La rente foncière et la taxe de seigneuriage dans Web3
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La rente foncière et la taxe de seigneuriage dans Web3
Ethereum est une économie de rente foncière, et l'ETH est une taxe de seigneurage.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Zuo Ye Waibo Mountain
Nous sommes à un moment critique où la Terre fait face à la menace des Trisolarans. Vous êtes Yun Tianming, vivant depuis de nombreuses années parmi les Trisolarans. À présent, vous devez transmettre un message essentiel aux humains terriens. Pour cela, vous rédigez trois histoires :
Histoire 1 :
Vous êtes un jeune homme d'une petite ville, libre de vous déplacer partout dans cette bourgade. Lorsque l’âge adulte arrive, vous souhaitez subvenir à vos besoins. Deux options s'offrent alors à vous sur le marché :
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Monsieur Liu, un riche propriétaire terrien bienveillant, peut vous vendre un terrain : argent contre terre, transaction immédiate. Mais voilà, vous manquez cruellement de fonds. Heureusement, Monsieur Liu se montre encore plus généreux : il propose de vous louer ce terrain, en échange d’une partie de la récolte une fois celle-ci effectuée ;
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Le magistrat du district apprend cela et, lui aussi bienveillant, propose de vous confier un terrain public communal, à charge pour vous de lui remettre une portion de la récolte après la moisson.
Après mûre réflexion, vous optez pour le terrain de Monsieur Liu, espérant ainsi travailler dur, économiser suffisamment pour pouvoir un jour acheter cette terre. Toutefois, entre catastrophes naturelles et malheurs divers, les récoltes ne suffisent jamais à nourrir tout le monde, parfois même elles ne couvrent pas le loyer. Alors, Monsieur Liu vous accorde un prêt afin que vous puissiez semer et manger — vraiment un homme d’une grande bonté.
Vous entendez dire que le magistrat peine toujours à trouver des ouvriers pour cultiver ses terres publiques, au point de songer à vendre ces terres à Monsieur Liu. Ce serait finalement une bonne chose : si Monsieur Liu les achète, peut-être pourriez-vous continuer à les louer, et avec assez d’économies, pourquoi pas les acheter un jour ?
Histoire 2 :
Vous êtes un jeune adulte sur Terre, libre de voyager partout dans le monde. Arrivé à l’âge mûr, vous désirez fonder un foyer et acquérir une maison. Deux choix s’offrent à vous :
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Vous pouvez acheter cash, main levée contre argent comptant, puis n’avoir ensuite qu’à payer les charges courantes (copropriété, eau, électricité, internet). Mais en regardant les prix immobiliers et votre porte-monnaie, vous constatez que c’est impossible. La banque, compatissante, vous propose alors un crédit immobilier. Vous signez donc un contrat de prêt. Grâce à cet argent, le promoteur peut payer les ouvriers migrants, et le gouvernement local obtient des ressources pour salaires des fonctionnaires et retraites ;
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Un agent immobilier chinois outre-Atlantique l’apprend également et, lui aussi compatissant, vous propose d’acheter par acomptes successifs. Nous sommes dans une phase de baisse des taux d’intérêt, les crédits deviendront de plus en plus avantageux. Une fois le prêt remboursé, vous détiendrez la propriété définitive, en payant seulement une faible taxe foncière annuelle.
Après réflexion, vous choisissez de contracter un emprunt. Au moins, la maison est désormais la vôtre, et vous n’aurez plus à payer d’impôts plus tard. Pourtant, quelques années passent : les services publics offerts par l’État diminuent progressivement, la sécurité du quartier se dégrade, les prix immobiliers semblent baisser lentement. Vos mensualités diminuent légèrement, mais restent élevées comparées à la valeur actuelle du bien.
C’est alors que vous commencez à envier l’autre paradis lointain, où seule la taxe foncière est perçue. Cette taxe soutient financièrement la sécurité locale, l’éducation et les initiatives communautaires. La « main invisible » d’Hayek construirait ainsi un royaume terrestre.
Arrêtons-nous ici. Le troisième récit sera raconté plus tard. En réalité, ces histoires ne sont pas compliquées : elles illustrent respectivement le modèle économique de la rente foncière / fiscale à l’ère agraire, puis à l’ère urbaine (industrielle). Dans le modèle agraire, les individus ne peuvent entretenir de lien économique qu’avec la terre. Être traité comme simple journalier ou être classé parmi les classes inférieures n’est pas le pire sort : les errants libres, sans attaches, obtiennent la liberté, mais meurent souvent d’inanition au bord d’un chemin.
Lors de l’ère industrielle, la terre demeure certes un facteur de production crucial, mais sa valeur économique tirée de l’agriculture diminue rapidement. Ce qui prend de la valeur, ce sont les usines construites dessus. Ainsi, les revenus générés par la location de terrains pour y implanter des usines dépassent vite ceux perçus par les propriétaires fonciers. Toutefois, la production doit se transformer en profit via la vente, et la vente aux particuliers permet une conversion directe en liquidités. D’où l’essor fulgurant de l’immobilier commercial. Mais leur faible résilience face aux risques conduit ces acteurs à considérer l’immobilier comme le seul support de valeur. La rente foncière redevient alors le centre de l’activité économique, dominant largement toute activité productive. Ce « re-féodalisation » fait de Monsieur Liu un acteur hégémonique.
