Entretien avec le trader Paleking : d'un petit investisseur de 30 000 dollars à gérant d'un fonds de 50 millions, comment forger la stratégie d'un expert en trading ?
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Entretien avec le trader Paleking : d'un petit investisseur de 30 000 dollars à gérant d'un fonds de 50 millions, comment forger la stratégie d'un expert en trading ?
Abandonnez l'analyse fondamentale et concentrez-vous sur le trading de tendance des actifs les plus forts.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAnimateur : FC, associé fondateur de SevenX
Invité : Paleking, associé chez MVC
Pourquoi dialoguer avec un trader ? Parce que la manière la plus efficace de construire une stratégie de trading consiste à apprendre auprès de ceux qui ont obtenu des résultats au fil des cycles.
Parcours de croissance en trading : entrée dans l’écosystème via EOS, intervention en phase de cycle favorable, inactivité en phase de cycle défavorable
FC :Quand êtes-vous entré dans l’écosystème ?
Paleking :
J'ai commencé à trader les cryptomonnaies en octobre 2017. La première pièce que j'ai spéculée était l'EOS. J'ai transformé 10 000 yuans en 100 000 yuans. J'ai découvert EOS avant même de connaître l'existence du Bitcoin ou d'Ethereum. EOS m'a donc permis de franchir le seuil d'entrée dans cet univers.
FC :Avec quel capital initial avez-vous commencé ? Combien de temps cela a-t-il pris, et qu’avez-vous fait pour parvenir aux résultats actuels ?
Paleking :
Après EOS, j'ai probablement déposé environ 200 000 RMB, soit environ 30 000 USD, pour commencer à jouer sérieusement dans ce secteur. Les années 2018 et 2019 ont été pour moi des années infructueuses : j'ai perdu tout au long de l'année 2018 pendant le grand marché baissier, gagné un peu au premier semestre 2019, puis tout perdu lors du retournement de fin d'année. Ce n'est qu'à partir de 2020 que j'ai véritablement commencé à réaliser des profits significatifs. Grâce à la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale durant la pandémie, tous les actifs ont explosé. J'ai profité de cette vague de liquidité pour accumuler mon capital initial et poursuivre jusqu’à aujourd’hui. L’avantage principal de ce parcours est que je n’ai jamais subi de pertes massives, car j’utilise rarement l’effet de levier et liquide mes positions rapidement.
Dès 2021, j’ai clairement senti que le grand cycle haussier touchait à sa fin. J’ai donc liquidé très tôt (avant le 19 mai), et je ne me suis pas impliqué dans les spéculations NFT et jeux pendant la seconde moitié de l’année. En 2022, j’ai passé toute l’année à voyager. Ce n’est qu’à la fin 2022, début 2023, lorsque j’ai estimé que le marché avait suffisamment chuté — le Bitcoin tournant autour de 20 000 USD — que je suis revenu, et depuis, je continue.
En somme, je suis un adepte typique de l’analyse cyclique. Mon principe fondamental est simple : intervenir activement en phase de cycle favorable, et en phase de cycle défavorable, sortir, aller tomber amoureux, voyager, ne rien faire. Voilà à peu près mon parcours chaotique mais évolutif au sein de ce secteur ces dernières années.
Détail de la stratégie de trading Partie I : repérer les grands cycles via les données on-chain
FC :Comment résumeriez-vous votre stratégie de trading en une phrase ?
Paleking :
Mon objectif principal sur ce marché se résume à deux choses : premièrement, générer des profits stables — je suis ici pour gagner de l’argent, pas pour jouer ; deuxièmement, je me fixe comme but de battre le bêta. Sur le marché secondaire, peu importe l’actif traité, une règle s’applique : « sept perdent, deux stagnent, un gagne ». Même en période de marché haussier ou baissier, à l’issue d’un cycle complet, 70 % des participants perdent, 20 % stagnent, et seulement 10 % gagnent. Parmi ces 10 %, on retrouve encore une loi 80/20 : seuls 20 % parviennent à battre le bêta. Ainsi, seulement 10 % × 20 % = 2 % des investisseurs réussissent à générer des profits stables tout en surperformant le bêta. Je vise simplement à faire partie de ces 2 %.
