Analyse des actions mondiales liées aux cryptomonnaies : un nouveau haut-lieu de liquidité en dehors de la sphère crypto
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Analyse des actions mondiales liées aux cryptomonnaies : un nouveau haut-lieu de liquidité en dehors de la sphère crypto
L'avenir du marché du chiffrement ne réside pas seulement dans l'augmentation des monnaies numériques elles-mêmes, mais surtout dans leur énorme potentiel d'intégration avec la finance traditionnelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : JoyChen, EvanLu, Waterdrip Capital
Alors que l’environnement réglementaire mondial autour de la finance se clarifie progressivement, le marché des cryptomonnaies sort peu à peu de sa niche initiale pour intégrer progressivement le système financier traditionnel. Depuis l’élection présidentielle américaine et l’élection de Donald Trump, l’industrie des cryptomonnaies a bénéficié d’un impact positif, avec des promesses de politiques réglementaires plus favorables, notamment la création d’une réserve nationale en bitcoins et l’encouragement au développement du minage aux États-Unis. Cette dynamique a renforcé la confiance des investisseurs, provoquant dans les jours suivants une hausse généralisée sur les marchés financiers, accompagnée d’une forte progression des actions liées à la blockchain.
Actuellement, un nombre croissant d'entreprises cotées reconnaissent le potentiel énorme de la technologie blockchain et l'intègrent activement à leurs stratégies d'entreprise. De nombreuses sociétés du secteur attirent une attention accrue et reçoivent des flux importants d'investissements grâce à leur solide dynamisme de croissance. En adoptant la blockchain, elles accélèrent leur transformation numérique et créent de nouvelles valeurs, s'imposant progressivement comme des acteurs clés du secteur. Nous suivons attentivement ces entreprises dont la performance boursière devient de plus en plus remarquable, ouvrant des perspectives de développement encore plus importantes grâce à la blockchain :
Ces dernières années, l'apparition d'ETF liés aux cryptomonnaies (comme l'ETF Bitcoin spot) aux États-Unis a généré des effets positifs réglementaires significatifs, marquant une intégration profonde entre les cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels. Grayscale, précurseur dans ce domaine, a fait de son fonds fiduciaire Bitcoin (GBTC) un pont privilégié pour les investisseurs institutionnels vers le monde crypto. Selon les données au 20 novembre, l’ETF Bitcoin spot de BlackRock (IBIT) gère près de 45 milliards de dollars d’actifs, en quasi-continu afflux net depuis le début de l’année. Quant à l’ETF Bitcoin spot de Grayscale (GBTC), il détient environ 20,3 milliards de dollars d’actifs, reflétant l’intérêt soutenu et la confiance des investisseurs pour cette nouvelle classe d’actifs.
La capitalisation totale actuelle du marché des cryptomonnaies est d’environ 3,2 billions de dollars. On peut la diviser en trois grandes catégories :
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Bitcoin (BTC) : Actif central du marché crypto, le bitcoin représente actuellement une capitalisation d’environ 1,9 billion de dollars, soit plus de 50 % du total. Reconnu à la fois par la finance traditionnelle et la communauté native crypto comme un outil de stockage de valeur, il est également apprécié pour ses propriétés anti-inflation et son offre limitée, devenant ainsi le choix privilégié des investisseurs institutionnels — surnommé « or numérique ». Le BTC joue un rôle pivot dans le marché crypto, stabilisant l’écosystème tout en servant de pont entre les actifs traditionnels et les actifs natifs décentralisés.
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Actifs natifs de la chaîne : Incluent les jetons de blockchains publiques (comme Ethereum ETH), les jetons liés à la finance décentralisée (DeFi) et les jetons fonctionnels des applications blockchain. Ce segment, très diversifié et volatil, évolue selon les mises à jour techniques et la demande des utilisateurs. Sa capitalisation atteint environ 1,4 billion de dollars, bien en dessous des attentes élevées initiales.
