Entretien avec Weng Xiaoqi, nouveau PDG de HashKey Exchange : les ETF et les actifs réels (RWA) sont une opportunité pour les bourses cryptographiques agréées de doubler la concurrence
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Entretien avec Weng Xiaoqi, nouveau PDG de HashKey Exchange : les ETF et les actifs réels (RWA) sont une opportunité pour les bourses cryptographiques agréées de doubler la concurrence
HashKey tente de modifier l'actuel paysage de l'industrie cryptographique, dominé par des exchanges non agréés.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zhou Zhou, Foresight News
« J’ai découvert que j’avais été nommé nouveau PDG en lisant un e-mail interne », a déclaré Livio (Weng Xiaoqi), PDG de HashKey Exchange.
Le 3 janvier 2024, un courrier interne de HashKey a officiellement annoncé la nomination de Livio au poste de nouveau PDG de HashKey Exchange. À cette occasion, Foresight News a contacté Livio et mené avec lui une interview publique sur Twitter Space.
Lors de cet entretien, Livio a fait un retour complet sur les nombreux défis auxquels HashKey Exchange a été confronté en 2023, tout en révélant les objectifs stratégiques macroéconomiques pour 2024. En outre, il a raconté son parcours dans l’univers des cryptomonnaies et partagé les avancées commerciales de HashKey Exchange dans des secteurs prometteurs comme les RWA, les ETF ou encore les stablecoins.
Weng Xiaoqi estime que les « nouvelles voies » et « nouveaux récits » tels que les RWA, les ETF ou le stablecoin en HKD sont naturellement des opportunités réservées aux bourses de cryptomonnaies agréées, les acteurs non régulés ayant peu de chances d’y participer. C’est là une chance unique pour les plateformes régulées de prendre l’avantage.
Une bourse de cryptomonnaies agréée, est-ce un bon business ?
Foresight News : Bonne année à tous ! Bienvenue dans notre premier Twitter Space de l’année organisé par Foresight News. Nous avons aujourd’hui invité Livio, le nouveau PDG de HashKey Exchange. Il s'agit de sa première apparition publique depuis l'annonce officielle du 3 janvier. Félicitations Livio !
Livio : Merci. Je vous souhaite également une excellente année. Cette année devrait marquer un marché haussier anticipé pour le secteur crypto. Que chacun puisse en tirer profit !
J’ai effectivement appris ma nomination au poste de PDG en lisant un e-mail interne. J’étais déjà auparavant directeur général adjoint du groupe, supervisant les activités de la bourse. En 2023, HashKey Exchange a réalisé de nombreuses avancées. Je remercie tous ceux qui nous ont soutenus.
Foresight News : Vous avez évoqué précédemment Coinbase, une bourse américaine conforme, dont le succès repose largement sur ses fondamentaux solides et sa capacité à toucher des centaines de millions d’utilisateurs américains. Or Hong Kong ne compte qu’environ 7 millions d’habitants. Cela constitue-t-il un plafond pour HashKey Exchange ? Quelles sont vos initiatives pour conquérir le marché international ?
Livio : L’année dernière, je me suis posé cette question : une bourse de cryptomonnaies agréée à Hong Kong peut-elle être rentable ? Les résultats partiels de cette année ont progressivement dissipé mes doutes.
Notre clientèle se répartit à parts égales entre le marché hongkongais et les utilisateurs internationaux.
Sur le marché local, nous comptons deux types d’utilisateurs : les particuliers et les grands investisseurs institutionnels — par exemple des sociétés cotées à Hong Kong, avec lesquelles nous avons noué de nombreux partenariats publics, ainsi que des institutions financières traditionnelles favorables aux cryptos, telles que des fonds d’investissement ou des sociétés de courtage.
L’autre moitié provient de l’international, notamment une large communauté chinoise. Les plateformes occidentales ne répondent pas pleinement aux attentes des utilisateurs chinois. Leur service est davantage adapté aux habitudes occidentales. Par exemple, si vous rencontrez un problème technique, vous pouvez attendre une à deux semaines avant d’obtenir une réponse par e-mail. Les utilisateurs chinois préfèrent quant à eux un service client en ligne immédiat. Cette lacune explique pourquoi la diaspora chinoise forme une part importante de notre base utilisateur.
