TechFlow : baisse de 50 points de base du taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le BTC franchit les 62 500 dollars : un nouveau cycle est en cours d'ouverture
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TechFlow : baisse de 50 points de base du taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le BTC franchit les 62 500 dollars : un nouveau cycle est en cours d'ouverture
Sous l'effet de la nouvelle de la baisse des taux d'intérêt, le marché des cryptomonnaies a fortement augmenté, le BTC dépassant les 62 500 dollars, surperformant à la fois les actions américaines et l'or physique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Climber, Jinse Finance
Le 19 septembre, heure de Pékin, la Réserve fédérale américaine (Fed) a officiellement annoncé une baisse de 50 points de base du taux des fonds fédéraux, qui passe à une fourchette de 4,75 % - 5,00 %. Il s'agit de la première baisse de taux depuis mars 2020. Sous l'effet de cette annonce, le marché cryptographique a fortement rebondi, avec un cours du BTC dépassant les 62 500 dollars, surpassant en performance les indices boursiers américains et l'or physique.
Plus important encore, selon plusieurs experts institutionnels, cette baisse de 50 points de base en septembre n'est que le début. D'autres baisses pourraient suivre d'ici la fin de l'année, atteignant potentiellement une réduction cumulative de 76 points de base d'ici fin 2024.
Première baisse de taux en quatre ans : le marché crypto brille
Cette attente de quatre années pour une baisse de taux a été longue, mais les réactions des marchés financiers ont été contrastées avant et après l'annonce. Les trois principaux indices boursiers américains sont tous passés en territoire négatif, effaçant entièrement leurs gains réalisés depuis la publication de la décision de la Fed. De même, l'or physique a complètement renoncé aux gains engrangés depuis l'annonce de la décision monétaire. En revanche, l'ensemble du marché crypto a connu une forte hausse, le BTC ayant même brièvement franchi la barre des 62 500 dollars.
Brad Bechtel, responsable mondial des changes chez Jefferies, a indiqué que, avant la prise de décision de la Fed, les anticipations du marché étaient quasiment partagées à 50-50. La Fed a donc visiblement surpris la moitié du marché. Elle tente manifestement d’agir avant que l’économie américaine ne ralentisse davantage, afin de la soutenir. Toutefois, jusqu’à présent, la réaction du marché n’a pas été excessive : beaucoup de ces anticipations étaient déjà intégrées dans les prix.
Sous l'effet de la baisse des taux par la Fed, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également annoncé une réduction de 50 points de base de son taux directeur, désormais fixé à 5,25 %. Par ailleurs, le gouvernement de l'État de Louisiane aux États-Unis a accepté de recevoir des paiements en bitcoin.
Concernant cette baisse de taux, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que celle-ci ne signifiait pas que la victoire contre l'inflation était acquise. Toutefois, la situation économique commence à sembler plus optimiste, et ce recentrage devrait contribuer à maintenir la solidité de l'économie et du marché du travail.
Évoquant les conditions de la baisse des taux, Powell a précisé qu’il n’y avait aucun signe dans les prévisions indiquant que la Fed agissait précipitamment. Si nécessaire, la Fed pourrait accélérer, ralentir ou suspendre les baisses de taux. Si l’économie reste robuste, nous pouvons ralentir le rythme des baisses ; inversement, si le marché du travail se détériore, nous saurons y répondre. « Nos prévisions ne sont ni un plan ni une décision définitive. Nous ajusterons notre politique selon les besoins. Compte tenu des risques globaux, nous avons décidé aujourd’hui de baisser les taux de 50 points de base. »
La décision de baisse des taux par la Fed a suscité de vives discussions sur les marchés, avec des interprétations divergentes selon les institutions.
Nick Timiraos, surnommé « porte-voix de la Fed », a déclaré que la décision de baisser les taux de 50 pb marquait le début audacieux d’un cycle de relâchement monétaire, la première depuis 2020. Sur les 12 membres votants de la Fed, 11 ont approuvé cette mesure, ramenant ainsi le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 4,75 % à 5,00 %. Selon les projections trimestrielles publiées mercredi, la majorité des responsables prévoient au moins une nouvelle baisse de 25 pb lors des réunions de novembre et décembre. Cette décision place fermement la Fed dans une nouvelle phase : tenter d’empêcher que les hausses de taux de l’année dernière — qui avaient porté le coût de l’emprunt à un niveau record sur vingt ans — n’affaiblissent davantage le marché du travail américain.
Nick Timiraos a ajouté que la Fed rattrapait en réalité un retard accumulé. Bien que certains responsables aient affirmé ces dernières semaines que l’économie n’était pas encore suffisamment affaiblie pour justifier une baisse de 50 pb, d’autres ont conclu que le refroidissement observé sur le marché du travail cet été justifiait pleinement cette mesure, car la Fed rattrape effectivement le temps perdu.
Lindsay Rosner, responsable des investissements multi-secteurs chez Goldman Sachs Asset Management, a estimé que la Fed avait fait ce que souhaitait le marché. Ce dernier est satisfait. Le marché reste toutefois en avance sur la Fed : il anticipe encore une baisse cumulée de 75 pb d’ici la fin de l’année (contre 50 pb indiqués dans le « dot plot » de la Fed). Étant donné que le taux de chômage et l’indice PCE sont très proches de leurs niveaux cibles, la Fed pourrait facilement aller plus loin que ce que montre le « dot plot ».
L’économiste Mohamed El-Erian considère que Powell ne veut pas admettre que cette action compense celle de juillet, où aucune baisse n’avait été décidée.
