Évolution de la cryptomonnaie Épisode 02 | OKX Ventures & Multicoin Capital & 1kx : Vers où se dirige la DeFi ?
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Évolution de la cryptomonnaie Épisode 02 | OKX Ventures & Multicoin Capital & 1kx : Vers où se dirige la DeFi ?
Les cycles et les récits constituent depuis toujours des sujets centraux sur le marché mondial de la cryptomonnaie. Auparavant, l'industrie se référait principalement à la halving du bitcoin pour percevoir les cycles et identifier les grands récits émergents. Toutefois, depuis l'approbation des ETF spot sur bitcoin et ethereum, le marché cryptographique est devenu fortement corrélé aux tendances des marchés financiers mondiaux, et les variables influençant l'évolution du marché crypto se multiplient.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDans un contexte de forte volatilité, il devient crucial de mieux percevoir les cycles et d'identifier les grandes tendances narratives futures. En tant qu'acteurs sensibles aux innovations émergentes, les fonds d’investissement jouent un rôle clé dans ce processus. C’est pourquoi OKX a lancé la série spéciale « Évolution de la Crypto », invitant les principaux fonds d’investissement cryptographiques mondiaux à partager leurs analyses systématiques sur la cyclicité actuelle des marchés, les nouvelles directions narratives ainsi que les secteurs porteurs, afin de susciter la réflexion collective.
Ci-dessous se trouve le deuxième volet, co-animé par OKX Ventures, Multicoin Capital et 1kx autour du thème « Le présent, le passé et l’avenir de la DeFi ». Nous espérons que leurs perspectives approfondies sur l’écosystème DeFi sauront vous inspirer.
À propos d’OKX Ventures
OKX Ventures est le département d’investissement de OKX, plateforme leader d’actifs numériques et entreprise technologique Web3, avec un capital initial engagé de 100 millions de dollars américains. Il se concentre sur l’exploration mondiale des meilleurs projets blockchain, soutient l’innovation technologique de pointe dans ce domaine, favorise un développement sain de l’industrie blockchain à l’échelle globale, et investit dans des valeurs structurelles durables. Par son engagement envers les entrepreneurs qui font avancer l’industrie blockchain, OKX Ventures contribue à la création d’entreprises innovantes et apporte aux projets blockchain ressources internationales et expertise historique.
À propos de Multicoin Capital
Multicoin Capital est une société d’investissement axée sur la recherche, spécialisée dans les cryptomonnaies, jetons et entreprises blockchain capables de redessiner des marchés de plusieurs milliers de milliards de dollars. Nous gérons un fonds spéculatif ainsi que plusieurs fonds de capital-risque, couvrant à la fois les investissements publics et privés.
À propos de 1kx
1kx est une société d’investissement crypto dédiée à la croissance des écosystèmes. Nous nous consacrons à explorer l’art et la science de la construction de réseaux, avec pour objectif de concrétiser un futur idéal décentralisé. Nous croyons que les logiciels pilotés par les communautés offrent aux réseaux de jetons un potentiel presque infini, capable d’impacter l’économie et la société mondiales. Chez 1kx, nous accompagnons des fondateurs exceptionnels dans le lancement de réseaux de jetons. Grâce à notre engagement communautaire inégalé et à notre rôle de conseil pratique en matière de conception, modélisation et itération de jetons, nous aidons les meilleures idées du Web3 à trouver leur chemin vers la croissance et la viabilité économique.
I. Le passé et le présent de la DeFi
1. Rétrospective : Quel est le moteur principal de la croissance du marché crypto porté par la DeFi ?
OKX Ventures (Esme Zheng) : L’émergence de la DeFi remonte à 2018, lorsque Vitalik Buterin, fondateur d’Ethereum, a évoqué le fait que la finance serait le premier domaine d’application pionnier de la blockchain. Entre 2018 et 2020, les protocoles DeFi se sont orientés vers trois axes principaux : les stablecoins décentralisés, les échanges au comptant et le prêt/emprunt.
Premièrement, les stablecoins décentralisés, incarnés par DAI de Maker, ont servi de monnaie native et de moyen d’échange pour l’économie on-chain, posant ainsi les bases de l’écosystème DeFi. Par ailleurs, l’apparition de protocoles DEX comme Uniswap et Bancor, introduisant des mécanismes de market-making automatisé et non détenus (AMM), a permis aux utilisateurs d’effectuer des transactions directement entre pairs sans intermédiaire centralisé, tout en conservant le contrôle de leurs fonds. Ce modèle a ouvert la voie à de nouveaux outils financiers tels que les actifs synthétiques et les stablecoins, tout en créant de nouvelles opportunités pour les échanges transfrontaliers.