Ma stratégie est donc très simple : le timing cyclique. J’entre au creux du cycle du Bitcoin, sachant que tout monte alors. Une fois sorti au sommet du cycle, je reste inactif pendant tout le long marché baissier. Je me souviens qu’un ancien du métier, vers 2017, disait : « Une crypto ayant déjà perdu 99 % peut encore perdre 99 % ». Il faut donc ignorer le marché baissier, attendre qu’il soit complètement épuisé, identifier le moment où le prochain grand cycle s’apprête à démarrer, puis revenir.
FC :Existe-t-il une méthode universelle pour identifier les points bas des cycles ?
Paleking :
La clé réside dans l’observation de la structure de distribution des jetons du Bitcoin. Toute hausse d’actif nécessite d’abord l’apparition d’un « organisateur » qui absorbe les jetons disponibles sur le marché, concentrant ainsi les positions. Une fois la concentration suffisante atteinte, la hausse peut commencer. Puis, l’organisateur distribue ses jetons, la dispersion s’accroît, et le mouvement prend fin. Cet « organisateur » n’est pas forcément une personne ou entité identifiable, mais plutôt une force collective du marché contrôlant la majorité des jetons.
Quels indicateurs utilisés concrètement ? Je me base principalement sur les données on-chain. Glassnode propose plusieurs indicateurs gratuits particulièrement utiles pour repérer les grands cycles du Bitcoin.
Le premier indicateur est le NUPL, qui mesure le niveau de profit/perte des détenteurs de Bitcoin. Il affiche un « spectre arc-en-ciel » : quand il devient profondément rouge, tous les acheteurs sont en perte. À ce stade extrême, beaucoup abandonnent leurs positions, transférant leurs jetons à d'autres — signe d’un point bas du marché, idéal pour acheter. Lorsque l’indicateur devient bleu, cela signifie que tous les traders réalisent des gains substantiels. Si ce niveau de profit est trop élevé, une prise de bénéfices massive entraînera l’effondrement du marché. Dès que je constate que les profits sont excessivement élevés et que l’euphorie domine, je sais que c’est le sommet du cycle — il faut fuir.
Le deuxième indicateur est le HODL Waves, qui distingue les détenteurs selon leur ancienneté : ceux détenant depuis moins d’un mois (court terme) et ceux détenant entre un et trois ans (long terme). Lors d’une chute de 70 % du Bitcoin, les petits détenteurs vendent massivement — leur proportion diminue brutalement. Quand ce chiffre devient très faible, cela indique que les faibles ont été purgés, signe d’un possible plancher. Inversement, si la part des détenteurs long terme chute fortement, cela signifie que les « vieux routards » prennent leurs bénéfices, tandis que les nouveaux arrivants affluent — indice clair d’un sommet de cycle.
Ce sont ces deux indicateurs qui m’ont permis d’entrer à 18 000 USD sur Bitcoin lors de ce cycle, puis de sortir au sommet fin avril 2021. Je trouve ces outils très fiables, et je pense qu’ils resteront efficaces à l’avenir. Quant aux facteurs macroéconomiques ou émotionnels, je les considère sans valeur pour le timing cyclique du Bitcoin.
Détail de la stratégie de trading Partie II : trouver l’alpha grâce à la stratégie du « zéro absolu »
FC :Une fois le timing établi, comment trouvez-vous l’alpha ou le bêta renforcé ? Toujours via des indicateurs ? Quelle est votre logique de sélection ?
Paleking :
Les méthodes pour trouver l’alpha varient selon les périodes. Il faut adapter sa stratégie au contexte du marché.