Réprimer la rente foncière, maintenir l’activité productive : c’est ainsi que l’on libère les gens de la tyrannie de l’économie de la rente, permettant à davantage de personnes de profiter des fruits de l’activité économique.
Ethereum est une économie de rente foncière, ETH est une taxe de seigneuriage
Avant de proposer des politiques économiques plus efficaces, examinons une autre « terre commune » mondiale : la politique foncière d’Ethereum.
Comme chez les Trisolarans, la notion de propriété privée n’existe pas ici. L’open source et l’ouverture en sont les principes fondamentaux. À l’instar de Linux, un petit groupe de développeurs a créé une économie valant des milliers de milliards. La spécificité d’Ethereum réside dans le fait que le Token permet de résoudre efficacement le problème de monétisation de Linux, jusqu’alors limité aux dons et aux flux spéculatifs. En outre, l’émission libre d’actifs sur la chaîne permet à la propriété privée et à la valeur publique de croître ensemble. Dès lors que l’on utilise ETH, tout prend sens.
Si chacun comprenait pleinement la profondeur de cette utilisation, les récentes controverses autour de la stratégie de mise à échelle Layer 2 - Rollup perdraient toute pertinence, que Vitalik ne soutienne plus les L2 ou qu’il ne mentionne désormais que les Rollups de « stade 1 ».
Le modèle économique des L2/Rollups consiste à préserver une base solide pour la L1/Ethereum, à concurrencer les autres L2, et à garder le reste pour soi. Les Tokens émis par les L2 utilisent en pratique ETH comme réserve de valeur. Plus l’économie d’un L2 est dynamique, plus la valeur d’ETH est consolidée.
De manière analogue à la relation dollar <> stablecoin, la logique ETH <> Token L2 est similaire :
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Les émetteurs de stablecoins doivent détenir une réserve en dollars à hauteur de 1:1. Même si ces dollars sont placés en banque, un montant équivalent circule sur la chaîne et exerce pleinement sa fonction. Si les dollars numériques venaient à s’effondrer, cela renforcerait même la dépendance vis-à-vis des dollars physiques détenus en banque ;
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La valeur d’usage du Token L2 réside dans son rôle au sein du couple L2 <> L1. Or, les transactions L2 doivent être reconnues et confirmées par la L1, c’est-à-dire que l’espace Blob est tarifé en ETH. Par conséquent, le Token L2 dépend effectivement d’ETH. En revanche, ETH n’a absolument pas besoin de la stabilité de la valeur ou de la richesse des cas d’usage du Token L2.
Ce qui modifie cette situation n’est ni la « rébellion » des L2, comme l’adoption d’un Gas Token personnalisé, ni des concepts comme DA externe (données accessibles hors chaîne) tels que Celestia, mais bien le choix stratégique d’Ethereum en matière de rente foncière.
Tout d’abord, reconnaissons un fait : les AppChain ou RollApp n’ont pas encore atteint le statut de norme dominante, et les Layer 3 d’ETH ne constituent pas non plus une menace sérieuse. Si les Tokens L2 ne peuvent contester la position d’ETH, les L3 encore moins.
J’ai déjà écrit précédemment un article sur le re-staking : Dettes croisées ou inflation modérée : une perspective alternative sur le re-staking. Pour résumer brièvement, le re-staking renforce davantage encore la centralité d’ETH, car il consiste à monétiser la sécurité d’Ethereum, en la valorisant en ETH.
C’est pourquoi Vitalik distingue maintenant les Rollups des autres L2, puis segmente les Rollups eux-mêmes selon différents stades. Cela semble viser à promouvoir la décentralisation des Rollups, mais cette décentralisation a pour but ultime de garantir le contrôle d’Ethereum en période de crise, ainsi que la capacité à retirer les fonds vers Ethereum.
La raison pour laquelle le secteur L2 stagne n’est jamais due à une dispersion des capitaux, mais à un excès de centralisation — par exemple, la centralisation des séquenceurs affaiblit le contrôle de la L1.
En ce sens, Ethereum incarne clairement une économie de rente foncière. L’activité des dApps et les revenus qu’ils génèrent sont secondaires, ou du moins beaucoup moins importants. Ce qui compte avant tout, c’est de contrôler l’intégralité du processus de création et de distribution de la valeur économique. Pour le système Ethereum-ETH, les LRT/LSD (Liquid Restaking Tokens / Liquid Staking Derivatives), qui louent de l’espace de bloc, sont bien plus amicaux que des L2/Rollups indisciplinés qui captureraient une part des revenus d’ETH.
La sagesse du « laisser l’eau couler pour élever les poissons »
Enfin, Yun Tianming laisse à Cheng Xin une dernière petite histoire pleine de tendresse :
Vous êtes une mère universelle de niveau cosmique, libre de flotter dans un espace à cinq dimensions. La Terre ayant disparu, vous vous apprêtez à embrasser la vie éternelle numérique. Deux choix s’offrent à vous :
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Yun Tianming vous offre un petit univers numéro 647. Il est minuscule, mais parfaitement autonome, doté d’un écosystème complet, suffisant pour y terminer paisiblement votre existence ;
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Les Réinitialiseurs diffusent un message dans tout l’univers : ils espèrent que toutes les civilisations rendront la masse cosmique qu’elles ont détournée, afin de permettre un recommencement de l’univers. Car les poissons ne peuvent grandir que dans l’océan, devenant ainsi des baleines capables de nager librement à travers les quatre mers.
Si vous étiez Cheng Xin, quel choix feriez-vous ?
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