Avec la croissance de la demande DeFi, le nombre de protocoles a augmenté exponentiellement : certains permettaient aux utilisateurs d’échanger des tokens, d’autres proposaient des services de prêt et de mise en gage. À ce stade, les trois primitives financières fondamentales des marchés traditionnels avaient été reproduites de manière décentralisée. Bien que les pools de liquidité AMM soient largement utilisés, les tokens LP ont également déclenché une vague d’innovations DeFi. Toutefois, sans liquidité suffisante, les DEX subissent des glissements importants lors de gros échanges, limitant leur efficacité. Cette contrainte a conduit à l’émergence de mécanismes d’incitation à la liquidité, notamment le yield farming et le mining de liquidité, devenus des leviers cruciaux pour attirer du capital, déclenchant ainsi l’explosion du « DeFi Summer ».
Après 2020, la DeFi de deuxième niveau (Layer 2) s’est développée, intégrant des modules financiers éprouvés dans un cadre décentralisé. Ces solutions conservent les principes financiers classiques, mais insistent sur les concepts de « Code is Law », de confiance minimale (trustless) et d’accès libre (permissionless). Cette période a vu naître des plateformes de dérivés comme dYdX, des contrats à terme, des options et des produits structurés. En outre, des protocoles comme Lido, spécialisés dans le staking liquide, ont fortement accru le taux de staking d’Ethereum. Face à la montée en puissance du volume de staking on-chain, nous avons soutenu des technologies comme DVT de SSV, renforçant la décentralisation et la sécurité au niveau des nœuds validateurs. La maturité des technologies Layer 2, avec le déploiement massif de Rollups, ainsi que le développement d’écosystèmes comme celui du Bitcoin, ont accentué le problème de fragmentation de la liquidité dans l’univers blockchain. Cette situation a accru la demande de solutions fiables et évolutives pour les transferts inter-chaînes. Dans ce contexte, nous avons investi dans Orbiter et Zeus pour impulser le développement de la DeFi inter-chaînes.
Si, avant 2022, les acteurs ont construit, sur cette terre vierge qu’est la blockchain, divers « Lego financiers » formant une infrastructure destinée aux transactions financières mondiales, alors depuis 2022, l’évolution majeure de la DeFi réside dans son rapprochement accru avec le monde réel. Des sociétés traditionnelles de gestion d’actifs telles que BlackRock ont commencé à s’engager dans la DeFi, lançant des fonds d’actifs tokenisés basés sur Ethereum, offrant aux utilisateurs des rendements stables on-chain. Parallèlement, les discussions sur la sécurité économique on-chain se sont intensifiées. Des projets comme Eigenlayer et Babylon cherchent à résoudre les problèmes de sécurité et d’efficacité économique des blockchains. Des écosystèmes comme StakeStone et EtherFi ont également émergé, améliorant la sécurité et la transparence des produits financiers on-chain, tout en offrant plus de choix et un potentiel de rendement accru aux utilisateurs.
Le succès de la DeFi découle de la poursuite de la finance ouverte (Open Finance), où la désintermédiation réduit les coûts de transaction. Grâce aux contrats intelligents et à la technologie blockchain, la DeFi améliore la rapidité et la transparence des transactions, tout en renforçant la liquidité du marché. Elle joue également un rôle significatif dans la promotion de la finance inclusive, permettant à davantage de personnes d’accéder aux marchés financiers et d’en tirer profit.
Multicoin (Kyle Samani) : OKX Ventures a donné une analyse très complète, notamment sur l’historique du développement de la DeFi. Nous souhaitons ici souligner quelques raisons clés de son essor, car ces dernières années, elle a offert des propositions de valeur uniques que la finance centralisée (CeFi) ne peut pas fournir :
1. Permettre d’effectuer des opérations telles que l’échange ou le prêt tout en conservant la gestion autonome de ses actifs.
