Tout peut être « contractualisé » : les révélations des expérimentations sur chaîne pré-IPO
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Tout peut être « contractualisé » : les révélations des expérimentations sur chaîne pré-IPO
Les infrastructures décentralisées ont désormais la capacité de supporter des produits financiers complexes, posant les bases technologiques et communautaires pour un volume plus important d'actifs traditionnels sur blockchain à l'avenir.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ODIG
Sur la chaîne, combien de types d'actifs sont actuellement échangés ?
La majorité sont des jetons natifs de la cryptographie, des stablecoins, etc. Cette année, de nombreux RWA (actifs du monde réel) à forte croissance ont été ajoutés, tels que les obligations, les actions, l'or, etc.
L'innovation se poursuit : récemment, Hyperliquid, une plateforme décentralisée de premier plan, a lancé des contrats perpétuels sur OpenAI, une licorne de l'intelligence artificielle.
Oui, grâce à l'infrastructure HIP-3 d'Hyperliquid, la plateforme de dérivés décentralisée Ventuals a déployé des contrats perpétuels sur SpaceX, OpenAI et Anthropic. La plateforme propose un effet de levier de 3x, et le plafond des positions ouvertes (Open Interest Cap) est passé de 1 million à 3 millions de dollars.
(*Hyperliquid permet aux développeurs, via le cadre HIP-3, de miser 500 000 HYPE pour déployer des perpétuels personnalisés. En utilisant un système de caution économique et une supervision par validateurs, tout en prévoyant des pénalités de mise pour empêcher la manipulation des oracles, elle offre aux déploiants jusqu'à 50 % des frais générés, assurant ainsi la sécurité et incitant à l'innovation tierce. Ventuals peut être considéré comme un projet secondaire basé sur HIP-3.)
Ces jetons peuvent être vus comme une « contractualisation perpétuelle » d'actifs Pre-IPO.
Cette définition ouvre des perspectives très imaginatives. Sur les marchés financiers traditionnels, les transactions d'actions Pre-IPO sont strictement réglementées et fortement limitées. En combinant Pre-IPO avec des contrats perpétuels, sans transfert réel d'actions mais plutôt un « jeu contractuel sur l'évaluation », ces actifs initialement peu liquides peuvent « apparaître ex nihilo » et disposer ainsi d'un marché potentiel plus vaste.
Le résultat positif est qu’après leur lancement, l’activité des contrats a légèrement augmenté, avec des volumes et des prix fluctuant dans une certaine fourchette, reflétant une demande modérée pour les actifs Pre-IPO.
(ventuals.com)
Toutefois, les marchés initiaux à faible liquidité font toujours face à de nombreux défis : l’oracle est-il stable ? Les mécanismes de gestion des risques sont-ils fiables ? Ce sont là des conditions préalables essentielles à leur développement continu.
Quoi qu’il en soit, cette année, le secteur PerpDEX s’est nettement accéléré, et les jetons Pre-IPO ont le potentiel de redéfinir le paysage des dérivés sur chaîne.
Jeff, fondateur d’Hyperliquid, estime que le marché des contrats perpétuels sur « n’importe quel actif » : « Avec la migration complète de la finance vers la blockchain, les applications mobiles destinées aux utilisateurs non-cryptographiques formeront une opportunité de marché à plusieurs milliards de dollars. »
Comment analyser les jetons Pre-IPO « contractualisés » ?
Principal enjeu : authenticité et crédibilité des données de prix
Faisant partie du spectre des actifs RWA, leur faisabilité dépend du degré de standardisation des actifs sous-jacents. Les actifs Pre-IPO disposent dans une certaine mesure de sources de prix fiables ; la question est de savoir comment fournir de manière continue, stable et vérifiable des évaluations proches de la réalité pour ces actifs. Cela exige une observation rigoureuse du mécanisme des oracles (outil tiers permettant d’obtenir, de vérifier des informations externes et de les transmettre aux contrats intelligents fonctionnant sur la blockchain), qui constitue une condition clé pour la pérennité de ce secteur.
Espace de gains liés au cadre réglementaire
Le cadre réglementaire reste flou. L'exemption d'innovation de la CFTC américaine offre une sandbox réglementaire pour les dérivés innovants ; MiCA en Europe se concentre principalement sur les transactions au comptant ; les contrats perpétuels gardent donc une marge d'innovation.
Grâce à la méthode de contractualisation sans livraison physique offerte par HIP-3, Hyperliquid donne de la liquidité aux actifs non cotés, pouvant être vue comme une alternative on-chain aux « transactions restreintes ».
Innovation apportée par la nature native de la cryptographie
Les spéculations sur les évaluations via les jetons Pre-IPO sur la chaîne peuvent refléter, dans une certaine mesure, l'avis des investisseurs particuliers sur l'évaluation des entreprises privées, générant ainsi un impact plus large.
Si le marché continue de se développer, il pourrait donner naissance à un « marché parallèle pour actifs soumis à des restrictions ». Un nouveau marché rendu possible par l'innovation technologique Web3.
Accélération de la concurrence dans le secteur PerpDEX
Dans le secteur Perp DEX, afin de conquérir des parts de marché et de la liquidité, les DEX explorent continuellement de nouveaux actifs à fort potentiel pour attirer davantage d'utilisateurs.
Dans les données initiales, les volumes d'échanges des actifs Pre-IPO comme OpenAI restent relativement limités, leur impact étant principalement centré sur l'expérimentation innovante. Toutefois, si des contrats perpétuels sur RWA continuent d'être intégrés, cela pourrait entraîner une redistribution de la liquidité entre les actifs cryptographiques et les actifs traditionnels.
La vague de "contractualisation perpétuelle de toutes choses"
L'année 2025 est agitée : d'une part, le marché cryptographique traverse une période dense en événements et très instable ; d'autre part, les RWA émergent, et la combinaison RWA + contrats perpétuels évolue rapidement.
Il s'agit d'une tendance vers une « contractualisation perpétuelle totale », passant des actifs cryptographiques aux instruments financiers traditionnels : auparavant, la blockchain Injective s'était concentrée sur les contrats perpétuels de stocks tokenisés, et d'ici le premier semestre 2025, via sa DEX Helix, le volume cumulé des transactions avait dépassé 1 milliard de dollars, avec un effet de levier allant jusqu'à 25x.
Bien que le volume actuel des contrats perpétuels RWA soit encore limité, cela montre clairement que l'infrastructure décentralisée est désormais capable de supporter des produits financiers complexes, posant ainsi les bases techniques et communautaires pour l'intégration future à grande échelle d'actifs traditionnels sur la chaîne.
Cette innovation obligera les institutions financières traditionnelles à sérieusement envisager comment utiliser la technologie blockchain pour réduire les coûts de transaction, améliorer l'efficacité, et finalement impulser potentiellement la tokenisation des RWA et le développement des dérivés sur chaîne.
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