Bill de l'île Dialogue avec tous les êtres : le plus grand problème de Web3 est l'absence de percée au niveau des scénarios de demande, ne vous laissez pas aveugler par la théorie des cycles
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Bill de l'île Dialogue avec tous les êtres : le plus grand problème de Web3 est l'absence de percée au niveau des scénarios de demande, ne vous laissez pas aveugler par la théorie des cycles
Tu me demandes si un nouveau marché haussier va arriver ? Je vous conseille d'oublier les cycles, de vous concentrer sur les fondamentaux, et de porter votre attention sur la technologie et la base d'utilisateurs plutôt que sur le prix des actifs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesInterview : flowie, ChainCatcher
Invité : Bill Qian, Président de Cypher Capital
Bill Qian, cofondateur d'Omni Island, cumule actuellement plusieurs fonctions. Après avoir quitté son poste de responsable des investissements et financements chez Binance l'année dernière, il a rejoint Phoenix, la plus grande société Web3 du Moyen-Orient, en tant que Chief Investment Officer de sa plateforme d’investissement écosystémique Cypher Capital et de l’exchange M2.com. Il est également administrateur de la fondation TON.
Concernant l’évolution de son approche en matière d’investissement suite à ce changement de rôle, Bill Qian insiste d’abord sur une chose qui n’a « pas changé » : que ce soit chez JD.com, Binance ou Phoenix/Cypher, sa philosophie reste toujours la même : « I am an entrepreneur happened to be an investor » (Je suis un entrepreneur qui se trouve être aussi investisseur). Autrement dit, créer de la valeur sera toujours « plus précieux » que simplement chercher de la valeur.
Quant à l’évolution liée à cette philosophie, son expérience traditionnelle dans les investissements Web1/Web2 l’a rendu particulièrement sensible aux cas d’usage et au trafic ; son passage chez Binance l’a amené à se concentrer davantage sur les investissements précoces axés sur l’écosystème et les grandes opérations de fusion-acquisition. Depuis son arrivée chez Phoenix/Cypher, Bill Qian pratique désormais une stratégie de « build and invest », c’est-à-dire consacrer beaucoup de temps à construire plusieurs activités à fort avantage concurrentiel, allant de l’exploitation minière du bitcoin jusqu’à l’incubation d’exchanges réglementés, en passant par les investissements précoces.
Parti de l’exploitation minière du bitcoin, Phoenix possède désormais le plus grand site minier de bitcoin au monde, Phoenix Mining. Aujourd’hui, Cypher Capital, le fonds Web3 à stratégie multiple créé il y a un an et demi, couvre un large éventail d’activités : minage, nœuds, fonds de fonds, investissements directs sur les marchés primaire et secondaire, ainsi que les exchanges réglementés. Parmi ses investissements notables figurent Sui / Mysten Labs, Sei Network et zkPass. Bill Qian indique que si une opportunité pertinente existe mais qu’il n’y a pas encore de fondateur adéquat, Cypher créera lui-même une équipe pour s’engager directement, comme ce fut le cas pour l’exchange réglementé M2.com, bientôt lancé.
Dans ce « terreau fertile » du crypto que constitue le Moyen-Orient, où réglementation et innovation trouvent un certain équilibre, comment Cypher réussit-il à « tisser de nombreuses relations » tout en développant diverses activités ? Quelles sont les caractéristiques marquantes de l’environnement d’investissement et d’entrepreneuriat Web3 au Moyen-Orient ? Et en tant qu’investisseur ayant traversé les cycles complets de Web1/Web2, comment Bill Qian perçoit-il la phase actuelle du secteur crypto, ainsi que la tendance récente d’acteurs Web2 entrant « contre-courant » avec notamment la demande d’ETF physique sur bitcoin et le lancement de stablecoin par PayPal ? Sur ces questions, Bill Qian s’est livré à un entretien approfondi auprès de ChainCatcher.
