Régulation et confiance, les nuages qui planent au-dessus de WBTC
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Régulation et confiance, les nuages qui planent au-dessus de WBTC
Dans le monde de la cryptographie et de la finance décentralisée (DeFi), la conservation est cruciale.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Chaos Labs
Traduction : TechFlow
Une semaine s'est écoulée depuis que BitGo a annoncé le transfert, dans les 60 jours, de la gestion du WBTC à une nouvelle coentreprise avec BiT Global. Depuis, de nombreux événements se sont produits :
→ BitGo a annoncé un projet initial de custody pour le WBTC, puis a fourni des clarifications après l'expression généralisée de préoccupations par le secteur.
→ MakerDAO a décidé de suspendre les nouveaux emprunts en WBTC.
→ Coinbase a annoncé le lancement de cbBTC, un produit concurrent au WBTC.
Plongeons dans ce qui se passe, pourquoi cela importe et quels risques potentiels émergent.
Premièrement, quelques éléments contextuels : le WBTC est un pont essentiel entre le Bitcoin et l'écosystème DeFi.
Depuis 2019, BitGo est le principal dépositaire et émetteur du WBTC.
Offre : 154,4 K BTC
Valeur : 9,2 milliards de dollars
Le WBTC est largement utilisé comme collatéral dans les principaux protocoles DeFi.
Le WBTC représente environ 15 % du capital total d'aaveaave
Aave V3 (Ethereum) :
Offre : 2,2 milliards de dollars, Emprunts : 900 millions de dollars - Aave V3 (Arbitrum) :
Offre : 213 millions de dollars, Emprunts : 90 millions de dollars
→ Toute modification concernant le WBTC pourrait avoir un impact significatif sur la stabilité du DeFi.
Catalyseur : BitGo a annoncé son intention de transférer la détention légale du WBTC à une coentreprise avec BiT Global, associée aux acteurs JustinSunTron et TronDAO.
Cette annonce a aussitôt déclenché une alerte dans la communauté cryptographique. Pourquoi ?
Analysons la proposition initiale et les inquiétudes qu’elle a suscitées.
Proposition initiale de custody de BitGo (9 août 2024) :
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3 juridictions : États-Unis, Hong Kong, Singapour
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2 institutions : BitGo Inc. et BiT Global
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Multisignature cold storage 2-sur-3
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BitGo Inc. : 1 clé, BiT Global : 2 clés
Quelles étaient les principales préoccupations ?
BiT Global, liée à l’écosystème TronDAO, devait contrôler deux clés dans la configuration multisignature. Cela introduit plusieurs risques.
Risque n°1 : centralisation
Confier deux clés à une seule entité (BiT Global) revient à concentrer le pouvoir sur le WBTC.
Cela va à l’encontre des principes de décentralisation qui sous-tendent le DeFi.
Risque n°2 : incertitude réglementaire
La position de Justin Sun dans le monde crypto ainsi que ses problèmes réglementaires potentiels pourraient exposer le WBTC à des risques.
Si BiT Global faisait l’objet d’une action réglementaire, cela pourrait compromettre l’ensemble de l’écosystème WBTC.
Risque n°3 : problème de confiance
La confiance de la communauté crypto dans le WBTC est cruciale pour son utilisation continue dans le DeFi.
Une association avec des figures controversées pourrait miner cette confiance, entraînant un retrait massif du WBTC.
Ces inquiétudes ne sont pas purement théoriques. Nous avons déjà observé des conséquences concrètes :
chaos_labs a formulé des recommandations modérées afin de réduire l’exposition, le temps de recueillir davantage d’informations.
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D'autres recommandations seront bientôt proposées aux partenariats Jupiter, GMX, Radiant, Venus, Seamless, Zerolend, etc.
Notez que les effets secondaires d’un retrait concernant un actif aussi largement distribué ne doivent pas être sous-estimés ; c’est pourquoi nous adoptons une approche prudente : mesurer deux fois, couper une fois.
