La cotation d'ETHW attire plus de 200 millions de dollars dès son lancement : quelle stratégie adopte Bitwise, pionnier du lancement, dans la bataille des ETF cryptos ?
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La cotation d'ETHW attire plus de 200 millions de dollars dès son lancement : quelle stratégie adopte Bitwise, pionnier du lancement, dans la bataille des ETF cryptos ?
Bitwise n'a pas la portée d'acteurs traditionnels comme BlackRock ou Fidelity, mais la taille de ses fonds spéculatifs sur les cryptomonnaies reste tout de même notable, et les « tactiques » qui se cachent derrière méritent attention.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Nancy, PANews
Le dixième anniversaire d'Ethereum marque une avancée historique : 9 ETF spot ont enfin été approuvés. Huit émetteurs, après des années de résistance réglementaire, remportent une victoire dans la marche vers la légitimité grand public de l'ether. Le premier jour de cotation, le 23 juillet, le volume des ETF spot sur Ethereum a dépassé 1 milliard de dollars, soit 23 % du volume de 4,6 milliards atteint par les ETF spot sur bitcoin lors de leur lancement en janvier.
Bien que la demande croissante profite aux ETF cryptos, la concurrence entre produits similaires est inévitablement féroce, comme cela s'est déjà vu avec les ETF spot sur bitcoin. Parmi ces émetteurs, Bitwise, institution native du monde crypto, ne bénéficie pas de la notoriété de géants traditionnels comme BlackRock ou Fidelity. Pourtant, ses ETF attirent des montants significatifs, une performance dont la stratégie mérite attention.
Bitwise est l'une des sociétés américaines de gestion d'indices cryptos les plus reconnues. Fondée en 2017 avec le lancement de son premier fonds indice crypto, elle propose aujourd'hui 20 produits incluant des ETF, des trusts cotés, des fonds privés, des hedge funds et même des collections de NFT.
ETHW attire plus de 200 millions dès le premier jour ; BITB détenu par plus de 110 institutions
La reprise et la prospérité du marché crypto constituent un prérequis essentiel au développement des ETF. Depuis le début de l'année, l'approbation des ETF spot sur bitcoin, la présidentielle américaine et les anticipations de baisse des taux par la Réserve fédérale ont relancé le marché crypto en V, faisant des ETF – véritables portes d'entrée pour les capitaux traditionnels – parmi les premiers bénéficiaires de cette dynamique haussière.
Hier soir, les ETF spot sur Ethereum ont fait leurs débuts en bourse, cumulant plus de 1 milliard de dollars d'échanges lors de leur première journée, principalement portés par Grayscale (ETHE), BlackRock (ETHA) et Fidelity (FETH). Toutefois, selon les données de Farside Investors, les ETF ont connu globalement une sortie nette de capitaux ce jour-là. ETHE a perdu plus de 480 millions de dollars nets, tandis qu'ETHW de Bitwise a attiré plus de 200 millions de dollars d'entrées nettes, devenant ainsi le principal aimant à capitaux – loin devant FETH (71,3 millions) ou EZET de Franklin (13,2 millions).
Parallèlement, les performances de l'ETF spot sur bitcoin de Bitwise sont tout aussi remarquables. Selon SoSoValue, au 22 juillet, la capitalisation totale des ETF spot sur bitcoin aux États-Unis avait franchi la barre des centaines de milliards en seulement six mois, atteignant 62,14 milliards de dollars. Bien que l'effet de concentration soit marqué, les mouvements de capitaux révèlent que BITB, l'ETF de Bitwise, figure parmi les actifs préférés des investisseurs.
Les données SoSoValue indiquent qu'au 22 juillet, les entrées nettes cumulées de BITB atteignaient 2,2 milliards de dollars, se classant cinquièmes, surpassant la somme des entrées des six derniers ETF sur bitcoin. Avec une valeur totale sous gestion (AUM) de 2,72 milliards de dollars, BITB occupe également la cinquième place parmi les 11 ETF spot sur bitcoin aux États-Unis, représentant 4,5 % du marché. Bien que sa part reste modeste comparée aux leaders comme BlackRock ou Grayscale, Dune montre que BITB connaît presque exclusivement des flux positifs chaque semaine, n'enregistrant que rarement des sorties.
Sur le plan du cours, depuis son lancement, BITB a grimpé de près de 45,7 %, atteignant 37,2 dollars. Selon les données Fintel publiées au 23 juillet, 117 entreprises cotées déclarent détenir BITB, totalisant environ 1 067 parts, d'une valeur actuelle supérieure à 390 millions de dollars.