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Convergence entre actifs traditionnels et technologie blockchain : Ce domaine couvre la tokenisation d’actifs réels (RWA) et les projets de titrisation basés sur blockchain. Bien que sa capitalisation ne dépasse pas encore quelques centaines de milliards de dollars, ce secteur connaît une croissance rapide avec la généralisation de la blockchain et l’intégration croissante aux marchés financiers traditionnels. La tokenisation améliore la liquidité des actifs classiques et constitue l’un des principaux moteurs de croissance futurs du marché crypto. Nous avons une grande confiance dans ce segment, convaincus qu’il impulsera une transformation numérique plus efficace et transparente de la finance traditionnelle, libérant un énorme potentiel de marché.
Pourquoi sommes-nous si optimistes quant au potentiel de croissance des actifs traditionnels ?
Au cours des six derniers mois, l’attribut d’actif du bitcoin a connu une évolution inédite, tandis que la dynamique dominante sur les marchés financiers est passée des anciens acteurs aux nouveaux flux de capitaux.
En 2024, la position du marché crypto dans la finance traditionnelle s’est davantage consolidée. Des géants comme BlackRock et Grayscale ont lancé des produits négociés en bourse (ETF) sur le bitcoin et l’Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers un accès facilité aux actifs numériques, renforçant ainsi le lien avec les marchés boursiers traditionnels.
Parallèlement, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s’accélère, augmentant la liquidité et l’étendue du marché financier. Par exemple, la banque publique allemande KfW a émis deux obligations numériques via la blockchain en 2024, totalisant 150 millions d’euros, réglées par technologie DLT (Distributed Ledger Technology). De même, le fabricant informatique français Metavisio a émis une obligation tokenisée pour financer une usine en Inde, illustrant comment les institutions exploitent la blockchain pour optimiser leur efficacité opérationnelle. Nombre d’entre elles ont déjà intégré ces technologies à leurs modèles économiques.
Aujourd’hui, un cycle de financement centré sur le bitcoin, alimenté principalement par les ETF et les marchés boursiers, et porté par des entreprises cotées telles que MSTR, absorbe activement la liquidité en dollars, se déployant pleinement.
L’alliance entre finance traditionnelle et blockchain recèle davantage d’opportunités d’investissement que les seuls actifs natifs de la chaîne. Cette tendance traduit une priorité croissante accordée à la stabilité et aux cas d’usage concrets. La finance traditionnelle dispose d’infrastructures solides et de mécanismes matures ; combinée à la blockchain, elle libère un potentiel immense. C’est pourquoi Waterdrip Capital, notamment via son fonds d’actifs numériques Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC, continuera de surveiller de près les innovations fusionnant ces deux univers afin d’identifier des opportunités d’investissement stratégiques.
Ce rapport analysera brièvement les modèles de croissance des actions liées à la blockchain, en particulier leur interaction avec les actifs de la chaîne, pour découvrir de nouvelles opportunités innovantes. Par exemple, le modèle d’émission d’actions de MSTR illustre parfaitement un parcours typique : convertir des actifs en dollars en levant des fonds via des obligations convertibles ou des augmentations de capital pour acquérir des actifs blockchain. Récemment, le cours de MSTR a grimpé rapidement avec celui du bitcoin, tandis que le rendement de ses obligations convertibles arrivant à échéance en 2027 a atteint un sommet triennal, permettant à son action de surpasser largement les performances des valeurs technologiques traditionnelles.
Ces observations montrent que l’avenir du marché crypto ne repose pas uniquement sur la croissance interne des monnaies numériques, mais surtout sur leur synergie avec la finance traditionnelle. Entre avantages réglementaires et transformations structurelles, les actions blockchain sont au cœur de cette tendance mondiale, attirant désormais l’attention des investisseurs du monde entier.
Nous classons actuellement les actions blockchain en plusieurs catégories principales :
I. Concepts axés sur les actifs :
Les entreprises qui adoptent le bitcoin comme actif de réserve stratégique. Cette stratégie a été initiée en 2020 par MicroStrategy, attirant rapidement l’attention du marché. Cette année, d'autres sociétés comme MetaPlanet, une société d’investissement japonaise, et Boya Interactive, une entreprise cotée à Hong Kong, ont suivi, augmentant continuellement leurs achats de bitcoins. MetaPlanet a annoncé l’adoption du KPI « rendement en bitcoin » (BTC Yield) défini par MicroStrategy, affichant un taux de 41,7 % au troisième trimestre et jusqu’à 116,4 % au quatrième (jusqu’au 25 octobre).
