Analyse approfondie de Banana Gun : un actif d'investissement avec une réelle capture de valeur
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Analyse approfondie de Banana Gun : un actif d'investissement avec une réelle capture de valeur
Cet article présentera les cinq caractéristiques les plus importantes mais moins connues de Banana Gun.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Felipe Montealegre, Theia Research
Traduction : Shaofaye123, Foresight News
Les meilleurs projets se trouvent souvent là où on les attend le moins. Lorsqu'on évoque des investissements réussis, on pense immédiatement à Tesla, Apple ou Amazon. Pourtant, un retour en arrière montre avec surprise que la majorité des investisseurs ont réalisé leurs premiers gains substantiels dans des secteurs de niche comme le courtage d'assurance, les pièces automobiles ou les services pharmaceutiques — des entreprises prometteuses peu médiatisées dont le potentiel précoce a été plus facile à exploiter.
Nous pensons que le marché des jetons offre ce type d'opportunité, notamment via Banana Gun, un bot Telegram. Banana Gun est l'un des projets les plus performants sur le plan économique en chaîne. Il bénéficie d'utilisateurs insensibles au prix, d'un flux d'ordres précieux et d'économies d'échelle significatives. Le marché des interfaces utilisateur constitue l'un des plus grands marchés de l'économie en chaîne. Ses fondamentaux étant fréquemment mal compris, l'évaluation de Banana Gun reste relativement basse par rapport à d'autres projets.
Cet article présente cinq caractéristiques essentielles mais méconnues de Banana Gun. Banana Gun possède : (i) une base d'utilisateurs de haute qualité ; (ii) une moitié constituée d'économies d'échelle ; (iii) un potentiel de tarification grâce à la qualité de son flux d'ordres ; (iv) une opportunité de marché plus importante qu'on ne le croit généralement ; (v) de solides fondamentaux.
Banana Gun dispose des utilisateurs les plus précieux de l’économie en chaîne
Banana Gun est un bot Telegram permettant aux utilisateurs d’échanger des jetons sur EVM et SVM. Les utilisateurs habitués aux transactions en chaîne savent qu’effectuer des opérations même sur des DEX comme Uniswap ou Raydium peut être fastidieux — cela revient à passer directement par la Bourse de New York sans utiliser des plateformes comme Robinhood ou Interactive Brokers. Banana Gun propose un accès direct depuis Telegram, offrant commodité ainsi que des fonctionnalités avancées telles que le sniper, le copy-trading et la protection anti-RUG, toutes cruciales pour sa base principale d’utilisateurs.
La clientèle centrale de Banana Gun est composée de traders spéculatifs prêts à assumer des risques élevés pour espérer des rendements exceptionnels. Ce sont les utilisateurs les plus précieux de l’économie en chaîne car ils sont actifs (volume élevé) et peu sensibles au prix (forte capacité de dépense). Ils achètent des Memecoins volatils, visant des gains 100x. Certains peuvent générer d’immenses profits en quelques semaines et n’hésitent pas à payer environ 75 bps de frais.
Pour illustrer l’importance de la valeur utilisateur, comparons un trader de Memecoin à un fonds de liquidité. Supposons qu’un trader de Memecoin gère 100 000 dollars, pratique occasionnellement du sniper et change de position chaque semaine. En trois mois, il pourrait générer un volume de transaction de 2 millions de dollars, entraînant environ 20 000 dollars de frais. À l’inverse, un fonds de liquidité doit obtenir l’approbation de son comité d’investissement avant toute transaction et cherche systématiquement les frais les plus bas. Bien qu’il gère 30 millions de dollars, ce fonds produit sur la même période un volume de 5 millions de dollars, générant seulement 10 000 dollars de frais.
On estime que Banana Gun générera annuellement un volume de transaction de 7,8 milliards de dollars et un flux de trésorerie de 60 millions de dollars, avec un total cumulé de 151 000 utilisateurs et environ 5 000 utilisateurs quotidiens. Ces chiffres reflètent la puissance cumulative de ses utilisateurs hautement qualifiés.
