Notes de podcast | Dialogue avec les investisseurs de Tangent et Dragonfly : quels sont les secteurs et projets cryptos à surveiller en 2024 ?
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Notes de podcast | Dialogue avec les investisseurs de Tangent et Dragonfly : quels sont les secteurs et projets cryptos à surveiller en 2024 ?
En Occident, les gens considèrent les cryptomonnaies mèmes comme une autre tentative de vol ou des jetons inutiles dépourvus d'utilisation concrète ou de feuille de route. En revanche, les Asiatiques sont plus enthousiastes à l'égard des cryptomonnaies mèmes.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Revelo Intel
Traduction : TechFlow
Dans cet épisode du podcast Blockcrunch, Jason et Sanat discutent de l'affaire Binance, de Blast, de Celestia, des L1 alternatives, de la DeFi, des paris Web3, entre autres sujets.
Animateur : Jason Choi - Investisseur ange chez Tangent
Invité : Sanat Kapur - Investisseur chez Dragonfly
Titre original : 《10 Crypto Projects to Pay Attention to for 2024》
Date de diffusion : 29 novembre 2023
Impact de l'amende de Binance et de la démission de CZ
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Sanat n'est pas surpris par l'amende imposée à Binance ; il mentionne que les traders singapouriens spéculaient déjà sur le montant. Il s'interroge également sur ce que cela signifie pour l'évolution structurelle des exchanges ou l'émergence d'un nouvel exchange.
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Jason rappelle que dans le monde Web3, d'autres figures et organisations majeures ont déjà été confrontées à des problèmes juridiques, notamment SBF, Do Kwon et Three Arrows.
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Jason prévoit que de nombreux exchanges cesseront leurs activités aux États-Unis en raison des actions réglementaires. Par ailleurs, lors de la conférence Token2049, certains évoquaient une amende potentielle de 10 milliards de dollars pour Binance, risquant sa faillite. Cette crainte est désormais apaisée.
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Jason anticipe que Binance va évoluer vers un exchange davantage encadré par la réglementation.
Blur et son réseau de couche 2 Blast
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Jason indique que Blur a choisi de ne pas participer au wash trading, privilégiant plutôt la distribution de jetons uniquement aux fournisseurs de liquidités. Cette approche lui a permis de devenir rapidement l’un des exchanges NFT les plus liquides. Il domine actuellement environ 60 % du volume total des transactions NFT.
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Jason ajoute que malgré cette domination en volume, OpenSea dispose d’un nombre supérieur de traders. Avec environ 40 % de part de marché, OpenSea reste un acteur clé du secteur NFT.
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Jason considère que Blur est perçu comme une plateforme plus innovante et spéculative comparé à OpenSea, réputé pour son approche traditionnelle. Tout comme Binance a dépassé Coinbase en offrant de nouvelles formes de spéculation, Blur compte suivre cette voie grâce à son futur L2.
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Jason explique qu’avec le lancement de son L2, Blur prévoit de créer un DEX perpétuel destiné aux market makers, leur permettant d’acheter et vendre à découvert des NFT. Cette fonctionnalité permettrait de couvrir leurs stocks sans subir de pertes importantes, chose difficilement réalisable auparavant sur Blur.
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Sanat souligne que Blur reconnaît la nécessité d’une transformation structurelle du marché NFT pour améliorer la liquidité. Son objectif est d’offrir une liquidité supérieure à celle disponible sur OpenSea.
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Sanat compare le programme d'airdrop de Blast à un système de récompense pour market makers utilisé par les exchanges centralisés. En seulement 48 heures, Blast a attiré 342 millions de dollars de TVL, dépassant les attentes du marché. D'autres L2 EVM, comme Linea, peinent en revanche à capter intérêt et liquidités. Malgré certaines controverses autour de sa stratégie marketing, Blast a réussi à mobiliser utilisateurs et capitaux.
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Il ajoute que le succès de Blast devrait avoir un impact positif à court et moyen terme sur Maker et Lido, qui tireront profit des capitaux transférés vers Blast via les revenus générés sur $ETH et les stablecoins.
