Le « bac à sable » pour les émetteurs de stablecoins à Hong Kong est lancé : qui sont les principaux acteurs et quelles perspectives pour ce secteur ?
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Le « bac à sable » pour les émetteurs de stablecoins à Hong Kong est lancé : qui sont les principaux acteurs et quelles perspectives pour ce secteur ?
Après leur entrée dans le « bac à sable », ces trois institutions peuvent tester leurs modèles commerciaux prévus dans un périmètre défini, et échanger avec l'Autorité monétaire sur la manière de se conformer au futur régime réglementaire proposé pour les stablecoins.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Weilin, PANews
Le 18 juillet, l'Autorité monétaire de Hong Kong (AMHK) a publié la liste des trois premières institutions admises dans le « bac à sable » (sandbox), soit JD B-chain Technology (Hong Kong) Limited, YUAN Innovation Technology Limited, ainsi que l'application conjointe de Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Animoca Brands Limited et Hong Kong Telecom Limited (HKT).
Précédemment, en mars 2024, l'AMHK avait annoncé le lancement d'un bac à sable destiné aux émetteurs de stablecoins. Elle avait reçu des dizaines de demandes de renseignements, dont certaines provenaient d'institutions ayant déposé une demande formelle. Une fois entrées dans le bac à sable, ces trois institutions peuvent tester leurs modèles commerciaux prévus dans un cadre défini et dialoguer avec l'AMHK sur les moyens de se conformer au futur régime réglementaire proposé pour les stablecoins.
Sur le plan du profil, les trois institutions présentent des caractéristiques très différentes. Laquelle dispose de la meilleure assise ? Selon Jeffery Ding, analyste chez Hashkey, les stablecoins à Hong Kong vont connaître un développement diversifié, et la région deviendra le premier territoire au monde à permettre aux banques d'émettre des stablecoins. À ce jour, les néobanques et compagnies d'assurance numériques ont également commencé à bouger, cherchant à nouer davantage de partenariats avec les institutions participantes au bac à sable.
La liste du « bac à sable » est publiée : quelle candidate possède le plus de potentiel ?
JD B-chain Technology appartient à JD Technology, entreprise issue du secteur du commerce électronique. Enregistrée officiellement en mars 2024, cette société se concentre principalement sur les systèmes de paiement numérique et le développement d'infrastructures blockchain. Selon son profil LinkedIn, Liu Peng, PDG actuel de JD B-chain Technology, est également vice-président de JD Technology et possède une longue expérience dans le domaine de la fintech, ayant travaillé successivement chez Tencent, Huawei, Ant Group et JD.com. JD B-chain Technology détient déjà auprès de la Commission des valeurs mobilières et des marchés à terme de Hong Kong (SFC) les licences de catégorie 1 (négociation de valeurs mobilières), catégorie 4 (conseil en valeurs mobilières) et catégorie 9 (gestion d'actifs).
YUAN Innovation Technology opère dans les domaines DeFi, paiement numérique et fintech. L'entreprise développe et exploite plusieurs applications DeFi offrant aux utilisateurs des services tels que le trading décentralisé, le prêt, ou encore les fermes de rendement. Grâce à l'innovation technologique, YUAN Innovation Technology propose des solutions de paiement en cryptomonnaie, prenant en charge les paiements et règlements en diverses cryptomonnaies. Elle travaille actuellement activement au développement et à l'émission d'un stablecoin HKDR adossé au dollar de Hong Kong.
Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Animoca Brands Limited et HKT forment une alliance stratégique entre géants. Standard Chartered Bank (Hong Kong) établit actuellement un guichet de négoce au comptant pour Bitcoin et Ethereum, devenant ainsi l'une des premières banques mondiales à pénétrer ce marché. Par ailleurs, via sa filiale Zodia Custody, la banque a lancé à Hong Kong un service de custody de cryptomonnaies destiné principalement aux investisseurs institutionnels. Sur le plan des applications blockchain, Standard Chartered (Hong Kong) a réussi à réaliser un test pilote de transaction inter-plateformes blockchain, reliant eTradeConnect de Hong Kong et la plateforme de financement commercial de la Banque populaire de Chine (PBCTFP).
