Notes de podcast | Entretien avec le fondateur de Compound : comment Superstate intègre-t-elle les actifs réels (RWA) dans le monde cryptographique ?
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Notes de podcast | Entretien avec le fondateur de Compound : comment Superstate intègre-t-elle les actifs réels (RWA) dans le monde cryptographique ?
Cet épisode examine principalement les défis et impacts liés à la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), la stratégie de cotation de Superstate et son paysage concurrentiel, ainsi que la bataille imminente autour des stablecoins.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Dans l'épisode récent d'Empire, Jason a invité Rob Leshner, ancien fondateur de Compound, pour discuter de sa nouvelle entreprise Superstate.
L'émission aborde les défis et impacts liés à la mise en chaîne des actifs du monde réel (RWAs), la stratégie de lancement et le paysage concurrentiel de Superstate, ainsi que la bataille imminente des stablecoins.
Animé par : Jason, Empire
Intervenant : Rob Leshner, fondateur de Compound
Source vidéo : Podcast Empire
Colonne : Lien
Date de publication : 11 juillet
La motivation et les opportunités derrière la création de Superstate
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Rob explique qu'en rejoignant l'industrie cryptographique en 2017, il pensait que la tokenisation des actifs et objets du monde réel était imminente. Pourtant, six ans plus tard, on constate peu d'intérêt manifeste ou de preuves tangibles du transfert d'actifs des marchés traditionnels vers la blockchain.
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Il considère cela comme l'une des plus grandes opportunités pour l'écosystème blockchain, les investisseurs, les développeurs et les bâtisseurs : faciliter le processus d'intégration des actifs sur la chaîne.
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Rob souligne les nombreux avantages à long terme de la mise en chaîne des actifs, notamment la composable avec d'autres systèmes blockchain, une transparence nettement accrue, l'automatisation, la rapidité et la permanence des règlements, etc.
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C'est pourquoi il a fondé Superstate, dont l'objectif est d'acheter de la dette publique à court terme et de la tokeniser sur la blockchain. Concrètement, Superstate opère dans la gestion d'investissements et fournit des conseils aux fonds communs de placement.
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Contrairement aux autres fonds communs, les actionnaires du fonds Superstate peuvent demander que leurs titres soient envoyés à une adresse blockchain sous leur contrôle, qu'ils soient auto-gérés ou détenus par un dépositaire qualifié.
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Le bénéfice de Superstate réside dans la possibilité d'investir dans un fonds commun spécifique tout en pouvant consulter ses autres investissements auprès d'un dépositaire, ou de les suivre selon une méthode unique de gestion de portefeuille, avec une architecture technique unifiée pour stocker, gérer et surveiller ses investissements.
Les défis de la mise en chaîne des RWAs (actifs du monde réel)
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Bien que beaucoup s'intéressent à la mise en chaîne d'actifs traditionnels comme les actions ou l'immobilier, l'intérêt actuel du marché va davantage vers les actifs nativement cryptographiques. Selon Rob, c'est parce que les gens peuvent déjà accéder aux actions hors chaîne, et préfèrent donc explorer des nouveautés inaccessibles jusqu'alors. Toutefois, il prévoit que cette tendance évoluera à mesure que les possibilités offertes par la blockchain s'accroîtront.
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Ensuite, il mentionne les défis techniques. Il explique que le processus de mise en chaîne des actifs traditionnels n'est pas simple. Cela implique de créer un fonds capable d'exister sur la chaîne, dont le contenu peut être représenté numériquement en tant qu'enregistrement blockchain, quel qu'il soit.
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Troisièmement, il évoque la question des taux d'intérêt du marché. Il souligne que si les bons du Trésor à 5 % sont facilement accessibles en chaîne, les utilisateurs ne seront probablement pas enclins à accepter des rendements inférieurs sur la chaîne. Cela pourrait entraîner une hausse des taux dans la finance décentralisée, affectant ainsi le marché.
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Enfin, il aborde la concurrence. Il précise qu'ils ne sont pas le seul équipe à développer des solutions, ni le dernier. Il s'attend à ce que de nombreuses équipes talentueuses travaillent activement à répondre à la demande du marché : comment intégrer les meilleurs investissements des marchés traditionnels sur la blockchain.
