Analyse de Vector Reserve : après le jalonnement liquide et le ré-jalonnement, le jalonnement de positions (LPD) émerge discrètement
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Analyse de Vector Reserve : après le jalonnement liquide et le ré-jalonnement, le jalonnement de positions (LPD) émerge discrètement
LPD, créer des pools implique aussi du « emboîtement ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
Les nouveaux concepts dans le marché de la cryptomonnaie évoluent rapidement.
Alors que tout le monde s'intéresse encore aux notions liées au stake liquide et à la re-stake de liquidité, telles que LSD, LSDFi, LST et LRT, un nouveau concept fait discrètement son apparition :
LPD, les produits dérivés de position de liquidité.
Chaque fois qu'un nouveau concept apparaît, les premiers projets à l'adopter connaissent souvent une forte hausse, comme Restake Finance dans le domaine du re-stake ou Lybra Finance précédemment dans celui du LSDFi.
Cette fois-ci, le projet porteur de ce concept s'appelle Vector Reserve. Il a lancé un nouveau produit dérivé basé sur ETH, nommé vETH, qui représente le justificatif d’un utilisateur agissant en tant que fournisseur de liquidité (LP) dans DeFi.
Par ailleurs, le jeton natif du projet, VEC, est actuellement en phase de vente. Profitons-en donc pour examiner de plus près la question suivante :
Qu'est-ce exactement que le LPD ? Et les projets tels que Vector Reserve peuvent-ils relancer, après le re-stake, une nouvelle vague narrative autour de l’ETH ?
LPD, même le regroupement de liquidités devient une poupée russe
Mais alors, qu’est-ce que ce nouveau concept appelé LPD ? Pour comprendre, revenons aux bases du staking liquide et du re-stake de liquidité.
Comme mentionné dans notre article « La narration des jetons de re-stake (LRT) renaît : à la recherche d'opportunités parmi les projets à fort potentiel dans cette course infinie à la poupée russe de liquidité »,
du point de vue spéculatif, on peut voir le staking liquide et le re-stake comme une « poupée russe de liquidité » – où, sous prétexte de « sécuriser Ethereum et son écosystème », on génère continuellement de nouveaux actifs via des cycles répétés de mise en gage, afin d’obtenir des rendements supplémentaires et ainsi maximiser l’efficacité du capital.
Pour rappel rapide :
Staker ETH pour obtenir un jeton de staking liquide (LST), puis utiliser ce LST pour emprunter ou staker afin de générer des revenus ;
Utiliser ensuite le LST sur EigenLayer pour un re-stake, produisant un LRT, puis exploiter ce LRT via des prêts, des mises en garantie ou d'autres mécanismes générant des intérêts.
Avez-vous remarqué quelque chose concernant cette chaîne de poupées russes ?
Vous l’avez probablement déjà compris : il s’agit ici d’un remplacement 1:1 d’un actif unique. Un actif initial est transformé en un actif de niveau supérieur, qui lui-même cherche un rendement à l’échelon inférieur, et ainsi de suite indéfiniment.
Mais que se passerait-il si cet actif pouvait être combiné avec d’autres dans un pool, étendant ainsi sa portée avant d’être mis en jeu ?
Eh bien, c’est précisément là l’essence du LPD (produit dérivé de position de liquidité) : vous associez ETH, LST et LRT pour former un pool de liquidité, puis vous mettez en jeu votre justificatif LP sur EigenLayer afin de générer un nouveau flux de revenus. N’est-ce pas une couche supplémentaire de gains ?
Le terme LPD prend alors tout son sens. Le P signifie « Position » (position). Votre justificatif de participation à un pool peut désormais générer des rendements dérivés, potentiellement supérieurs à ceux obtenus en détenant simplement un LST ou ETH seul.
La poupée russe ne dort jamais. Et cette fois, le précurseur porte le nom de Vector Reserve. Voyons maintenant, via l’interface produit, comment fonctionne concrètement le mécanisme LPD.
Implémentation produit de Vector Reserve
Vector Reserve a déjà partiellement implémenté la logique LPD décrite ci-dessus.