« Un entrepreneur qui se trouve être investisseur »
1. Pouvez-vous brièvement raconter comment vous avez fait vos premiers pas dans le Web3 ?
Bill : J’ai commencé ma carrière dans un fonds PE en dollars, Alliance Ventures, spécialisé dans les investissements technologiques et médicaux. Ensuite, avec la montée en puissance des CVC chinois, j’ai passé six ans chez JD.com, où je gérais les investissements mondiaux dans les technologies et la fintech. Vers 2020, la croissance du Web2 ralentissait sensiblement, et par hasard, j’ai rejoint Binance en tant que responsable mondial des investissements et financements, supervisant le financement, les fusions/acquisitions et Binance Labs.
2. Pourquoi avoir rejoint l’année dernière un fonds d’investissement du Moyen-Orient, Cypher Capital ? Quel est l’état actuel de votre équipe ?
Bill : Notre groupe s’appelle Phoenix, la plus grande société Web3 du Moyen-Orient. L’activité centrale de Phoenix est Phoenix Mining, le plus grand site minier de bitcoin au monde, détenant 7 % de la puissance de calcul du réseau bitcoin, et co-gérant avec le fonds souverain ADQ d’Abu Dhabi une filiale minière conjointe de 650 millions de dollars. J’occupe simultanément le poste de Chief Investment Officer de l’exchange M2.com, filiale de Phoenix, ainsi que celui de président de Cypher Capital, la plateforme d’investissement écosystémique du groupe.
J’assume également la fonction d’administrateur de la fondation TON, la blockchain publique de Telegram, dont l’utilisateur actif mensuel atteint 800 millions. Peut-être parce que mon parcours antérieur au Web3 concernait principalement le Web1/Web2, je porte une attention particulière au trafic et aux scénarios concrets. Cet écosystème Telegram m’offre ainsi davantage d’opportunités pour réfléchir à la manière dont le Web3 pourrait connaître des applications à grande échelle.
3. Depuis votre arrivée chez Cypher Capital, quels sont vos principaux axes d’activité ? Comment votre style de gestion ou votre logique d’investissement a-t-elle évolué depuis votre départ de Binance, où vous étiez responsable mondial des investissements, jusqu’à votre rôle actuel de président de Cypher Capital ?
Bill : Actuellement, je consacre environ 50 % de mon temps à la gestion et à l’exploitation de Cypher, et 50 % à l’incubation d’activités innovantes au sein du groupe Phoenix ainsi qu’à la gestion financière et opérationnelle de ses filiales. Je pense que, que ce soit chez JD.com, Binance ou Phoenix/Cypher, ma philosophie est restée constante : « I am an entrepreneur happened to be an investor ». Créer de la valeur sera toujours « plus précieux » que simplement chercher de la valeur. C’est une leçon que j’ai apprise de mon mentor, M. Zhang Lei.
Mais par ailleurs, il faut comprendre que « l’armée n’a pas de forme fixe, l’eau n’a pas de forme constante ». L’environnement mondial change, les affaires changent, les gens changent. Chez JD.com, je me concentrais principalement sur les participations minoritaires et les acquisitions dans l’écosystème mobile/Internet/Web2 en Chine et en Asie du Sud-Est. Chez Binance, mon attention était portée sur deux fronts : les investissements précoces axés sur l’écosystème, et les grandes opérations de fusion-acquisition (avec pour objectif d’adopter une stratégie « buy and grow », c’est-à-dire résoudre précisément un problème stratégique via une transaction clé). Aujourd’hui, chez Phoenix/Cypher, nous pratiquons une stratégie de « build and invest », allant de l’exploitation minière du bitcoin jusqu’à l’incubation d’un exchange réglementé, en passant par les investissements précoces.
La stratégie multiple de Cypher : construire plusieurs activités à fort avantage concurrentiel
4. Les activités de Cypher Capital sont très diversifiées : minage, nœuds, fonds de fonds, investissements directs sur les marchés primaire et secondaire. Où en sont actuellement ces différentes divisions et comment interagissent-elles entre elles ?