2. Accéder plus tôt à des actifs longue traîne, avant même qu’ils ne soient cotés sur les exchanges CeFi.
3. Permettre l’échange de NFTs, dont le volume est quasi inexistant sur les plateformes CeFi.
1kx (Mikey 0x) : Le premier cas d’usage ayant conduit à l’adoption progressive de la DeFi a été l’échange au comptant. Avant 2020, MakerDAO et Uniswap avaient déjà répondu aux besoins principaux d’achat et de vente de tokens on-chain. Uniswap a particulièrement créé un nouveau type d’utilisateur : le market maker passif. Notamment avec Uniswap V2, où aucun fournisseur de liquidité ne disposait d’avantage en matière de fixation des prix, tous intervenant sur la même courbe. En facilitant les échanges de nouvelles monnaies, la DeFi a accru son volume et profité d’un effet de régulation différenciée.
Le second cas d’usage a été les protocoles optimisant le rendement. En 2020, Yearn Finance a lancé l’ère du « DeFi farming », permettant aux utilisateurs de générer des revenus passifs via l’inflation des jetons. L’afflux de ces jetons natifs provenait de la volonté des utilisateurs de les staker pour générer des rendements, ce qui a entraîné une hausse des prix, attirant davantage d’attention et créant un effet de boucle vertueuse. La DeFi 2.0 a ensuite amplifié la spéculation sur les prix, promettant des rendements plus élevés et attirant ainsi une grande quantité de liquidités.
Un troisième facteur expliquant la croissance rapide de la DeFi ces dernières années est l’amélioration des mécanismes de trading on-chain, notamment avec l’arrivée d’Uniswap V3 et des order books on-chain. Par exemple, CowSwap a introduit un modèle priorisant les intérêts des utilisateurs. Uniswap V3, plus proche d’un order book traditionnel, permet aux fournisseurs de liquidité de personnaliser leur fourchette de prix et de concentrer leur liquidité, offrant ainsi une exécution des prix plus efficace et rendant les échanges on-chain plus attractifs. Les plateformes de perpétuels comme dYdX et Hyperliquid ont amélioré l’interface utilisateur et l’expérience globale, tout en poussant activement vers une décentralisation totale. Un autre protocole remarquable est GMX, qui a inventé le modèle de contrat perpétuel mutualisé, permettant aux fournisseurs de liquidité passifs de bénéficier des frais de transaction et des profits adversaires des utilisateurs. Globalement, le développement des L2 a augmenté le nombre d’utilisateurs. Actuellement, le montant moyen par transaction sur Uniswap est passé de cinq chiffres au début de la DeFi à moins de 100 dollars aujourd’hui, reflétant clairement l’afflux massif d’utilisateurs particuliers.
2. Quels sont les principaux défis auxquels la DeFi est confrontée ?
OKX Ventures (Esme) : Nous estimons que le développement actuel de la DeFi fait face à trois principaux défis :
Premièrement, les infrastructures restent insuffisantes par rapport à la finance traditionnelle. Bien que la DeFi soit relativement mature en termes de taille de marché et d’utilisateurs comparée à d’autres secteurs crypto, ses infrastructures sont encore en retard par rapport à celles de la finance traditionnelle. Par exemple, dans les paiements, les systèmes financiers classiques disposent d’un réseau étendu (banques, distributeurs automatiques, etc.) offrant un service plus pratique. En revanche, les paiements en crypto restent peu pratiques et inefficaces. Ainsi, les infrastructures améliorant l’expérience utilisateur et abaissant la barrière d’entrée pour les nouveaux venus – comme l’abstraction de compte ou l’intégration de comptes intelligents – méritent une attention particulière.
Deuxièmement, la fragmentation de la liquidité. Actuellement, les actifs et volumes de transaction sont dispersés entre différents écosystèmes. Même au sein d’un même écosystème, la liquidité est concentrée dans quelques grands protocoles, ce qui augmente les coûts, ralentit les transactions et limite les opportunités de levier, nuisant ainsi à l’expérience utilisateur. Bien que certains protocoles hautement composable puissent amplifier l’efficacité de la liquidité, les différences de normes (gestion des risques, niveaux de sécurité) entre protocoles augmentent silencieusement les risques systémiques de l’écosystème DeFi.
Troisièmement, une gouvernance inefficace. La gouvernance des protocoles DeFi repose majoritairement sur des méthodes statiques manuelles pour gérer les paramètres de risque. Le traitement des données externes par les contrats intelligents nécessite des infrastructures fiables complexes, et une API unique ne garantit pas la précision des données. De nombreux protocoles doivent donc relever le défi de séparer la logique et les dépendances des primitives de base, afin de créer des marchés de services avancés plus robustes, en introduisant une gouvernance dynamique tout en réduisant la surface d’attaque des contrats et en consolidant efficacement la liquidité.