Les utilisateurs peuvent déposer leur ETH natif (ou wETH) ainsi que des jetons dérivés tels que les LST dans le protocole. Celui-ci associera automatiquement ces actifs pour former un pool de liquidité, puis générer un jeton vETH d’une valeur équivalente à vos dépôts, représentant ainsi votre part dans ce pool.
Bien que la documentation de Vector mentionne la possibilité de déposer des LRT et des LST, les actifs actuellement acceptés sont uniquement ETH et wETH.
Examinons plus en détail les étapes opérationnelles du produit :
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Dépôt d'actifs : Déposez ETH natif, jetons de staking liquide (LST) ou jetons de re-stake de liquidité (LRT) sur le protocole Vector Reserve.
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Création d'une position de liquidité:
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Le protocole Vector Reserve appliquera ses règles internes pour associer vos actifs déposés à d'autres jetons, créant ainsi un ou plusieurs pools de liquidité (LP). Ce processus implique des combinaisons entre différents types de jetons (par exemple ETH, LST, LRT) afin de fournir de la liquidité.
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Réception de vETH : En contrepartie de votre part dans ces pools de liquidité, vous recevez des jetons vETH. vETH est un produit dérivé de position de liquidité (LPD), représentant votre portefeuille d’investissement au sein de ces pools.
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Re-stake pour des revenus supplémentaires : Vous pouvez choisir de mettre en jeu vos jetons vETH, par exemple sur la plateforme EigenLayer. Ainsi, vETH ne représente pas seulement une part dans un pool de liquidité, mais permet également de générer des revenus additionnels sur EigenLayer.
Vous vous demandez peut-être pourquoi les jetons LP peuvent être directement déposés sur EigenLayer. Cela repose sur un autre mécanisme fourni par Vector : le Superfluid Staking.
Le Superfluid Staking permet aux investisseurs d’utiliser leurs jetons LP – c’est-à-dire les justificatifs de fournisseur de liquidité – comme outil de re-stake. C’est possible car ces jetons LP représentent une part dans un pool de liquidité, soutenue par des actifs réels comme ETH et LST. En engageant ces jetons LP sur des plateformes comme EigenLayer, les investisseurs conservent leur place dans le pool tout en générant des revenus supplémentaires sans sacrifier leur liquidité.
Cette méthode pousse la poupée russe de liquidité à son paroxysme.
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Sources de revenus : Les revenus de vETH proviennent de multiples sources, notamment les frais de transaction du pool de liquidité, les stratégies spécifiques de staking (comme le Superfluid Staking sur EigenLayer), etc.
En résumé, le LPD incarné par vETH offre aux investisseurs des sources de revenus diversifiées et une meilleure répartition des risques, combinant dans un produit financier avancé les stratégies classiques de staking liquide et de re-stake. En utilisant le justificatif de position comme garantie, les utilisateurs tirent profit à la fois du pool de liquidité et du re-stake de vETH, optimisant ainsi pleinement l'utilisation de leurs actifs et la performance de leurs rendements.
Rôle et situation actuelle du jeton VEC
Après avoir examiné le produit du projet, intéressons-nous maintenant à son jeton natif, VEC.
VEC est la pierre angulaire de l'écosystème Vector Reserve. Conçu pour croître durablement en valeur et assurer une viabilité économique, il vise à créer un écosystème sain bénéficiant à tous les participants, grâce à des stratégies judicieuses et à des mécanismes incitatifs innovants, accumulant continuellement de la valeur et élargissant son influence.
Le jeton VEC joue plusieurs rôles clés dans Vector Reserve :
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Monnaie de réserve : En tant que monnaie de réserve de l’écosystème, VEC soutient et stabilise la valeur de vETH.
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Mécanisme d'incitation : VEC encourage et récompense les utilisateurs qui apportent de la liquidité au système, un élément crucial pour le bon fonctionnement de l’écosystème.
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Droit de gouvernance : Les détenteurs de VEC ont le droit de voter sur l’orientation future de l’écosystème, reflétant l’engagement de Vector Reserve en faveur d’une gouvernance décentralisée.
La valorisation du jeton VEC progresse grâce aux mécanismes suivants :
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Partage des revenus : Une partie des frais de transaction générés par vETH et d'autres revenus est allouée pour renforcer la valeur de VEC, offrant ainsi un revenu passif aux détenteurs.
