Bill Qian, de JD.com à Phoenix : un pionnier chinois lors de l'introduction en bourse aux Émirats arabes unis
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Bill Qian, de JD.com à Phoenix : un pionnier chinois lors de l'introduction en bourse aux Émirats arabes unis
Bill Qian, un « entrepreneur » portant à la fois les deux étiquettes tendance « Bitcoin » et « Moyen-Orient ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Z Potentials
En 2023, après l’IA, les termes les plus populaires ont été « Bitcoin » et « Moyen-Orient ». Larry Fink, légendaire PDG de la plus grande société de gestion d'actifs au monde, a récemment affirmé dans des interviews accordées à Fox Business et CNBC que « le Bitcoin est de l'or numérique ». Le Financial Times souligne qu'avec la tendance générale de déclin relatif de l'Ouest face à la montée de l'Est dans la géographie économique mondiale, les fonds souverains du Moyen-Orient accélèrent leur pénétration vers l'Est pour « chercher de l'or ». Ces fonds investissent désormais directement dans des projets chinois, tandis qu’un nombre croissant d’entreprises se rendent massivement au Moyen-Orient pour y saisir des opportunités.
Dans cet article, nous avons eu le privilège d'accueillir Bill Qian, associé du groupe Phoenix, la plus grande plateforme Web3 du Moyen-Orient, un entrepreneur portant à la fois les étiquettes « Bitcoin » et « Moyen-Orient ». Il partage avec nous son parcours personnel allant du terrain à la direction, du salarié au fondateur, du marché domestique au marché mondial. Il évoque également la logique fondamentale du Web3, sa vision des marchés futurs, ainsi que l’engouement actuel pour le Moyen-Orient.
Présentation de l'invité
Bill Qian, basé aux Émirats arabes unis, est actuellement associé et Chief Investment Officer (CIO) du groupe Phoenix, la seule entreprise cotée en bourse spécialisée dans le Web3 au Moyen-Orient, et le premier Chinois à avoir dirigé et vécu une introduction en bourse (IPO) aux ÉAU. Phoenix, stratégiquement investi par un fonds souverain, opère le plus grand mineur de bitcoins au monde, Phoenix Miner, détenant 7 % de la puissance de calcul du réseau Bitcoin mondial. Il gère conjointement avec le fonds souverain ADQ un projet minier d’un montant d’investissement de 650 millions de dollars à Abou Dabi. Bill Qian est également CIO de M2.com, une bourse de cryptomonnaies réglementée basée à Abou Dabi, et président/directeur général du fonds d’investissement Cypher Capital. Précédemment, il a occupé le poste de vice-président des investissements et financements mondiaux sur la plus grande plateforme mondiale de cryptomonnaies, Binance, où il gérait plus de 200 milliards de dollars d’actifs. Avant cela, il dirigeait les investissements technologiques et FinTech mondiaux chez JD Group, et a travaillé dans le secteur des investissements Internet au sein du fonds Zhenfu Capital. Actuellement, Bill Qian est aussi administrateur de la Ton Foundation, chaîne publique associée à Telegram, dont la base d'utilisateurs actifs atteint 800 millions.
01 Progression stable : d’analyste institutionnel à manager d’équipe globale, tout en conservant l’esprit d’entrepreneur
ZP : Pouvez-vous vous présenter brièvement, puis partager votre cheminement professionnel, les étapes clés et ce qu’elles vous ont apporté ?
