JZ INVEST : La guerre fait chuter tout le marché des cryptomonnaies, penser que le BTC est un actif refuge n'est qu'une illusion ?
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JZ INVEST : La guerre fait chuter tout le marché des cryptomonnaies, penser que le BTC est un actif refuge n'est qu'une illusion ?
Si l'on souhaite simultanément des effets d'investissement et d'appréciation de valeur, tout en étant capable d'assumer des fluctuations de prix plus élevées, le bitcoin, qui présente à la fois des caractéristiques d'actif risqué et d'actif refuge, pourrait être un meilleur choix.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : JZ
Mi-avril, l’Iran a lancé une attaque contre Israël, ravivant brusquement les tensions entre les deux pays. Le bitcoin, surnommé « or numérique », a chuté de 15 % en deux jours, tombant brièvement près de la barre des 60 000 dollars.
Lors du déclenchement du conflit, le prix du BTC n’a pas suivi la tendance haussière observée au début de la guerre russo-ukrainienne, mais a plongé avec l’ensemble du marché face aux tensions internationales. Cela signifie-t-il que le bitcoin ne possède pas de caractéristiques d’actif refuge ?
En réalité, lors de ces trois conflits internationaux, la trajectoire du prix du BTC n’était pas uniquement influencée par sa capacité ou non à servir d’actif refuge. L’adoption locale des cryptomonnaies, le fait qu’un pays soit soumis à des sanctions économiques, ou encore le recours à des campagnes de financement en cryptomonnaies par la population locale peuvent tous affecter le cours via les émotions du marché ou des cas d’utilisation concrets.
Cet article retrace l’évolution du prix du bitcoin après trois conflits régionaux survenus au cours des deux dernières années, compare les facteurs ayant influencé les marchés dans chaque cas, et analyse si le bitcoin peut réellement être considéré comme un actif refuge.
Plan de l'article
I. Guerre russo-ukrainienne
II. Conflit israélo-hamas
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Évolution des prix du Bitcoin, de l'or et de l'indice S&P 500
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Évolution des prix du Bitcoin, de l'or et de l'indice S&P 500
Conclusion
I. Guerre russo-ukrainienne
Points clés chronologiques du conflit
Évolution des prix du Bitcoin, de l'or et de l'indice S&P 500
- Bitcoin : Forte volatilité le jour du déclenchement du conflit. Quatre jours plus tard, il franchit la barre des 40 000 $, puis entame une baisse continue d’avril à juillet.
- Or : En hausse, atteint un sommet de 2 068 $ en mars. Reste au-dessus de 1 900 $ durant les deux mois suivant le conflit, puis connaît une baisse volatile similaire à celle du BTC entre avril et juillet.
- S&P 500 : Rebond temporaire après le début de la guerre, puis chute continue jusqu’à mi-juin.
(La ligne rouge sur le graphique ci-dessous indique le moment du déclenchement du conflit)
En 2022, sous l’effet des politiques monétaires restrictives de la Réserve fédérale américaine, la liquidité mondiale s’est contractée, mettant fin à deux années de hausse continue du marché haussier du bitcoin, qui est entré dans une phase baissière volatile. Bien que le bitcoin et l’or aient connu une hausse initiale au début du conflit, ils sont retombés dans une tendance baissière deux mois plus tard.
Cependant, l’indice S&P 500, considéré comme un actif risqué, a affiché une trajectoire extrêmement similaire à celle du bitcoin et de l’or. Il est donc difficile de trancher sur le statut du BTC comme actif refuge ou non.
Taux d’adoption local des cryptomonnaies
Source : Triple A
Financements en cryptomonnaies
Selon l’entreprise d’analyse blockchain Elliptic, moins de deux semaines après le début de la guerre, le gouvernement ukrainien avait reçu plus de 35 000 dons en cryptomonnaies, totalisant plus de 35 millions de dollars.
Bien que cela n’ait pas eu d’impact direct sur le prix du BTC, cela a certainement suscité un intérêt accru du marché pour les cryptomonnaies, relançant le débat sur leur utilité en période de guerre ou d’événements extrêmes.
Sanctions économiques
Les conflits entraînent souvent une chute brutale du taux de change de la monnaie nationale. Les avoirs en monnaie fiduciaire détenus dans les banques locales peuvent devenir inaccessibles en raison de sanctions économiques ou de mesures d’urgence imposées par le gouvernement. Dans de telles situations d’urgence, les populations cherchent à transférer ou convertir leurs avoirs pour protéger leur patrimoine.
Depuis son invasion de l’Ukraine, la Russie fait face à plus de 16 500 sanctions imposées par les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Union européenne, ainsi que par l’Australie, le Canada et le Japon. L’UE a indiqué que jusqu’à 70 % des actifs des banques russes avaient été gelés, dont près de la moitié de ses réserves de change, soit environ 350 milliards de dollars. Certaines banques ont également été exclues du système de paiement international SWIFT.
Du côté ukrainien, en raison de l’état d’urgence décrété par le gouvernement, la Banque centrale a imposé des restrictions aux transactions en devises étrangères, empêchant les citoyens d’acheter des dollars ou des euros pour se couvrir. Les transferts d’argent ont également été limités.
Chainalysis a analysé les données des carnets d’ordres de deux plateformes, Binance et LocalBitcoins, acceptant les monnaies locales, entre juillet 2021 et août 2022. En mars, le volume des transactions en hryvnia ukrainienne (UAH) a augmenté de 121 % par rapport au mois précédent, tandis que celui du rouble russe (RUB) a progressé de 35 %.
Par ailleurs, Chainalysis a également compilé les montants mensuels des transferts de cryptomonnaies effectués depuis plusieurs pays d’Europe de l’Est entre juillet 2021 et juin 2022.