Quant à Animoca Brands Limited, cette société leader bien connue dans le domaine des jeux blockchain et du divertissement numérique, basée à Hong Kong, a fait état d'une croissance financière remarquable au premier trimestre 2024. Son chiffre d'affaires réservé s'est élevé à 90 millions de dollars US au cours de ce trimestre, en hausse de 72 % par rapport aux 52 millions de dollars US de la même période en 2023. Parmi ceux-ci, 65 millions proviennent de services consultatifs liés aux actifs numériques, notamment conseils sur les jetons, transactions et exploitation de nœuds blockchain.
Hong Kong Telecom Limited (HKT) est l'un des principaux fournisseurs intégrés de services de télécommunications à Hong Kong, fondé en 1925.
Garantir des réserves suffisantes : les stablecoins fiduciaires nécessitent une licence pour être proposés aux consommateurs
Les stablecoins représentent l'un des engagements clés de Hong Kong pour soutenir le développement de Web3.
Depuis janvier 2022, les autorités de régulation de Hong Kong poussent activement l'avancement de la politique sur les stablecoins. En janvier 2022, une phase de consultation a permis de recueillir des retours et d'élaborer les grandes lignes du cadre réglementaire. Le 27 décembre 2023, le Bureau des affaires financières et du Trésor (BAFT) et l'AMHK ont conjointement publié un document de consultation sur le régime réglementaire envisagé pour les émetteurs de stablecoins, invitant à nouveau les commentaires du public et du secteur. Le 12 mars 2024, l'AMHK a annoncé la mise en place du « bac à sable pour émetteurs de stablecoins », permettant de tester sous supervision l'émission de stablecoins. Le 17 juillet 2024, le résumé de la consultation a été publié, synthétisant les avis reçus et proposant des recommandations législatives pour la mise en œuvre du régime réglementaire à Hong Kong. La prochaine étape consiste à soumettre ces propositions au Conseil législatif pour examen, puis à publier des directives appropriées.
L'un des critères clés d'admission au bac à sable est que les candidats doivent présenter des cas d'utilisation concrets et expliquer comment leur projet de stablecoin peut résoudre efficacement des problèmes rencontrés dans les activités économiques, tout en apportant des bénéfices et de nouvelles opportunités aux activités économiques et financières de Hong Kong. Les trois premières institutions admises ont proposé des cas d'usage principaux tels que les paiements, la gestion de la chaîne d'approvisionnement et les applications dans les marchés des capitaux. D'autres usages ont également été mentionnés, notamment dans Web3, les jeux vidéo et les échanges d'actifs virtuels.
Dès le 27 décembre 2023, Eddie Yue, directeur de l'AMHK, avait souligné que les stablecoins pourraient jouer un rôle de pont (interface) entre la finance traditionnelle et les marchés d'actifs virtuels. Si les stablecoins deviennent progressivement un mode de paiement courant, leur intégration accrue entre paiement numérique et économie réelle rendra cruciale leur véritable capacité à rester « stables ».
Du point de vue des détenteurs, si un émetteur de stablecoins ne maintient pas des actifs de réserve suffisants pour garantir la stabilité de la valeur, ou ne peut pas racheter les stablecoins à leur valeur nominale dans un délai raisonnable, cela pourrait non seulement causer des pertes financières aux détenteurs, mais aussi perturber leurs besoins quotidiens de paiement, affectant ainsi les activités économiques. En outre, pour faire face aux demandes de rachat, un émetteur pourrait être contraint de vendre massivement ses actifs de réserve sur les marchés financiers afin d'obtenir des liquidités, ce qui risquerait de compromettre la stabilité financière.