Multicoin (Kyle Samani) : L’ère DeFi 1.0 s’est concentrée sur la définition et la construction de primitives financières de base telles que les échanges au comptant, le prêt et les ponts inter-chaînes. Ces éléments étant désormais bien établis, ils servent de socle pour des produits plus complexes. Selon nous, la prochaine grande opportunité de la DeFi réside dans les marchés de dérivés, notamment les contrats perpétuels et les options. Le défi principal des dérivés est leur performance en période de forte volatilité, car les systèmes DeFi dérivés sont extrêmement complexes et techniquement exigeants. Toutefois, la DeFi commence progressivement à disposer des capacités nécessaires pour supporter des échanges de dérivés fiables on-chain. Un exemple marquant est Drift, conçu nativement sur Solana – une chaîne haute performance spécialement pensée pour accueillir des applications DeFi comme les contrats perpétuels.
1kx (Mikey 0x) : La DeFi connaît des avancées passionnantes dans de nombreux domaines : échanges au comptant, contrats perpétuels, prêt, cadres réglementaires, MEV (Maximum Extractable Value) et paiements.
La tendance dominante actuelle est l’intégration verticale. Certaines plateformes de contrats perpétuels lancent non seulement des plateformes de lancement de memecoins, mais créent aussi des écosystèmes complets ou des stablecoins. L’objectif est d’attirer les utilisateurs et de construire un écosystème fidèle, doté d’un fort avantage concurrentiel. Les progrès techniques renforcent cette tendance : Fastlane, Sorella et Semantic travaillent à transférer le MEV des participants techniquement sophistiqués vers des entités supérieures telles que les protocoles, les utilisateurs ou les fournisseurs de liquidité.
Dans les primitives DeFi de base, une vague appelée « DeFi 3.0 » émerge, visant à améliorer la composable et l’efficacité. Morpho améliore la structure du marché du prêt en introduisant un rôle de gardien ; Euler prépare la sortie de sa version v2, centrée sur la diversité des besoins. Uniswap v4 offre plus de flexibilité dans la fourniture de liquidité et prévoit le lancement d’applications longue traîne comme les options, les contrats perpétuels ou les marchés prédictifs.
À nos yeux, le principal défi actuel reste de fournir une expérience utilisateur comparable à celle des exchanges centralisés, surtout pour attirer de nouveaux utilisateurs. La part de volume des DEX dans les échanges au comptant reste faible, et encore plus dans les contrats perpétuels. Ce défi est aggravé par le fait que chaque action requiert une interaction avec la blockchain. L’abstraction de compte (ERC-4337) et les comptes intelligents soutenus par des projets comme Safe* et Rhinestone* représentent des pas importants vers la résolution de ces problèmes.
II. L’écosystème DeFi dans le nouveau cycle
1. Quel rôle la DeFi jouera-t-elle à l’avenir ?
OKX Ventures (Esme) : La plupart des projets DeFi survivants sont désormais plus stables. Contrairement à d’autres secteurs, ils manquent peut-être de récits spéculatifs à court terme, mais leurs cours, fondamentaux et revenus sont plus corrélés, révélant un caractère blue-chip. Ce cycle est principalement défini par le re-staking d’ETH et BTC, ainsi que par l’émergence de nouveaux L1 et L2 se disputant un nombre limité d’utilisateurs. La DeFi actuelle est dominée par de grandes tendances : les protocoles passent d’une structure monolithique à des primitives plus petites et granulaires. Les développeurs de cette phase bénéficieront également d’écosystèmes uniques.
En 2020, pendant l’été DeFi, Ethereum dominait largement le secteur, représentant plus de 95 % du TVL total de tous les réseaux. Aujourd’hui, ce chiffre est tombé à environ 60 %. Près d’un tiers du TVL total est désormais détenu par des L1 concurrents et divers réseaux L2. Nous observons aussi une montée du Bitcoin, dont la part de TVL atteint près de 1 %. L’apparition des standards Ordinals et Runes a introduit des DEX sur Bitcoin, créant de nouveaux marchés pour les NFTs et les memecoins bitcoiniques.