Bill : Le minage permet de tirer profit du mouvement général du marché (le « beta »), les nœuds permettent de capitaliser sur les actifs leaders, le fonds de fonds vise à « tisser de nombreuses relations » en devenant partenaire d’autres investisseurs clés des principaux écosystèmes mondiaux. Combiné aux investissements directs, cela nous permet d’adopter une approche complète et omniprésente sur l’ensemble du secteur.
Nous nous définissons donc comme une « Evergreen Multi Strategy Firm » (une entreprise permanente à stratégie multiple). Par ailleurs, comme mentionné précédemment, en tant qu’« entrepreneurs qui se trouvent être investisseurs », nous consacrons beaucoup de temps à bâtir des activités à fort avantage concurrentiel : du plus grand site minier mondial Phoenix Mining, à l’exchange réglementé M2.com, en passant par Cypher Capital âgé d’un an et demi, nous continuerons à incuber de nouvelles activités.
5. D’après vos projets d’investissement passés, Cypher Capital semble privilégier fortement les infrastructures et les jeux. Alors que le rythme global des investissements dans le secteur cryptographique ralentit cette année, avez-vous ajusté votre stratégie ? Sur quels domaines vous concentrez-vous maintenant ?
Bill : Tout d’abord, je pense que le principal problème du secteur cette année n’est pas un marché baissier. En réalité, le BTC a augmenté de plus de 75 %, passant de 16 630 $ à plus de 29 000 $, ce qui en fait l’actif le mieux performant parmi toutes les classes d’actifs mondiales.
Alors quel est le problème ? À mon avis, c’est le manque de percée en termes de cas d’usage. À ce jour, l’industrie crypto reste essentiellement une fintech 2.0 : le BTC est de l’or 2.0, Ethereum est un cloud financier décentralisé 2.0, sur lequel on retrouve des stablecoins en dollars, des exchanges, des plateformes de prêt, etc. Fondamentalement, le Web3 n’est aujourd’hui encore qu’un secteur vertical fintech, décentralisé, hérité du Web2. Quant aux NFT, aux jeux ou au socialfi, ils n’ont pas encore pleinement fait leurs preuves.
Notre stratégie diffère de celle de la plupart des institutions. Nous pensons que les investisseurs sont fondamentalement des suiveurs de l’innovation (followers), tandis que les fondateurs en sont les véritables leaders. Nous accordons donc plus d’importance aux analyses ascendantes (bottom-up) plutôt qu’aux allocations descendantes (top-down).
Bien sûr, nous espérons et croyons fermement que le Web3 de demain pourra largement dépasser la simple fintech 2.0. Dès lors, chaque fois que nous rencontrons une direction prometteuse et un fondateur adapté, nous investissons et incubons. Si une opportunité convaincante existe mais qu’aucun fondateur n’est disponible, nous formons une équipe pour intervenir nous-mêmes. Par exemple, notre exchange réglementé M2.com, lancé après un an d’incubation, sera bientôt mis en ligne.
6. Cette année, des fonds cryptos comme Paradigm ont commencé à s’intéresser à l’IA, ce qui semble devenir une tendance. Quelle est la réflexion de Cypher Capital sur la convergence entre IA et Web3 ? Disposez-vous d’une stratégie claire à ce sujet ?
Bill : J’ai discuté de cette question avec Vitalik en mars dernier, et lui aussi pense que « Crypto × IA » sera un thème majeur.
Notre analyse est la suivante : durant les 300 dernières années, deux moteurs ont guidé le monde. Le premier est l’amélioration de la productivité, grâce à ce que j’appelle « AL » — « Artificial Labor » (main-d’œuvre artificielle) —, autrement dit la Révolution industrielle, qui a permis de créer d’immenses forces de travail mécanisées. Le second concerne l’innovation dans la répartition des facteurs de production, incluant le capitalisme, le socialisme, le capitalisme d’État, etc., autant de combinaisons et recompositions de ces facteurs.
