Coinbase lance des bitcoins emballés, grimpe à la troisième place du classement boursier mais fait face à des controverses sur la transparence
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Coinbase lance des bitcoins emballés, grimpe à la troisième place du classement boursier mais fait face à des controverses sur la transparence
Moins de deux semaines après son lancement, cbBTC, un actif de substitution important sur le marché, est devenu le troisième plus grand bitcoin émis (wrapped bitcoin), suscitant toutefois des inquiétudes quant à la transparence de ses actifs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy, PANews
Après la crise de confiance traversée par WBTC, plusieurs concurrents sont apparus sur le marché, dont cbBTC, soutenu par Coinbase, le plus grand exchange de cryptomonnaies aux États-Unis, attire particulièrement l'attention. En moins de deux semaines suivant son lancement, cbBTC, devenu un remplaçant important sur le marché, s'est hissé au rang de troisième bitcoin émis (wrapped), toutefois suscitant des inquiétudes en raison d’un manque de transparence sur ses actifs.
Classé troisième wrapped bitcoin, sa part de marché n’est que de 1,2 %
Le 12 septembre, après avoir été annoncé quelques jours plus tôt, Coinbase a officiellement lancé sa version de bitcoin émis, Coinbase Wrapped BTC (cbBTC), adossé à du BTC à hauteur de 1:1, et fonctionnant sur le réseau principal d’Ethereum et sur Base.
Coinbase, le plus grand exchange de cryptomonnaies aux États-Unis, réputé pour son respect des réglementations, a permis à cbBTC de conquérir rapidement une part de marché significative, notamment alors que WBTC, auparavant dominant, est progressivement abandonné par de gros détenteurs (whales) ainsi que par d’anciens projets DeFi comme SKY (MakerDAO) ou AAVE.
D’après les données Dune, au 24 septembre, l’offre en circulation de cbBTC atteignait 2 944 unités, dont 53,9 % sur Ethereum et 46,1 % sur Base. La capitalisation boursière de cbBTC dépasse désormais 180 millions de dollars, avec un volume de transactions de près de 1,31 milliard de dollars sur les dernières 24 heures, principalement concentré sur Aerodrome (93,3 %) et Uniswap (4,4 %).
Par ailleurs, selon les dernières données publiées par IntoTheBlock, le nombre d’adresses utilisatrices de cbBTC dépasse désormais 3 500, ces adresses effectuant quotidiennement sur Base des règlements représentant en moyenne 472 millions de dollars de valeur en bitcoins.
En termes de part de marché, les données Dune indiquent qu’au 23 septembre, cbBTC, avec une part de 1,2 %, arrive en troisième position ex-aequo avec BBTC, restant loin derrière WBTC (68,5 %) et BTCB (26,6 %). Toutefois, Hassan Ahmed, responsable de Coinbase pour l’Asie du Sud-Est, a récemment indiqué lors de l’événement Solana Breakpoint que cbBTC prévoit d’intégrer Solana, ce qui pourrait stimuler davantage son expansion sur le marché.
Interrogé sur ses conditions d’utilisation et sa transparence, l’équipe annonce un plan prévu pour mettre en œuvre un PoR
La confiance constitue l’ancre de valeur des actifs émis (wrapped). Peu de temps après son lancement, cbBTC a fait face à des inquiétudes concernant la réserve d’actifs et ses conditions d’utilisation.
Au milieu du mois, quelques jours seulement après son lancement, cbBTC a été critiqué pour son manque de transparence quant à la réserve de bitcoins. L’analyste crypto Tyler Durden avait publié un article suggérant que Coinbase autoriserait BlackRock à emprunter des bitcoins sans fournir de garantie, laissant entendre que les deux entreprises pourraient profiter conjointement de manipulations sur le cours du bitcoin. Concernant les allégations selon lesquelles cbBTC aurait été vendu à BlackRock sans être entièrement couvert à hauteur de 1:1, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a démenti, affirmant que la création et la destruction de bitcoins liées au fonds ETF physique de BlackRock étaient transparentes et enregistrées sur blockchain. Pour des raisons de confidentialité, Coinbase ne peut toutefois pas divulguer les adresses portefeuilles de ses clients institutionnels. Il a reconnu cependant que cbBTC repose sur un dépositaire centralisé — dans ce cas, Coinbase lui-même. Par ailleurs, BlackRock exploite ses propres nœuds blockchain afin de vérifier les positions en bitcoins de son produit IBIT, garantissant ainsi la sécurité des actifs clients. Ces données peuvent être présentées à un client institutionnel sur demande, mais ne seront pas rendues publiques.
