Rapport d'autopsie de 35 projets cryptos « décédés » ayant levé plus de 1,1 milliard de dollars : les taux d'échec les plus élevés dans DeFi, NFT et le jeu
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Rapport d'autopsie de 35 projets cryptos « décédés » ayant levé plus de 1,1 milliard de dollars : les taux d'échec les plus élevés dans DeFi, NFT et le jeu
Cet article recense 35 projets ayant levé plus de 5 millions de dollars et ayant fait faillite depuis l'année dernière.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy, PANews
Le 30 juillet, ZKX, une DEX de produits dérivés issue de l'écosystème Starknet, a annoncé l'arrêt de ses activités en raison d'un déséquilibre financier sévère, suscitant des critiques et des remontrances au sein de la communauté. Rappelons que ce protocole avait officiellement levé 7,6 millions de dollars à peine plus d’un mois auparavant. En réalité, sous la pression combinée du resserrement des liquidités, des risques liés à la trésorerie et d’un secteur en crise, le taux de survie des projets cryptos explose. Même ceux autrefois soutenus par les investisseurs. Selon un rapport publié début 2024 par CoinGecko, depuis janvier 2024, pas moins de 14 039 cryptomonnaies ont été « enterrées », soit plus de 50 % du total. Sur le seul cycle haussier précédent, environ 70 % des quelque 11 000 projets crypto ont cessé leurs opérations.
Dans cet article, PANews recense 35 projets ayant levé plus de 5 millions de dollars et désormais fermés, entre juillet 2023 et aujourd'hui. Parmi eux figurent des projets jadis portés par des fonds prestigieux ou appuyés par de grands groupes, principalement dans les secteurs NFT, DeFi et jeux. On y trouve à la fois d’anciens acteurs en fin de vie et de jeunes talents tombés subitement, dont la plupart ont échoué à cause de difficultés financières, d’un marché défavorable, de pressions réglementaires ou d’une faible adoption de leurs produits.
Projets fermés ayant collecté plus de 1,1 milliard de dollars : DeFi, NFT et jeux en première ligne face aux difficultés de survie
Bien que le marché crypto soit désormais dominé par le capital, lever des fonds ne garantit nullement la traversée réussie des cycles spéculatifs. Selon une compilation incomplète de PANews, depuis 2023, 35 projets ayant levé plus de 5 millions de dollars ont cessé leurs activités, pour un montant total proche de 1,17 milliard de dollars, soit environ 34 millions de dollars en moyenne par projet. Les trois projets les mieux financés sont Voice, Prime Trust et LINE NFT, ayant réuni à eux seuls plus de 600 millions de dollars.
« L'euphorie du moment fait place au désastre au bilan » : s’il existe des exemples de réussite malgré les aléas du secteur, le monde de l’investissement reste impitoyable. En analysant les domaines concernés, DeFi, NFT et jeux se distinguent comme les principaux bénéficiaires des paris des investisseurs — mais aussi comme les plus touchés par les échecs. Ces trois catégories représentent respectivement 22,8 %, 11,4 % et 8,5 % des projets fermés, avec des montants levés d’environ 170 millions, 530 millions et 35 millions de dollars, soit près de 62,8 % du total des fonds levés par ces projets désormais inactifs.
Derrière ces levées massives, on retrouve de nombreux fonds vedettes tels que Coinbase Ventures, Paradigm, Binance Labs, Sequoia China, Circle Ventures, Galaxy Digital, a16z, Polychain, ainsi que les désormais en faillite Alameda Research et Three Arrows Capital. Coinbase Ventures, Alameda Research, Three Arrows Capital et Polychain sont particulièrement exposés, ayant participé à au moins trois projets ayant échoué — ce qui s’explique en partie par leur activité de placement très intense.
Par ailleurs, en termes de chronologie, les projets lancés entre 2020 et 2021 affichent le taux d’échec le plus élevé, représentant environ 61,7 % du total recensé, avec plus de 430 millions de dollars levés. Parmi eux, 16 projets ayant échoué ont vu le jour en 2021, principalement dans les domaines DeFi et NFT.
Face à la vague d’effondrements, ces facteurs sont devenus les principaux déclencheurs
Dans un environnement crypto en constante mutation, ces cas d’échec sonnent comme un avertissement pour tout le secteur. Globalement, la grande majorité des projets ont échoué en raison d’un marché en berne, de difficultés financières, d’une réglementation accrue ou d’un faible taux d’adoption de leurs produits.
La santé du secteur constitue un facteur clé pour la survie et le développement des projets. Dans un contexte de « hiver crypto », survivre devient un défi majeur. Selon les données compilées par PANews, au moins cinq projets ont dû interrompre leurs activités en raison de conditions de marché défavorables.