Aujourd’hui, deux autres moteurs dominent : l’IA d’un côté, et la redistribution des facteurs de production — c’est-à-dire la valeur du Web3 — de l’autre, avec Internet en train de reconstruire les réseaux de distribution de la valeur commerciale. Récemment, nous avons co-investi avec Coinbase et d'autres institutions dans Cymbal, un navigateur Web3 fondé par un ancien CTO de Hutu et ancien GP de KPCB, un VC de première ligne en Silicon Valley. C’est l’un des premiers produits à appliquer de grands modèles d’IA dans des scénarios Web3.
7. Votre investissement le plus important à ce jour est une levée de fonds de 150 millions de dollars auprès de Fenix Games, un éditeur de jeux Web3, alors que vos autres investissements restent généralement inférieurs à 10 millions de dollars. Pourquoi un tel engagement sur Fenix Games ? Quelle était la logique sous-jacente ?
Bill : Nos investissements se divisent en deux catégories. La première concerne l’incubation de grands domaines stratégiques : par exemple, notre activité minière lancée en 2015, dont l’investissement unique à Abu Dhabi s’élevait à 650 millions de dollars, une première pour le Moyen-Orient ; ou encore notre activité d’exchange réglementé lancée en 2022, dont le premier investissement atteignait 250 millions de dollars.
En revanche, pour les activités de type VC, nos montants sont relativement modestes, et nous ne cherchons jamais à diriger les tours de table. Cela répond à deux objectifs : la rentabilité financière, bien sûr, mais aussi la construction d’un écosystème. La logique est simple : dans les grands domaines relevant de notre propre expertise, nous préférons jouer le rôle principal, construire nous-mêmes ; face à des fondateurs talentueux dans d’autres domaines, nous optons pour un rôle de soutien, afin de tisser de nombreuses alliances.
Ainsi, le montant investi, la ressource allouée, dépendent directement de notre estimation des probabilités et des gains potentiels, mais aussi de savoir si le domaine relève ou non de notre cercle de compétences.
8. Sui, la blockchain Layer 1 de Mysten Labs, dans laquelle Cypher Capital a investi, a lancé sa mainnet au premier semestre, mais a suscité de nombreuses controverses en choisissant un modèle de vente publique sur exchange (IEO) plutôt qu’un airdrop. Par la suite, le prix de son jeton a été inférieur aux attentes. En tant qu’investisseur, quelle est votre opinion sur cette controverse et sur la performance du jeton en bourse ?
Bill : En tant que seul investisseur institutionnel du Moyen-Orient ayant participé au tour de Mysten, nous avons toujours soutenu activement le développement de l’écosystème Sui. Dans un contexte américain de resserrement réglementaire, les décisions prises par les projets américains ne peuvent pas être analysées uniquement sous l’angle commercial. Nous sommes convaincus que sous la conduite d’une équipe à long terme, Sui connaîtra une trajectoire de croissance exponentielle, comme une boule de neige descendant une pente longue et humide.
Pourquoi le Moyen-Orient est-il un « terreau fertile » pour le crypto ?
9. Quelles sont les particularités du marché des investisseurs institutionnels Web3/Crypto au Moyen-Orient ? Quelle est actuellement votre position sur ce marché ?
Bill : Le Moyen-Orient est une destination prisée par de nombreuses équipes Web3, et un marché important pour les LP investissant dans des fonds du monde entier. Que ce soient les fonds souverains d’Abu Dhabi, Riyad ou du Qatar, tous ont réalisé de nombreux investissements à l’échelle mondiale en devenant LP de fonds variés. Toutefois, dans le domaine de l’investissement technologique, les plus grands groupes de gestion (GP) sont aux États-Unis, suivis par la Chine, puis l’Inde et l’Europe. Les GP du Moyen-Orient, qu’il s’agisse de PE traditionnel, de VC Web2 ou de fonds Web3, restent donc peu nombreux.