Les conséquences de la transaction des RWAs selon les modalités Crypto
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Rob commence par expliquer les taux sans risque propres à chaque monnaie. Il insiste sur le fait que 5 % de rendement en Ethereum n'est pas comparable à 5 % en dollars, car le dollar est stable tandis qu'Ethereum peut fluctuer de 3 % par jour en termes de valeur en dollars. Ainsi, chaque monnaie possède son propre taux sans risque : pour Ethereum, il provient du staking ; pour le dollar, des bons du Trésor.
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Ils abordent ensuite l'utilisation des instruments à taux fixe dans le marché cryptographique. Rob exprime sa surprise face au fait que ces outils ne se soient pas encore popularisés. Bien qu'il ait lui-même investi dans 10 protocoles proposant des taux fixes, il n'a vu aucun produit ou marché appliquant massivement ce concept dans le secteur crypto.
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Puis, ils discutent de la possibilité pour les entreprises d'emprunter en chaîne. Rob pense que si une entreprise cherche un investissement stable, elle peut directement acheter des bons du Trésor à 10 ou 5 ans, sans avoir besoin d'aucun produit crypto existant.
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À mesure que davantage d'entreprises, institutions, utilisateurs et investisseurs interagiront avec la blockchain et accéderont aux services et marchés basés sur celle-ci, ils pourraient être plus enclins à emprunter en chaîne. Cela pourrait impacter les marchés traditionnels d'emprunt.
Contexte concurrentiel et défis réglementaires pour Superstate
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Optimisation de la stratégie de financement : Rob explique qu'ils ont choisi une stratégie optimisée, levant des fonds uniquement auprès d'entreprises qu'ils connaissent déjà et qui, selon eux, deviendront des utilisateurs idéaux et des participants pertinents. Leur objectif est d'avoir suffisamment de capital pour lancer le projet, sans devoir engager des discussions avec un grand nombre d'investisseurs.
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Des investisseurs potentiels, notamment de grands groupes comme BlackRock, Vanguard ou Fidelity, souhaitent investir dans Superstate. Tant qu'ils n'imposent pas de comportements restrictifs, cela profiterait à toutes les parties. Ces comportements incluraient des droits supplémentaires de gestion, d'accès à l'information ou de prévisualisation de produits, susceptibles d'affecter négativement le fonctionnement et le développement de Superstate.
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Enfin, ils discutent des questions réglementaires. Rob précise qu'ils doivent effectuer une vérification par liste blanche (whitelist) pour toute personne détenant leurs produits. Il juge cela nécessaire afin de confirmer si un utilisateur est ou non un investisseur américain.
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Il anticipe que le futur monde DeFi sera un mélange d'actifs autorisés (permis) et non autorisés (non permis), coexistant au sein des mêmes protocoles, marchés et entités.
La rivalité entre stablecoins et RWA, exploration d'un nouveau modèle de KYC en chaîne
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Rob évoque également la concurrence entre stablecoins et produits d'investissement. Il pense que, avec le temps, une compétition s'instaurera entre eux, car tous deux visent les utilisateurs, le capital et les cas d'utilisation.
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Il prévoit qu'à l'avenir, il existera un grand nombre de stablecoins et de produits d'investissement en chaîne, qui cohabiteront sur les mêmes marchés.
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Ils discutent aussi d'une idée de produit potentiel : créer un protocole KYC/AML, où une fois qu'un utilisateur passe le processus KYC/AML, il reçoit un NFT non négociable stocké dans son portefeuille.
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Ainsi, lorsqu'un utilisateur effectue une transaction sur des plateformes comme Uniswap, celles-ci peuvent vérifier si l'utilisateur possède ce NFT, et seulement ceux qui le détiennent peuvent échanger les fonds de Superstate.
Réflexions sur le modèle économique et la gestion d'entreprise
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Rob indique qu'il aime faire exister des choses qui n'existaient pas auparavant. Il apprécie démarrer à partir de zéro, ou même à partir de un, mais n'aime pas prendre le relais à partir de dix ou cent.
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Enfin, ils parlent de la nouvelle direction de Compound. Rob félicite Jason, qu'il considère non seulement comme un designer produit, mais aussi comme un excellent penseur produit.
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Il pense que l'expérience utilisateur dans le domaine crypto a encore beaucoup de marge de progression, et qu'il faut donc davantage de personnes concentrées sur l'utilisateur.
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