Banana Gun dispose d'une profonde moitié fondée sur les économies d’échelle
Les utilisateurs de Banana Gun accordent une grande importance aux fonctionnalités, à l’expérience utilisateur et à l’exécution des ordres.
Les traders actifs ne changent pas facilement de bot Telegram, car la commodité prime. Ainsi, proposer une solution multichaîne dotée de toutes les fonctionnalités nécessaires devient un avantage décisif. C’est pourquoi il est plus facile de dominer en tant que plus grand bot Telegram sur EVM que sur Solana — le volume d’utilisateurs actifs y est nettement supérieur.
Les traders actifs s’intéressent également à des fonctionnalités avancées comme le sniper. Ce qui est intéressant, c’est que certaines de ces fonctions tendent naturellement vers un monopole. Prenons l’exemple du sniper : seul un bot Telegram peut remporter le succès pour ses utilisateurs, et ce sera toujours celui qui paie les frais les plus élevés. Autrement dit, le bot le plus gros, ou celui disposant du plus grand nombre de snipers, aura statistiquement plus de chances de réussir. C’est exactement ce que montrent les données : Banana Gun remporte 88 % des tentatives de sniper. Les autres bots ont presque aucune chance face à lui.
Ces fonctionnalités exigent des investissements importants en infrastructure. Une bonne infrastructure est nécessaire pour garantir une exécution optimale, car les utilisateurs exigent une latence faible et une rapidité élevée. D’autres infrastructures sont requises pour des fonctionnalités comme l’anti-RUG, qui implique que Banana Gun analyse le mempool, détecte si l’émetteur du jeton retire la liquidité, puis place la transaction de vente de l’utilisateur juste avant celle du fraudeur dans le prochain bloc. On estime que Banana Gun dépense environ 3,6 millions de dollars par an en infrastructure. Pour un projet aux parts de marché plus faibles, engager une telle somme serait insoutenable, même s’il pouvait techniquement reproduire les mêmes fonctionnalités.
Tout cela confère à Banana Gun une barrière à l’entrée très solide. En tant qu’investisseur précoce dans le domaine des bots Telegram, nous avons vu des dizaines de projets entrer sur le marché avec des capitaux importants et des fondateurs talentueux, mais aucun n’a réussi à prendre des parts de marché à Banana Gun.
Le flux d’ordres précieux de Banana Gun lui confère un potentiel de tarification
Banana Gun est l’un des acteurs clés du marché du flux d’ordres. Il devrait envoyer aux mineurs environ 50 millions de dollars de frais prioritaires et de pots-de-vin en 2024. Selon « Decentralization of Ethereum’s Builder Market » (Yang 2024), Banana Gun joue un rôle central dans environ 40 % des enchères MEV Boost. D’après « Decentralizing Monopolistic Power in DeFi » (Markovich 2024), le flux d’ordres de Banana Gun est le principal moteur de profit de Titan, le deuxième plus grand mineur sur Ethereum.
Banana Gun ne facture actuellement pas son flux d’ordres, mais nous pensons que cela évoluera avec le temps. Cela pourrait se faire via des enchères intégrées directement au protocole Ethereum, ou par des accords directs avec les mineurs. Il est encore trop tôt pour savoir précisément comment cela se concrétisera, mais nous sommes convaincus qu’une grande partie de ces 50 millions de dollars finira par revenir aux utilisateurs de Banana Gun. Banana Gun est à la fois un projet rentable et un protocole systémiquement important dans l’écosystème Ethereum.
Solana + application Web = une opportunité de marché énorme
Banana Gun lance progressivement ses fonctionnalités Solana. Pour un bot Telegram, Solana représente un marché plus lucratif et moins concurrentiel. Le revenu annualisé à ce jour (YTD) sur Solana est estimé à 280 millions de dollars. Trojan, un opérateur mature similaire à Banana Gun, est entré sur le marché Solana début 2024 et devrait dégager plus de 100 millions de dollars de revenus en 2024. Même si Banana Gun ne peut pas entièrement reproduire le modèle de Trojan, il peut néanmoins occuper une place significative sur Solana.