Entre mars 2020 (après le krach du 12 mars) et mai (avant la halving du Bitcoin), en observant les marchés centralisés comme Binance, OKX ou Huobi, nous avons vu certains tokens inexplicablement monter, comme SNX. Cinq mois plus tard, le marché baptisera ce thème « DeFi ». En seconde moitié 2020, Ethereum commence à être qualifié de « blockchain aristocratique », les frais de gaz étant élevés. Les capitaux migrent vers Solana, Avalanche, etc. J’ai donc essentiellement tradé ces deux thématiques en 2020.
Fin 2022, en cherchant à nouveau de l’alpha, nous avons adopté une nouvelle stratégie : celle du « zéro absolu ». En analysant tous les projets ayant multiplié par plus de 100 leur valeur entre 2020 et 2021, nous avons identifié cinq caractéristiques communes :
Nés et actifs en période de marché baissier : preuve de la détermination et de la volonté du fondateur à créer malgré les conditions hostiles.
Bonne valorisation : prix de lancement bas, suivi d'une baisse prolongée en marché baissier, rendant le token extrêmement bon marché.
Plan de déblocage favorable : faible pression vendeuse, car les gros détenteurs initiaux ont été purgés, tandis que l’équipe conserve encore de grandes quantités de jetons. Ayant travaillé tout un cycle sans profit, ils ont un fort intérêt à impulser la hausse.
Backers de qualité.
Présence sur de bons exchanges centralisés : garantit un accès rapide à la liquidité dès que le marché reprend. À l’époque, Uniswap n’était pas encore mature, donc les DEX n’étaient pas prises en compte.
Que signifie un projet satisfaisant ces cinq critères ? Que son fondateur est déterminé, possède des jetons, souhaite impulser la hausse, et dispose de la capacité d’attirer des liquidités mondiales. Ces projets ont multiplié par 100 entre 2020 et 2021. Fin 2022/début 2023, nous avons appliqué ce filtre aux 1200 premiers projets du classement, supprimé tous ceux lancés avant octobre 2021, et ciblé uniquement les nouveaux venus après cette date. Après filtrage, nous avons sélectionné environ 30 tokens, générant ainsi de l’alpha. À la fête du printemps, les résultats étaient concluants.
Mais je pense que la recherche d’alpha va changer. Le marché passe d’un boom généralisé à un marché haussier structurel. La « saison des altcoins » existera toujours, mais avec deux traits : premièrement, une rotation sectorielle. Les liquidités étant limitées, quand un secteur monte, les autres stagnent. Deuxièmement, une forte divergence : la majorité des altcoins ne monteront pas, ou sous-performeront face au Bitcoin. Seuls quelques-uns afficheront de l’alpha. Trouver de l’alpha dans les trois prochains mois exigera donc une approche différente des précédents cycles.
Détail de la stratégie de trading Partie III : abandonner l’analyse fondamentale, privilégier le trading de tendance sur les actifs forts
FC :Avez-vous une idée préliminaire sur les caractéristiques futures de l’alpha ?
Paleking :
J’ai longuement discuté de cela avec mon équipe. Après six mois de marché structurel, j’ai presque développé une crainte vis-à-vis du mot « alpha », allant jusqu’à conclure que le vrai alpha, c’est le bêta.
On parle souvent de « bull market sans relais », où chacun cherche à vendre à l’autre sans conviction. Dans ce contexte, chercher l’alpha devient plus difficile. D’un côté, la volatilité élevée et la surenchère thématique réduisent les chances de succès en misant sur un secteur. De l’autre, même en sélectionnant soigneusement un projet, il peut ne pas attirer les flux. Je recommande donc une stratégie prudente : allouer la majorité des fonds (80 %) à des cryptos à grande capitalisation et stables (Solana, BNB, etc.) pour capter le bêta ; utiliser une petite part (20 %) pour tenter de capturer de l’alpha, en pariant petit pour gagner gros. Cette « stratégie de barbell extrême » vise à protéger le capital tout en profitant des tendances haussières.
