Le roi du levier Arthur Hayes : du génie financier au passionné des cryptos, créateur du contrat perpétuel de cryptomonnaie
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Le roi du levier Arthur Hayes : du génie financier au passionné des cryptos, créateur du contrat perpétuel de cryptomonnaie
Une excellente éducation, une pensée audacieuse et minutieuse, une quête de valeurs à haut risque et haut rendement, ainsi qu’un tempérament d’aventurier empreint d’esprit rebelle ont façonné Hayes tel qu’il est aujourd’hui.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesArthur Hayes est un entrepreneur et banquier afro-américain né en 1985, cofondateur de l'exchange de cryptomonnaies BitMEX. BitMEX est l'un des plus grands exchanges dérivés de cryptomonnaies au monde, spécialisé dans les transactions de produits tels que les contrats à terme, les options et les swaps perpétuels sur le bitcoin. Lui et les autres fondateurs de BitMEX ont inventé le swap perpétuel, qui a transformé le paysage des échanges crypto.
Hayes a obtenu son diplôme de la célèbre Wharton School de l'Université de Pennsylvanie en 2008. Après avoir travaillé comme trader en banque, il s'est tourné vers la révolution des cryptomonnaies après avoir découvert le bitcoin, créant un exchange et atteignant brièvement une fortune supérieure à 1 milliard de dollars, devenant ainsi le milliardaire africain le plus jeune de l'histoire. En 2022, Hayes a été poursuivi par le ministère américain de la Justice pour violation de la loi américaine sur la confidentialité bancaire (Bank Secrecy Act). Peu de temps après, il s'est reconnu coupable, a été condamné à six mois de détention domiciliaire, deux ans de probation et une amende de 10 millions de dollars. Aujourd'hui, Hayes a suffisamment gagné d'argent, vécu pleinement sa jeunesse turbulente, comparu devant les tribunaux et purgé sa peine. Il a quitté les États-Unis, s'est installé en Asie et vit désormais paisiblement, écrivant tranquillement ses articles quelque part.
Cet article compile diverses sources et raconte avec humour l’histoire de la carrière de Hayes. On peut clairement voir que c’est son excellent parcours académique, son esprit audacieux et minutieux, ses valeurs axées sur les risques élevés et les rendements élevés, ainsi que son tempérament d’aventurier rebelle qui ont façonné l’homme qu’il est aujourd’hui.
Les débuts du génie financier
La situation familiale de Hayes n’était pas aisée, mais loin d’être pauvre. Né dans une famille de classe moyenne américaine dont les parents travaillaient tous deux chez General Motors, il est né à Détroit. Pour lui offrir une meilleure éducation, ses parents l’ont envoyé dans une école privée à Buffalo, dans l’État de New York.
Dès le lycée, Hayes a montré des talents sportifs. Il faisait partie de l’équipe de tennis scolaire et courait aussi en cross-country (course de fond en milieu naturel, généralement sur un parcours inférieur à 12 km). Il a même obtenu une bourse grâce à ses performances sportives. À l’université, il participa également à une compétition de culturisme appelée « Mister Penn », où il obtint une place notable.
Son ambition s’est manifestée tôt à l’université. Admis à Penn en 2004, Hayes se levait chaque matin à 5h30 avec ses camarades pour aller s’entraîner à la salle de sport située juste à côté de la Wharton School. Selon un entretien accordé à NY Magazine, Hayes disait qu’ils utilisaient ces heures matinales pour imaginer leur avenir, faire des rêves éveillés, fantasmer sur le fait de devenir milliardaires.
Un ami qui s’entraînait avec lui a déclaré : « Je pense qu’à ce moment-là, il se voyait déjà comme un génie financier, un financier, plutôt comme Gordon Gekko que comme Mark Zuckerberg. »
Je ne veux pas rester à Buffalo, je veux aller en Chine
Il n’a jamais aimé suivre la norme. Rebelle de nature, Hayes pensait que travailler après l’université à Manhattan ou à Wall Street le rendrait identique à ses camarades, sans perspective nouvelle ni excitante. Il décida donc de prendre un chemin différent. Pendant l’été de sa troisième année universitaire (2007), il réussit à obtenir un stage à Deutsche Bank à Hong Kong. Puis Hayes embarqua pour Hong Kong, commençant ainsi son périple asiatique.
