La plus grande distribution gratuite de l'histoire de Solana : analyse approfondie du produit Jupiter et de l'évaluation du jeton
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
La plus grande distribution gratuite de l'histoire de Solana : analyse approfondie du produit Jupiter et de l'évaluation du jeton
La première distribution gratuite aura lieu le 31 janvier, avec une allocation initiale de 10 % du volume total à la communauté.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : AYLO
Traduction : TechFlow
Introduction
Cet article explore en profondeur Jupiter, un agrégateur clé de DeFi sur le réseau Solana, ainsi que la prochaine distribution airdrop du jeton JUP. L'article analyse ce qui rend Jupiter unique, le potentiel du jeton JUP et son importance au sein de l'écosystème Solana. Il fournit également des perspectives approfondies sur la tarification du jeton JUP, les attentes du marché et les rendements potentiels.
Contenu principal
Après le succès retentissant de l'airdrop de Jito, dont la capitalisation boursière a dépassé 450 millions USD, le prochain événement majeur sur le réseau Solana est la distribution du jeton JUP, associé à la plateforme Jupiter, un agrégateur important de DeFi sur Solana.
Prévu le 31 janvier, cet airdrop s'annonce comme l'un des plus attendus de l'histoire de Solana.
Qu'est-ce qui distingue Jupiter ? Le jeton JUP tiendra-t-il ses promesses ? À quel prix devrions-nous vendre ? Ou quand devrions-nous acheter ?
Dans ce rapport, j'approfondirai les produits de Jupiter, ses plans futurs, ainsi que les opportunités potentielles offertes par l'airdrop du jeton JUP.
Jupiter : La plateforme tout-en-un de DeFi sur Solana
Depuis sa création en octobre 2021, Jupiter s'est engagé à offrir la meilleure expérience de trading décentralisée sur Solana. La plateforme atteint cet objectif en intégrant diverses fonctionnalités DeFi dans une seule application, avec une interface utilisateur aussi fluide que possible.
Bien que Jupiter ait été initialement conçu comme un moteur d'échange, le protocole s'est fortement développé pour inclure plusieurs produits répondant aux besoins variés des utilisateurs : stratégie de moyenne coût (DCA), ordres à cours limité, trading perpétuel, ainsi qu'une plateforme de lancement (launchpad) récemment introduite.
À mon avis, l'outil DCA est actuellement l'un des meilleurs produits disponibles dans l'univers DeFi.
Source : Jupiter Exchange
La croissance de Jupiter en 2023 a été exceptionnelle, avec un volume mensuel multiplié par environ dix, passant de 650 millions USD en janvier à 7,1 milliards USD en décembre. Notamment, en novembre, après l'annonce du jeton JUP lors du Breakpoint, le volume mensuel a atteint un sommet historique dépassant 16 milliards USD.
Volume mensuel de Jupiter en 2023
À titre de comparaison, Uniswap a connu durant la même période un volume mensuel variant entre un minimum de 17,4 milliards USD et plus de 70 milliards USD.
À ce jour, Jupiter a traité plus de 66,5 milliards USD de transactions et plus de 1,2 million d’opérations, devenant ainsi une couche essentielle de l’écosystème Solana. Il représente plus de 70 % du volume organique de tous les DEX sur Solana, s'imposant comme la plateforme de prédilection des traders sur ce réseau.
Source : Dune Analytics
Malgré cela, Jupiter continue d’innover activement, visant à améliorer ses fonctionnalités existantes et à lancer de nouveaux produits alignés sur trois piliers stratégiques :
-
Offrir la meilleure expérience utilisateur possible
-
Maximiser le potentiel technologique de Solana
-
Améliorer la liquidité globale de Solana
Étant donné sa position singulière, je considère Jupiter comme un pari sur deux aspects :
-
L’adoption à long terme de Solana : 2023 a marqué le retour en force de Solana avec une reprise notable de l’activité réseau. Je crois qu’il dispose d’un fort potentiel de développement et qu’il occupera une part croissante du marché des blockchains de niveau 1, ce qui pourrait bénéficier à Jupiter.