Bill Qian : Ma carrière ne suit pas du tout le parcours classique d’une grande école vers une banque d’investissement, un cabinet de conseil ou un grand groupe américain. Après l’université, j’ai commencé par deux années dans une entreprise publique chinoise, puis j’ai tenté sans succès le concours de fonctionnaire. Peu à peu, je me suis orienté vers la finance, j’ai donc fait un master à Singapour, avant de rejoindre le fonds américain Zhenfu Capital, puis JD Group. J’ai bénéficié du dernier wagon de l’essor du mobile en Chine jusqu’en 2020, quand la régulation s’est resserrée, ce qui m’a conduit à passer de la FinTech 1.0 à la FinTech 2.0 – autrement dit, le Web3. J’ai accompli cette transition chez Binance, passant d’investisseur Web2 à investisseur Web3. En charge des financements et investissements mondiaux chez Binance, j’ai géré des équipes internationales et mené des investissements mondiaux, réalisant ainsi ma transformation vers une dimension globale. À l’époque, Binance était une entreprise valorisée entre 2 000 et 3 000 milliards de dollars ; occuper un tel poste dans une grande entreprise constituait une avancée notable dans ma carrière. Plus tard, en rejoignant Phoenix, j’ai assumé le rôle de CIO du groupe et j’ai pris en charge le fonds Cypher Capital, complétant ainsi ma transition d’une base asiatique vers une base au Moyen-Orient.
Côté mentalité, je suis quelqu’un de plutôt persévérant. Si on considère le temps comme une munition ou un investissement, je fais partie de ceux qui tiennent une position concentrée et changent rarement. J’ai passé environ dix ans à investir dans le Web2 en Chine, et à un moment donné, j’ai traversé une période difficile de transition, car je devais constamment chercher ma voie. Ce que je considère comme une chance, c’est d’avoir eu davantage d’alerte précoce que beaucoup autour de moi. Dès le début 2020, j’ai senti que l’âge d’or du Web2 en Chine touchait à sa fin, et toute l’année, j’ai réfléchi à ce que serait mon prochain mouvement.
Ma méthode de réflexion repose sur deux axes : où aller, et dans quel secteur ? Ces deux décisions sont cruciales, car elles déterminent le « beta » principal de votre investissement. Après réflexion, j’ai choisi la « mondialisation » et le « Web3 ». En termes de croissance : chez Zhenfu, j’ai reçu une formation de base ; chez JD, j’ai compris comment fonctionnent les grandes entreprises, et je suis devenu manager ; chez Binance, j’ai commencé à diriger une équipe internationale dans une entreprise ayant des racines asiatiques ; chez Phoenix, je travaille directement sur les marchés internationaux, à la fois en tant que manager et fondateur.
ZP : Actuellement responsable de Cypher Capital, plateforme d’investissement écologique de Phoenix, quelles sont les différences en termes de compétences requises et d’état d’esprit entre être investisseur et pilote d’un fonds ?
Bill Qian : Dans la série « The Last Dance », le personnage Bao Zong connaît une croissance explosive, mais moi, je n’ai rien de si dramatique. Je n’ai jamais eu de moment de rupture ou d’illumination soudaine ; ma croissance a toujours été progressive, cumulative, comme une boule de neige. Passer de l’analyste à la réalisation autonome de deals, puis à la gestion d’une équipe d’investissement, puis à la participation à la stratégie et à la transformation de l’entreprise – cela s’est réalisé chez Zhenfu et JD. Ensuite, j’ai extrait toutes mes compétences du Web2 pour les appliquer au Web3, passant de la gestion d’une équipe sinophone à celle d’une équipe anglophone, et de deals centrés sur la Grande Chine et l’Asie à des deals mondiaux – cela s’est accompli chez Binance. Puis, passer de la gestion d’une équipe internationale de base sino-asiatique à celle d’une équipe entièrement internationale composée de partenaires blancs, arabes, iraniens, indiens et russes, et piloter un fonds purement international – cela s’est réalisé chez Phoenix. Chaque étape m’a permis d’accumuler des acquis qui sont devenus la base de l’étape suivante. Mais chaque nouveau niveau apporte de nouveaux défis, et donc une nouvelle croissance.
ZP : Votre manière de penser a-t-elle également évolué ?
Bill Qian : Premières 7-10 années : « faire les choses » ; secondes 7-10 années : « faire les choses avec les autres » ; troisièmes 10 années : « faire les choses grâce aux autres ». Souvent, les défis et domaines d’activité dépassent largement mes propres limites. Pour élargir ces limites, deux méthodes : soit avancer soi-même, soit permettre à l’équipe d’avancer.