Hayes : « Les gens de Buffalo sont coincés ici, moi je ne veux pas y rester. »
Le journaliste : « Et Manhattan ? »
Hayes : « Pourquoi faire la même chose que mes camarades de classe ? J’aurais le même résultat qu’eux. »
En tant qu’étudiant stagiaire non diplômé, dès son arrivée à Hong Kong, Hayes devait non seulement accomplir son travail, mais aussi acheter le déjeuner pour ses supérieurs. Amusant, il a mentionné dans un billet de blog cette expérience : « Je prenais un pourboire substantiel sur chaque repas, gagnant ainsi plusieurs centaines de dollars de profit par semaine. Pour éviter que vous ne pensiez que mon comportement était malhonnête, tout le monde dans le département trading savait ce que je faisais, et tolérait cela. C’était tacite. »
Aller en boîte pouvait-il mener à un emploi officiel ? Hayes l’a prouvé. À la fin de ses études, Deutsche Bank envoya des recruteurs à Penn pour des entretiens. Lors de l’entretien, Hayes dit qu’il aimait sortir dans les boîtes de nuit à Hong Kong, et l’un des recruteurs lui demanda quels étaient les meilleurs endroits nocturnes à Philadelphie. Hayes en recommanda quelques-uns. Le résultat fut qu’ils passèrent tous une soirée mémorable au Philly House à Philadelphie, buvant jusqu’à perdre connaissance, et Hayes obtint ainsi son premier emploi officiel après l’université : trader à la succursale de Deutsche Bank à Hong Kong.
Le caractère extraverti de Hayes s’est déjà manifesté pendant son stage. Le « Casual Friday », très populaire à Hong Kong ces dernières années — où les employés peuvent ne pas porter de costume le vendredi — existait déjà dans sa banque à l’époque. Selon ses propres billet de blog, alors qu’il était encore analyste stagiaire, un jour de vendredi, un cadre supérieur passa devant son bureau et demanda à son manager : « Who the fuck is that? » (Mais qui est ce type ?). Le manager leva les yeux : Hayes portait un polo rose moulant, un jean délavé troué aux genoux et des baskets jaune vif. Depuis ce jour, le département n’a plus jamais eu de Casual Friday. Ce garçon aime jouer avec le feu.
Premiers pas vers le bitcoin
En 2013, Hayes découvrit pour la première fois ce qu’était le bitcoin. À ce moment-là, il avait déjà quitté Deutsche Bank pour Citigroup, mais fut licencié peu de temps après. Selon ses souvenirs, sa première transaction consista à acheter du BTC au comptant sur l’exchange Mt Gox, puis à le transférer sur l’exchange ICBIT (l’exchange ayant inventé le contrat inverse libellé en crypto), puis à vendre à prime un contrat à terme BTC/USD libellé en crypto expirant en juin de la même année, obtenant un bénéfice net de 200 %, réalisant ainsi quelques milliers de dollars. Ensuite, tout s’enchaîna.
À l’époque, le gouvernement chinois exerçait un contrôle strict sur les capitaux, entraînant une prime notable du prix du bitcoin en Chine continentale par rapport à Hong Kong. Ayant remarqué cela, Hayes commença à acheter du bitcoin à bas prix sur les exchanges de Hong Kong, puis à le revendre sur les exchanges continentaux. Il retirait ensuite ses profits sur un faux compte bancaire chinois, prenait immédiatement un minibus pour traverser la frontière vers Shenzhen, retirait du cash en plein sac, puis le transportait dans son sac à dos jusqu’à Hong Kong. Ces allers-retours fréquents attirèrent les soupçons des autorités hongkongaises. Une fois, à la frontière, le personnel douanier le retint, suspectant des activités illégales liées au bitcoin. Hayes dut prétendre être victime de cette transaction pour être relâché.
L’essor de BitMEX
Après l’effondrement de Mt Gox, qui détenait auparavant 80 % du marché, les trois grands exchanges chinois — Huobi, OKCoin et BTC China — absorbèrent la majorité des parts de marché. Des exchanges comme Bitfinex, ICBIT et Bitstamp occupèrent le reste du marché international. La concurrence était féroce, chacun adoptant sa propre stratégie : Bitfinex s’appuyait sur son marché de prêt P2P et le soutien du USDT, ICBIT inventa le contrat à terme inversé (libellé en crypto), Bitstamp… eh bien, a été piraté pour 5 millions, inutile d’en dire plus, Coinbase était davantage orienté vers les petits investisseurs et venait juste d’ouvrir, prospérant comme une jeune pousse.