Top 30 mondial des entreprises cotées détenant du bitcoin comme réserve
*Source de données : coingecko
MicroStrategy utilise le « rendement en bitcoin » comme indicateur clé, offrant aux investisseurs une nouvelle manière d’évaluer la valeur de l’entreprise. Ce ratio calcule le nombre de bitcoins détenus par action après dilution, sans tenir compte de la fluctuation du prix du BTC, mesurant ainsi l’équilibre entre l’accumulation de bitcoins et la dilution du capital. À ce jour, le rendement en bitcoin de MicroStrategy atteint 41,8 %, signe que l’entreprise augmente ses positions sans trop diluer les intérêts des actionnaires.
Toutefois, malgré ses succès notables, la structure de la dette de MicroStrategy suscite l’inquiétude. L’entreprise a une dette impayée de 4,25 milliards de dollars, accumulée via plusieurs émissions d’obligations convertibles, certaines avec paiement d’intérêts. Certains analystes craignent qu’une chute drastique du prix du bitcoin oblige MicroStrategy à vendre une partie de ses réserves pour rembourser sa dette. Toutefois, d’autres soulignent que grâce à son activité logicielle stable et à un contexte de taux bas, ses flux de trésorerie suffisent à couvrir les intérêts. De plus, sa capitalisation boursière atteint 43 milliards de dollars, ce qui rend la dette relativement mineure et limite le risque de liquidation.
Bien que nombreux soient ceux qui saluent sa stratégie audacieuse, d’autres expriment des réserves face à son fort effet de levier et aux risques de marché. La forte volatilité du marché crypto peut affecter sérieusement la valeur de ces entreprises, dont les cours sont souvent largement supérieurs à leur valeur intrinsèque. Une correction pourrait nuire à leur capacité de financement, compromettant ainsi leurs futurs achats de bitcoins.
1. MicroStrategy (MSTR)
Société de logiciels de business intelligence
Fondée en 1989, MicroStrategy s’est spécialisée dans l’intelligence d’affaires et les solutions d’entreprise. Mais dès 2020, elle s’est transformée en première entreprise cotée à adopter le bitcoin comme réserve d’actifs, bouleversant son modèle économique et sa position sur le marché. Son fondateur, Michael Saylor, passé du scepticisme initial au soutien ferme des cryptomonnaies, a été un acteur clé de ce changement.
Depuis 2020, MicroStrategy a acquis continuellement du bitcoin grâce à ses fonds propres et à des levées de dettes. Elle détient aujourd’hui environ 279 420 bitcoins, d’une valeur actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l’offre totale. Sa dernière acquisition, entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, porte sur 27 200 bitcoins à un prix moyen de 74 463 dollars. Son coût moyen est de 39 266 dollars par BTC, alors que le cours actuel avoisine 90 000 dollars, générant un gain non réalisé d’environ 2,5 fois.
Malgré une perte comptable d’environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, MicroStrategy n’a jamais vendu ses bitcoins, préférant acheter davantage. Depuis 2023, la hausse du bitcoin a boosté son cours boursier, avec un retour sur investissement de 26,4 % depuis le début de l’année et plus de 100 % cumulé. Le modèle de MSTR peut être vu comme un « effet de levier cyclique en BTC », où elle émet des obligations pour acheter du bitcoin. Ce modèle, bien que rentable, comporte des risques, notamment lors de fortes volatilités. Les analyses indiquent que le risque de liquidation n’apparaît qu’en dessous de 15 000 dollars, seuil extrêmement improbable à 90 000 dollars. Son faible levier et la forte demande pour ses obligations renforcent sa solidité financière.
