Derrière les rumeurs sur WBTC, comment débloquer en toute sécurité 1,2 billion de dollars de liquidité en bitcoins ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Derrière les rumeurs sur WBTC, comment débloquer en toute sécurité 1,2 billion de dollars de liquidité en bitcoins ?
Qui peut intégrer le BTC dans la DeFi et libérer des milliers de milliards de liquidités ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Terry
Avez-vous déjà entendu parler du WBTC ?
Les anciens de la DeFi Summer connaissent certainement bien ce terme. Né en 2018 parmi les premières vagues de stablecoins, le WBTC a joué en 2022 un rôle central en apportant la liquidité du Bitcoin dans l'écosystème DeFi et Ethereum.
Pourtant, le WBTC traverse récemment une crise de confiance——le 9 août, BitGo a annoncé officiellement la création d'une coentreprise avec l'entreprise hongkongaise BiT Global, prévoyant de transférer l'adresse de gestion des BTC du WBTC vers un contrat multisignature contrôlé par cette coentreprise, dont l'actionnaire principal n'est autre que Sun Yuchen (Justin Sun).
Cela a aussitôt suscité de nombreuses discussions sur la sécurité du contrôle effectif du WBTC, tandis que Sun Yuchen a répondu que « rien n'avait changé » par rapport au WBTC précédent, affirmant que les audits étaient réalisés en temps réel, et que la gestion restait strictement assurée par les dépositaires Bit Global et BitGo selon les procédures antérieures.
Pourtant, durant les six jours suivant cette annonce, Crypto.com et Galaxy ont déjà racheté plus de 27 millions de dollars de bitcoins, signe que les inquiétudes persistent sur le marché. Cet article se propose donc d’analyser le mécanisme de fonctionnement du WBTC et d’examiner l’état actuel du développement des stablecoins décentralisés adossés au Bitcoin.
Les raisons structurelles derrière la tempête WBTC
En revisitant brièvement le mécanisme de stabilité du WBTC, on peut mieux comprendre le cœur du débat entourant cette crise de confiance.
Token ERC20 émis sur Ethereum et entièrement adossé à du Bitcoin à hauteur de 1:1, le WBTC repose sur un modèle de consortium, similaire à un système bancaire à deux niveaux : entre le dépositaire (jusqu’alors exclusivement BitGo) et les utilisateurs ordinaires, existent des « fournisseurs agréés » (plusieurs, soumis à une certification).
Le dépositaire reçoit et conserve les quantités de bitcoins envoyées, puis émet proportionnellement un nombre équivalent de tokens WBTC qu’il libère sur une adresse Ethereum désignée ; le processus inverse est également possible pour brûler les tokens ;
Les fournisseurs agréés agissent comme des intermédiaires au détail : ils traitent directement avec les utilisateurs finaux, réalisent les vérifications KYC/AML requises, authentifient les identités, et permettent ainsi aux utilisateurs d’obtenir ou d’échanger des WBTC. Ils jouent donc un rôle de pont essentiel, facilitant considérablement la circulation et les échanges du WBTC sur le marché ;
Source : site officiel WBTC
Cela signifie fondamentalement que le dépositaire détient seul la crédibilité du processus d’émission, de destruction et de garde du WBTC, représentant ainsi un point centralisé absolu——les utilisateurs doivent faire entièrement confiance au fait que le dépositaire ne trichera pas, et appliquera rigoureusement les règles d’émission et de destruction du WBTC.
Par exemple, s’il reçoit 100 BTC mais émet illégalement 120 WBTC, ou s’il réengage les 100 BTC déposés sous d'autres formes, cela compromettrait l’équilibre du système et sa base de confiance.
En particulier, toute émission excessive potentielle pourrait déconnecter la valeur du WBTC de la valeur réelle du Bitcoin mis en garantie, provoquant confusion sur le marché et panique chez les investisseurs, et menaçant à tout moment l’effondrement complet du mécanisme du stablecoin.
Jusqu’à présent, BitGo était le seul dépositaire du WBTC. En tant que prestataire historique de services de custody cryptographiques, BitGo a, dans une certaine mesure, résisté à l’épreuve du temps et du marché, offrant une garantie relativement stable au développement du WBTC——sur le plan des données, plus de 154 200 WBTC sont actuellement en circulation, pour une valeur totale dépassant 9 milliards de dollars, témoignant de la confiance accordée par le marché à BitGo.