Face à cet environnement concurrentiel, Hayes voyait encore une opportunité. Chez Deutsche Bank et Citigroup, il excellait particulièrement dans les contrats à terme. Il estimait que les exchanges existants manquaient de professionnalisme. Il voulait offrir aux traders chevronnés habitués à manipuler les actions à Wall Street une expérience similaire avec le bitcoin. L’idée d’un exchange dédié aux produits dérivés du bitcoin naquit ainsi. Il imaginait une plateforme acceptant uniquement du bitcoin, ressemblant à un terminal Bloomberg, avec des fonctionnalités similaires, permettant de trader le bitcoin comme on trade des actions à Wall Street. Il contacta alors Ben Delo et Sam Reed, deux experts passionnés en programmation, et ensemble, ils créèrent l’entreprise en 2014 aux Seychelles, lançant officiellement BitMEX (Bitcoin Mercantile Exchange, en hommage à l’échange de marchandises de Chicago, CME), Hayes en étant le PDG. Le premier jour du lancement, la plateforme atteignit un volume de transaction de 50 millions de dollars.
Malgré un démarrage tonitruant, les affaires furent médiocres durant les six premiers mois. Au printemps 2015, Hayes envisagea d’abandonner et proposa à ses associés : « Le marché des appareils électroniques d’occasion est florissant à Hong Kong, pourquoi ne pas vendre des iPhones d’occasion ? » Ses partenaires refusèrent. Finalement, ils décidèrent de miser sur le haut risque et le haut rendement comme argument de vente. Le profit élevé des contrats à terme provient de l’effet de levier : en mettant en gage un actif, on emprunte des fonds supplémentaires ; plus l’emprunt est élevé, plus le levier est fort, mais plus le risque augmente. Hayes et son équipe décidèrent d’augmenter le levier de BitMEX à 50x, signifiant qu’une position garantie par 1 BTC pouvait atteindre 50 BTC. Ils augmentèrent ensuite ce levier à 100x. À l’époque, ce niveau de levier dépassait largement celui des concurrents, faisant de BitMEX un lieu de rassemblement pour les parieurs les plus audacieux du marché, et miraculeusement, BitMEX passa de pertes à profits. Le haut levier devint dès lors le cœur de la marque BitMEX, au point que le nom de la société mère fut changé en 100x Group.
L’invention du swap perpétuel
Hayes a dit dans une vidéo YouTube : « Certains concurrents proposent des produits similaires et se concentrent sur les petits investisseurs. Pourquoi ne pas nous aussi cibler les petits investisseurs ? » Mais ces derniers, souvent sans formation financière, manquent de connaissances solides. Une foule de débutants totalement ignorants des produits dérivés arrivant sur BitMEX se retrouvent rapidement dépassés, voyant leurs fonds disparaître mystérieusement après l’expiration des contrats.
Un exemple amusant et réel : selon un entretien de NY Magazine, de nombreux petits investisseurs envoyaient régulièrement des e-mails à Hayes pour se plaindre que leur contrat « avait soudainement disparu ». En réalité, leurs contrats étaient simplement arrivés à expiration. Ils accusaient alors Hayes et BitMEX d’escroquerie.
Delo fut le premier à penser à améliorer ce produit : « Et si on créait un contrat à terme sans date d’expiration ? Ne résoudrait-ce pas le problème des petits investisseurs ? » Partant de cette idée, les fondateurs creusèrent davantage, et dans un bar bruyant, ils griffonnèrent leurs idées sur une serviette en papier.
Résultat : le produit le plus grandiose et emblématique de BitMEX vit le jour : le swap perpétuel (Perpetual Swap). Grâce à une méthode ingénieuse, il contourne l’inconvénient des contrats à terme traditionnels qui expirent toujours (un marché 24h/24 avec des dates d’expiration est vraiment gênant), tout en conservant la fonction principale : permettre aux acheteurs de profiter d’une hausse des prix et aux vendeurs à découvert de gagner lors d’une baisse.
Le Perpetual Swap, ou Perp, est un contrat à terme sans date d’expiration, qui utilise habilement les frais de financement pour ancrer le prix du contrat au prix au comptant. Ainsi, les investisseurs bénéficient à la fois de l’effet de levier et évitent les tracas du roulement des positions. Pour en savoir plus sur le Perp, consultez :Qu’est-ce qu’un contrat perpétuel ?