Ce marché est donc surtout un marché de consommateurs. Ce sont principalement des fondateurs soutenus par des fonds mondiaux qui viennent ici développer leurs activités. Par exemple, le moteur de recherche dominant au Moyen-Orient est Google, originaire de la Silicon Valley ; le leader des courtes vidéos est TikTok, originaire de Chine ; et l’exchange crypto le plus important reste Binance, né en Asie.
Grâce à notre présence massive — le plus grand site minier de bitcoin, l’exchange réglementé le plus important au Moyen-Orient, ainsi que Cypher Capital — nous sommes déjà l’acteur Web3 le plus significatif de la région. Forts de notre position stratégique et de notre partenariat avec les fonds souverains, nous assumons et continuerons d’assumer un rôle de leadership dans le développement de l’écosystème Web3 local. À l’avenir, nous espérons attirer davantage de développeurs et d’investisseurs vers ce marché.
10. Cette année, face aux pressions réglementaires de la SEC américaine, des projets crypto comme Coinbase ont annoncé leur expansion vers les Émirats arabes unis. Quels sont précisément les avantages des politiques cryptos et de l’environnement commercial aux ÉAU ?
Bill : Les ÉAU ont toujours adopté une attitude très accueillante envers le Web3. Selon moi, il s’agit d’un bon équilibre : ni une ouverture aveugle, ni une réglementation rigide et uniforme, mais une recherche constante d’un juste milieu entre ouverture et encadrement.
Des fondateurs controversés comme Su Zhu ou Kyle peuvent encore vivre à Dubaï en attendant que les autorités judiciaires tranchent — c’est là une forme de tolérance. Mais parallèlement, on voit que les régulateurs d’Abu Dhabi ou de Dubaï suivent de près les dernières tendances réglementaires internationales et imposent des exigences similaires aux fondateurs locaux. Voilà, selon moi, le meilleur équilibre possible.
C’est pourquoi, au-delà de Coinbase, de nombreuses institutions centralisées et protocoles décentralisés choisissent désormais les ÉAU comme siège régional, voire mondial.
11. On observe récemment un engouement pour le minage de bitcoin aux ÉAU. Pouvez-vous partager les tendances ou narratives émergentes dans certains segments du crypto aux ÉAU ces derniers mois ? Les startups Web3 locales ont-elles des préférences sectorielles particulières ?
Bill : Oui, en 2022, le fonds souverain ADQ des ÉAU a cofondé avec nous un site minier de bitcoins d’un montant de 650 millions de dollars, le premier au Moyen-Orient à bénéficier du soutien d’un fonds souverain.
Je pense que, lors du dernier cycle, de plus en plus de pays souverains ont commencé à considérer le bitcoin comme une classe d’actifs « or numérique » éprouvée, à intégrer dans leurs réserves stratégiques, voire à utiliser cet « or numérique » pour transformer leur système monétaire national.
Bien entendu, s’agissant de segments spécifiques ou de narrations, je rappelle que le crypto est un secteur mondialisé depuis le départ. On observe donc des thèmes globaux reflétés dans les communautés locales de fondateurs, sans narration véritablement régionale ou non mondiale. Dubaï, en particulier, est le Hong Kong et la Silicon Valley du monde arabe. Elle attire des fondateurs du monde entier, que ce soient des projets comme Polygon/Ton (Layer1), Biconomy (applications), ou nous-mêmes avec Phoenix, le plus grand site minier BTC au monde. Des fondateurs chinois, indiens, slaves ou persans viennent tous ici développer leurs projets dans des segments variés.
12. Quelle est l’attitude du grand public aux ÉAU vis-à-vis du Web3/crypto ? Comparé à des régions souvent citées comme la Corée du Sud ou le Vietnam, où les utilisateurs crypto sont nombreux, comment qualifieriez-vous l’ambiance d’investissement Web3/crypto aux ÉAU ? Avez-vous des observations intéressantes à partager ?