Depuis le début de la guerre jusqu’en juin 2022, le volume des transferts de cryptomonnaies en provenance d’Ukraine a continué d’augmenter.
En revanche, en Russie, après une légère hausse en mars, le volume est resté relativement stable. Cela pourrait s’expliquer par le fait que de nombreuses institutions et plateformes de cryptomonnaies ont commencé à imposer des restrictions aux utilisateurs russes.
L’augmentation des volumes et des flux de capitaux pourrait s’expliquer par le fait que, face aux sanctions économiques en Russie et aux restrictions sur les changes et les transferts en Ukraine, les habitants et entreprises cherchent à rapatrier leurs actifs à l’étranger ou à se protéger en convertissant leur monnaie fiduciaire en cryptomonnaies.
II. Conflit israélo-hamas
Points clés chronologiques du conflit
Évolution des prix du Bitcoin, de l'or et de l'indice S&P 500
- Bitcoin : Baisse temporaire, puis sept mois consécutifs de hausse à partir de mi-octobre.
- Or : Hausse volatile après le conflit, mais bien moins marquée que celle du BTC.
- S&P 500 : Baisse initiale après le début du conflit, rebond fin octobre, puis progression continue.
(La ligne rouge sur le graphique ci-dessous indique le moment du déclenchement du conflit)
Après le début du conflit, le bitcoin et le S&P 500 ont brièvement baissé, tandis que seul l’or a affiché une hausse initiale. Toutefois, à partir de mi-octobre, leurs trajectoires se sont rapprochées, même si les amplitudes différaient.
Sur le plan du prix du bitcoin, depuis le milieu de l’année 2023, l’anticipation de l’approbation des ETF bitcoin a soutenu la hausse. Après une correction passagère, une tendance haussière durable de sept mois s’est ensuivie.
Taux d’adoption local des cryptomonnaies
Sources : Triple A, Gemini
Financements en cryptomonnaies
Après le déclenchement du conflit, les deux camps ont tenté de lever des fonds via des cryptomonnaies, notamment pour financer leurs dépenses militaires et humanitaires. La communauté crypto israélienne a créé Crypto Aid Israel, tandis que des collectes ont également eu lieu en faveur de la Palestine.
Un rapport de BitOK, institut de recherche spécialisé, indique qu’entre août 2021 et juin de cette année, les portefeuilles liés au Hamas ont reçu environ 41 millions de dollars.
Sanctions économiques
Dans le cas de la guerre russo-ukrainienne, les cryptomonnaies ont pu servir d’outil pour contourner les sanctions économiques. Toutefois, Israël a pris des mesures strictes pour bloquer les sources de financement du Hamas, y compris celles en cryptomonnaies.
Selon le Times of Israel, la police israélienne a collaboré avec Binance pour geler près de 200 comptes liés au Hamas. De plus, Tether a rapidement gelé 32 adresses associées au terrorisme et à la guerre, détentrices de 873 118,34 USDT, une semaine après le début du conflit.
Conflit israélo-iranien
Points clés chronologiques du conflit
Évolution des prix du Bitcoin, de l'or et de l'indice S&P 500
- Bitcoin : Chute de 15 % en deux jours, tombant brièvement près de 60 000 $, puis légère reprise.
- Or : Hausse suivie d’un repli, puis rebond vers 2 391 $.
- S&P 500 : Baisse continue depuis le 15 avril.
(La ligne rouge sur le graphique ci-dessous indique le moment du déclenchement du conflit)
Taux d’adoption local des cryptomonnaies
Sources : Triple A, Gemini
L’Iran figure au sixième rang mondial en termes d’adoption des cryptomonnaies, avec un nombre d’utilisateurs supérieur à ceux de la Russie, de l’Ukraine, d’Israël ou de la Palestine dans cette comparaison. Toutefois, lors de ce conflit israélo-iranien, aucun pays occidental, ni les États-Unis ou l’Europe, n’a imposé de sanctions économiques à Israël ou à l’Iran. Aucune campagne de financement en cryptomonnaies n’a été signalée. L’intérêt pour les usages des cryptomonnaies en temps de guerre reste donc limité.
Conclusion
Le bitcoin dispose d’une offre totale limitée, d’une certaine résilience face à la volatilité des marchés traditionnels, et est perçu par ses investisseurs comme un moyen de stockage de valeur, ce qui alimente l’idée qu’il pourrait servir d’actif refuge.
Pourtant, l’analyse des trois derniers conflits internationaux montre que l’évolution du prix du bitcoin suit parfois davantage celle d’un actif risqué comme le S&P 500, et que les conditions macroéconomiques ainsi que l’état général du marché crypto influencent fortement sa volatilité. On ne peut donc pas encore affirmer catégoriquement qu’il possède des caractéristiques d’actif refuge.
Cathie Wood a déjà utilisé la crise bancaire américaine de 2023 comme exemple pour expliquer que le bitcoin est à la fois un actif risqué et un actif refuge.
Nous l’avons vu l’an dernier : pendant la crise des banques régionales aux États-Unis, le bitcoin a grimpé de 40 %. Sans risque de contrepartie, le bitcoin est à la fois un actif risqué et un actif refuge.
Ainsi, pour ceux qui cherchent à réduire la volatilité en période de troubles économiques, l’or reste probablement un meilleur choix, grâce à sa faible volatilité à court et long terme et à son fort pouvoir de préservation de la valeur. Pour ceux qui souhaitent combiner potentiel de rendement et tolérance à la volatilité, le bitcoin, qui cumule les caractéristiques d’actif risqué et d’actif refuge, pourrait constituer une option plus intéressante.
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