Analyse du secteur du re-staking : principe de fonctionnement, avantages et inconvénients, quels projets prometteurs ?
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Analyse du secteur du re-staking : principe de fonctionnement, avantages et inconvénients, quels projets prometteurs ?
ReStaking n'est pas une narration éphémère, mais l'un des domaines les plus importants et les plus prometteurs de la DeFi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Beehive Validator
Traduction : TechFlow
Actuellement, le staking est l'un des plus grands domaines du marché DeFi, avec le protocole de staking liquide Lido en tête en termes de valeur totale verrouillée (TVL). Il permet aux détenteurs d'ETH de générer davantage de profits tout en renforçant la décentralisation et la sécurité du réseau Ethereum.
Depuis le passage d'Ethereum à la preuve d'enjeu (PoS), la demande de staking ETH a fortement augmenté, stimulant ainsi le développement des protocoles de staking liquide. Aujourd'hui, un grand nombre de plateformes blockchain, telles qu'Ethereum, Near, BNB Chain, Avalanche, Cosmos, Sui et Aptos, utilisent le mécanisme de consensus PoS. Par conséquent, nous pensons que le marché du staking liquide possède un énorme potentiel.
Alors, pourquoi utiliser le staking liquide ?
Le staking liquide résout les principaux problèmes liés à la simplification du staking, à la non-immobilisation de la liquidité et au renforcement de la décentralisation du réseau. Sur le marché DeFi, nous accordons une attention particulière à la question de la liquidité non bloquée : par exemple, le protocole Lido permet aux utilisateurs de miser leur ETH et d'obtenir un montant équivalent en stETH, qu'ils peuvent ensuite transférer vers d'autres exchanges ou utiliser dans diverses opérations sur le marché DeFi.
Le ReStaking désigne l'une des activités consistant à réutiliser des actifs sous forme de jetons de staking liquide (par exemple, stETH) pour les miser à nouveau auprès de validateurs sur d'autres réseaux ou plateformes blockchain. Ce concept a été introduit initialement par EigenLayer, maximisant ainsi l'utilisation de la liquidité issue du staking liquide et ouvrant la voie au développement de nombreuses autres applications.
Qu'est-ce que le ReStaking ?
Le ReStaking consiste à utiliser des actifs sous forme de jetons de staking liquide afin de participer au processus de validation sur d'autres réseaux ou blockchains, générant ainsi des rendements supplémentaires, tout en contribuant à améliorer la sécurité et la décentralisation de ces nouveaux réseaux.
Le ReStaking peut également être compris comme l'utilisation d'une partie ou de la totalité des récompenses obtenues via le staking pour continuer à alimenter ce nœud, augmentant ainsi les bénéfices futurs. Toutefois, l'accent principal de cet article porte sur le concept de mise en jeu de jetons LSD sur d'autres réseaux.
Grâce au ReStaking, les investisseurs peuvent percevoir des revenus doublés provenant à la fois du réseau initial et du réseau de ReStaking. Bien que cette pratique permette aux participants de générer des rendements supérieurs, elle comporte également des risques liés aux contrats intelligents et aux comportements malveillants des validateurs.
Outre les actifs natifs, les réseaux de ReStaking acceptent d'autres types d'actifs tels que les jetons LSD ou les jetons LP, ce qui renforce davantage la sécurité du réseau. En même temps, cela libère une source infinie de liquidité sur le marché DeFi, tout en continuant à générer des revenus réels pour le protocole et ses utilisateurs.
Les revenus des réseaux de ReStaking, tout comme ceux des réseaux standards, proviennent des frais liés à la location de sécurité, aux validateurs, aux dApps, aux protocoles et aux couches. Les participants au staking sur le réseau reçoivent une part de ces revenus, ainsi que des récompenses sous forme d'inflation de jetons natifs du réseau.
Fonctionnement du ReStaking
Les réseaux de ReStaking sont similaires aux autres réseaux, avec une seule différence majeure : ils acceptent davantage d'actifs caractérisés par une faible volatilité, un risque réduit et une sécurité accrue. Lorsque la valeur totale mise en jeu est élevée, un pirate devrait acquérir la majorité des parts en jeu, ce qui nécessite des ressources financières considérables. En outre, le ReStaking aide les détenteurs à accroître leurs profits.
Chaque projet de ReStaking aura des objectifs et des mécanismes opérationnels différents, mais leurs différences restent mineures.
Avantages et inconvénients du ReStaking
Avantages :
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Déblocage de la liquidité des jetons LSD et LP : En mettant en jeu des jetons LSD ou LP auprès de validateurs, on augmente le volume de mise en jeu des actifs natifs sur leur réseau d'origine, offrant ainsi davantage d'options d'actifs liquides au secteur DeFi.