Prenons l’exemple du marché NFT : après le reflux de l’euphorie, celui-ci est entré dans une tendance baissière continue, avec une demande de plus en plus faible. Selon un récent rapport de la plateforme CryptoSlam, les ventes mensuelles sur le marché NFT ont chuté à 393 millions de dollars, atteignant leur plus bas niveau depuis novembre 2023. Face à cette contraction massive des transactions, une vague d’arrêts est inévitable, même pour les projets disposant de puissants soutiens institutionnels et de financements importants.
Ainsi, LINE NFT, la marketplace NFT de LINE, géant japonais des télécommunications, a cessé ses services après seulement deux ans d’activité, malgré une levée de fonds d’environ 150 millions de dollars. NAEMO Market, adossée à Bithumb Meta (filiale métavers de Bithumb), a également mis fin à ses opérations en raison de pertes continues depuis sa création, entraînant la perte totale d’un investissement de 7,3 millions de dollars provenant de grandes entreprises sud-coréennes telles que LG CNS (filiale de LG), CJ OliveNetworks (filiale de CJ) et Dreamus (liée à SK Square). Quant à Recur, plateforme d’expériences de marque NFT ayant levé 55 millions de dollars, elle a fermé après plus de deux ans d’existence, victime des défis imprévus du marché NFT et des changements dans le paysage commercial.
En outre, bien que le financement puisse alléger temporairement les contraintes de survie, l’absence d’un modèle économique viable et durable rend difficile la pérennité à long terme. Selon PANews, au moins sept projets ont fermé parce que leurs revenus prévus ne couvraient pas leurs coûts, voire dépassaient même les fonds levés.
ZKX, par exemple, avait levé 12,1 millions de dollars lors de deux tours de table, mais a dû cesser ses activités faute de modèle économiquement viable. Selon son fondateur, plusieurs facteurs ont conduit à cette décision : participation utilisateur extrêmement faible, TGE non concluant, revenus insuffisants pour couvrir les salaires et autres frais opérationnels de base, et valeur du jeton incapable de soutenir durablement le protocole. Cette situation reflète aussi une tendance plus large : les jetons destinés aux VC sont de plus en plus rejetés par les petits investisseurs. La pression énorme liée aux déblocages massifs a progressivement sapé la confiance dans ces jetons durant le dernier cycle haussier, transformant ce soutien initial en véritable « carcan invisible » pour les projets.
Le même problème touche ClayStack, une plateforme de mise en gage liquide. Après plus de trois ans d’exploitation, six audits de produit et une levée de fonds initiale de 5,2 millions de dollars, la plateforme a annoncé en mai son arrêt progressif, faute de ressources et en raison d’une adéquation produit-marché insuffisante. Le protocole Via Protocol, agrégateur de liquidités multichaînes ayant levé 1,2 million de dollars, a également décidé de mettre fin à ses activités, incapable de supporter les coûts des serveurs.
Les difficultés financières minent également gravement la valeur des projets, pouvant même conduire à leur faillite. Parmi les projets recensés, cinq ont fermé en raison de problèmes de trésorerie. C’est notamment le cas de Jet Protocol (financé à hauteur de 11,6 millions de dollars par Paradigm), de la plateforme de création de DAO Superdao, ou encore du jeu blockchain Ascenders, tous confrontés à des crises budgétaires.
Par ailleurs, la conformité réglementaire constitue un défi croissant pour les projets crypto. Avec l’expansion du secteur, les autorités mondiales intensifient leurs actions, imposant des exigences de plus en plus strictes. La pression réglementaire et les contrôles se renforcent. Au moins cinq projets recensés ont dû fermer en raison de contraintes réglementaires. Ainsi, Nocturne, protocole de confidentialité fondé en 2023 et soutenu à hauteur de 6 millions de dollars par Bain Capital Crypto, Polychain, Bankless Ventures, Hack VC, Robot Ventures et Vitalik Buterin, a décidé en juin de fermer progressivement ses activités — une décision prise peu après qu’un autre protocole de confidentialité similaire a été contraint d’arrêter sous la pression réglementaire. De même, l’application d’investissement crypto Pillow, malgré une levée de 21 millions de dollars, a été engloutie par le courant historique du secteur en raison de l’incertitude réglementaire.
Certains projets ont également été victimes d’événements noirs tels que la disparition de l’équipe dirigeante, des attaques de hackers ou l’effondrement d’investissements. Parmi ces 35 projets fermés, plusieurs ont disparu sans aucun avertissement. Certains projets ayant lancé des jetons ont causé de lourdes pertes aux investisseurs. Par exemple, l’écosystème de jeu métavers DeHorizon et le projet métavers Pax.world n’ont publié aucune annonce avant leur arrêt, et leurs jetons valent désormais presque zéro, voire n’ont jamais été listés sur des exchanges centralisés.
Notons toutefois que, contrairement aux projets frauduleux (rug pulls), certains projets ayant fermé volontairement ont proposé des mesures de compensation positives. ZKX, par exemple, a liquidé toutes les positions ouvertes sur le marché et restitué intégralement les fonds aux comptes de trading des utilisateurs. LINE NFT a quant à elle retourné tous les actifs en vente après sa fermeture.
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