Pour les investisseurs, MSTR est un instrument de levier sur le bitcoin. Dans un scénario de hausse progressive, elle présente un fort potentiel. Toutefois, les risques liés à l’expansion de la dette doivent être surveillés. Sur 1 à 2 ans, MSTR reste un actif à haut risque et haut rendement, idéal pour les investisseurs confiants dans l’avenir du bitcoin.
2. Semler Scientific (SMLR)
Semler Scientific, spécialisée dans les technologies médicales, a choisi d’intégrer le bitcoin comme actif principal. En novembre 2024, elle a acheté 47 bitcoins supplémentaires, portant ses réserves à 1 058 unités, pour un investissement total d’environ 71 millions de dollars. Ces fonds proviennent partiellement de ses flux opérationnels, montrant une volonté de renforcer sa structure patrimoniale via le bitcoin, devenant ainsi un exemple d’innovation en gestion d’actifs.
Son activité principale reste centrée sur son dispositif QuantaFlo, utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Toutefois, sa stratégie bitcoin va au-delà de la simple réserve : au troisième trimestre 2024, elle a dégagé 1,1 million de dollars de gains non réalisés, compensant une baisse de 17 % de ses revenus. Cette stratégie lui offre une couverture contre la volatilité économique.
Avec une capitalisation de 345 millions de dollars, bien inférieure à celle de MicroStrategy, Semler est perçue comme une « version miniature de MicroStrategy ».
3. Boya Interactive
Boya Interactive, une entreprise cotée à Hong Kong active dans les jeux en ligne, figure parmi les leaders chinois du secteur. Depuis la deuxième moitié de l’année dernière, elle explore activement le marché crypto, visant une transformation complète en société Web3. Elle a procédé à d’importants achats de bitcoins et d’Ethereum, investi dans plusieurs projets Web3, et signé un accord de souscription avec le fonds d’actifs numériques Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC de Waterdrip Capital pour une collaboration stratégique dans le développement de jeux Web3 et l’écosystème Bitcoin. L’entreprise a déclaré : « L’achat et la détention de cryptomonnaies sont des initiatives cruciales pour notre développement Web3 et font partie intégrante de notre stratégie d’allocation d’actifs. » Selon ses dernières annonces, Boya détient 2 641 bitcoins et 15 445 ETH, pour des coûts respectifs d’environ 143 millions et 42,6 millions de dollars.
Récemment, la hausse du marché crypto a amplifié les valorisations. Au cours de clôture du 12, Boya affiche un gain non réalisé de près de 90,2 millions de dollars sur le bitcoin et de 7,95 millions sur l’Ethereum, soit presque 100 millions au total.
La flambée des cryptomonnaies a stimulé l’intérêt pour les valeurs associées. Sur le marché de Hong Kong, au 12 novembre, Lan Kwai Fung Interactive a grimpé de 41,18 %, Xinhuo Tech Holdings de 27,40 %, et OKG Blockchain de 11,65 %, montrant la vigueur du secteur. Bien que le marché blockchain de Hong Kong en soit encore à ses débuts, l’environnement politique s’améliore, encourageant l’innovation. Certaines entreprises profitent de la volatilité des cryptos, tout en explorant activement leurs applications concrètes dans les jeux, la finance et le métavers. La croissance future dépendra de la mise en œuvre effective des technologies et de la maturité de l’écosystème, offrant plus de clarté aux investisseurs.
La valeur totale des cryptomonnaies détenues par Boya atteint environ 2,2 milliards de HKD, dépassant déjà sa capitalisation boursière actuelle. Au deuxième trimestre 2024, elle a dégagé un chiffre d’affaires de 104,8 millions de yuans (+5,8 %), dont 29 millions provenant des jeux web, 69 millions des jeux mobiles, et 6,74 millions de gains liés à la valorisation des actifs numériques. Boya attribue cette croissance à « la plus-value générée par ses cryptomonnaies détenues ».
L’entreprise prévoit d’acheter jusqu’à 100 millions de dollars de cryptomonnaies dans les 12 prochains mois. Elle a aussi constitué une équipe dédiée au développement de jeux Web3 et aux infrastructures associées. Grâce à la forte appreciation de ses actifs, son bénéfice a bondi de 1130 % au premier trimestre, poussant son cours à tripler (x3,6) depuis le début de l’année, devenant ainsi un exemple emblématique d’action blockchain pilotée par ses actifs. Son avenir dépendra cependant fortement de la volatilité des cryptomonnaies, et son cours pourrait continuer d’être soutenu par la valorisation de ses réserves.