ZP : Vous avez mentionné que votre philosophie est « I am an entrepreneur happened to be an investor ». Pourquoi vous définir ainsi ? Quels traits d’entrepreneur possédez-vous ?
Bill Qian : L’esprit d’entrepreneur est essentiellement un état d’esprit : refuser les conventions, accepter les défis, créer du nouveau. Sous cet angle, que ce soit un bâtisseur industriel, le fondateur d’un fonds d’investissement ou l’émir de Dubaï, tous doivent finalement posséder cet esprit d’entrepreneur. Depuis 2015, je ne suis plus un simple investisseur financier ; l’investissement fait partie intégrante de mon travail et de ma vie. Très souvent, je dois participer à la construction d’organisations et au développement de nouvelles activités. Aujourd’hui, je consacre environ un tiers de mon temps au groupe Phoenix et à M2, un tiers à la gestion du fonds Cypher Capital, et un tiers à l’incubation de nouvelles activités. Dans ce processus, l’essentiel est d’aider la plateforme à optimiser l’allocation des ressources : allocation efficace du capital, des talents, et du temps et de l’attention dans les décisions stratégiques.
ZP : Qu’attendiez-vous de vous-même il y a dix ans ? Avez-vous atteint vos objectifs ? Regardant aujourd’hui vers l’avenir, quel genre de personne souhaitez-vous devenir dans dix ans ?
Bill Qian : Il y a dix ans, j’espérais devenir un jour associé d’un fonds ou directeur des investissements stratégiques d’une grande entreprise internet. Aujourd’hui, j’ai eu la chance de dépasser ces attentes. Mes anciens objectifs sont désormais des étapes dépassées de mon parcours. Beaucoup de ce que je vis aujourd’hui, je ne l’avais jamais imaginé auparavant. Par exemple, je n’aurais jamais pensé vivre longtemps à l’étranger. Je pensais que mes 20-30 prochaines années seraient focalisées sur le marché intérieur chinois, une idée très simple à l’époque. Avec du recul, c’est typique d’une pensée linéaire. On trace une courbe de croissance en ligne droite. Mais les 36 derniers mois m’ont appris qu’il faut vivre au présent, être résilient et adaptable – c’est crucial.
En même temps, je pense qu’il faut réduire ses attentes pour l’avenir. Le fait que les résultats des dix dernières années aient dépassé mes attentes ne signifie pas que je doive fixer des objectifs plus élevés pour les dix prochaines années. Comme disait Charlie Munger : « Les jeunes doivent réduire leurs attentes pour l’avenir. » C’est un conseil important. Je n’ai donc aucune attente précise pour les dix prochaines années. La vie comporte des saisons, chacun traverse des périodes de montée et de descente. Je veux garder des attentes modérées et vivre chaque jour avec gratitude.
ZP : Quel message aimeriez-vous transmettre aux jeunes d’aujourd’hui ?
Bill Qian : Dans la réussite, ne te relâche pas ; dans l’adversité, ne t’effondre pas. Même en période difficile, continue de bien faire ton travail. Rappelle-toi : « Le sage garde son arme en lui, attendant le bon moment pour agir. » Quand ton tour viendra, n’hésite surtout pas. La plupart des gens ne gagnent pas à la loterie tous les jours, beaucoup n’y gagneront peut-être jamais. Il faut néanmoins bien vivre sa vie. Parfois, tu rencontreras un mentor bienveillant, ou une opportunité rare. Quand ton heure viendra, prends ta décision avec fermeté. C’est aussi une façon de vivre : rester droit, mais savoir surprendre.
02 « Le Web3 est une innovation dans la répartition des facteurs, l’IA est une innovation dans la productivité »
ZP : Concernant le domaine Web3, pouvez-vous présenter brièvement Phoenix ?
Bill Qian : Notre activité principale comprend d’abord le plus grand centre minier de Bitcoin au monde, puis une bourse réglementée basée à Abou Dabi. Nous entrons également dans de nouveaux domaines numériques, en lançant de nouvelles activités. Nous sommes cotés sur le marché principal d’Abou Dabi, avec une capitalisation actuelle d’environ 4 milliards de dollars, et comptons parmi les trois valeurs technologiques du marché boursier d’Abou Dabi.