Banana Gun développe également sa propre application Web. L’objectif est de créer une interface ressemblant à Binance, mais fonctionnant entièrement en chaîne. Le développement complet de ce produit prendra plusieurs années (les primitives financières en chaîne doivent encore évoluer), mais l’équipe a déjà commencé à proposer des fonctionnalités enrichies via une application Web pour les échanges de jetons.
Il s’agit d’un marché énorme qui devrait bénéficier de tous les utilisateurs et flux d’ordres mentionnés précédemment. Sur les marchés traditionnels, 40 % du volume de trading passe par les interfaces frontales. Nous anticipons un résultat similaire dans l’univers en chaîne. En définitive, l’équipe de Banana Gun poursuit une mission unique : contrôler le plus grand volume possible de flux d’ordres à haute valeur ajoutée, qu’il s’agisse d’EVM ou de SVM, de Telegram ou d’applications Web.
Fondamentaux
L’équipe de Banana Gun fait preuve d’une grande réflexion dans la gestion de ses ressources. L’entreprise génère un revenu opérationnel de 60 millions de dollars, dont 40 % sont distribués sous forme de dividendes aux détenteurs de jetons, tandis que les 60 % restants sont réinvestis dans Banana Gun pour financer sa croissance et ses coûts. À mesure que l’équipe accumulera davantage de fonds, nous pensons qu’elle pourra redistribuer encore plus de revenus aux utilisateurs.
La conception de la TGE (Token Generation Event) explique en partie le succès du projet. Lors de son lancement en 2023, l’équipe détenait 10 % de l’offre totale de jetons Banana Gun, dont la moitié se débloque sur cinq ans et l’autre moitié sur onze ans. Ce schéma reflète clairement la volonté de construire un projet à long terme. De plus, les jetons bloqués sur onze ans continuent de générer des revenus, ce qui motive davantage l’équipe à augmenter les profits et à les redistribuer aux détenteurs de jetons. Cette conception de la TGE constitue un pilier fondamental de la valorisation de Banana Gun.
Notre vision de la capitalisation boursière consiste à relier la capitalisation flottante à la période temporelle. Si un projet a une capitalisation flottante de 100 millions de dollars et une capitalisation entièrement diluée de 1 milliard supplémentaire, indisponible pendant dix ans, alors ces 900 millions supplémentaires ne doivent pas être pris en compte. En revanche, si un projet a une capitalisation flottante de 100 millions de dollars et que 900 millions de dollars de jetons détenus par des investisseurs institutionnels seront débloqués dans les 18 prochains mois, cette masse doit être prise en compte. La plupart des cas se situent entre ces deux extrêmes.
La capitalisation entièrement diluée de Banana Gun est de 690 millions de dollars, mais elle inclut environ 64 % des jetons émis vers un trésor. Ces jetons ont été alloués dès le début du projet comme réserve stratégique. Avant même que l’entreprise ne génère des revenus significatifs, l’équipe a annoncé qu’elle brûlerait les jetons au fur et à mesure de leur déblocage, et a déjà procédé à la destruction permanente d’environ 26 % des jetons.
Nous pouvons ajuster la capitalisation de Banana Gun de 690 millions à environ 250 millions de dollars, car seuls 35 % des jetons sont effectivement en circulation. C’est une estimation initiale. Nous pouvons ensuite ajouter une marge de sécurité en supposant que Banana Gun trouvera un usage efficace pour environ 30 % des fonds restants. Cela conduit à une capitalisation ajustée de 345 millions de dollars. Sur cette base, Banana Gun se négocie à environ 5,75 fois ses bénéfices (345M / 60M). Cela suggère un fort potentiel de hausse après une cotation sur Binance.
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