II. Concepts miniers :
Les actions minières attirent beaucoup d’attention, car elles profitent non seulement de la hausse des cryptomonnaies, mais s’impliquent aussi dans des secteurs à forte croissance comme l’intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance (HPC). Avec l’essor de l’IA, la demande en puissance de calcul grimpe, soutenant la valorisation des entreprises minières. Face à la pénurie croissante de contrats d’électricité et d’infrastructures, ces sociétés peuvent tirer profit en fournissant des infrastructures de calcul pour l’IA.
Cependant, toutes les mines ne répondent pas aux exigences des centres de données IA. L’extraction privilégie l’électricité bon marché, souvent instable à court terme, pour maximiser les profits. En revanche, les centres IA exigent une alimentation électrique stable, moins sensible aux variations tarifaires. Ainsi, les installations minières existantes ne sont pas toujours adaptables directement.
On distingue plusieurs types d’entreprises minières :
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Entreprises disposant d'une activité IA/HPC mature : Elles combinent minage et activités IA/HPC, avec le soutien de géants comme NVIDIA. Exemples : Wulf, APLD, CIFR. Elles développent des plateformes de calcul IA et participent à l’inférence, intégrant ainsi les besoins de minage et d’IA.
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Spécialisées dans le minage avec accumulation massive : Elles se concentrent sur l’extraction et la conservation de bitcoins. CleanSpark (CLSK) détient des bitcoins représentant 17,5 % de sa capitalisation. Riot Platforms (RIOT) atteint 21 %. Elles espèrent réaliser des gains à la hausse du marché.
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Modèles mixtes diversifiés : Elles combinent minage, accumulation, et activités en IA ou centres de données IA. Marathon Digital (MARA) en est un exemple, avec 33 % de sa capitalisation en bitcoins détenus. Elles diversifient pour réduire les risques et améliorer leur rentabilité.
À mesure que la demande en IA croît, les activités de HPC et d’IA vont de plus en plus s’associer au minage, augmentant potentiellement la valorisation des entreprises minières. À l’avenir, ces sociétés ne seront plus seulement des « mineurs », mais aussi des fournisseurs d’infrastructures critiques pour le développement de l’IA. Malgré les défis, nombre d’entre elles accélèrent leurs investissements dans les centres de données IA pour occuper une place stratégique.
1. MARA Holdings (MARA)
Un des plus grands producteurs d’autofinancement en bitcoin en Amérique du Nord, fondé en 2010 et coté en 2011. MARA se consacre à l’extraction de cryptomonnaies, au développement de l’écosystème blockchain et à la génération d’actifs numériques. Elle propose des solutions de minage gérées basées sur une infrastructure propriétaire et des logiciels intelligents, principalement axées sur le bitcoin. Comme Riot, MARA a connu une baisse de 12,6 %, puis une nouvelle chute, mais son cours a fortement rebondi sur l’année écoulée.
Selon les données d’octobre, MARA atteint une puissance de calcul de 32,43 EH/s, première entreprise cotée à franchir ce seuil. Avec l’activation de sa nouvelle capacité électrique de 152 MW, sa puissance devrait augmenter d’environ 10 EH/s. MARA a récemment acquis deux centres de données en Ohio et construit un troisième site, ajoutant 152 MW de capacité minière, opérationnels d’ici fin 2025. Son directeur financier, Salman Khan, précise que le coût d’acquisition est d’environ 270 000 dollars par MW, et que cela aidera à atteindre l’objectif de 50 EH/s en 2024.
Le 18 novembre, MARA a annoncé l’émission de billets privilégiés convertibles d’une valeur de 700 millions de dollars, échéance 2030. Les fonds serviront à acheter du bitcoin, racheter des billets arrivant à échéance en 2026, et étendre ses activités. Jusqu’à 200 millions de dollars iront au rachat de billets 2026, le reste à l’achat de bitcoins et à des besoins généraux (fonds de roulement, acquisitions stratégiques, extension d’actifs, remboursement de dettes). Cette initiative souligne clairement sa confiance à long terme dans le bitcoin.