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Amélioration des rendements : En validant l’actif sur deux réseaux distincts, les participants au staking perçoivent des revenus doublés. De plus, après avoir misé l’actif sur le second réseau, les investisseurs obtiennent toujours un jeton représentatif pouvant servir de garantie pour frapper des stablecoins, puis être utilisé sur le marché DeFi afin de générer des profits supplémentaires.
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Renforcement de la sécurité des réseaux utilisant le staking liquide : À mesure que davantage d’actifs sont mis en jeu, la valeur du réseau augmente, le rendant plus résistant aux attaques et lui conférant une crédibilité accrue auprès des autres applications décentralisées, protocoles et plateformes.
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Réduction des ventes massives : Le ReStaking rend les jetons natifs plus utiles, évitant ainsi les vagues de vente qui pourraient entraîner de lourdes pertes de valeur pour le projet et ses investisseurs.
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Renforcement de la motivation des détenteurs d’actifs natifs à participer au staking : Cela contribue à améliorer la sécurité et la décentralisation du réseau.
Inconvénients :
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Risque de perte d’actifs : Si un nœud adopte un comportement inapproprié, vos actifs encourent un risque de confiscation ou d’amende, pouvant entraîner une perte partielle ou totale.
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Risque lié aux contrats intelligents : En cas de piratage du réseau, vous risquez de perdre tous vos actifs. Théoriquement toutefois, les projets utilisant le staking liquide sont extrêmement difficiles à attaquer.
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Bulle spéculative : La multiplication de nouvelles valeurs via des jetons emballés (wrap tokens) fait gonfler artificiellement le marché, dont la valorisation ne reflète plus la réalité. En continuant à utiliser ces actifs représentant des fonds verrouillés chez les validateurs pour frapper des stablecoins, on augmente les risques, affaiblissant la liquidité des actifs d’origine.
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Trop nombreux jetons sur le marché : Lorsqu’il existe trop de jetons, les nouveaux venus sur le marché DeFi peuvent facilement se sentir perdus et devenir victimes d’arnaques. En particulier, les projets de faible qualité, émettant massivement des jetons sans valeur, finissent par envahir le marché cryptographique.
Comparaison entre ReStaking et Staking Liquide
Projets remarquables dans le domaine du ReStake
EigenLayer
EigenLayer est développé par une équipe respectée et expérimentée du marché cryptographique. Le projet a levé jusqu’à 64,5 millions de dollars auprès d’investisseurs prestigieux tels que Blockchain Capital, Coinbase Ventures, Polychain Capital et Electric Capital.
EigenLayer est la première équipe à avoir conçu et introduit le modèle de ReStaking auprès de la communauté. Ce projet utilise les jetons LSD ETH et LP ETH pour la mise en jeu chez les validateurs. Les nœuds du réseau Ethereum continuent par ailleurs à participer à la validation du réseau Ethereum.
Le modèle économique principal d’EigenLayer repose sur la location de sécurité et la validation. Les clients peuvent être des dApps, des protocoles de couche 2 ou des ponts inter-chaînes. Ils peuvent choisir des validateurs à haute ou basse sécurité selon leurs besoins. Un seul validateur peut fournir ses services à plusieurs consommateurs.
Les protocoles adoptant ce réseau génèrent des revenus pour EigenLayer. Une partie de ces revenus est redistribuée aux participants au staking. Les utilisateurs ne reçoivent pas de deuxième jeton lorsqu’ils misent leurs actifs sur le réseau EigenLayer. En outre, les utilisateurs doivent sélectionner des validateurs de bonne réputation afin d’assurer la sécurité de leurs actifs. En cas de comportement fautif, le réseau sanctionne le validateur, pouvant entraîner la confiscation partielle ou totale de ses actifs. Par conséquent, les personnes ayant délégé leurs actifs à ce validateur subissent également des pertes.
Avantages et inconvénients d’EigenLayer
Avantages :
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EigenLayer sert de base à de nombreuses autres dApps, protocoles, couches 2, couches 3 et clients.
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La structure permettant d’attacher un validateur à une couche spécifique peut multiplier la valeur du réseau par plusieurs facteurs. La sanction des validateurs fautifs minimise le risque de piratage.
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Les nœuds Ethereum peuvent générer des revenus supplémentaires en participant au réseau EigenLayer. En outre, un même validateur peut valider plusieurs clients.
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Maximise les profits tirés des actifs LSD ETH et LP ETH, ainsi que leur utilité.