-
La généralisation du DeFi : l’avenir du trading se situe sur la blockchain. Même des dirigeants d’institutions traditionnelles comme Larry Fink (PDG de BlackRock) parlent désormais de « tokenisation de chaque actif financier ». Il n’est donc pas exagéré de penser que Jupiter pourrait jouer un rôle central dans cette transformation.
Le récent lancement annoncé du jeton JUP constitue une étape stratégique supplémentaire dans cette direction.
JUP : le symbole du DeFi 2.0
Le jeton JUP marque une étape importante dans l’évolution et la vision de Jupiter. Tout comme le jeton UNI, symbole de la première vague du DeFi sur Ethereum, JUP aspire à incarner l’essence du DeFi 2.0 sur Solana.
Conçu comme un jeton de gouvernance, JUP permettra à ses détenteurs d’influencer des aspects clés de l’écosystème, notamment le calendrier du déploiement initial de liquidités, les émissions futures après le mint initial, ou encore les initiatives importantes de l’écosystème.
Source : Jupiter Exchange
Les principaux objectifs du jeton sont les suivants :
-
Revitaliser l’écosystème Solana en attirant de nouveaux flux de capitaux et de nouveaux utilisateurs
-
Créer une dynamique pour le lancement de nouveaux jetons écosystémiques : JUP doit servir de catalyseur pour introduire davantage de jetons dans l’écosystème
-
Construire une communauté JUP forte et décentralisée
Comme l’a souligné Meow, cofondateur anonyme, JUP aspire à créer « le DAO le plus efficace, le plus visionnaire, le plus décentralisé et le moins influencé par les insiders de toute l’histoire du DAO ».
En outre, l’utilité du jeton JUP évoluera avec le temps selon les orientations prises par la communauté. Les usages futurs potentiels pourraient inclure :
-
Réduction des frais sur l’exchange perpétuel
-
Accès privilégié et allocations sur la plateforme de lancement (launchpad)
-
Partage des revenus générés par le market maker automatisé (AMM)
Toutefois, Meow a précisé clairement qu’un partage des revenus ne sera pas activé tant que la base d'utilisateurs n'aura pas augmenté d'au moins dix fois.
Économie du jeton
L’économie du jeton reflète l’esprit du projet, et Jupiter souhaite la garder aussi simple que possible. L’offre maximale de JUP est fixée à 10 milliards, répartis équitablement entre deux portefeuilles froids : un portefeuille équipe et un portefeuille communauté. Le premier servira à distribuer des jetons à l’équipe actuelle, au trésor et aux fournisseurs de liquidités, tandis que le second sera utilisé pour l’airdrop et les contributions précoces.
Détails de l’airdrop
Le premier tour d’airdrop est prévu le 31 janvier, avec une distribution initiale de 10 % de l’offre totale à la communauté. La répartition est la suivante :
-
Distribution uniforme à tous les portefeuilles (2 %) : 200 millions de jetons seront attribués équitablement à tous les utilisateurs ayant utilisé Jupiter avant le 2 novembre 2023, soit environ 200 JUP par utilisateur
-
Classement progressif basé sur le volume non ajusté (7 %), réparti approximativement comme suit :
-
Niveau 1 : les 2 000 premiers utilisateurs reçoivent chacun 100 000 jetons (volume estimé > 1 million USD)
-
Niveau 2 : les 10 000 utilisateurs suivants reçoivent chacun 20 000 jetons (volume estimé > 100 000 USD)
-
Niveau 3 : les 50 000 utilisateurs suivants reçoivent chacun 3 000 jetons (volume estimé > 10 000 USD)
-
Niveau 4 : les 150 000 utilisateurs suivants reçoivent chacun 1 000 jetons (volume estimé > 1 000 USD)
-
Membres de la communauté (Discord, Twitter, développeurs, 1 %) : 100 millions de jetons seront alloués aux contributeurs et membres les plus actifs
-
Trois autres tours d’airdrop sont prévus ultérieurement.