MakerDAO a voté pour interrompre les nouveaux emprunts en WBTC.
Plus de 30 millions de dollars de WBTC ont été brûlés en une semaine.
Un intérêt accru apparaît pour des produits concurrents tels que tBTC et le nouveau cbBTC de Coinbase.
Face à la forte réaction de la communauté, BitGo a révisé sa proposition (14 août 2024).
Examinons les détails du nouveau modèle.
Modèle de custody révisé de BitGo (14 août 2024) :
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Toujours 3 juridictions : États-Unis, Hong Kong, Singapour
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Maintenant 3 institutions : (1) BitGo Inc., (2) BiT Global, (3) BitGo Singapore Ltd.
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Multisignature cold storage 2-sur-3
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Chaque institution conserve une clé dans un lieu distinct.
Amélioration clé : l’introduction de BitGo Singapore Ltd. en tant que troisième détenteur de clé.
Cela élimine la situation où une seule institution détenait plusieurs clés, résolvant ainsi immédiatement les préoccupations de centralisation.
Mais cela règle-t-il tous les problèmes ? Pas complètement.
Plusieurs questions restent en suspens, ainsi que des risques potentiels.
Question en suspens n°1 : rôle de BiT Global
Bien qu'elle ne détienne plus deux clés, BiT Global joue toujours un rôle important dans le custody du WBTC.
Quelles garanties avons-nous quant à ses opérations et intentions ?
Question en suspens n°2 : conformité réglementaire
Quel est le statut réglementaire de chaque entité (en particulier BiT Global et BitGo Singapore) ?
Sont-elles strictement surveillées dans leurs juridictions respectives ?
Question en suspens n°3 : audits et transparence
Comment la communauté et les projets DeFi pourront-ils auditer cette nouvelle configuration ?
Quelles mesures assurent une transparence continue sur les arrangements de custody ?
Question en suspens n°4 : procédures d'urgence
En cas de faille de sécurité ou d'action réglementaire contre un détenteur de clé, quelles sont les procédures garantissant la sécurité des BTC immobilisés ?
La situation du WBTC met en lumière un aspect fondamental du DeFi : l'équilibre délicat entre custody centralisé et finance décentralisée.
Elle nous rappelle qu’au sein même du DeFi, nous dépendons souvent d’entités centralisées comme points de confiance.
La proposition de BitGo a des répercussions plus larges sur l'écosystème DeFi :
→ Elle pourrait accélérer le développement de solutions plus décentralisées pour le wrapping du BTC.
→ Elle pourrait conduire à un examen communautaire plus rigoureux de tous les arrangements de custody pour les actifs wrapped.
→ Elle pourrait pousser les protocoles DeFi à diversifier leurs options de collatéral basées sur le BTC.
À l'avenir, la communauté crypto suivra attentivement :
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BitGo comment mettra-t-il en œuvre et démontrera-t-il l'efficacité de ce nouveau modèle de custody ?
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La confiance dans le WBTC sera-t-elle pleinement restaurée, ou assisterons-nous à un virage vers des solutions alternatives ?
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Comment les principaux protocoles DeFi adapteront-ils leurs modèles de risque face à cet événement ?
En résumé, bien que la réaction de BitGo aux retours communautaires mérite d'être saluée, la situation du WBTC nous rappelle qu’en cryptomonnaie et en DeFi, le custody est primordial.
La sécurité, la transparence et la décentralisation du custody des actifs peuvent faire ou défaire un écosystème entier.
En tant qu'utilisateurs, développeurs et investisseurs du domaine DeFi, il est de notre responsabilité de rester vigilants, de poser des questions pertinentes et de tenir les projets responsables. L'avenir de la finance se construit sur ces bases.
Quelle est votre opinion sur la situation du WBTC ? Pensez-vous que cela influencera l'avenir du BTC dans le DeFi ?
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