Bill : Comme on le sait, la Corée du Sud et le Vietnam sont des zones où les utilisateurs crypto sont nombreux et particulièrement audacieux, probablement en raison d’une culture du jeu assez répandue, ce qui rend ce comportement compréhensible. Quant aux populations du Moyen-Orient, notamment aux ÉAU, je pense qu’elles sont moins audacieuses dans l’investissement en jetons, mais présentent un fort potentiel dans le domaine des NFT. Cela s’explique peut-être par une culture locale où l’on valorise l’exposition sociale par des biens matériels ou virtuels. À Dubaï, je participe souvent à des rassemblements Punk et Ape, et je perçois très clairement ce phénomène.
13. Vous avez créé à Dubaï un grand espace communautaire Web3 en présentiel, CypherHub. Quels ont été les sujets les plus discutés cette année, ou ceux qui vous ont particulièrement marqué ?
Bill : CypherHub est un espace de coworking de plus de 1 000 m² situé au pied d’une grande roue à Dubaï. Ces trois dernières années, la pandémie a donné l’impression que tout se faisait en ligne, mais les gens ont finalement besoin de revenir au contact physique et aux communautés. Le présentiel est un excellent catalyseur de confiance.
Nous voyons CypherHub comme le lieu de rencontre futur de la communauté Web3 du Moyen-Orient. Cette année, notre thème central a été la construction de l’écosystème entrepreneurial Web3 aux ÉAU. En tant que zone la plus diversifiée parmi tous les hubs Web3 mondiaux, nous bénéficions d’un avantage unique pour créer une communauté internationale en présentiel.
Oublier les cycles, se concentrer sur la technologie et la base d'utilisateurs
14. Concernant la ruée actuelle des institutions financières traditionnelles pour demander un ETF physique sur bitcoin, pensez-vous que cela aboutira ? L’entrée des institutions traditionnelles dans le crypto est un vieux scénario. Comment analysez-vous ce retour « contre-courant » des institutions financières et ses impacts potentiels ?
Bill : Je suis très optimiste. Prenez l’exemple de l’O2O, qui existait déjà lors de la bulle Internet de 2000, avec des entreprises comme WebVan, qui a causé la chute de nombreux fonds prestigieux. Mais à l’époque, les terminaux étaient des PC, pas des smartphones, et la chaîne du froid/logistique n’était pas mature, ce qui a conduit à l’échec.
Aujourd’hui, aux États-Unis comme en Chine, les utilisateurs peuvent commander des produits frais via leur smartphone, un marché désormais supérieur à 1 000 milliards de dollars de volume d’affaires. Mon intention avec cet exemple est de souligner qu’un phénomène de fond, s’il est porteur de valeur, peut échouer lors de sa première tentative, sans pour autant disparaître. Lors d’une deuxième ou troisième tentative, les conditions — temps, lieu, circonstances — peuvent être réunies, et le phénomène se produit alors, avec un impact massif sur le secteur et les utilisateurs. Pour une innovation significative, nous ne devons jamais négliger le facteur « temps ». Avec patience et persévérance, ce qui doit arriver finira par arriver.
Il en va de même pour la tendance future des ETF sur BTC. Tous les grands capitaux mondiaux (fonds souverains, fonds communs, etc.) et petits investisseurs (particuliers) finiront par allouer une part à BTC, ce « or 2.0 ». C’est, selon moi, une évidence inéluctable. La seule question restante est « quand » et « où ». Une fois que les institutions traditionnelles entreront en scène, une partie des centaines de milliers de milliards de dollars de monnaie fiduciaire mondiale viendra s’investir dans un marché crypto d’à peine 1 000 milliards de capitalisation. L’impact sur le secteur sera colossal.
15. Plus de la moitié de l’année 2023 est passée. En regardant le semestre écoulé, quels événements ou tendances ont eu un impact profond sur le secteur crypto ? Et quels seront, selon vous, les événements ou narrations les plus importants à surveiller en seconde partie d’année ?