Allant plus loin, ma propre vision de l’alpha est simple : j’abandonne totalement la prédiction sectorielle fondamentale. Je veux juste bien faire une chose : acheter au bon moment et vendre au bon moment. Autrement dit, identifier les actifs forts du marché et pratiquer le trading de tendance. Par exemple, de novembre dernier à février (avant la fête du printemps), je me suis désintéressé des actualités et des discussions Twitter sur les thèmes à la mode. Ma seule règle : rechercher les nouveaux plus hauts sur 9 mois. J’utilise un robot de surveillance qui me signale chaque jour les tokens atteignant un tel niveau. Si, via les graphiques, je vois une consolidation de 9 mois suivie d’une cassure avec volume, sans piège apparent, j’entre. Cette stratégie s’est avérée très efficace.
Pourquoi ? Car l’industrie des cryptos est fortement cyclique. Cycle de 4 ans pour le Bitcoin, cycles plus courts pour les altcoins. Un projet typique suit un cycle de 6 mois : 3 mois de hausse, 3 mois de baisse. Si un manipulateur veut impulser un altcoin, il doit accumuler, puis distribuer. Dès qu’un token casse un plus haut de 9 mois après une longue accumulation, la hausse peut être spectaculaire. Un acteur important a patiemment consolidé son contrôle pendant 9 mois — lorsqu’il décide de passer à l’action, ses ambitions sont immenses. Il suffit de le suivre. Exemples : Solana, après 9 mois entre 15 et 30 USD, triplé ; TON, cassure d’un plus haut d’un an et demi, triplé ; RNDR, INJECTIVE, etc.
Ma pensée simple pour les trois prochains mois ? Je ne peux pas prédire les secteurs ni les fondamentaux. Mieux vaut revenir à mes principes : observer qui manipule. Mon alpha viendra moins du choix du thème ou du projet, mais de la performance des actifs forts — je gagnerai sur du suivi de tendance.
Détail de la stratégie de trading Partie IV : identifier les actifs surpassant le Bitcoin, voilà le vrai alpha
FC :Passer de 30 000 à 50 millions de dollars, quel impact cela a-t-il eu sur votre système de trading ?
Paleking :
Un impact énorme. La taille est l’ennemie du rendement. Plus la taille augmente, plus le rendement multiplicatif diminue. Avec une grande taille, les actifs doivent avoir une liquidité et un volume suffisants, ce qui limite les choix aux gros caps. La stratégie elle-même change : on abandonne les arbitrages court terme, on privilégie l’investissement stable et durable. Un gestionnaire institutionnel doit donc choisir ses actifs avec prudence et adapter sa stratégie pour sécuriser les rendements.
Honnêtement, la plupart des infos, des prétendus alphas ou des petits projets n’ont plus aucun sens pour nous — trop petits. Pour un bon gestionnaire, identifier parmi les 20 premiers de quoi dépasse le Bitcoin constitue déjà le plus fort alpha.
Révélation du trading : simplifier pour forger sa propre stratégie
FC :Quels sont les points clés dans la formation de votre stratégie ? Avez-vous rencontré des personnes influentes ? Quelles connaissances vous ont aidé ? Comment pourrait-on vous imiter ?
Paleking :
Construire ma stratégie a été un processus de simplification progressive. En 2018, je ne faisais pas confiance aux cryptos, je cherchais juste à gagner. Je les résumais à l’émotion : je suivais les sujets du moment. En 2019, face à la faiblesse du marché, j’ai appris à « embrasser le fort détenteur ». J’ai d’abord utilisé l’analyse technique, mais vite compris que c’était superficiel : les indicateurs ne sont que les effets, pas les causes. Je me suis donc tourné vers l’intention du manipulateur : pourquoi baisse-t-il ? Pourquoi monte-t-il ? Pourquoi volume élevé à la hausse ou à la baisse ? Analyser ses actions pour anticiper ses prochaines décisions — voilà désormais ma méthode principale.