ZP : En tant que fonds Web3, en quoi Cypher Capital diffère-t-il des fonds traditionnels de capital-investissement ?
Bill Qian : Un point clé est la durée. Pour les VC, le cycle d’un projet Web3, de l’investissement à la sortie, dure au maximum 36 mois. Deuxièmement, les montants requis sont plus faibles. Un projet n’a besoin que de quelques millions à dizaines de millions de dollars avant de devenir un actif coté. Ainsi, les VC dans ce secteur n’ont pas besoin de fonds colossaux. De nombreux fondateurs talentueux peuvent lever directement auprès de leurs utilisateurs, laissant donc encore moins de place aux institutions.
ZP : Parmi vos investissements à ce jour, quel est celui que vous préférez ? Quelle était votre logique d’investissement ?
Bill Qian : Le premier projet que j’ai financé chez Binance, Layerzero, une infrastructure Web3, valait alors 50 millions de dollars. Moins de deux ans plus tard, sa valeur atteint 3 milliards. Chez Cypher, en 2022, j’ai été le seul investisseur du Moyen-Orient à soutenir Sui, qui affiche aujourd’hui un retour supérieur à 5x, avec une capitalisation de 19 milliards de dollars. Ces deux projets sont des infrastructures, car selon moi, nous en sommes encore aux années 1990 d’Internet : la majorité des opportunités sont dans les infrastructures. « Construisons d’abord l’aéroport (infrastructure), puis fabriquons les avions (applications) ».
ZP : Comment percevez-vous la valeur à long terme du Web3 ? Quelle en est la logique fondamentale ?
Bill Qian : Tout d’abord, je pense que le Web3 est une innovation dans la répartition des facteurs, pas dans la productivité. Il ne faut pas l’évaluer sous l’angle de l’efficacité. Une innovation dans la répartition des facteurs, c’est comme l’apparition de l’économie socialiste publique en complément du capitalisme. Une innovation de productivité, c’est comme la révolution de la machine à vapeur. Le Web3 doit être compris sous l’angle de la redistribution : le Bitcoin devient de l’or numérique que chacun peut conserver soi-même, transformant ainsi l’or. Et Ethereum, présenté comme un « ordinateur planétaire », permet à chaque participant au réseau de recevoir monnaie et dividendes – c’est une innovation dans la répartition. Toute forme de productivité peut désormais s’allier à une innovation dans la répartition. En tant qu’ordinateur planétaire, Ethereum innove dans la répartition des ressources informatiques centralisées traditionnelles (comme AWS).
Dans le modèle traditionnel de l’entreprise, de nombreux schémas étaient figés : par exemple, la propriété appartient aux actionnaires, l’entreprise fournit des services aux utilisateurs, capte la plus-value, qui se transforme en bénéfice net revenant aux actionnaires. Depuis 1600, quand la première action cotée a été émise aux Pays-Bas, l’entreprise levait d’abord sur le marché privé, puis public, pour servir les utilisateurs – un schéma établi. Un autre schéma : quelle que soit la taille de l’entreprise, surtout depuis l’époque moderne, elle ne peut pas émettre sa propre monnaie – seul un État souverain en a le droit (bien que cela ait évolué : initialement, la Compagnie des Indes orientales pouvait émettre sa propre monnaie).
Avec le Web3, le secteur privé peut désormais émettre sa propre monnaie – c’est un changement de paradigme. Créer une entreprise permet désormais d’unifier utilisateur, créateur et investisseur. Avant, ces rôles étaient séparés. Sur Ethereum, l’utilisateur détenteur d’ETH est aussi investisseur. Un programmeur ou contributeur de nœud, participant à la construction de cet « ordinateur planétaire », en perçoit les revenus et l’utilise – il est à la fois utilisateur, créateur et investisseur. Mais sur Microsoft, utiliser Office365 ne fait pas de vous un actionnaire – vous devez acheter les actions séparément. Sur Ethereum, en l’utilisant, vous devenez naturellement investisseur.