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Jason précise que des L2 comme Arbitrum et Optimism verrouillent d’importantes quantités de $ETH, pouvant potentiellement générer des rendements. Bien que certaines plateformes aient envisagé de staker les dépôts utilisateurs, elles jugent cela trop risqué ou peu rentable.
Parier sur les L2 via la couche DA
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Sanat explique que les rollups augmentent l’évolutivité en exécutant les transactions hors chaîne puis en publiant les résultats sur Ethereum. Optimism gère l’exécution et publie les données sur Ethereum pour vérification. Dans un billet publié en octobre 2020, Vitalik Buterin a souligné l’importance cruciale des rollups pour la feuille de route d’Ethereum. La stratégie technique d’Ethereum a depuis évolué, passant des shards d’exécution à un rôle de couche fondation pour les rollups.
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Sanat indique que la première phase du danksharding (méthode d’extension et d’optimisation d’Ethereum) étendra l’espace disponible pour les données des rollups, tandis que la version complète prendra encore plusieurs années.
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Sanat ajoute que Celestia a récemment lancé son jeton en tant que couche de disponibilité des données (DA) pour les rollups. Les arguments haussiers en faveur de Celestia incluent son alignement avec la feuille de route d’Ethereum et ses avantages techniques face à d’autres solutions. Cependant, la concurrence de couches DA comme Polygon, EigenLayer et Espresso Systems constitue un défi.
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Sanat note que le lancement du jeton Celestia a initialement semé la confusion, mais que son prix a fortement augmenté récemment, à mesure que le marché en reconnaissait le potentiel. Bien que le concept de couche DA mette du temps à être adopté massivement, il attire de plus en plus d’attention.
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Jason souligne que des investisseurs précoces comme Spartan Group avaient déjà identifié l’importance stratégique des couches DA avant qu’elles ne soient largement reconnues.
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Jason ajoute qu’à la différence des L1, il n’est pas encore clair comment distinguer une couche DA d’une autre. Pour les L1, il existe un compromis net entre architectures monolithiques et modulaires.
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Sanat estime que la couche d’exécution manque des effets réseau traditionnels liés à la composable et à la liquidité d’Ethereum. Vendre uniquement aux développeurs de rollups pourrait nécessiter de construire une marque crédible. L’avenir et la compétitivité des projets d’exécution restent incertains.
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Sanat ajoute que dans l’espace DApp, un effet de marque peut jouer, mais qu’il n’y a pas encore d’effet réseau fort. Celestia est cité comme exemple de projet à forte notoriété. Sanat se demande si les DApps finiront par être standardisées ou conserveront leur différenciation.
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Jason indique que ce débat reflète différentes philosophies d’extension des blockchains. L’infrastructure modulaire utilise des rollups pour étendre l’espace bloc à travers plusieurs chaînes, tandis que les chaînes monolithiques cherchent à augmenter la taille des blocs ou à offrir une composable complète sur une seule chaîne. Il cite Solana comme exemple de chaîne monolithique prometteuse en termes de TPS élevé.
Nouvelles blockchains publiques
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Sanat présente Monad comme une alternative L1 à Ethereum, utilisant une technologie d’exécution parallèle similaire à Solana. À mesure que l’intérêt mondial pour l’EVM (Machine Virtuelle Ethereum) croît, l’approche de Monad apparaît de plus en plus pertinente. L’équipe de Monad, concentrée sur l’évolutivité de l’EVM, attire de nombreux développeurs talentueux.
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Jason ajoute qu’une autre société de leur portefeuille, Sei Network, implémente également l’exécution parallèle pour l’EVM. Initialement construit sur Cosmos SDK, Sei a rencontré des difficultés dues à une adoption limitée et à la préférence des utilisateurs pour les outils Ethereum. Des outils conviviaux comme Metamask et Etherscan ont contribué à populariser Ethereum.
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Jason observe que la narration dominante s’est tournée vers la construction en Solidity et l’utilisation de l’EVM. L’EVM est considérée comme la contribution la plus importante d’Ethereum.
Évolution future de la DeFi
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Jason décrit Ethena comme une stablecoin offrant un rendement natif du web. Les utilisateurs peuvent staker $ETH tout en shortant $ETH sur des exchanges centralisés pour générer un rendement. Ce projet propose un rendement entièrement basé sur la cryptomonnaie, sans dépendre d’actifs réels.
