabilité d'un protocole, une fiabilité étroitement liée à sa durée d'existence. Le cas de XRP contredit les hypothèses fondamentales des VC, notamment sur plusieurs points inacceptables pour eux :
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Aucune exposition aux VC : XRP n'a pratiquement reçu aucun investissement de capital-risque, les VC ne peuvent donc en tirer aucun profit.
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Absence de technologie de contrat intelligent : XRP ne repose pas sur les contrats intelligents, ce qui va à l'encontre de la logique technologique derrière la majorité des investissements VC.
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Contradiction entre nombre d'utilisateurs et valeur : XRP compte seulement 20 000 portefeuilles expéditeurs actifs, mais possède une capitalisation boursière atteignant 180 milliards de dollars, ce qui contredit totalement l'idée classique selon laquelle « la valeur d'un protocole doit être soutenue par un grand nombre d'utilisateurs ».
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Fonctionnalité centrée sur l'envoi de transactions : la fonction principale de XRP est l'envoi de transactions. Cette efficacité dans une fonction unique rend les protocoles multifonctionnels moins compétitifs.
L'« événement bougie divine » XRP/SOL et l'avertissement réglementaire
L’« événement bougie divine » de XRP/SOL (c’est-à-dire la flambée soudaine des prix) a coïncidé avec la diffusion en direct sur Pump.fun d’actes d’exploitation humaine, de traite des êtres humains et de tentatives de suicide. Ces incidents ont conduit à une prise de conscience collective : lorsqu’un protocole dispose d’un grand nombre d’utilisateurs mais d’aucun mécanisme de contrôle, cela peut entraîner des conséquences extrêmement négatives, telles que la prolifération d’activités illégales et l’aggravation des problèmes sociaux. Une telle situation finit inévitablement par attirer l’attention des organismes de régulation ou des forces de l’ordre.
Cela met en lumière une autre caractéristique controversée de XRP : les lignes de confiance (Trust Lines). Celles-ci exigent qu’un utilisateur établisse activement une relation de confiance avant d’accepter un jeton donné. Cela signifie qu’il est impossible d’envoyer arbitrairement des « jetons racistes » ou d’autres jetons indésirables vers n’importe quelle adresse. Bien que cette conception soit critiquée pour son expérience utilisateur (UX) « à friction élevée », elle bloque efficacement les usages de faible qualité tout en répondant aux besoins des utilisateurs exigeants (comme les banques). À mesure que le marché prend conscience des risques potentiels liés à l’absence de ces garanties de sécurité, ce mécanisme gagne en acceptation.
Bitcoin (BTC) a peu d’applications dans de tels scénarios, mais il se comporte encore bien mieux qu’Ethereum (ETH), même si ce dernier prétend pouvoir « faire avancer Web3 ». Ce phénomène marque les prémices d’un changement de marché, mais l’incident en direct impliquant SOL a permis de comprendre concrètement à quoi ressemble une adoption massive « au-delà de l’achat » et d’appréhender pleinement l’importance de la conformité réglementaire.
Un autre changement majeur est qu’avec l’élection de Trump, le régime de répression radicale a effectivement pris fin. Cela transforme les protocoles basés aux États-Unis, auparavant menacés dans leur survie, en entités désormais placées sous « protection navale ». Toute tentative de censure contre Ripple Labs pourrait désormais rencontrer une opposition vigoureuse de la part du gouvernement américain.
Le principal risque encouru par XRP résidait auparavant dans la possibilité pour le gouvernement américain d’accuser sa liste de nœuds unique (UNL) de transfert de fonds, d’imposer des amendes OFAC et de pousser la SEC à poursuivre chaque validateur afin d’assurer leur conformité. Toutefois, avec l’évolution du cadre réglementaire, ces risques se transforment progressivement en avantages pour XRP.
Des protocoles confrontés à des risques similaires (comme Cardano et XLM) adoptent dès lors des démarches plus offensives. Aujourd’hui, le contexte réglementaire américain les perçoit même comme des outils essentiels dans la lutte contre la censure.
Par ailleurs, la position particulière des États-Unis dans le système financier mondial influence aussi cette tendance. Les États-Unis constituent l’un des centres mondiaux de liquidités anonymes, car d'autres pays peinent à imposer leurs obligations de déclaration aux institutions financières américaines. Tether peut être vu comme l'extension blockchain de ce principe — un pool de trésorerie semi-conforme d'une taille colossale de 135 milliards de dollars. Tant que ces actifs sont libellés en dollars, le gouvernement américain ignore les exigences de déclaration des autres pays. C'est précisément la raison pour laquelle Tether a fermé ses activités en Europe.
Les États-Unis souhaitent renforcer la domination mondiale du dollar via l'innovation financière dans le secteur des cryptomonnaies. La recherche et développement autour de XRP passe ainsi d'un statut marginalisé à un élément intégré dans la politique du gouvernement américain.
Bien que les récentes fluctuations de prix de XRP soient attribuées par certains à l'action des petits investisseurs, la réalité est différente, surtout pour les cryptomonnaies anciennes dont la détention est fortement concentrée. La majorité des grandes baleines du réseau n'ont pas vendu à l'actuel niveau des prix, alors même que la liquidité du marché le permettrait pleinement. Cela indique qu'elles conservent confiance en l'avenir de XRP, une confiance fondée sur l'ensemble des facteurs mentionnés ci-dessus.
La logique du marché ne se trompe jamais. Notre tâche consiste à la comprendre autant que possible, et à en tirer des enseignements.
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