ZP : Comment comprenez-vous les cycles haussiers et baissiers fréquemment évoqués dans le Web3 ? Quels en sont les moteurs ?
Bill Qian : Le Web2 a transformé l’industrie de l’information – la première innovation fut le journal électronique (Yahoo). Le Web3 transforme la propriété et la répartition – sa première innovation est l’« or électronique », puis un « ordinateur planétaire communautaire » doté de sa propre monnaie (Ethereum). Ce processus attire de nombreux spéculateurs et crée des bulles, car le Web3 a dès l’origine une nature d’actif. Or, tout actif connaît des saisons – printemps, été, automne, hiver. Depuis 2009, le Web3 affiche un petit cycle de quatre ans, mais désormais, ces cycles sont de plus en plus liés au grand cycle économique mondial. C’est pourquoi on associe systématiquement Web3 et cycles haussiers/baissiers, prix des actifs.
Si l’on considère le Web3 comme une économie, d’un côté il y a la population de base – combien d’utilisateurs Web3 dans le monde (demande), de l’autre côté l’offre – apparition de nouveaux produits. Auparavant, diverses cryptomonnaies sans valeur intrinsèque se disputaient la place d’or numérique. En 2014, un nouveau type d’offre est apparu : l’ordinateur communautaire planétaire, avec Ethereum, Polkadot, etc., rivalisant pour devenir le plus grand « ordinateur mondial ». Puis vinrent les jeux, enrichissant la palette de l’offre. Et l’offre elle-même subit l’effet des anticipations, générant cycles haussiers et baissiers.
Finalement, je pense que ce secteur continuera à évoluer : parce qu’il a une dimension financière, il connaîtra des cycles ; mais parce qu’il a une dimension de croissance, c’est fondamentalement un secteur en expansion – un secteur de « petits cycles, grande croissance ». C’est pourquoi on dit que le Web3 a un cycle de quatre ans, mais que tous les quatre ans, le Bitcoin atteint un nouveau sommet. Aujourd’hui, on commence à discuter du moment où la capitalisation totale du Bitcoin égalera celle de l’or (14 000 milliards de dollars). Larry Fink, PDG de BlackRock, a déclaré dans un entretien sur CNBC que « le Bitcoin est de l’or numérique ». L’or n’est pas devenu « or » naturellement : il a fallu 5 000 ans pour construire ce consensus. Grâce à Internet et à la mondialisation, le consensus autour du Bitcoin se formera bien plus rapidement.
ZP : Quelles nouvelles technologies ou innovations voyez-vous émerger dans le Web3 dans les prochaines années ?
Bill Qian : De nouvelles technologies apparaîtront, comme la manière d’améliorer les Transactions Par Seconde (TPS) d’Ethereum, un enjeu constant. Mais ce n’est pas nécessairement pour rivaliser avec d’autres innovations productives : en termes de TPS, Ethereum ne surpassera jamais AWS ou Microsoft. L’amélioration sert à combler les lacunes, afin que l’innovation dans la répartition des facteurs puisse mieux stimuler chaque unité économique et chaque participant. C’est là la valeur de l’innovation technologique du Web3 : répondre aux défis posés par son innovation structurelle, puis amplifier ses avantages.
Et je pense que pratiquement tous les produits orientés consommateur (B2C) dans le monde pourront être tokenisés. Larry Fink affirme même que tous les fonds communs de placement pourraient l’être, permettant à l’ensemble des flux financiers mondiaux de circuler sur blockchain. Ethereum pourrait permettre de tokeniser toutes les ressources cloud mondiales.
03 Go Global : saisir les opportunités au Moyen-Orient
ZP : Quelle a été votre première connexion avec le Moyen-Orient ? Quelle en était la motivation principale ?
Bill Qian : Choisir le Moyen-Orient était presque inévitable. J’étais alors le seul cadre chinois restant chez Binance en Chine, et j’étais déjà prêt à devenir global. D’un côté, c’était une exigence professionnelle ; de l’autre, lancer des activités dans un nouvel endroit représentait une opportunité.