Source : site officiel WBTC
En définitive, la source du problème réside dans le transfert des droits de signature multisig des réserves du WBTC de BitGo vers une coentreprise contrôlée par Sun Yuchen.
Cette situation reflète les inquiétudes inhérentes au caractère centralisé du modèle opérationnel du WBTC. Le marché appelle donc désormais à explorer des solutions décentralisées afin de réduire la dépendance excessive vis-à-vis des dépositaires centralisés, notamment en exploitant la technologie blockchain pour limiter les points de défaillance unique et les manipulations humaines, renforçant ainsi la sécurité et la fiabilité du mécanisme des stablecoins BTC.
Un secteur du Bitcoin décentralisé marqué par les hauts et les bas
Dès le dernier cycle haussier, diverses propositions de stablecoins BTC décentralisés ont constitué une voie importante d’innovation : renBTC, sBTC, etc., se sont succédé, devenant des canaux clés pour intégrer le Bitcoin à l’écosystème DeFi, attirant d’importantes liquidités BTC vers Ethereum, et ouvrant de nouvelles sources de rendements diversifiés pour de nombreux détenteurs de BTC.
Mais après plusieurs cycles haussiers et baissiers, la plupart de ces projets vedettes ont progressivement disparu.
Tout d’abord, renBTC, qui avait connu le plus grand succès, incarnait alors aux côtés du WBTC respectivement les solutions décentralisée et centralisée pour les stablecoins BTC.——son processus d’émission était relativement décentralisé : les utilisateurs déposaient leurs BTC natifs dans une passerelle RenBridge comme garantie, et RenVM émettait via contrat intelligent les renBTC correspondants sur le réseau Ethereum.
Le projet entretenait des liens étroits avec Alameda Research (en effet, Alameda avait racheté l’équipe Ren), ce qui constituait alors son principal atout. Mais c’est aussi cette proximité qui s’est retournée contre lui : après la crise FTX, Ren a été inévitablement touché, perdant non seulement ses fonds opérationnels mais subissant aussi de massives fuites de capitaux.
Bien qu’une tentative de relance ait été entreprise, au moment de la rédaction de cet article, la dernière mise à jour publique remontait à l’annonce de la fondation Ren en septembre 2023. Aujourd’hui, le projet est presque cliniquement mort.
Ensuite, sBTC proposé par Synthetix était un actif synthétique BTC généré par le biais de mise en gage de SNX, et comptait parmi les principales monnaies ancrées au Bitcoin décentralisées. Toutefois, au premier semestre de cette année, Synthetix a complètement abandonné tous les actifs synthétiques non-USD en spot sur Ethereum, y compris sETH et sBTC, faute d’avoir pu s’imposer largement dans l’écosystème DeFi.
Actuellement, le projet le plus intéressant encore en activité est tBTC de Threshold Network. Oui, il s’agit d’un héritier direct du célèbre tBTC de Keep Network——Threshold Network étant le nouveau projet issu de la fusion entre Keep Network et NuCypher.
tBTC remplace les intermédiaires centralisés par un ensemble aléatoire d’opérateurs exécutant des nœuds sur le réseau, qui utilisent collectivement la technologie de chiffrement Threshold pour sécuriser les bitcoins déposés par les utilisateurs. En résumé, les fonds des utilisateurs sont contrôlés par un consensus majoritaire des opérateurs.
À la date de publication, l’offre totale de tBTC dépasse 10 000 unités, pour une valeur proche de 600 millions de dollars. Il y a seulement six mois, elle était inférieure à 1 500 unités : la croissance est donc très rapide.
Source : Threshold Network
En somme, la concurrence entre ces différentes solutions tourne essentiellement autour du critère fondamental de sécurité des actifs. La crise actuelle du WBTC a levé le voile sur la demande croissante pour des stablecoins véritablement décentralisés. À l’avenir, que ce soit tBTC ou d’autres projets similaires, tous devront améliorer continuellement leur conception décentralisée tout en assurant la sécurité des actifs, afin de répondre aux besoins du marché et des utilisateurs.