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Gestion du trésor : Grâce à une stratégie prudente de gestion du trésor, les actifs réservés sont investis dans des outils de staking et de re-stake basés sur ETH, visant une croissance stable à long terme.
En outre, une fois suffisamment de liquidité acquise, Vector Reserve introduira un mécanisme de vote verrouillé pour VEC (veVEC). Il s'agit de jetons VEC mis en gage dans un pool de liquidité VEC/ETH. Ces jetons verrouillés ont une double fonction : ils contribuent à la stabilité et à la liquidité du jeton VEC, et donnent également droit à participer à la gouvernance du protocole en matière d'orientation de la liquidité, notamment en percevant et distribuant des incitations (souvent appelées « pots-de-vin »).
Grâce à un mécanisme structuré de « pots-de-vin », d'autres protocoles DeFi peuvent offrir des incitations aux détenteurs de veVEC afin d'influencer favorablement la répartition de la liquidité LRT. Ces incitations constituent un moyen pour d'autres protocoles d'attirer la solide liquidité fournie par Vector Reserve, renforçant ainsi leur propre liquidité et stabilité.
Sur le plan de l'économie de jetons, l'offre totale de VEC est fixée à 10 000 000 unités. Cependant, 500 000 jetons ont déjà été attribués lors d'une prévente, ce qui signifie que les investisseurs précoces ont acquis des VEC à un prix donné, sans mécanisme de déblocage linéaire – ces jetons seront donc immédiatement disponibles dès le lancement (TGE).
Les conseillers, les réserves du trésor et les allocations destinées aux incitations recevront également des proportions variables de VEC, mais avec une période de déblocage linéaire de 12 à 36 mois.
La part destinée au public représente 5 %, soit 500 000 jetons, mis en jeu via un Pool de Lancement de Liquidité (LBP). Comparé aux méthodes traditionnelles de lancement de jetons, le LBP vise à introduire le jeton de manière plus équitable et décentralisée, tout en établissant une liquidité initiale pour VEC.
Le LBP utilise un modèle de market maker automatisé (AMM), permettant au prix du jeton de s’ajuster dynamiquement selon l’activité des échanges. Autrement dit, le prix n’est pas fixe, mais varie en temps réel selon les pressions d’achat et de vente.
Si la demande d’achat est forte, le prix du jeton peut augmenter ; inversement, s’il y a plus de ventes, le prix peut baisser.
En laissant le marché déterminer librement le prix, le LBP favorise une distribution plus équitable des jetons. Les investisseurs peuvent acheter aux niveaux de prix qu’ils jugent raisonnables, plutôt que de se battre pour une quantité limitée à prix fixe.
Selon les informations actuelles, ce pool de liquidité sera lancé le 22 janvier à 24h (heure de Pékin). Les lecteurs intéressés peuvent cliquer ici pour participer. Toutefois, la FDV estimée du jeton atteint déjà près de 180 millions USD, ce qui me semble élevé. Étant donné la volatilité actuelle du marché et le faible engouement jusqu’à présent, foncer dès le lancement du pool ne me paraît pas être la meilleure stratégie.
Une approche plus raisonnable consisterait à observer l’évolution du prix du jeton pendant les 4 jours de fonctionnement du pool, puis à intervenir sélectivement aux niveaux les plus bas.
Enfin, comme nous l’avons déjà souligné, la poupée russe de liquidité ne s’arrête jamais, et de nouvelles formes de recherche de rendement émergent constamment.
S’intéresser aux premiers projets à adopter une nouveauté reste souvent la meilleure façon de tirer profit. Le LPD n’est rien d’autre qu’une tentative d’optimisation du rendement issu du staking liquide. Sa taille restera probablement bien inférieure à celle d’EigenLayer lui-même.
Pourtant, autour du staking et du re-stake, il reste beaucoup à explorer. Le LPD n’est ni le premier ni le dernier concept de ce type.
Privilégier le nouveau plutôt que l’ancien. Participer à un nouveau projet n’assure pas forcément des gains, mais au moins, cela vous garde proche des opportunités.
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