Nous comptons aussi des utilisateurs venus d’Asie du Sud-Est, d’Inde et d’autres régions très actives. Ainsi, nous sommes déjà bien implantés à l’international, avec un accès direct pour les utilisateurs de 16 pays et territoires.
Outre la licence hongkongaise, HashKey détient désormais une licence japonaise pour les échanges de cryptomonnaies, et nous poursuivons activement notre développement à Singapour. De plus, nous avons obtenu une autre licence d’envergure mondiale, mais pour des raisons réglementaires, nous ne pouvons pas encore la divulguer. Une annonce officielle interviendra dans les deux prochains mois. Voilà un petit aperçu.
Foresight News : Les bourses de cryptomonnaies agréées sont considérées comme la nouvelle génération d’échanges. Quelles différences fondamentales existent-elles avec les plateformes non régulées ?
Livio : Les différences principales se situent sur plusieurs points. Premièrement, la sécurité des actifs repose-t-elle sur la confiance envers une personne ou sur un mécanisme institutionnel ou juridique ? Dans les bourses non régulées, tout dépendait de la bonne foi de l’opérateur. La sécurité des fonds reposait sur l’intégrité et la solidité financière du fondateur.
Nous avons vu de nombreuses plateformes disparaître faute de résistance aux risques, comme c’est le cas de SBF. D’autres bourses non régulées présentent des risques latents et des expositions importantes, pouvant mener à un effondrement brutal en cas de crise.
Dans une bourse agréée, les actifs des clients sont séparément conservés sous licence TCSP indépendante. L’activité est entièrement transparente et soumise à des audits indépendants tiers. Par exemple, HashKey Exchange est audité par trois des quatre grands cabinets comptables : KPMG assure l’audit externe, PwC l’audit interne du groupe, et EY l’audit technique. Toute opération est donc entièrement transparente. Aucun agissement suspect n’est toléré, au risque de violer les lois hongkongaises, pouvant aller jusqu’à des sanctions pénales.
Les anciennes bourses utilisaient souvent des pratiques douteuses nuisibles aux utilisateurs. Ce type de comportement est exclu chez les plateformes régulées. En tant qu’institution agréée, nous bénéficions d’un traitement différent dans l’écosystème financier. La différence majeure est que les banques hongkongaises et mondiales nous acceptent facilement comme partenaires. Nous disposons ainsi de comptes bancaires principaux permettant des dépôts et retraits légaux via carte bancaire, sans risque de blocage comme cela pouvait arriver sur les plateformes non régulées, ni besoin de passer par des services OTC.
Autre avantage : nous pouvons proposer des paires de trading en monnaie fiduciaire. Depuis le changement de politique en 2017, les utilisateurs ont été contraints d’utiliser des stablecoins comme USDT. Mais ces derniers soulèvent des inquiétudes : leur couverture réelle est-elle bien de 1:1 ? Ne risquent-ils pas de s’effondrer ? Sur HashKey, il est possible d’acheter directement des cryptomonnaies en HKD ou en USD, par exemple BTC/HKD ou BTC/USD. Cela permet aux utilisateurs méfiants vis-à-vis des stablecoins d’éviter ce risque.
Bien sûr, les bourses agréées présentent aussi des inconvénients. Par exemple, l’ouverture de compte est plus complexe, et le choix d’actifs plus limité. On peut dire que chaque modèle présente des forces et faiblesses. Toutefois, pour les investisseurs privilégiant la stabilité, notamment sur des actifs comme le Bitcoin ou l’Ethereum, une bourse conforme est idéale.
Ceci dit, au-delà du cadre actuel, les bourses conformes pourraient jouer un rôle totalement nouveau dans les années à venir. Prenons le cas des RWA, très populaires récemment. Il s’agit fondamentalement d’émission de jetons de type titres, une activité réservée aux bourses régulées. Toute émission non autorisée équivaut à une infraction pénale — un crime dans tous les pays.