2. Core Scientific (CORZ)
Infrastructure blockchain et services de minage de cryptomonnaies
Fondée en 2017, Core Scientific Inc. opère en deux volets : vente d’équipements et services de gestion, ainsi que minage autogéré de bitcoin. Elle génère des revenus via des contrats basés sur la consommation et des services de gestion, tandis que son département d’extraction tire ses revenus des équipements informatiques traitant les transactions blockchain, participant comme pool utilisateur et recevant des cryptomonnaies en récompense.
Récemment, Microsoft (MSFT.US) a annoncé dépenser près de 10 milliards de dollars entre 2023 et 2030 pour louer des serveurs à la startup IA CoreWeave. CoreWeave a signé avec le géant du minage Core Scientific un contrat d’hébergement de 120 mégawatts (MW) de puissance HPC. Après plusieurs extensions, CoreWeave héberge désormais 502 MW de GPU chez Core Scientific. Depuis la signature de ce contrat de plusieurs milliards, le cours de Core Scientific a grimpé de près de 300 %.
Ce contrat d’hébergement sur 12 ans devrait générer 8,7 milliards de dollars de revenus totaux pour Core Scientific. Par ailleurs, bien que sa puissance minière reste stable, sa part de marché a diminué, passant de 3,27 % en janvier à 2,54 % en septembre.
Globalisant, Core Scientific incarne parfaitement la convergence entre IA et bitcoin. Fort de gros contrats dans les centres de données IA et d’une expansion clientèle active, elle affiche un fort potentiel. Même si sa part de marché dans le minage baisse, ses progrès en IA assurent une croissance durable. De futures hausses restent envisageables.
3. Riot Platforms (RIOT)
Basée au Colorado, Riot Platforms se concentre sur la construction et le soutien de technologies blockchain, ainsi que sur le minage de cryptomonnaies. Elle a auparavant investi dans des startups blockchain comme Coinsquare (Canada), mais recentre désormais entièrement ses activités sur le minage.
Le cours de RIOT a connu des fluctuations marquées. Lors de la baisse du bitcoin, il a perdu 15,8 %. Néanmoins, il a progressé de plus de 130 % sur l’année écoulée.
Bien que les récents signaux positifs aient fait bondir le cours de 66 % en une semaine, la situation opérationnelle est loin d’être idéale. Selon ses résultats du troisième trimestre 2024, RIOT a dégagé un chiffre d’affaires de 84,8 millions de dollars, dont 67,5 millions issus du minage, mais avec une perte nette de 154,4 millions de dollars (-0,54 dollar/action), bien au-delà des attentes (-0,18 dollar/action). La perte du deuxième trimestre était de 84,4 millions, contre 27,4 millions un an plus tôt. Globalement, les pertes s’aggravent. Malgré une hausse à court terme, la question de sa croissance durable demeure entière.
4. CleanSpark (CLSK)
Minage de cryptomonnaies avec énergies renouvelables
CleanSpark se spécialise dans le minage de bitcoin via des énergies renouvelables. Son chiffre d’affaires a atteint 104,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, en hausse de 129 % par rapport aux 45,5 millions un an plus tôt. Cependant, pour les trois mois clos le 30 juin 2024, la perte nette s’élevait à 236,2 millions de dollars (-1,03 dollar/action), contre 14,1 millions (-0,12 dollar/action) l’année précédente. Contrairement au mouvement général haussier de début novembre, CleanSpark (CLSK) n’a pas profité de cette vague, étant suspendu. Le fondateur explique que la suspension résulte d’une erreur de calcul dans une émission d’actions. CleanSpark annonce toutefois avoir finalisé l’acquisition de GRIID, visant à porter sa puissance minière totale à 400 mégawatts (MW) dans les années à venir. Elle détient aussi d’importantes réserves de bitcoins. Ses bitcoins représentent 17,5 % de sa capitalisation, ce qui signifie qu’une part notable de sa valorisation repose sur ses réserves.