Peu de temps après, cbBTC a été de nouveau contesté suite à ses conditions d’utilisation : certains membres de la communauté ont relevé que les conditions stipulaient que si des bitcoins venaient à être perdus en raison d’une activité malveillante ou d’un événement imprévu, Coinbase ne rembourserait pas intégralement les clients, mais leur attribuerait une part proportionnelle aux bitcoins restants.
À cela, Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, a répondu que si l’exchange venait à perdre les bitcoins sous-jacents, Coinbase indemniserait intégralement les clients. Cette politique vise à limiter la responsabilité de l’exchange vis-à-vis des pertes externes pouvant résulter de positions complexes ou de leviers pris par les clients. Par exemple, si un trader utilise cbBTC comme collatéral sur une plateforme de prêt et se fait liquider suite à la perte des bitcoins sous-jacents causée par une activité malveillante, Coinbase remboursera intégralement les bitcoins perdus, mais ne compensera aucun frais ou perte monétaire découlant directement de cette liquidation.
Toutefois, les explications de Coinbase semblent insuffisantes pour dissiper les critiques. Sun Yuchen, fondateur de TRON, a alimenté le débat en affirmant : « cbBTC n’est pas du BTC ». En matière de protection des actifs clients, WBTC et cbBTC diffèrent sensiblement : BitGo, l’émetteur de WBTC, propose un fonds d’assurance on-chain d’une valeur maximale de 250 millions de dollars, tandis que cbBTC n’offre aucune garantie financière, et ses réserves d’actifs demeurent opaques.
0xngmi, fondateur de DeFiLlama, a récemment publié sur les réseaux sociaux : « Honnêtement, presque tous les ponts inter-chaînes (y compris WBTC) fournissent une preuve de réserve (Proof of Reserves, PoR), permettant aux utilisateurs de vérifier que les jetons émis sont bien suffisamment couverts. Or, Coinbase ne le fait pas. Sur ce point, cbBTC est largement en dessous des standards. C’est d’ailleurs pourquoi nous ne l’avons pas encore listé sur DeFiLlama, car nous ne pouvons pas vérifier sa TVL. Si nous ne faisons pas d’exception pour d’autres projets de ponts inter-chaînes dont la TVL ne peut être validée, nous n’en ferons pas non plus pour Coinbase. Nous traitons tous les projets de manière équitable. »
Hildobby, analyste data chez Dragonfly, a également commenté : « Je suis déçu de voir Coinbase lancer cbBTC sans aucune preuve de réserve (très similaire à cbETH il y a deux ans). À l’époque du lancement de cbETH, j’avais déjà émis des plaintes, mais on m’a dit que je devais me contenter de leur terminal centralisé pour connaître le taux de conversion. Lors d’une enquête l’année dernière, Coinbase apparaissait détenir 12 % des ETH mis en staking (jamais confirmé officiellement de quelque manière que ce soit). Par ailleurs, Coinbase divulguait auparavant dans ses rapports trimestriels le volume d’ETH en staking, mais cette information n’a pas été incluse dans ses derniers rapports. »
Un autre point soulevé par des membres de la communauté concerne le fait que les conditions d’utilisation de cbBTC sont signées avec Coinbase Inc., une société non régulée comme institution financière, qui a été accusée l’année dernière par la SEC d’opérer comme une bourse de valeurs, un courtier-négociateur et un organisme de compensation non enregistrés. Cette entité est distincte de Coinbase Trust Company, qui, elle, est supervisée par le New York Department of Financial Services (NYDFS).
En réponse, Lukas Staniszewski, responsable produit de cbBTC, a déclaré : « Nous comprenons l’importance de la preuve de réserve. Dès les premières étapes, nous avions prévu de mettre en place une preuve de réserve pour cbBTC, et l’équipe travaille activement à sa réalisation. Nous n’avions pas communiqué publiquement à ce sujet auparavant, car nous souhaitions d’abord achever la construction technique. »
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