La licence permet aux bourses de cryptomonnaies d’exercer des activités traditionnellement réservées aux institutions financières, ouvrant ainsi la voie à de nouveaux modèles économiques, avec un potentiel immense.
Foresight News : Les bourses non régulées ont de multiples sources de revenus et génèrent des profits importants grâce aux contrats, produits dérivés, etc., des activités très lucratives. Or les bourses agréées subissent de nombreuses restrictions, limitant leurs offres. N’ont-elles pas alors une pression forte sur leurs revenus et leur rentabilité ?
Livio : C’est une autre réalité difficile. Toutes les bourses de cryptomonnaies agréées à Hong Kong doivent probablement traverser plusieurs années difficiles sans revenus satisfaisants. Beaucoup d’équipes ont abandonné quand elles ont constaté que les revenus ne correspondaient pas à leurs attentes. Actuellement, nous semblons être le seul acteur à avoir franchi ce cap.
Nous espérons atteindre l’équilibre budgétaire ce mois-ci. La pression marketing existe, mais nous restons optimistes. Surtout avec le marché haussier anticipé, nous pourrions profiter pleinement de cette dynamique pour entrer dans une nouvelle phase.
HashKey Exchange en 2023 et perspectives 2024
Foresight News : Quels défis avez-vous rencontrés en 2023, et lesquels vous ont particulièrement préoccupé ?
Livio : Les difficultés de l’année passée restent gravées dans ma mémoire. HashKey n’était pas initialement connu pour son activité d’échange. HashKey Capital et HashKey Cloud (staking ETH) étaient leaders dans leurs domaines respectifs, mais l’activité d’échange manquait de profondeur.
Mon premier défi était interne : l’équipe avait-elle les compétences requises ? Mon arrivée a attiré de nombreux talents clés provenant des principales bourses, mais aussi des professionnels convaincus par l’avenir régulé des cryptomonnaies. Ce recrutement massif a rapidement résolu le problème initial du manque de capacités.
Deuxièmement, nos systèmes techniques étaient insuffisants. Les développements antérieurs venaient surtout d’entreprises Internet traditionnelles ou de marchés financiers classiques. Notre propre expertise technique était limitée. Nous avons donc constitué rapidement une équipe technique, adoptant les moteurs et solutions technologiques les plus récents. Le système mis en place a été validé pendant plus de six mois, supportant des volumes de transaction atteignant plusieurs milliards de dollars par jour sans incident — un résultat qui a dépassé nos attentes.
Troisièmement, l’environnement externe, notamment réglementaire, n’était pas mature. Ce secteur est nouveau, et les régulateurs adoptent une vision prudente. Nous avons avancé pas à pas avec les autorités, construisant progressivement une relation de confiance mutuelle, obtenant ainsi peu à peu plus de feu vert pour développer nos activités. Cette adaptation progressive a été cruciale.
Beaucoup d’acteurs, y compris certains investisseurs et partenaires, doutaient fortement de l’impact possible d’une bourse régulée au stade initial. À ce jour, aucune bourse de cryptomonnaies agréée n’a véritablement réussi à l’échelle mondiale — que ce soit au Japon, en Indonésie ou en Thaïlande. La conformité est perçue comme un processus lent et peu rentable. Pourtant, nos objectifs atteints et les données réalisées en 2023 ont fortement rassuré nos partenaires.
Il faut distinguer ici les notions de « conforme » et « agréé ». Prenez Coinbase aux États-Unis : elle a réussi commercialement, mais on ne peut pas la qualifier de bourse « agréée », car elle n’a pas obtenu de licence fédérale. Elle fonctionne plutôt sous des règles héritées de la loi sur les contrats à terme. C’est pourquoi la SEC l’accuse d’avoir listé des actifs qualifiés de titres — précisément parce qu’elle n’est pas agréée. D’ici fin 2024, nous espérons pouvoir affirmer avec confiance que nous avons brisé les stéréotypes liés aux bourses de cryptomonnaies agréées.
Foresight News : Vous avez mentionné de bons indicateurs et réalisations. Lesquels jugeriez-vous particulièrement significatifs ?