Le yield est devenu la norme. Deux nouvelles narrations DeFi – le rendement natif et le re-staking – rencontrent un grand succès. Au cours des six premiers mois de 2024, le TVL d’EigenLayer est passé de 1,3 à 20 milliards de dollars, faisant d’EigenLayer le deuxième plus grand protocole DeFi mondial après Lido. Incontestablement, les protocoles de staking liquide, le re-staking, le rendement natif et la tokenisation d’actifs réels (RWA) construisent un écosystème DeFi plus dynamique dans ce cycle.
Multicoin (Kyle Samani) : Chaque nouveau cycle apporte sa tendance. Le précédent tournait autour des NFTs ; celui-ci est dominé par les memecoins. Presque toute l’activité de trading de memecoins a lieu sur l’écosystème DeFi de Solana. Ce n’est pas un hasard : Solana propose des transactions rapides et peu coûteuses, abaissant ainsi l’entrée en jeu. De plus, tous les memecoins sont lancés nativement avec liquidité on-chain.
1kx (Mikey 0x) : Nous considérons que, côté crypto-natif, la DeFi continuera à jouer son rôle habituel : offrir aux utilisateurs des protocoles leur permettant de prendre du levier, d’échanger, d’emprunter et de générer du rendement. L’innovation dans ce domaine rend ces usages plus efficaces et moins coûteux. Concernant les memecoins, il est intéressant de noter qu’ils préfèrent souvent se déployer sur V2 plutôt que V3, probablement parce que la gestion de liquidité y est plus simple.
Du côté institutionnel : la DeFi contribuera à légitimer ce domaine, car banques et institutions financières développent de plus en plus d’applications. Dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), les progrès sont en partie dus à des acteurs comme Blackrock et Franklin Templeton. Parmi les acteurs crypto-natifs clés figurent Ondo et Superstate*. Au moment de la rédaction, la taille des obligations américaines tokenisées on-chain approche les 2 milliards de dollars.
De nombreuses équipes construisent des frameworks ou de nouvelles blockchains conformes aux lois américaines existantes en matière de lutte contre le blanchiment (AML) et de connaissance du client (KYC). Aethos et Sphere sont deux acteurs à surveiller.
2. Dans quelle direction ira l’innovation DeFi dans ce nouveau cycle ?
OKX Ventures (Esme) : La première phase de la DeFi était principalement motivée par des incitations financières artificielles. La prochaine devrait être plus utilitaire, organique et simple, afin de prouver sa viabilité comme système financier alternatif à la finance traditionnelle. Pour cela, les infrastructures clés liées à l’onboarding des nouveaux utilisateurs – comme l’accès fiat, les comptes intelligents et l’abstraction de compte – doivent être nettement améliorées, afin d’attirer la prochaine vague d’un million d’utilisateurs Web3. Des protocoles comme Infinex (créé par le fondateur de Synthetix), Gnosis Pay et d’autres œuvrent déjà dans ce sens.
Pour améliorer l’expérience utilisateur et favoriser une adoption massive, toutes les applications DeFi actuelles (échange, ponts inter-chaînes, portefeuilles, etc.) peuvent être repensées autour de la notion d’« intention ». Les ponts basés sur les intentions pourraient devenir les grands gagnants. Par exemple, Across et Connext migrent de modèles de ponts relayeurs vers des modèles pilotés par les intentions. UniswapX explore aussi des innovations basées sur les intentions, tandis que certains protocoles perpétuels testent des approches similaires à Symmio, mais rencontrent des difficultés à attirer des market makers pour finaliser toutes les transactions.
Pour réaliser une « intention universelle », certaines infrastructures commencent à construire une couche d’intention, fournissant aux dApps les conditions nécessaires pour accomplir des objectifs spécifiques. Ainsi, l’expérience utilisateur on-chain deviendra aussi fluide que celle des apps traditionnelles. Des processus auparavant complexes – ouvrir un pont inter-chaînes, signer le transfert d’actifs, payer des frais, changer de réseau, interagir avec une dApp, payer les frais de transaction – pourront désormais être simplifiés en une seule étape : l’utilisateur signe une seule fois pour valider l’intention de transaction.