D’un point de vue boursier, CleanSpark est un représentant clé du minage vert, doté d’un potentiel de croissance à long terme grâce à sa stratégie de minage durable et à ses coûts énergétiques relativement bas. L’acquisition de GRIID et l’extension de sa puissance témoignent d’une stratégie proactive pour gagner des parts de marché. Pourtant, malgré une croissance notable du chiffre d’affaires, les pertes importantes attirent l’attention des investisseurs sur sa rentabilité et sa trésorerie, facteurs clés pour l’évolution future de son cours. La volatilité du bitcoin et des coûts énergétiques pourraient entraîner de fortes fluctuations.
5. TeraWulf (WULF)
Minage de cryptomonnaies avec énergies vertes
Avec la réduction des risques opérationnels et l’amélioration des marges, les entreprises énergétiques deviennent des acteurs importants du secteur crypto. TeraWulf, filiale de Beowulf Mining Plc, a révélé dans un document réglementaire que sa capacité minière devrait atteindre 800 MW d’ici 2025, soit 10 % de la puissance totale du réseau Bitcoin. TeraWulf se concentre sur des solutions durables de minage, utilisant l’hydroélectricité et l’énergie solaire, et développe aussi des centres de données IA.
Récemment, TeraWulf a augmenté le montant total de ses obligations convertibles à 4,25 % de 275 à 425 millions de dollars, dont 118 millions seront utilisés pour racheter des actions. Le financement inclut une option d’émission supplémentaire permettant aux acheteurs initiaux d’ajouter 75 millions de dollars dans les 13 jours suivant l’émission. Ces nouvelles obligations arriveront à échéance en 2030, les fonds restants servant à des dépenses générales.
TeraWulf précise qu’elle privilégiera le rachat d’actions tout en poursuivant sa croissance organique dans le HPC et l’IA, ainsi que d’éventuelles acquisitions stratégiques. Depuis l’annonce, son cours a grimpé de près de 30 %, dépassant la performance du bitcoin et des autres mineurs. Récemment, les entreprises minières ont recours à des obligations convertibles ou à des prêts garantis par du bitcoin pour faire face à la baisse du prix du hashrate après la halving.
Sur l’ensemble, TeraWulf affiche un fort potentiel grâce à ses investissements dans l’énergie propre et le minage IA. À court terme, elle bénéficie de l’attention accrue sur l’énergie verte et le minage IA. Toutefois, compte tenu de la volatilité du secteur et du contexte global, sa performance à long terme nécessitera une surveillance continue. Actuellement, sa hausse comporte un élément spéculatif, mais pourrait être soutenue par sa stratégie durable.
6. Cipher Mining (CIFR)
Société minière de Bitcoin
Cipher Mining développe et exploite aux États-Unis des centres de données dédiés au minage de Bitcoin, renforçant ainsi l’infrastructure du réseau.
Récemment, Cipher Mining a annoncé élargir sa coopération de crédit avec Coinbase, créant un prêt amortissable de 35 millions de dollars. Selon ses résultats du 1er novembre, elle a augmenté son crédit initial de 10 à 15 millions de dollars et ajouté un prêt de 35 millions.
Par ailleurs, avec la hausse de la demande en IA, la valorisation de son activité IA a progressé. Toutefois, comparée à ses pairs comme CORZ, APLD et WUFL, sa progression boursière reste en retrait. Bien que ses investissements dans l’infrastructure minière portent leurs fruits, ses avancées dans l’IA sont lentes, ce qui pourrait limiter sa performance à court terme.
7. Iris Energy (IREN)
Minage de Bitcoin avec énergies renouvelables
Spécialisée dans le minage de Bitcoin via des énergies vertes (notamment hydroélectriques) à l’échelle mondiale. Son activité repose sur l’utilisation d’énergies propres, faisant de la durabilité environnementale son principal atout différenciateur. Contrairement aux énergies fossiles, IREN réduit ses émissions carbone et ses coûts opérationnels. Elle possède plusieurs sites de minage alimentés par des énergies vertes, notamment au Canada et aux États-Unis.