Livio : Après avoir obtenu la licence fin 2022, 2023 a été consacré à la préparation et au lancement officiel du produit. Deux dates marquantes : le 28 août, mise en œuvre effective du système de trading ; le 1er novembre, lancement de la première application mobile d’une bourse virtuelle agréée à Hong Kong. Ces jalons sont cruciaux.
En résumé, nous avons lancé la première application mobile d’échange d’actifs virtuels agréée, devenant ainsi le premier, voire le seul acteur à ce jour à disposer d’une application de trading de cryptomonnaies pleinement opérationnelle à Hong Kong. Nous avons rencontré les mêmes obstacles que d’autres candidats à la licence, mais grâce à nos efforts, nous les avons surmontés. C’est un exploit. Nous sommes devenus le premier acteur véritablement dynamique sur le marché, accumulant désormais une position solide.
Deuxièmement, nous avons formé une équipe capable de relever les défis. Comme je l’ai dit, une bourse conforme exige des talents à la fois compétents en finance et en Web3.
Nous avons rapidement intégré une équipe opérationnelle Web3, une équipe technique issue de grandes entreprises Internet, et une équipe financière conforme basée à Hong Kong. Fusionner ces profils différents a été un défi majeur. Réunir des personnes aux cultures professionnelles distinctes, afin qu’elles collaborent selon des valeurs communes sur des problèmes complexes, n’est pas chose aisée.
Plusieurs de nos indicateurs ont augmenté de plus de 10 fois. En décembre, le volume quotidien de transactions atteignait plusieurs centaines de millions de dollars, dépassant nos prévisions. Nos flux fiduciaires (dépôts/retraits) ont été multipliés par plusieurs dizaines. En août, lors d’une campagne promotionnelle (relais), nous comptions initialement 30 investisseurs professionnels, mais en avons attiré des centaines — là encore, au-delà des attentes.
À l’ouverture, l’inscription prenait plusieurs jours. Désormais, elle s’effectue en moins de 10 minutes. Nous sommes passés de 5 à environ 19 cryptomonnaies disponibles.
Foresight News : Quels sont vos objectifs personnels et ceux de HashKey Exchange pour 2024 ?
Livio : Nous espérons que l’activité de la bourse atteindra une taille significative en 2024. Concrètement, nous visons une place parmi les trois premières bourses agréées mondiales, devenir le leader oriental du secteur crypto conforme, et maintenir une croissance rapide.
Foresight News : Pouvez-vous préciser ce que signifie « taille significative » ? Par exemple, combien d’utilisateurs visez-vous en 2024 ? Quel est votre objectif de chiffre d’affaires ? Chaque grande bourse a aussi ses priorités écologiques : OKX excelle dans les portefeuilles, Binance développe sa blockchain, Coinbase a boosté l’écosystème Solana. Pouvez-vous partager vos objectifs spécifiques, ainsi que vos ambitions personnelles ?
Livio : Nous avons des objectifs internes très clairs, mais ils relèvent du secret commercial et ne peuvent être divulgués. De plus, les effets d’un marché haussier dépassent souvent les prévisions. Les plans actuels pourraient donc fortement diverger de la réalité future. Ces objectifs servent surtout de référence interne.
Une nouvelle génération d’échange et son PDG
Foresight News : Pouvez-vous nous parler de votre parcours dans le domaine des cryptomonnaies ? Quels événements vous ont particulièrement marqué après toutes ces années ?
Livio : J’ai traversé trois cycles haussiers et baissiers. Je suis dans l’industrie crypto depuis plus de dix ans.
Mon choix s’est toujours porté sur les bourses de cryptomonnaies. Actuellement et à l’avenir, je considère que la bourse reste le modèle économique roi du Web3. C’est donc là que je continuerai à me concentrer.
Foresight News : Quelles qualifications sont nécessaires pour devenir PDG ou cadre dirigeant d’une bourse de cryptomonnaies conforme à Hong Kong ?