Évaluation du jeton JUP et comparaison avec JTO
Une question fréquente lors de l’apparition d’un nouvel airdrop concerne la détermination de la juste valeur du jeton.
Bien qu’il n’existe pas de méthode directe pour y répondre, une approche possible consiste à effectuer une analyse comparative avec le jeton JTO, récemment distribué sur Solana.
JTO est le jeton de gouvernance de Jito Lab, une plateforme de mise en gage liquide sur Solana. Cet airdrop a distribué 10 % de l’offre de JTO à environ 10 000 utilisateurs. Sa valeur a dépassé 450 millions USD à son pic.
Analyse du prix de JTO
En prenant comme référence le premier cours coté sur Binance (2,13 USD, après les premières fluctuations), voici un résumé de l’évolution du prix de JTO après son lancement :
Source : Binance
Plusieurs tendances se dégagent de ce tableau :
-
Initialement, lors du premier jour de trading, le prix du jeton a fortement fluctué entre 1,74 USD et 3,77 USD. De plus, le prix a été supérieur à 2,13 USD pendant 83 % du temps
-
En outre, la première semaine de trading a été nettement positive pour JTO. Le jeton a été coté à un niveau supérieur à son prix de référence pendant plus de 97 % du temps, atteignant un sommet historique (ATH) de 4,45 USD
En examinant maintenant le pourcentage de temps passé dans différentes fourchettes de prix, on constate que JTO n’a pas longtemps séjourné à son ATH : seulement 0,18 % du temps au-dessus du double de son prix de référence (2,13 USD).
Par ailleurs, JTO n’a jamais subi de baisse supérieure à 50 % par rapport à son prix initial. Il n’a été en baisse de plus de 25 % que pendant environ 8,6 % du temps.
Bien que le comportement de JUP puisse différer de celui de JTO, certaines hypothèses peuvent être faites :
-
Le premier jour de trading de JUP devrait connaître une forte volatilité, offrant potentiellement des opportunités aux traders à court terme
-
Le lancement de JUP pourrait enthousiasmer les investisseurs, entraînant un pic local durant la première semaine. Une hausse rapide dépassant le double du prix initial pourrait signaler une opportunité de vente
-
Inversement, une baisse dépassant 50 % du prix initial pourrait représenter une opportunité d’achat
Indicateur de surachat : ratio FDV JTO / FDV LDO
Jito est similaire au protocole Lido. Leur différence principale réside dans leurs blockchains respectives : Jito sur Solana, Lido sur Ethereum. Une méthode raisonnable pour évaluer JTO au moment de son lancement consiste donc à examiner le ratio entre la valorisation entièrement diluée (FDV) de JTO et celle de LDO. Cette comparaison permet de comprendre comment le marché valorise JTO par rapport à son homologue sur Ethereum.
Voici l’évolution dans le temps du ratio FDV JTO / FDV LDO depuis le lancement de JTO :
Nous observons que JTO a rapidement surpassé la FDV de LDO après son lancement, atteignant un ratio proche de 1,9, signifiant que sa FDV était presque le double de celle de LDO. Ce pic reflétait probablement un excès de spéculation, rapidement corrigé par le marché. Dans les semaines suivantes, le ratio a baissé jusqu’à atteindre 0,4, puis rebondi fermement vers 0,7-0,8. Actuellement, le marché semble avoir stabilisé sa valorisation autour de cette fourchette, très proche de la moyenne observée ces derniers mois (0,9).
On peut conclure que, pour JTO, un ratio supérieur à 1,6 indique clairement un surachat, tandis qu’un ratio inférieur à 0,4 signale un fort sous-achat.
Application de cette valorisation à JUP
Tout comme LDO sert de point de comparaison pour JTO, nous devons trouver un équivalent pour JUP sur Ethereum.