Deuxième évolution : j’ai progressivement abandonné l’analyse fondamentale. Je ne nie pas son importance, mais elle s’est effacée de mon cadre. J’explique toute hausse par trois facteurs : capital, jetons, émotion. Je ne m’intéresse pas au fondamental en soi, mais à l’émotion qu’il génère, à savoir si elle crée un consensus, et si les flux financiers soutiennent ce consensus.
FC :Quand êtes-vous le plus anxieux durant vos trades ? Quel type de situation provoque cela ?
Paleking :
L’anxiété survient quand je ne comprends pas pourquoi je gagne. Typiquement, quand je trade hors cadre, uniquement par FOMO. On est humain, influençable : quand tout le monde crie, et que ça semble logique, la peur de manquer s’installe. Mais dans ces cas-là, non seulement je ne trade pas sereinement, mais en plus, je ne gagne presque jamais.
FC :Avez-vous une liste de choses à ne plus faire ? Par exemple, ne pas céder au FOMO ?
Paleking :
Un seul principe : de petits gains, de petites pertes en routine, occasionnellement de gros gains, jamais de grosses pertes. Mon stop-loss ne porte pas sur un actif isolé — la volatilité est trop forte. Je le gère au niveau global de mon portefeuille, en maintenant les fluctuations dans une fourchette raisonnable. Je refuse absolument les grosses pertes : si mon portefeuille recule fortement, je liquide tout immédiatement.
FC :Je pense qu’il est crucial de rester sensible au marché. Comment vous améliorez-vous ? Qui vous influence ? Vos sources d’information ?
Paleking :
Deux personnes m’ont fortement influencé : mon ancien patron, qui m’a appris à voir le marché du point de vue opposé à celui du petit investisseur — une révolution pour ma méthode ; et une autre personne, qui m’a confié une grosse somme, augmentant la taille de mes opérations. Aujourd’hui, la taille de notre fonds est dix fois la mienne. Cette responsabilité m’a mûri.
Quant à l’information, je n’en consomme presque plus. En trading sur exchanges centralisés, je ne discute avec personne. Le cycle haussier actuel n’a plus qu’une dernière vague — inutile de courir après les tendances. Je me concentre sur mes actifs, j’observe leur résistance. Beaucoup d’altcoins tiennent leur cours, signe que le manipulateur n’a pas encore tout distribué. Il faut continuer à peser risques et opportunités.
FC :Recommandez un livre ou une personne à suivre, qui pourrait aider ?
Paleking :
Lisez *Blossoms* (*Fan Hua*). Le duel autour de la société textile, où Abao et Qiaomujie s’affrontent sur le prix de l’action, est exactement comparable aux manipulations que l’on voit quand un token vient d’être listé. Bien comprendre ce chapitre, c’est comme avoir un guide divin pour trader les cryptos.
FC :Dernière question : existe-t-il un mécanisme pour rester sensible aux nouveautés, à l’alpha ?
Paleking :
Trois méthodes.
Premièrement, modifier l’organisation. Nous utilisons un système de compartiments : chaque associé gère sa propre position, augmentant ainsi nos chances globales et notre alpha.
Deuxièmement, abandonner les préjugés, suivre le prix lui-même. Prenez Ordi : de nombreuses occasions d’entrée existaient, mais beaucoup de mes amis ont gagné des centaines de milliers sur ce titre. Je rate souvent ces opportunités parce que je n’ose pas entrer après un gain de 10x.
Troisièmement, clarifier sa position dans la chaîne de diffusion. Un thème passe par quatre phases : émergence, développement, adoption mainstream, puis phase « les petits mangent ». J’assigne à chaque personne que je connais une place dans cette chaîne. Quand tout le monde parle d’un sujet, je ne regarde pas le sujet lui-même, mais qui en parle, et où cette personne se situe dans ma chaîne. Cela me permet de déterminer avec quelle conviction et quelle taille je dois participer.
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