L’avenir de la DeFi sera nécessairement hiérarchisé, combinant des primitives financières plus granulaires et composable, permettant aux développeurs de créer de nouveaux protocoles, d’offrir de puissants services financiers aux institutions, et d’améliorer l’expérience utilisateur pour lever les obstacles à l’adoption par le grand public. Par exemple, le prêt modulaire résout les fonctions de base, tandis que les couches d’abstraction et d’agrégation assurent accessibilité et convivialité. Bien que la blockchain soit intrinsèquement inefficace comparée aux bases de données centralisées, son accès sans permission, sa composable, et la possibilité de choisir entre auto-custodie ou confiance à un prestataire compensent ces inconvénients. Si de meilleures méthodes apparaissent pour exécuter ces primitives, la plupart des protocoles et services de haut niveau pourront migrer rapidement, grâce à une conception modulaire. Par exemple, Uniswap évolue vers un AMM modulaire, visant à devenir une couche de liquidité native, sur laquelle s’appuieront de nombreux marchés de liquidité et monétaires. S’alignant sur la stratégie rollup-centric d’Ethereum, Uniswap considère les Hooks comme le lieu de l’innovation, gardant le protocole de base simple. La version v5 pourrait même conduire Uniswap vers une application chain.
Multicoin (Kyle Samani) : Jusqu’à présent, le domaine le plus important en matière de conception dans la DeFi est celui des dérivés on-chain. Ils offrent une structure efficace pour échanger presque n’importe quel actif. Nous concentrons une grande partie de nos efforts sur ce domaine, en collaboration étroite avec notre société en portefeuille Drift, que nous considérons comme détenant actuellement le meilleur produit DeFi dérivés du marché.
1kx (Mikey 0x) : Comme mentionné précédemment, la tendance majeure est la capture de valeur par intégration verticale. Il est crucial d’observer comment cette verticalisation peut entraîner une fragmentation de la liquidité et une perte d’utilisateurs. Bien que les outils d’abstraction de chaîne et de gas facilitent le mouvement du capital entre différents rollups et écosystèmes, les protocoles intégrés à un écosystème bénéficient d’une meilleure visibilité. Par exemple, plusieurs équipes de l’écosystème Berachain ont réussi à lever des fonds simplement parce qu’elles lançaient leurs projets sur Berachain. De plus, les écosystèmes non-EVM auront également l’opportunité d’obtenir une part significative du marché au cours de l’année à venir.
III. Opportunités et évolution de la logique d’investissement
OKX Ventures (Esme) : Pour nous, l’utilité deviendra la narration la plus puissante de la DeFi, qui est elle-même une tendance. Nous sommes convaincus que pénétrer le marché en premier n’est pas décisif : les véritables gagnants à long terme sont ceux qui atteignent en premier le product-market fit.
Actuellement, les principaux cas d’usage tournent autour du re-staking d’Ethereum et de Bitcoin, ainsi que des AVS sécurisés par des protocoles de re-staking. De nouveaux L1, comme Berachain, introduisent des changements économiques significatifs, susceptibles de faire émerger des primitives DeFi impossibles sur d’autres chaînes.
Nous pensons que le concept de sécurité économique partagée est crucial à ce stade. En optimisant l’engagement financier des chaînes PoS, on renforce la sécurité du réseau et augmente le coût des attaques. Des projets comme EigenLayer et Babylon impulsent cette direction : EigenLayer libère de la liquidité via le mécanisme de re-staking, tandis que Babylon ajoute une couche de sécurité supplémentaire via des points de contrôle. Ces mécanismes renforcent la sécurité, réduisent le besoin de nœuds validateurs pour les AVS, et raccourcissent le temps de déliage des stakers. Avec l’évolution des incitations économiques et des itérations techniques, nous assisterons à l’émergence de différentes solutions explorant la sécurité économique partagée.
Les modèles économiques et modes de rendement vont aussi évoluer. La DeFi va progressivement adopter des modèles de rendement réel, récompensant les utilisateurs via des revenus effectifs plutôt que par inflation de jetons. Par exemple, le nouveau modèle économique d’Aave réduit la pression de vente et l’émission de $AAVE grâce aux revenus du protocole, tout en augmentant la capture de valeur via des rachats. Aave a également introduit un nouveau module de sécurité, Umbrella, isolant les risques par actif pour renforcer la sécurité du système. Pour la DeFi, il s’agit soit de spéculer selon un consensus de type Ponzi, soit de s’appuyer sur des rendements réels pour se libérer de la dépendance aux jetons de gouvernance et assurer une croissance durable. Nous pouvons assister à la professionnalisation du « Farming as a Service », facilitant la participation et la rentabilité pour les petits investisseurs, renforçant ainsi l’attractivité et la diffusion de la DeFi.