Depuis le lancement par BitMEX en mai 2016 du premier produit de swap perpétuel XBTUSD, de plus en plus d’exchanges ont suivi BitMEX, lançant leurs propres produits perpétuels. Bybit et OKEx les ont lancés en décembre 2018, FTX et Binance respectivement en octobre et décembre 2019. Curieusement, lorsque Binance a lancé son réseau test de contrats à terme, BitMEX a publié un tweet moqueur : « Félicitations à Binance pour le lancement de son réseau test de contrats à terme. Quel plaisir de voir que copier nos documents est aussi agréable pour vous que de les rédiger nous-mêmes ! »
Source : BitMEX
Bien que le swap perpétuel ne soit pas devenu populaire immédiatement, ce produit exceptionnel a finalement bouleversé le marché. Aujourd’hui, le marché des dérivés dépasse les 660 milliards de dollars par trimestre, dont plus de 90 % proviennent des swaps perpétuels.
Source : TokenInsight
Provocation ostentatoire
En 2017, BitMEX prospérait, gagnant beaucoup d’argent, et des acheteurs se présentèrent. Hayes et les fondateurs de BitMEX refusèrent une offre de rachat d’un fonds de capital-risque. « Évaluer à 600 millions, c’est trop bas », pensa Hayes. À la création de BitMEX, les fondateurs avaient eu du mal à lever des fonds ; désormais, ils choisissaient naturellement de garder toutes leurs actions. L’année suivante marqua un marché baissier, mais cela incita les utilisateurs à trader davantage sur leur plateforme. Un été, BitMEX atteignit un volume de transaction quotidien record de 8 milliards de dollars, générant 4 millions de dollars de revenus ce jour-là, démontrant une capacité impressionnante à générer des profits.
En 2018, Hayes, devenu un jeune homme accompli, retourna dans sa ville natale pour étaler sa richesse. En mai, il participa au sommet crypto Consensus à New York, devenant le centre d’attention avant même d’entrer : les trois Lamborghini de BitMEX stationnaient illégalement devant le lieu de l’événement à Midtown Manhattan. Hayes se moqua lui-même en qualifiant cela de « marketing de guérilla », reconnaissant franchement que c’était peut-être « un peu tape-à-l’œil ». Ce qui est drôle, c’est que ces voitures de luxe étaient louées, et elles ont reçu une amende d’environ mille dollars pour stationnement illégal. Bon, cela correspond bien au caractère provocateur et capricieux de Hayes.
Source : Arthur Hayes
Son enrichissement rapide fit de Hayes une cible dans la communauté crypto, suscitant l’envie de nombreux observateurs qui trouvaient qu’il gagnait de l’argent trop facilement. À l’époque, une blague circulait dans la communauté : quand les autres gagnent, Hayes gagne ; quand les autres perdent, Hayes gagne encore. Un mème amusant circulait, semblant être un message de Hayes à ses employés : « Déclenchez les stops-loss pour les petits investisseurs, j’ai envie d’acheter une Ferrari. » Cela insinuait que Hayes manipulait le marché et jouait contre ses utilisateurs.
Source : Zhu Su
Hayes n’arrêta pas pour autant de provoquer. Fin 2018, il publia sur Twitter une photo de lui posant devant une ambulance que BitMEX avait offerte aux Seychelles. Dans la photo, Hayes porte des lunettes de soleil, une attitude qui agace. Le détail le plus frappant est l’autocollant en bas : « Mon autre voiture est une Lamborghini. »
Source : Arthur Hayes
Le débat Tangle in Taipei 2019 est un autre moment incontournable de la carrière de Hayes. Quelques citations classiques suffisent à comprendre à quel point il peut être arrogant. Hayes s’est opposé lors de ce débat à l’économiste renommé et critique des cryptomonnaies Nouriel Roubini, alias « Dr Doom ».
Dès le début, leurs tenues reflétaient leur opposition : Roubini en costume, représentant la vieille garde conservatrice, Hayes en jean moulant troué aux genoux, symbole du mouvement rebelle. Moins de dix minutes après le début, Hayes, arrogant, lança une phrase choc. Interrogé sur le choix d’enregistrer l’entreprise aux Seychelles, il répondit : « Je ne voulais pas me courber. » En anglais : « didn’t want to bow down and take an ass-fucking from the U.S. government just because it’s regulated. » Plus tard, interrogé sur la différence entre les régulateurs américains et ceux des Seychelles, il ajouta : « Eux, il faut juste payer plus cher pour les corrompre. » Et pour les Seychelles ? « Un seul cocotier. »
Tangle in Taipei
S’allumer soi-même
Un vieux dicton chinois dit : « Tais-toi et fais fortune. » Trop de provocation et jouer constamment avec le feu ont valu à Hayes de nombreux ennemis. Après le débat de Taipei en 2019, il subit progressivement les représailles de ses adversaires, y compris du gouvernement américain.