Livio : Le secteur crypto à Hong Kong est une industrie réglementée par les autorités locales. Un PDG ou cadre dirigeant doit non seulement être nommé par le conseil d’administration, mais aussi obtenir l’approbation de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) pour devenir un RO (Responsible Officer, responsable agréé). En tant que PDG, il est très probable qu’il doive aussi devenir OMO.
Pour devenir RO, il faut connaître le secteur financier hongkongais, avoir une expérience dans la gestion d’une bourse crypto, une pratique personnelle de l’investissement en cryptomonnaies, une solide expertise Web3, et maîtriser la législation locale. Ces critères doivent être réunis simultanément. Je pense qu’il y a moins de 30 personnes au monde qui les remplissent. Actuellement, recruter un RO est très difficile.
Foresight News : À l’avenir, les bourses de cryptomonnaies qui refuseront la conformité auront-elles encore une place ?
Livio : Toutes les bourses iront vers la conformité. La seule différence est de savoir si elles le font de manière proactive ou réactive. HashKey Exchange incarne la conformité proactive. D’autres bourses en demande de licence suivent aussi cette voie.
Qu’entend-on par conformité passive ? Ce sont les bourses qui n’ont pas proactivement travaillé à la conformité ces dernières années et qui maintenant subissent la pression réglementaire. La SEC américaine envoie des inspecteurs surveiller leurs activités — c’est de la conformité imposée.
Les deux plus grandes économies mondiales s’unissent donc pour freiner les bourses non conformes, qui seront contraintes de se mettre en règle. Des pays comme la Corée commencent à infliger de lourdes amendes aux plateformes.
Cette tendance s’explique par la raréfaction de la liquidité due à la pandémie et aux hausses de taux américaines. Les gouvernements cherchent désormais à récupérer la liquidité dans les secteurs les plus riches, en ciblant les acteurs non conformes. Cela deviendra une tendance, voire une course. Dans ce contexte, toutes les bourses de cryptomonnaies finiront par devoir se conformer. C’est une évolution historique inévitable, face à laquelle même les plus grandes institutions ne pourront rien.
De nouvelles directions pour la finance crypto : stablecoins, RWA et ETF
Foresight News : La licence VASP hongkongaise donne une orientation claire sur le développement des bourses. Mais d'autres secteurs existent, comme celui des stablecoins, considéré comme un marché tout aussi vaste. Quel est votre avis sur les perspectives du stablecoin en HKD ? Si un tel stablecoin émerge à Hong Kong, quels écosystèmes seront impactés, et quelles institutions intéressantes pourraient apparaître ?
Livio : Effectivement, deux grands secteurs se dégagent. Comme mentionné, la bourse est le roi du modèle économique crypto. Le second grand pilier, la « reine » après le « roi », c’est le stablecoin. Je partage votre analyse : ce sont deux modèles économiques déjà prouvés. Les stablecoins ont suscité un vif intérêt ces dernières années.
Concernant le stablecoin en HKD, nous avons encore beaucoup d’interrogations. Les stablecoins en USD comme USDT et USDC ont une longueur d’avance, avec un fort avantage de premier entrant. Comparés à des acteurs tardifs comme TUSD ou PUSD, USDT et USDC dominent nettement.
La demande fondamentale d’un stablecoin découle de la valeur de la monnaie sous-jacente. Le potentiel du stablecoin en HKD dépend donc de la place future de Hong Kong comme centre numérique ou fournisseur mondial, et de la valeur d’effet de levier générée. En tant que port franc, la demande internationale pour le HKD reste forte, offrant ainsi une base de marché solide.
Le stablecoin USDT représente actuellement plus de 900 milliards de dollars. En décembre 2023, la masse monétaire en HKD était d’environ 2 000 milliards de HKD. Le stablecoin en HKD pourrait donc créer un marché substantiel, surtout dans les usages locaux — particuliers et institutions hongkongaises. Globalement, USDT conserve toutefois un avantage décisif.
Hong Kong ambitionne de devenir un centre mondial du Web3. Pour atteindre cet objectif, il lui faudra une certaine influence sur la fixation des prix des cryptomonnaies principales. Un tel stablecoin pourrait jouer un rôle d’infrastructure clé. Cela ouvre des perspectives intéressantes, mais leur ampleur dépendra de l’évolution du marché dans les prochaines années. Des opportunités existent, et nous participons activement à l’émission de stablecoins.
