Les différents profils du DeFi face aux fluctuations du marché : une vague en entraîne mille autres
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Les différents profils du DeFi face aux fluctuations du marché : une vague en entraîne mille autres
Sur la chaîne agitée, la DeFi fait face directement au défi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Pzai, Foresight News
Hier, alors que les marchés mondiaux traversaient une forte turbulence, le marché de la cryptographie n’a pas pu y échapper. Sur la chaîne, l’écosystème Ethereum a enregistré un record de liquidations journalières dépassant 350 millions de dollars. Cette « vague » du marché provoque à présent mille autres vagues dans le secteur DeFi : comment les projets DeFi réagissent-ils ? Et qui se retrouve nu lorsque la marée descend ? C’est pourquoi l’auteur rédige cet article afin d’analyser la performance du DeFi face aux fluctuations du marché.
Les stablecoins
Du côté d’Ethena, son stablecoin USDe a enregistré hier une sortie nette record de 95,8 millions de dollars, tandis que l’offre totale est passée d’un pic de 3,6 milliards à environ 3,1 milliards de jetons. En raison du mécanisme d’Ethena qui exige que les positions longues restent élevées, la baisse des prix et le risque potentiel de liquidation des collatéraux ont poussé les utilisateurs à gérer leur risque en rachetant leurs jetons.
Par ailleurs, le stablecoin USDB sur Blast a brièvement perdu son ancrage, descendant jusqu’à 0,937 dollar. Étant donné que l’écosystème stablecoin de Blast est relativement fermé, et que les incitations importantes accordées par l’équipe projet au lancement ont attiré beaucoup de capitaux, toute volatilité du marché entraîne un fort impact en cas de sortie massive. Actuellement, USDB est revenu à son ancrage initial.
Protocoles de prêt
En ce qui concerne les liquidations, le 5 août a été la journée la plus sévère, avec un volume total dépassant 350 millions de dollars. En termes de répartition par protocole, Aave V3 a subi les liquidations les plus importantes, atteignant 250 millions de dollars. Viennent ensuite Compound, avec 79,6 millions de dollars de liquidations. Au sein d’Aave V3, celles-ci concernaient principalement les grands actifs sur Ethereum, les trois premiers étant WETH, wstETH et WBTC.
Durant cette volatilité, Aave a également généré plus de 6 millions de dollars de revenus.
Après les liquidations, le seuil global de liquidation sur la chaîne est retombé sous les 2 000 dollars. Du fait de leurs mécanismes spécifiques, certains protocoles peuvent accumuler des créances douteuses lors de fortes volatilités : ainsi, Aave V3 a généré 350 000 dollars de mauvaises dettes en sept jours. À l’inverse, Curve Llamalend, grâce à son mécanisme de liquidation douce (soft liquidation), a évité la plupart des liquidations brutales, assumant à lui seul 50,24 millions de dollars de liquidations douces le 5 août.
Globalement, la réponse des protocoles de prêt à cette fluctuation du marché peut être considérée comme acceptable.
Les exchanges décentralisés (DEX)
Sur Uniswap V3, le 5 août a atteint un pic maximal de 840 millions de dollars, générant des frais de 1,119 million de dollars pour les fournisseurs de liquidités (LP).
Concernant GMX, le 5 août, les positions ouvertes ont chuté d’environ 30 % par rapport à la veille, avec 8,3 millions de dollars d’actifs liquidés, principalement en USDC.
Le re-staking
Considéré comme l’un des actifs centraux de l’écosystème Ethereum aujourd’hui, le re-staking a également connu des sorties significatives durant cette volatilité. Par exemple, le jeton ezETH de Renzo a perdu temporairement son ancrage, tombant jusqu’à 0,876 WETH.
En termes de sorties de protocole, prenons ether.fi comme exemple : le 5 août, 79 013 ETH ont été retirés, pour une valeur totale dépassant 100 millions de dollars, dont la majorité correspondait à des retraits d’eETH via Eigenlayer. Grâce à une liquidité supérieure à 77 000 ETH et un taux d’utilisation dans le DeFi dépassant 73 %, le protocole ne fait pas face à un risque de ruée généralisée.
Dans l’ensemble, la file d’attente de retrait du stETH de Lido n’a pas connu de croissance importante, et les principaux LST restent stables sur la chaîne. Le risque systémique au sein de l’écosystème du re-staking apparaît donc limité.
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