Les itérations technologiques résolvent des problèmes existants. Par exemple, en combinant la technologie ZK de confidentialité, il est possible de vérifier qu’un utilisateur n’est pas sur une liste noire réglementaire sans violer sa vie privée. L’inefficacité de la gouvernance sera améliorée par une gouvernance dynamique automatisée, reposant davantage sur les données et le machine learning. Sur le plan de la conception des protocoles, ceux-ci auront un intérêt à identifier les comportements des utilisateurs et à s’ajuster en conséquence. Par exemple, des systèmes de notation de crédit permettront des ajustements personnalisés des taux et des taux de mise en gage : les bons utilisateurs profiteront de taux d’emprunt ou de collatéralisation réduits, stimulant leur engagement et leur fidélité. Enfin, des protocoles innovants ajusteront dynamiquement les taux d’intérêt et les exigences de collatéral, affinant la gestion des risques, améliorant la sécurité et gérant plus efficacement les risques des utilisateurs.
L’avenir de la DeFi réside dans l’évolution d’un trading spéculatif vers des applications concrètes. En s’appuyant sur les itérations passées, en intégrant les solutions de scaling, les nouveaux paradigmes de jetons, les preuves à divulgation nulle (ZKP) et l’IA, l’objectif est de créer un écosystème plus sûr et interconnecté. En résolvant les limites passées et en introduisant des modèles économiques plus durables, on transformera radicalement l’expérience utilisateur et l’accessibilité, avec des frais plus bas et des interfaces intuitives.
Multicoin (Kyle Samani) : L’opportunité la plus importante réside dans les dérivés on-chain. Le potentiel des dérivés perpétuels et des options on-chain n’est pas encore pleinement exploité. Ils pourraient considérablement améliorer l’inclusion financière, intégrer de nouvelles classes d’actifs à la blockchain, et offrir de meilleures stratégies de couverture, de levier et d’investissement. C’est pourquoi nous concentrons une grande partie de nos efforts sur ce domaine, et croyons fermement que Drift est actuellement le protocole DeFi le plus à même de saisir cette opportunité.
1kx (Mikey 0x) : Chez 1kx, nous privilégions la perspective de croissance à long terme plutôt que les gains à court terme. Du point de vue narratif, les actifs du monde réel (RWA) constituent probablement le domaine le plus attrayant. Si la DeFi doit connaître une croissance centuplée dans les dix prochaines années, elle devra s’appuyer sur les institutions. Avec le temps, cette proposition de valeur devient de plus en plus claire : un grand livre ouvert, transparent et composable peut réduire drastiquement les coûts d’intermédiation.
Une autre direction est celle du concept de « CEX on-chain », proposé par Hyperliquid. Bien que les contrats perpétuels soient une composante clé de l’activité des exchanges, ils disposent de multiples autres sources de revenus, notamment en dirigeant indirectement les clients vers leur chaîne. La vision de Hyperliquid est similaire : démarrer par les perpétuels, puis étendre à une plateforme de lancement de tokens au comptant, et construire un écosystème autour de ces deux produits.
Dans un marché relativement mature comme la DeFi, la clé du succès réside dans l’identification d’équipes possédant un avantage distinctif en matière de distribution et de marketing. Aujourd’hui, l’innovation purement mécanique peine à provoquer des changements majeurs. Je pense que les véritables percées potentielles appartiennent déjà au passé.
Avec l’expansion du domaine et le lancement de nouveaux protocoles, l’investissement basé sur les fondamentaux deviendra un thème central. Les nouveaux gestionnaires de capitaux recherchent des flux de trésorerie réels et des perspectives de croissance. Actuellement, le marché valorise très hautement la croissance future de la DeFi (selon des indicateurs comme le ratio P/E), objectif certes réalisable, mais qui pourrait demander plus de temps que prévu.
Clause de non-responsabilité d’OKX Ventures, veuillez consulter https://www.okx.com/zh-hans/learn/okx-disclaimer.
Clause de non-responsabilité de Multicoin Capital, veuillez consulter https://multicoin.capital/disclosures/
Clause de non-responsabilité de 1kx, veuillez consulter : https://1kx.network/important-disclosures
Avertissement relatif aux risques et clause de non-responsabilité
Cet article est fourni à titre indicatif uniquement. Il exprime uniquement les opinions de ses auteurs et ne reflète pas nécessairement la position d’OKX. Il ne constitue ni (i) un conseil ou une recommandation d’investissement ; (ii
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