Elle explore aussi le cloud de puissance de calcul, mais cette activité reste moins claire que son minage vert. Bien que le cloud de puissance réduise la nécessité de matériel et offre plus de flexibilité, son modèle de revenus et son adoption sont encore embryonnaires, et sa rentabilité reste inférieure à celle du minage traditionnel. Ses efforts dans ce domaine restent donc expérimentaux, peu matures, et sa valorisation difficile à justifier.
Dans la monétisation de ses actifs énergétiques, IREN accuse du retard par rapport à des concurrents comme CIFR (Cipher Mining) ou WULF (Stronghold Digital Mining). Ces derniers ont mieux intégré les actifs énergétiques traditionnels et appliqué efficacement les énergies vertes, gagnant en compétitivité. Si l’avantage d’IREN dans le minage vert reste pertinent, sa lente monétisation limite sa capacité à générer rapidement des flux de trésorerie.
8. Hut 8 (HUT)
Hut 8, basée au Canada, est l’un des plus grands mineurs innovants d’actifs numériques en Amérique du Nord. Elle exploite une infrastructure énergétique de grande ampleur, tout en respectant strictement les normes environnementales.
En 2023, Hut 8 a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 121,21 millions de dollars, en hausse de 47,53 %. Au troisième trimestre 2024 (clos le 30 septembre), il s’élève à 43,74 millions, en progression de 101,52 %. Sur les 12 derniers mois, le total atteint 194,02 millions, soit une croissance annuelle de 209,07 %.
Selon son rapport trimestriel, Hut 8 a accéléré la construction de sa plateforme d’infrastructure numérique et en a avancé la commercialisation. Tous ses indicateurs montrent une forte dynamique de croissance et un renforcement constant de ses activités.
9. Bitfarms (BITF)
Basée au Canada, Bitfarms développe et exploite des fermes de minage de Bitcoin, agrandissant continuellement son échelle. Récemment, elle a annoncé un investissement supplémentaire de 33,2 millions de dollars pour mettre à niveau 18 853 mineurs Antminer T21 commandés à Bitmain vers le modèle S21 Pro. Selon son rapport du troisième trimestre, elle a modifié son accord d’achat, et les nouveaux mineurs seront livrés entre décembre 2024 et janvier 2025. Selon TheMinerMag, grâce aux dernières générations de mineurs, Bitfarms a considérablement réduit ses coûts : de 40,6 dollars par PH/s au premier trimestre à 35,5 au second, puis à 29,3 dollars au dernier trimestre.
En résumé, Bitfarms réduit ses coûts et améliore son efficacité minière via la modernisation de son matériel et l’optimisation de ses achats, affichant un fort potentiel de croissance. Cette stratégie renforce sa rentabilité et sa position dans un marché crypto concurrentiel. Avec des coûts en baisse continue, Bitfarms pourrait maintenir un avantage, surtout si le prix du bitcoin remonte ou si la demande croît.
10. HIVE Digital Technologies (HIVE)
Société de minage de cryptomonnaies, activité HPC
Hive Digital a récemment annoncé l’acquisition de 6 500 mineurs Avalon A1566 de Canaan, visant à porter sa puissance totale à 1,2 EH/s, témoignant de son engagement continu dans le minage. Toutefois, depuis fin 2023, Hive a clairement indiqué vouloir recentrer ses ressources sur le calcul haute performance (HPC). Elle juge que l’activité HPC offre des marges supérieures et des barrières technologiques, assurant une croissance plus durable. Ainsi, elle a converti 38 000 cartes GPU Nvidia, initialement utilisées pour le minage d’Ethereum et d’autres cryptos, en service cloud GPU à la demande, lançant un nouveau chapitre dans l’IA et le HPC.
Cette transition stratégique suit la tendance du secteur. Comme Hut 8, Hive a réagi à la migration d’Ethereum du PoW au PoS en orientant ses activités vers le HPC et l’IA. Aujourd’hui, ses revenus HPC et IA dépassent ceux du minage de Bitcoin par un fact
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