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Jason ajoute que les taux de financement pour le short d’ETH sur des plateformes comme Binance et OKX oscillent actuellement entre 10 % et 18 % par an. En combinant le rendement du staking Lido (environ 3-4 %) et un taux de financement positif, les utilisateurs peuvent atteindre un rendement de 15 à 20 % sur la stablecoin d’Ethena.
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Jason souligne qu’Ethena est le seul projet à offrir un rendement purement cryptographique, sans inflation artificielle ni actifs réels. Bien que des risques subsistent (taux de financement négatif en cas de bear market, risque centralisé lié à la couverture sur exchanges centralisés), le projet reste remarquable.
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Il ajoute que de nouvelles technologies permettent aux utilisateurs de staker leurs actifs via un prestataire de custody, ouvrant des positions sur des exchanges sans avoir à déposer directement de collatéral. Cette méthode sépare custody, règlement et exécution, à l’image de la finance traditionnelle.
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Sanat présente Aevo, un projet DeFi fondé par l’équipe de Ribbon Finance, combinant marchés d'options et marchés perpétuels. Même pendant le bear market, le volume d’Aevo continue d’augmenter. Il est considéré comme un concurrent sérieux de Deribit dans le domaine des options décentralisées.
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Sanat ajoute qu’Aevo a lancé des contrats à terme pré-lancement pour des jetons comme $TIA et $PYTH. Ces réalisations témoignent de son succès dans des conditions de marché difficiles.
Renaissance du secteur du jeu Web3
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Jason classe Rollbit dans la catégorie jeu car il propose des jeux de casino et des paris. Le projet a atteint une échelle significative, générant environ 300 millions de dollars de revenus en un an. Bien centralisé, il dispose d’un jeton utilitaire offrant des avantages aux détenteurs, comme une part des gains du casino ou des remises sur les produits d’échange.
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Jason ajoute que Rollbit utilise la destruction de jetons sur chaîne pour tracer ses revenus, bien que la fiabilité de cette méthode reste incertaine. Selon lui, le succès de Rollbit stimule l’émergence de nouveaux projets de casinos décentralisés dans l’espace crypto.
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Jason affirme que les 300 millions de dollars de revenus annoncés par Rollbit en font l’une des applications cryptos les plus lucratives. Ethereum génère environ 2 milliards de dollars de frais annuels, suivi par Tron avec 900 millions. Seuls Uniswap (500 millions) et Lido (560 millions) dépassent Rollbit en revenus.
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Jason suggère que le caractère centralisé controversé de Rollbit, combiné à ses hauts revenus, en fait un projet important à surveiller.
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Sanat indique que stake.com, une plateforme de paris sans jeton, a généré 2,6 milliards de dollars de revenus l’année dernière. Le secteur du pari est très rentable, mais attire parfois des fondateurs peu scrupuleux. En raison des risques réglementaires, investir dans ces entreprises est complexe. Toutefois, ces activités génèrent des revenus substantiels comparés à la majorité des projets cryptos.
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Jason constate qu’il n’existe pas de distinction claire entre les utilisateurs d’exchange et les joueurs de casino dans l’espace crypto.
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Sanat note qu’aux États-Unis, diriger un casino est souvent vu comme socialement dévalorisant, alors qu’en Asie, les fondateurs d’exchanges innovants s’orientent fréquemment vers la crypto. Le volume des contrats à terme crypto a fortement augmenté, certains utilisateurs effectuant des spéculations à fort levier. Des vidéos TikTok illustrent des utilisateurs tentant de profiter du levier, mais se faisant souvent liquider à cause de légers mouvements de prix.
L’autre versant des RWA : les DePINs
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Jason explique que les DePIN désignent l’utilisation de la blockchain pour coordonner des réseaux d’infrastructures physiques. Hivemapper est un projet intéressant dans cette catégorie, exploitant la technologie blockchain.
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Sanat précise qu’il ne soutient pas actuellement Hive, en raison d’une faible circulation et d’une découverte de prix limitée. De nombreux projets DePIN ont réussi à générer de l’offre pour des infrastructures physiques, par exemple en vendant des nœuds Helium. Cependant, ils peinent souvent à créer une demande pour leurs produits.