Scott Helfstein, responsable de la stratégie d’investissement chez Global X, juge que la baisse de 50 pb par la Fed pourrait être trop agressive. Nous avons déjà vu cette baisse anticipée par les marchés, ce qui pourrait être interprété comme un signe d’inquiétude de la Fed face à un affaiblissement économique. Cependant, de solides données fondamentales dans les semaines à venir pourraient apaiser les marchés et éviter des sorties massives de capitaux.
Carlos De Sousa, gestionnaire de portefeuille obligataire émergent chez Vontobel, a indiqué que les conditions de financement mondiales continueraient à se détendre dans les mois à venir, ce qui aidera les banques centrales des marchés émergents à poursuivre leurs politiques assouplies. Cela créera un espace favorable pour que plusieurs banques centrales émergentes relancent ou poursuivent leur cycle d’assouplissement commencé avant celui de la Fed. Des taux sans risque plus bas dans les pays développés réduiront également le coût d’emprunt externe des émetteurs émergents, abaissant ainsi les risques de refinancement et améliorant la durabilité de la dette. Ce cycle d’assouplissement encouragera les allocateurs d’actifs à augmenter leur exposition aux marchés émergents, car l’attrait des instruments monétaires et des taux des pays développés diminuera progressivement.
Y aura-t-il d'autres baisses de taux cette année ?
Après l’annonce de la baisse de 50 pb par la Fed, la question la plus discutée sur les marchés est de savoir quand auront lieu les prochaines baisses.
La médiane du « dot plot » de la Fed indique une baisse cumulative de 100 pb en 2024. Après la baisse de 50 pb en septembre, il reste donc une anticipation de 50 pb supplémentaires. Pour 2025, la Fed prévoit une nouvelle baisse de 100 pb, identique à celle anticipée en juin.
Les mouvements des contrats à terme sur taux américains suggèrent une baisse cumulative de 76 pb d’ici fin 2024, et de 196 pb d’ici octobre 2025.
La sénatrice Elizabeth Warren a critiqué Powell (déjà régulièrement critiqué par elle pour avoir accru les taux trop vite et assoupli la régulation bancaire) : « Cette baisse de taux montre une fois de plus que Powell a agi trop tardivement en matière de baisse des taux. La Fed change enfin de cap et commence à suivre sa double mission de stabilité des prix et de plein emploi. La baisse des taux signifie un allégement pour les consommateurs et les futurs acheteurs immobiliers. D’autres baisses restent nécessaires. »
D’après CME « FedWatch », la probabilité d’une baisse de 25 pb en novembre est de 62,2 %, contre 37,8 % pour une baisse de 50 pb. En décembre, la probabilité d’une baisse cumulative de 50 pb est de 36,6 %, celle de 75 pb de 47,8 %, et celle de 100 pb de 15,6 %.
Le « nouveau roi des obligations », Jeffrey Gundlach, estime que le marché obligataire à long terme ne souhaite pas un assouplissement trop agressif de la Fed. La Fed n’est plus aussi en retard sur la courbe qu’auparavant. Après l’élection présidentielle américaine, la probabilité d’une baisse de 50 pb en novembre serait plus élevée. Les données actuelles soutiennent les propos de Powell : l’économie ne montre pas encore de pression significative.
Adam Button, analyste en chef des changes sur le site financier Forexlive, a souligné que Powell avait toujours été un faucon modéré durant son mandat, et qu’il venait de le confirmer. Il est clair que Powell ne souhaite pas se retrouver en retard dans le cycle de baisse des taux, et qu’il a choisi une approche préventive. Lors de la conférence de Jackson Hole, il avait déjà indiqué clairement qu’il ne voulait pas voir le marché du travail se détériorer davantage. S’il observe un nouvel affaiblissement des chiffres de l’emploi, une nouvelle baisse de 50 pb en novembre est envisageable. Jusqu’à récemment, le marché croyait encore à l’« exception du dollar », pensant que la croissance américaine resterait supérieure et que les taux resteraient plus hauts qu’ailleurs.
Il est désormais évident que la Fed va baisser ses taux aussi rapidement, voire plus rapidement, que les autres banques centrales du groupe G10. Ainsi, si la Fed continue sur cette voie, le dollar dispose encore d’un fort potentiel de baisse. Globalement, cette baisse de taux constitue un geste audacieux, que l’histoire jugera probablement juste. Le marché obligataire suggère que la lutte contre l’inflation est gagnée, et que les taux pourraient descendre jusqu’à 3 % avant que la Fed ne doive faire une pause réflexion.
Tom Hainlin, stratège principal chez Bank of America, estime que la baisse des taux par la Fed vise à protéger l’emploi, et que deux nouvelles baisses sont envisageables. Nous n’avons pas d’opinion tranchée entre une baisse de 25 ou 50 pb. Nous ne serions donc pas surpris quelle que soit l’option choisie. À l’avenir, au moins jusqu’à la fin de l’année, on peut raisonnablement s’attendre à deux nouvelles baisses. Alors que l’inflation se rapproche progressivement de l’objectif, il n’est pas surprenant que Powell insiste sur sa mission d’emploi, étant préoccupé par des risques potentiels de baisse sur le marché du travail.
Des indicateurs suggèrent que le marché du travail pourrait être plus faible que ne le montrent les chiffres. Cette mesure semble donc être une forme d’assurance relative au marché du travail, destinée à prévenir une hausse du chômage et à maintenir une bonne dynamique économique.
Conclusion
Cette baisse de taux par la Fed a apporté un nouvel espoir aux marchés financiers, en particulier au marché crypto. Les cryptomonnaies, menées par le bitcoin, ont largement brillé, prouvant une fois de plus la vitalité des actifs émergents. Plus prometteur encore, de nombreuses institutions prévoient unanimement de nouvelles baisses de taux d’ici la fin de l’année, ce qui signifie que le nouveau cycle du marché crypto est déjà en marche.
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