Considérant que Jupiter est le plus grand exchange décentralisé sur Solana, combinant AMM, DCA, trading perpétuel et launchpad, il est difficile de trouver un seul projet comparable sur Ethereum. J’ai donc choisi de combiner Uniswap, dYdX et DAO Maker comme référence la plus proche de JUP. La somme de leurs FDV respectives s’élève à environ 10,04 milliards USD au moment de la rédaction.
Nous pouvons utiliser ce chiffre de FDV combinée, ainsi que les niveaux clés du ratio JTO/LDO, pour estimer le prix de JUP dans différents scénarios.
Source : Binance
Grâce à cette analyse comparative, nous pouvons améliorer notre prise de décision au moment de l’airdrop :
Il convient toutefois de noter que JTO présente un beta journalier élevé par rapport à Solana (0,86). Son cours est donc étroitement corrélé à celui de SOL, et JUP devrait probablement suivre un schéma similaire. Les conditions de marché actuelles pourraient donc fortement influencer l’enthousiasme généré par cet airdrop.
Au moment de la rédaction, Solana se négocie entre 80 et 82 USD, en baisse de plus de 30 % par rapport à son précédent niveau de 120-130 USD, indiquant que les conditions de marché sont moins haussières qu’au moment de l’airdrop de JTO.
La comparaison du prix de SOL un mois avant l’airdrop de JTO et le prix actuel montre clairement un changement de contexte. Il est donc raisonnable de penser que cela pourrait affecter négativement la valorisation de JUP.
Retour potentiel de l’airdrop
Les récompenses de cet airdrop seront-elles aussi généreuses que celles de JTO ? Analysons cela ensemble.
En nous appuyant sur les récompenses attribuées à chaque niveau, nous pouvons estimer le potentiel de gain de l’airdrop JUP selon différents prix hypothétiques :
Source : Jupiter Exchange
À titre de comparaison, voici les récompenses JTO selon les niveaux et différents prix clés :
Source : Jito Labs
Même au plus bas (1,323 USD), les récompenses de l’airdrop JTO ont largement dépassé celles du JUP potentiel, même si ce dernier atteignait 2 USD (20 000 USD contre 2 000 USD).
Par exemple, pour que la récompense du niveau le plus bas de JUP égale celle du niveau le plus bas de JTO à son plus bas historique, JUP devrait se négocier à plus de 20 USD — ce qui impliquerait une FDV de 200 milliards USD, un chiffre totalement irréaliste.
Cependant, il faut souligner que l’airdrop JTO s’est concentré sur seulement 10 000 utilisateurs, alors que JUP en distribuera à près d’un million. Cela signifie également que JUP, bien que largement distribué, pourrait faire face à une demande initiale moindre.
En outre, personne n’attendait que JTO atteigne une telle capitalisation, tandis que les attentes autour de JUP semblent beaucoup plus élevées — une différence cruciale. Quand tout le monde anticipe le même scénario, les choses tournent rarement comme prévu.
Ainsi, bien que l’airdrop JUP ne puisse pas offrir des récompenses individuelles aussi lucratives que JTO, son impact sur une base d’utilisateurs bien plus large en fait l’un des airdrops les plus importants de l’histoire de Solana.
Nous assisterons très probablement à une augmentation significative de l’activité sur chaîne après l’airdrop de JUP. Cela motivera de nombreuses personnes, et pour les "degens" en quête de rendements plus élevés, prendre davantage de risques avec ce qu’ils considèrent comme de « l’argent gratuit » (provenant de l’airdrop JUP) est un comportement courant.
Enfin, à mesure que les utilisateurs convertiront leurs gains en JUP en SOL, ce dernier pourrait bénéficier d’une pression acheteuse accrue. Toutefois, étant donné que le marché affiche peu d’enthousiasme à court terme, il est difficile d’évaluer précisément la performance de SOL sur des horizons temporels réduits.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
alpha please