Parmi les institutions détenant BITB figurent des firmes prestigieuses comme Pine Ridge Advisers, le market maker américain Citadel, le gestionnaire de hedge fund Boothbay Fund Management, le géant international du hedge fund Millennium Management, ou encore Susquehanna International Group, leader des options. Hunter Horsley, PDG de Bitwise, a récemment révélé qu'une grande banque américaine proposait les ETF Bitwise dans 20 % de ses centaines de succursals spécialisées en gestion de patrimoine.
Pour une société de gestion native du monde crypto, sans ancrage historique dans la finance traditionnelle, Bitwise réalise un départ impressionnant. L'équipe de Bitwise Asset Management rassemble plus de 60 professionnels issus notamment de BlackRock, Millennium, Blackstone, ETF.com, Meta, Google et du Bureau du procureur fédéral américain. Son PDG, Hunter Horsley, ancien product manager chez Facebook et Instagram, est diplômé de la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie. L'entreprise a levé plusieurs tours de financement auprès d'investisseurs tels qu'Elad Gil, Electric Capital, David McCormick (PDG de Bridgewater), Nadeem Meghji (dirigeant de Blackstone), Vetamer Capital, ParaFi Capital et Coinbase Ventures.
Stratégie concurrentielle autour de trois ETF : Bitwise mise clairement sur la hausse des actifs numériques
Course au lancement, accélération des délais, réduction des frais, exonération temporaire... Tous les émetteurs rivalisent discrètement pour gagner des parts de marché.
Afin d’acquérir davantage d’échelle et de liquidité face à une concurrence intense, Bitwise a misé sur le timing du lancement, les coûts de transaction et le soutien aux écosystèmes.
« Le premier arrivé mange le premier » : les ETF affichent souvent un fort effet de pionnier. Premier à avoir déposé une demande d'ETF spot sur bitcoin (en octobre 2021), Bitwise a obtenu l'approbation finale de la SEC cette année, malgré plusieurs refus initiaux. Concernant l'ETF spot sur Ethereum, bien que sa demande ait été déposée plus tardivement que celle de certains concurrents, Bitwise fait partie des premiers lancés. Il a également été le premier à annoncer un fonds de démarrage (seed fund) de 2,5 millions de dollars pour son ETF ETHW.
En outre, afin de ne pas être distancé dans une course serrée, les frais sont devenus un levier clé de différenciation – et probablement le plus efficace. BITB affiche le taux de gestion le plus bas parmi tous les ETF spot sur bitcoin : 0,2 % seulement, avec exemption totale des frais pour les six premiers mois sur les premiers 1 milliard de dollars d'actifs. Pour ETHW, le taux est fixé à 0,2 %, juste derrière EZET de Franklin Templeton et l'ETF mini-ETH de Grayscale, avec une exonération des frais sur les premiers 500 millions de dollars ou pendant les six premiers mois. Clairement, les frais réduits constituent un atout majeur pour attirer les flux.
Au-delà de ces stratégies conventionnelles, Bitwise renforce sa position en soutenant financièrement les développements des écosystèmes Bitcoin et Ethereum, gagnant ainsi reconnaissance et sympathie de la communauté crypto.
Lors du lancement de BITB, Bitwise a annoncé consacrer 10 % des profits générés par cet ETF à trois organisations à but non lucratif soutenant le développement open source du Bitcoin : Brink, OpenSats et le Bitcoin Development Fund de la Human Rights Foundation, acteurs clés pour la sécurité, l'évolutivité et l'accessibilité du réseau. Ces dons seront effectués chaque année pendant au moins dix ans. De même, 10 % des profits d'ETHW iront aux développeurs open source d'Ethereum via Protocol Guild et PBS Foundation, selon un engagement similaire sur dix ans minimum, avec une possible adaptation annuelle des bénéficiaires après revue. Par souci de transparence, les adresses Bitcoin de BITB et Ethereum d'ETHW sont publiques.
Notons enfin que Bitwise adopte une posture très optimiste sur l'avenir des actifs numériques. Matt Hougan, CIO de Bitwise, a récemment affirmé que les entrées dans les ETF spot sur bitcoin, la halving du bitcoin, l'évolution politique favorable aux ETF spot sur Ethereum et les perspectives de baisse des taux par la Fed créent un environnement idéal pour le marché crypto à long terme. Ajoutés à la forte croissance des stablecoins, aux avancées des solutions Layer 2 et à l'engagement accru d'institutions comme BlackRock, ces facteurs pourraient facilement propulser le bitcoin vers 100 000 dollars d'ici la fin de l'année. Quant à Ethereum, même si les premières semaines suivant le lancement de l'ETF risquent d'être volatiles – en raison des sorties probables du Grayscale Ethereum Trust (ETHE), valorisé à 11 milliards –, le prix de l'ETH devrait dépasser 5 000 dollars avant la fin de l'année, atteignant un nouveau record. Si les flux s'avèrent plus forts que prévu, la hausse pourrait encore être supérieure.
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