ZP : Quel a été le plus grand changement au Moyen-Orient ces dernières années ? Pourquoi tant d’acteurs veulent-ils y chercher de l’or aujourd’hui ?
Bill Qian : Deux raisons : le capital et le marché. Les poches les plus profondes restent aux États-Unis. En termes d’AUM, Blackstone a mille milliards, BlackRock dix mille milliards – tous deux américains. Mais au Moyen-Orient, on trouve quelques-unes des poches les plus profondes gérées de façon centralisée et décision rapide : Émirats arabes unis, Arabie saoudite, Qatar, Koweït. Voilà le volet financier.
Le deuxième aspect est le marché : lorsque le coût d’opportunité des fondateurs chinois diminue (ralentissement de la croissance domestique), découvrir soudain un marché de plusieurs centaines de millions de personnes, avec un PIB par habitant correct, devient attractif. De plus, le Moyen-Orient reste favorable aux achats technologiques B2B ou aux produits B2C chinois. Il y a donc à la fois du capital et un marché.
ZP : De nombreuses entreprises internet chinoises obtiennent de bons résultats en développant leurs activités au Moyen-Orient. Y a-t-il des enseignements à tirer ?
Bill Qian : Du côté B2B, Huawei est présent depuis plus de dix ans, avec un siège régional MENA (Moyen-Orient, Afrique du Nord, Asie centrale) à Dubaï, employant plusieurs milliers de personnes. Du côté B2C, TikTok, Shein, Yalla. Selon moi, la clé du succès est d’avoir un bon produit, déjà éprouvé sur le marché local, et de s’engager pleinement et résolument dans l’internationalisation.
ZP : Comment exploiter les atouts chinois pour transférer la technologie au Moyen-Orient ?
Bill Qian : D’un côté, l’avantage manufacturier du secteur secondaire ; de l’autre, l’expertise dans l’économie numérique. Chaque pays a ses atouts. Les Philippins parlent anglais et ont un coût bas : ils dominent le marché des aides à domicile. Les Indiens et Pakistanais ont un coût bas et une forte obéissance : ils occupent des postes de chauffeurs de taxi, employés de base, cadres moyens, etc.
ZP : Quels conseils donneriez-vous aux jeunes entrepreneurs qui veulent saisir des opportunités au Moyen-Orient ?
Bill Qian : Du point de vue du capital, le marché du Moyen-Orient est en forme de haltère : d’un côté, les fortunes privées et family offices, de l’autre, les fonds souverains. Les family offices manquent encore de professionnalisme, et les fonds souverains ne sont qu’une dizaine, investissant uniquement dans de grands groupes leaders. Il n’existe donc pas de marché intermédiaire, contrairement aux États-Unis, qui disposent à la fois de family offices, de GP professionnels et de fonds de dotation (endowment funds).
Du point de vue du marché, avec le ralentissement de la croissance en Chine et la baisse du coût d’opportunité, le Moyen-Orient devient progressivement attrayant. Proposer un produit de qualité accompagné d’une bonne adaptation locale suffit ici, car la concurrence n’y est pas aussi féroce qu’en Chine.
ZP : Pouvez-vous partager avec nos lecteurs une personne que vous admirez particulièrement ?
Bill Qian : Lee Kuan Yew. Partant d’une situation défavorable, grâce à son leadership et sa vision d’avenir, il a hissé sa nation parmi les plus avancées du monde. D’un point de vue entrepreneurial, c’est un fondateur exceptionnel.
ZP : Par quels canaux vous motivez-vous habituellement et continuez-vous à apprendre ?
Bill Qian : La motivation varie selon les individus. Pour Charlie Munger, la satisfaction vient de l’accumulation de connaissances et de sagesse. Il dit : « Soyez plus intelligent ce soir qu’en vous levant ce matin. » Moi aussi, je tire ma satisfaction de l’acquisition de savoir et de discernement. C’est une force motrice intérieure, non monétaire, durable. Quant à l’apprentissage continu, cela dépend souvent de l’état d’esprit : certaines années, je lis des milliers de livres ; d’autres, je voyage à travers le monde. Tout dépend du contexte du moment.
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