Bill : Le conflit prolongé avec la réglementation est l’événement qui m’a le plus marqué. Je pense que c’est inévitable dans l’évolution du secteur. La coexistence entre régulation financière et innovation deviendra la norme, et les compromis entre factions « faucons » et « colombes » sont eux aussi inévitables. Bien sûr, face à ces dynamiques macroéconomiques, notre influence individuelle est limitée. Il s’agit davantage d’accepter cette réalité et d’apprendre à y vivre.
Personnellement, je suis particulièrement attentif au développement de X (ancien Twitter) et au stablecoin de PayPal. Ces deux acteurs disposent chacun de plusieurs centaines de millions d’utilisateurs. Leurs avancées dans le secteur crypto pourraient propulser notre base d’utilisateurs vers un nouveau niveau.
16. Environ six mois après la mise sous pression réglementaire du BUSD de Binance, PayPal a lancé son stablecoin en dollar PYUSD. Comment interprétez-vous l’intention ou l’évolution de la réglementation américaine ? Quel impact PYUSD pourrait-il avoir sur le secteur crypto ?
Bill : Le trafic est le billet d’entrée le plus cher dans n’importe quel secteur. Que ce soit l’immobilier commercial physique (Macy’s, Wanda Plaza), les portails Web1, TikTok en Web2, ou les portefeuilles/exchanges en Web3, celui qui contrôle le trafic domine le marché. Même sur le marché américain, tous les acteurs disposant de trafic convoitent depuis longtemps le secteur crypto. Facebook a malheureusement échoué, sinon ses cas d’usage auraient pu entraîner les 4 milliards d’utilisateurs Web2 hors de Chine vers le Web3. Je pense que tout cela est bien pensé : en tant que vétéran de la fintech 1.0, PayPal annonce ce stablecoin à un moment où il dispose suffisamment de ressources pour permettre à ses 400 millions d’utilisateurs d’entrer dans le crypto. Si cette initiative réussit, le crypto deviendra un marché de l’ordre du milliard d’utilisateurs. J’espère et crois que ce moment arrivera dans les 24 prochains mois.
17. Avec les demandes d’ETF physique sur bitcoin par les géants de la finance traditionnelle et le lancement du stablecoin de PayPal, la communauté crypto débat intensément de « l’arrivée imminente d’un nouveau marché haussier ». Quelles sont vos prévisions quant au timing ou au déclencheur du prochain marché haussier ?
Bill : Le petit poisson ignore la grandeur de l’océan. Je pense que les adeptes de la « théorie du cycle de 4 ans » sont à la fois des « natifs crypto » — car ils connaissent bien l’histoire des huit dernières années — mais aussi malheureusement des « naïfs crypto » — car ils sont aveuglés par un détail et ignorent les grands cycles économiques, politiques et monétaires mondiaux.
Les deux cycles précédents se sont déroulés durant la plus grande période d’assouplissement quantitatif de l’histoire humaine. Ainsi, tout actif risqué (risky asset) avait de bonnes raisons de grimper. Mais aujourd’hui, c’est différent. Le paradigme a changé, la logique mondiale a changé : l’argent est devenu cher (les taux d’intérêt sont passés de 0 voire négatifs à plusieurs centaines de points de base), même le leadership mondial est en passe d’évoluer.
Donc, si vous me demandez si un nouveau marché haussier va arriver, je vous conseillerais d’oublier les cycles, de vous concentrer sur les fondamentaux : focus on the technology and user base instead of asset price (sur la technologie et la base d’utilisateurs, plutôt que sur le prix des actifs). « Les bodhisattvas craignent la cause, les êtres ordinaires craignent l’effet ». L’effet, c’est le prix des actifs ; la cause, ce sont les fondamentaux. J’espère que tous les acteurs de notre secteur porteront davantage attention aux fondamentaux — c’est-à-dire le développement technologique et les cas d’usage. « L’avenir est déjà là — il n’est simplement pas uniformément réparti ». Plongeons-nous dans l’action, tout en gardant les yeux ouverts. Merci.
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