Le 19 juillet 2019, une semaine seulement après l’émission, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) entama une enquête sur BitMEX, soupçonnant que BitMEX fournissait des services aux utilisateurs américains. Selon la loi américaine, BitMEX, enregistré uniquement aux Seychelles, ne peut pas servir les clients américains. Le gouvernement américain ne supportait pas ce « bouffon insolent » qui menaçait son autorité et méprisait la loi — exactement comme lorsque Jack Ma a parlé trop fort lors d’un sommet, conduisant à l’interdiction de la cotation d’Ant Group.
Tweet du journaliste de Bloomberg
Moins d’un jour après cet incident, le flux net de bitcoins sortant de BitMEX atteignit 73 millions de dollars. En juillet, le flux net mensuel dépassa 500 millions de dollars, un record historique (dépassant précédemment rarement 100 millions par mois).
Source : ceterispar1bus
Suivirent alors divers problèmes urgents : le 1er novembre, BitMEX a accidentellement divulgué de nombreuses adresses e-mail d’utilisateurs, aggravant la situation. Peu après, des hackers piratèrent le compte Twitter de BitMEX, publiant ironiquement deux tweets : « Prenez votre BTC et fuyez. Dernier jour de retrait » et « Piraté », rapidement supprimés. Pire encore, quelqu’un créa un nouveau compte Twitter, commençant à divulguer massivement des identifiants et e-mails d’utilisateurs. BitMEX ne put que déclarer pompeusement : « Les fonds sont en sécurité. »
Source : BitMEX
Les poursuites s’accumulent
Début 2020, BitMEX, encore secoué par l’incident du 12 mars, fut de nouveau confronté à des ennuis. Le 16 mai, BitMEX fut poursuivi par BMA LLC (Bitcoin Manipulation Abatement), une entreprise californienne, accusant BitMEX et Hayes, ainsi que d’autres cadres, de blanchiment d’argent, d’escroquerie et d’exploitation illégale d’un exchange de cryptomonnaies sans licence. Le plaignant souligna que, rien qu’en 2019, 15 % du volume de transactions de BitMEX — environ 138 milliards de dollars — provenait d’utilisateurs américains, qualifiant cela de « record absolu des transactions illégales aux États-Unis ». Comme on dit, quand tout va mal, même l’eau peut vous étouffer. Alors que BitMEX était accablé par cette affaire judiciaire, il connut successivement la fermeture de son service au Japon, des pannes de serveur, et bien d’autres désagréments.
Mais en réalité, le plaignant n’avait pas grand-chose contre BitMEX, puisque BitMEX était spécifiquement enregistré aux Seychelles pour éviter la réglementation américaine. BMA ne pouvait que tenter de prouver indirectement que BitMEX opérait aux États-Unis via les e-mails des clients — une preuve insignifiante que les équipes de BitMEX ont tournée en dérision : « Nous sommes enregistrés aux Seychelles, venez donc nous chercher ! » Ils restaient arrogants.
Source : US Gov
Malheureusement, cette fois, le gouvernement passa à l’action. Depuis la crise financière de 2008, l’apparition du bitcoin a clairement inquiété les gouvernements du monde entier. Chaque fois qu’un marché haussier du bitcoin approche, les banques centrales craignent que le bitcoin ne menace leur monopole. C’était particulièrement vrai en 2020, année de pandémie. De Micro Strategy accumulant massivement du BTC, au gouvernement nigérian interdisant les transactions après avoir vu ses citoyens miser 140 millions de dollars sur le bitcoin, en passant par Elon Musk vendant des actions Tesla pour acheter du bitcoin — tous ces signaux ont alarmé la Réserve fédérale. Si elle ne faisait rien, elle serait vraiment anxieuse. Juste à ce moment-là, Hayes était le plus tapageur. Ils visèrent donc BitMEX et Hayes, un parfait bouc émissaire : jeune, provocateur, enrichi du jour au lendemain, accumulant une fortune mal acquise, et noir de surcroît — il était tombé pile sur le canon.
En octobre 2020, au début d’un nouveau marché haussier, Hayes et deux autres fondateurs de BitMEX reçurent des Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
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