Selon le régime proposé par l'AMHK, tout émetteur souhaitant émettre à Hong Kong un stablecoin indexé sur une ou plusieurs monnaies fiduciaires (« stablecoin fiduciaire ») devra obtenir une licence auprès de l'AMHK. L'émetteur devra avoir une présence physique à Hong Kong, y installer une équipe de direction, et respecter des exigences minimales de capital. Le titulaire de la licence devra mettre en place un mécanisme de stabilisation efficace, notamment en conservant des actifs de réserve entièrement couverts par des actifs de haute qualité et hautement liquides (tels que des dépôts bancaires ou des titres de créance à court terme dans la devise correspondante), correctement confiés à un tiers de confiance, afin de garantir que les utilisateurs puissent convertir leurs stablecoins en monnaie fiduciaire au pair à tout moment. Le titulaire devra également se conformer à des exigences strictes en matière de gouvernance, de gestion des risques, et de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
En outre, l'AMHK prévoit également d'imposer des règles aux autres acteurs du marché souhaitant proposer des services d'achat de stablecoins. Notamment, seuls les stablecoins fiduciaires émis par des émetteurs agréés seront autorisés à être vendus aux investisseurs particuliers.
Compte tenu des exigences pratiques pour le bon fonctionnement du bac à sable, les critères d'entrée sont élevés : seules les candidatures pleinement conformes aux conditions susmentionnées seront acceptées. Avant l'adoption définitive de la loi et son entrée en vigueur, l'AMHK continuera à traiter les demandes et consultations relatives au bac à sable.
Par ailleurs, participer au bac à sable n'est pas une condition préalable obligatoire pour demander ultérieurement une licence d'émetteur de stablecoins. Les institutions admises doivent strictement respecter les exigences du bac à sable, notamment ne pas lever de fonds auprès du public ni proposer de produits d'investissement sous couvert du bac à sable, et ne pas utiliser d'argent public au stade initial.
Tendance future : essor diversifié des stablecoins et coopération entre institutions
Concernant le résumé de consultation publié par le BAFT et l'AMHK sur le régime réglementaire des émetteurs de stablecoins, Jeffrey Ding, analyste principal du groupe HashKey, estime que Hong Kong impose un cadre rigoureux aux émetteurs de stablecoins fiduciaires, exigeant un soutien intégral par des actifs de réserve de haute qualité et hautement liquides. Quant aux stablecoins les plus utilisés actuellement, comme USDT et USDC, leur possibilité de cotation à Hong Kong dépendra de leur capacité à réussir cette transition. Deux obstacles majeurs : premièrement, seul un émetteur disposant d'une entité locale à Hong Kong peut présenter une demande. Deuxièmement, selon les standards européens MiCA, seuls les émetteurs capables de placer leurs réserves dans des banques pourraient obtenir une reconnaissance réglementaire, ce qui constitue un frein pour certains émetteurs.
D'autre part, Hong Kong pourrait connaître un scénario de « floraison multiple » des stablecoins : chaque banque pourrait émettre son propre stablecoin, tout comme chaque exchange. Si une banque parvient à lancer avec succès son propre stablecoin, Hong Kong deviendrait alors le premier territoire au monde où une banque officielle émet un stablecoin, servant ainsi de modèle pour la régulation mondiale des stablecoins.
Le lancement du bac à sable a attiré l'attention des professionnels et institutions du secteur. Yao Wensong, PDG de ZA Bank, a indiqué que la banque est actuellement en discussion avec près de 10 entreprises de stablecoins pour des collaborations, et qu'il y aura probablement davantage de projets à venir. Zhang Yu, directeur des opérations de OneInfinity by OneDegree, une compagnie d'assurance spécialisée dans les actifs numériques à Hong Kong, a déclaré que son entreprise a développé des solutions personnalisées d'assurance et de gestion des risques pour aider les émetteurs de stablecoins à gérer leurs risques associés. Ma Shaohui, associé senior chez KPMG Chine (Hong Kong) spécialisé dans le secteur bancaire, a souligné que la mise en place d'un régime réglementaire pour les émetteurs de stablecoins pourrait stimuler l'innovation et le développement d'applications concrètes des stablecoins à Hong Kong.
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