Une nouvelle solution via les L2 Bitcoin ?
En réalité, que ce soient aujourd’hui WBTC, tBTC, ou auparavant renBTC, sBTC, tous partagent un point commun : ils sont tous des tokens au format ERC20.
La raison est simple, quoique frustrante : seule une connexion à l’écosystème Ethereum, grâce à ses scénarios DeFi riches et variés, permet de libérer efficacement la liquidité des actifs Bitcoin——dans une certaine mesure, les 1,16 billion de dollars de capitalisation du Bitcoin (selon les dernières données CoinGecko du 15 août 2024) constituent le plus grand « réservoir dormant » du monde cryptographique.
C’est pourquoi, depuis le début de la DeFi Summer en 2020, WBTC, renBTC et autres ont représenté les principales tentatives pour libérer la liquidité du Bitcoin : les utilisateurs engagent leurs BTC, obtiennent un token encapsulé correspondant, qui sert ensuite de liquidité transférée à l’écosystème Ethereum, leur permettant de participer à des scénarios DeFi et autres applications sur chaîne via couplage avec l’écosystème Ethereum.
Ce dilemme, fondé sur la dépendance à Ethereum, n’a trouvé une issue qu’en 2023 grâce à l’essor massif de l’écosystème Bitcoin initié par la vague Ordinals——les L2 Bitcoin offrent désormais de nouvelles possibilités, permettant aux utilisateurs de participer directement à diverses applications de contrats intelligents sur des L2 basées sur Bitcoin, comme le staking, la DeFi, les réseaux sociaux, voire des marchés dérivés financiers complexes, élargissant considérablement le champ d’application et la valeur des actifs Bitcoin.
Prenons l’exemple de sBTC lancé par Stacks (homonyme du sBTC de Synthetix mentionné plus haut) : conçu comme un actif BTC soutenu 1:1 de manière décentralisée, sBTC permet de déployer et déplacer des BTC entre Bitcoin et la L2 Stacks, et peut être utilisé comme gaz dans les transactions, sans nécessiter de crypto-monnaie supplémentaire.
Sécurité théorique du sBTC est supérieure à celle des tokens encapsulés traditionnels sur Ethereum, car elle repose partiellement sur la puissance de calcul du Bitcoin lui-même : inverser une transaction exigerait une attaque directe contre le réseau Bitcoin.
Sous cet angle, la conception du sBTC par des L2 Bitcoin telles que Stacks vise, dans une certaine mesure, à remplacer le modèle traditionnel « token encapsulé + Ethereum », en introduisant les contrats intelligents dans l’écosystème Bitcoin, puis en ramenant le Bitcoin de façon décentralisée vers le monde DeFi.
À l’avenir, avec l’évolution continue des L2 Bitcoin et l’innovation technologique, des nouvelles solutions comme sBTC pourraient grignoter progressivement la part de marché des tokens encapsulés tels que WBTC, augmentant davantage la liquidité et les cas d’utilisation des actifs Bitcoin.
Conclusion
En regard arrière, le modèle « token encapsulé + Ethereum » popularisé depuis 2020 n’a pas vraiment réussi à s’imposer, attirant un flux limité de capitaux BTC, et ne constituant qu’une version 1.0 de la libération de la liquidité du Bitcoin.
Honnêtement, si l’on considère le Bitcoin simplement comme un réservoir d’actifs de qualité de plusieurs milliers de milliards de dollars, il n’est peut-être pas nécessaire de réinventer la roue avec une L2 Bitcoin : l’écosystème sur chaîne et les cas d’usage DeFi basés sur « token encapsulé + Ethereum » suffisent largement——en réalité, la logique de la plupart des L2 Bitcoin actuelles ne diffère guère fondamentalement de l’ancienne méthode consistant à intégrer le BTC dans l’écosystème EVM via des tokens ERC20 comme tBTC ou renBTC.
Cependant, du point de vue de la sécurité native et de la valorisation de l’écosystème Bitcoin, l’émergence des L2 Bitcoin revêt une importance majeure : elle permet de mieux protéger la sécurité des actifs Bitcoin, et d’éviter que ceux-ci ne migrent massivement vers l’écosystème Ethereum, gardant ainsi la valeur « dans sa propre marmite ».
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