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Sanat ajoute que Filecoin rencontre des difficultés pour inciter à utiliser son espace de stockage, face à des fournisseurs centralisés comme Amazon. Hivemapper se distingue par la vision approfondie de son fondateur sur l’industrie cartographique et par sa méthode réfléchie pour construire un réseau cartographique décentralisé piloté par l’IA.
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Sanat décrit Hivemapper comme un dispositif installé dans les véhicules, capturant en continu des données cartographiques en temps réel lorsque les utilisateurs conduisent. Ses concurrents traditionnels, comme Google Street View, collectent ces données tous les six mois à coût élevé. En incitant les utilisateurs à installer des caméras Hivemapper sur des flottes ou des itinéraires populaires, on peut accumuler bien plus de données cartographiques en temps réel.
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Il ajoute que construire un réseau cartographique décentralisé piloté par l’IA et vendre ces données à des entreprises cartographiques est un projet ambitieux. Le fondateur a élaboré un plan global en quatre étapes, comparable à la stratégie d’Elon Musk lors du développement de la Tesla Roadster.
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Jason détaille ces étapes : construire un réseau cartographique IA décentralisé, vendre les données à d’autres entreprises pour améliorer leurs cartes et bases de données, créer des outils accessibles aux développeurs, puis étendre à d’autres domaines.
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Jason ajoute que Cash Network fournit des GPU pour entraîner des modèles d’IA. Ces services semblent connaître une certaine demande, avec des dépenses journalières d’environ 2 000 dollars. Le réseau repose sur des incitations tokenisées pour stimuler l’offre et la demande.
Un nouveau concurrent dans le domaine des oracles
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Jason indique que Chainlink domine le secteur des oracles depuis des années. Pyth Network a récemment lancé son jeton, visant à fournir des informations de prix via des oracles.
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Il ajoute que Pyth connaît un succès dans l’écosystème Solana, mais peine sur les chaînes EVM. Synthetix utilise l’oracle de Pyth pour alimenter ses produits.
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Sanat note que Chainlink domine en termes de valeur totale protégée par ses oracles, suivi par Tron Oracle et Chronicle de Maker. Pyth possède une part de marché plus petite, mais en forte croissance.
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Il s’interroge sur la valorisation de Chainlink à 4 milliards de dollars alors que ses revenus ne justifient pas pleinement cette estimation.
Meme
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Jason déclare ne pas s'intéresser aux memecoins comme $BONK, qu'il juge spéculatifs et surfant sur la bulle. Il trouve $DOGE intéressant en raison de la participation de Musk. Toutefois, il mentionne l'investissement en venture capital dans Meme Land, une memecoin autodérisionnelle qui se proclame inutile mais possède des caractéristiques fondamentales différentes.
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Jason ajoute qu’en Occident, les memecoins sont perçues comme une nouvelle forme de « cash grab » ou comme des jetons inutiles, sans cas d’usage ni feuille de route. En revanche, les Asiatiques sont beaucoup plus enthousiastes à leur égard.
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Jason précise que Meme Land revendique explicitement d’être un jeton totalement inutile, sans cas d’usage ni feuille de route. Pourtant, il possède en réalité une feuille de route visant à devenir un jeton utilitaire pour un réseau de produits sociaux.
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Il ajoute qu’ils proposeront un service de staking liquide. L’objectif n’est pas de générer des revenus via le staking, mais d’offrir aux utilisateurs un moyen gratuit de gagner des rendements en $ETH. Il trouve cela intéressant, car cela pourrait inciter des non-initiés à explorer et investir dans $ETH et la cryptomonnaie.
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Jason indique que l’équipe derrière Meme Land est aussi à l’origine de 9gag.com, l’un des sites web les plus visités au monde, classé parmi les 500 premiers. 9gag.com reçoit plus de trafic qu’Airbnb et de nombreux exchanges cryptos, particulièrement populaire en Asie. Grâce à leur immense influence sociale, ils pourraient utiliser cette force pour introduire des millions, voire des milliards de personnes à la cryptomonnaie via une approche ludique basée sur les memes.
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