Foresight News : Vous avez évoqué les stablecoins, qui constituent actuellement la principale application des RWA. Depuis l’an dernier, les RWA attirent une attention croissante. Pourtant, contrairement à Singapour où le cadre réglementaire est clair, Hong Kong n’a pas encore défini de régulation précise. Quel est votre regard sur les perspectives des RWA ? Quels types d’actifs RWA ont le plus de potentiel selon vous ?
Livio : Excellente question prospective. L’année dernière, de nombreuses institutions ont annoncé vouloir travailler sur les RWA, mais les véritables acteurs efficaces sont très limités. En réalité, ce domaine pourrait devenir le terrain de prédilection des bourses de cryptomonnaies.
La licence de HashKey Exchange est une version améliorée des licences 1 et 7, qui permettent l’émission de titres ou de jetons de type titres. Or, la base des RWA est justement l’émission légale de jetons de titres. Sans licence, cela devient une émission illégale de titres — un délit pénal dans tous les pays. Autrement dit, les RWA sont naturellement une histoire pour bourses agréées.
Nous sommes activement engagés dans ce domaine, devenant ainsi un acteur de pointe. Au-delà des stablecoins, nous participons activement à la tokenisation de produits financiers offrant une meilleure liquidité et une demande réelle plus forte. La demande vient du fait que, suite aux hausses de taux américaines, de nombreux anciens acteurs du secteur ont converti leurs stablecoins ou BTC en USD pour investir dans d’autres produits financiers comme les obligations américaines.
Mais avec l’émergence des RWA, les capitaux pourront rester dans l’écosystème crypto après le prochain marché haussier, en achetant des produits financiers traditionnels tokenisés. C’est une direction clé pour la seconde moitié du cycle haussier.
Nous collaborons récemment avec China Asset Management sur ce sujet, et nous espérons bientôt entrer sur le marché.
Foresight News : L’ETF spot sur Bitcoin aux États-Unis est actuellement le sujet le plus brûlant. Quelles différences existe-t-il entre les ETF crypto à Hong Kong et aux États-Unis ? Quel impact l’approbation des ETF crypto aura-t-elle sur les marchés hongkongais, tant crypto que financier ?
Livio : Dans le développement de l’ETF spot sur Bitcoin aux États-Unis, Coinbase a joué un rôle central, fournissant une infrastructure complète incluant la garde des actifs et l’accord SSA (Shared Surveillance Agreement).
Actuellement, le marché connaît un engouement pour les ETF spot. HashKey, en tant que fournisseur d’infrastructure, participe activement à ce développement.
Ces fonds auront d’abord besoin d’une bourse agréée comme HashKey pour la garde des actifs sous-jacents, ainsi que pour les services de trading et de compensation. Nous observons une accélération nette de la politique hongkongaise avant les fêtes. Hong Kong souhaite suivre de près les États-Unis dans ce domaine, sans se laisser distancer, étant donné son statut similaire de centre financier mondial.
Nous constatons une grande activité de la part des régulateurs et des fonds traditionnels. Les principaux acteurs potentiels d’un ETF Bitcoin à Hong Kong ont tous établi des partenariats concrets avec nous. Plusieurs sociétés en cours de demande d’ETF ont choisi HashKey comme fournisseur d’infrastructure, voire comme co-demandeur du fonds.
Nous sommes désormais dans une phase concrète de mise en œuvre. Des discussions serrées sont en cours. Aujourd’hui même, nous avons eu une réunion avec deux sociétés de fonds pour discuter des détails du projet.
Foresight News : C’est justement ce que vous avez mentionné comme source de revenus future pour les bourses agréées. Quel est actuellement le niveau des frais de garde pour les ETF Bitcoin à Hong Kong ?
Livio : La structure des revenus sera probablement similaire à celle de Coinbase. Coinbase domine le marché américain de la garde pour les ETF Bitcoin. À l’avenir, nous pourrions également devenir un leader dominant sur notre marché d’influence.
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