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Grâce à la sécurité accrue d’Ethereum et à des rendements élevés, le staking d’ETH attire un grand nombre d’utilisateurs.
Inconvénients :
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Risque lié aux contrats intelligents : en cas de piratage du réseau, vous pourriez perdre tous vos actifs. Théoriquement, les réseaux utilisant le ReStaking sont extrêmement difficiles à attaquer.
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En cas de mauvais comportement du nœud, des sanctions peuvent être appliquées, exposant vos actifs à des risques de confiscation ou d’amende, pouvant entraîner une perte partielle ou totale permanente.
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En cas de divergence ou de problème technique, cela pourrait diviser la communauté Ethereum. Comme l’a récemment indiqué Vitalik, EigenLayer réutilise les actifs ETH et les validateurs présents sur Ethereum.
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EigenLayer doit développer un écosystème et une base client suffisamment importantes. Si les incitations sont distribuées sous forme de jetons du projet, ou en l’absence d’incitations, les rendements deviendront moins attractifs pour les participants au staking.
Tenet
Tenet est une blockchain de niveau 1 (L1) appartenant à l’écosystème Cosmos, développée à l’aide du kit d’outils Cosmos SDK. Ce projet est porté par la même équipe qui a développé l’écosystème BNB Chain et ANKR, le plus important projet de staking liquide dans l’écosystème Cosmos.
Tenet, tout comme d'autres plateformes blockchain, adopte le mécanisme de consensus PoS et intègre le jeton de gouvernance Stake Token directement dans les validateurs pour assurer la sécurité du réseau. Comparé aux réseaux tels qu’Ethereum, BNB Chain, Cosmos, Cardano, Polygon, Avalanche et Polkadot, qui acceptent déjà les actifs sous forme de jetons LSD, Tenet représente une avancée technologique plus poussée.
Les investisseurs participant au staking d’actifs se verront remettre des jetons tLSDToken. Ces actifs peuvent servir de garantie pour frapper le stablecoin LSDC, leur permettant de continuer à générer des profits sur le marché DeFi.
Le modèle économique de Tenet comprend des frais prélevés sur le réseau et des compensations versées aux validateurs. En outre, le réseau distribue des récompenses sous forme de jetons de gouvernance TENET pour chaque bloc généré. Ces récompenses sont proportionnelles à la part mise en jeu. Le poids du TENET est fixé à 1, tandis que le DAO décidera du poids des autres actifs, tous inférieurs à 1.
Lorsqu’un utilisateur emprunte du LSDC, il paie uniquement des frais uniques calculés en pourcentage du montant total emprunté, allant de 0,5 % à 5 %. De même, lors de l’échange de LSDC contre des jetons TENET, l’utilisateur ne supporte qu’une commission unique comprise entre 0,5 % et 5 %. Tous ces frais dépendent de l’activité sur le réseau : plus l’activité est faible, plus les frais sont bas, et inversement, afin de maintenir la parité du LSDC à 1 dollar américain.
Le staking de TENET permet d’obtenir des veTENET, donnant droit à la gouvernance du projet, au partage des revenus et à des récompenses supplémentaires.
La création par Tenet d’un écosystème suffisamment rentable pour attirer les investisseurs reste un facteur clé. Si l’activité du réseau est faible et que peu d'utilisateurs exploitent le jeton TENET comme récompense pour chaque nouveau bloc généré, le réseau ne pourra pas se développer.
Avantages et inconvénients de Tenet
Avantages :
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Prend en charge de multiples jetons natifs provenant d’autres blockchains.
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Permet de miser des actifs et d’obtenir des jetons tLSDToken servant de garantie pour frapper le stablecoin LSDC, participant ainsi au marché DeFi et générant des profits accrus.
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Offre des prêts sans intérêt en LSDC, moyennant des frais de frappe uniques compris entre 0,5 % et 5 % selon l’activité du réseau.
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Les frais augmentent lorsque l’activité de conversion est élevée, et baissent dans le cas contraire. Ce mécanisme contribue à stabiliser le prix du LSDC.
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Le modèle de veToken associé au jeton de gouvernance TENET est excellent : les détenteurs de veTENET peuvent à la fois participer à la gouvernance et partager les revenus, ce qui limite les risques de dumping du jeton TENET.
Inconvénients :
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Présence de risques liés aux contrats intelligents et de risque de liquidation des actifs garantis lors de l’emprunt du stablecoin LSDC.
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Distribution de jetons TENET à chaque nouveau bloc généré, entraînant une inflation.
Perspectives du ReStaking
Actuellement, le staking représente le plus grand marché du secteur DeFi, avec une valeur totale verrouillée d’environ 20 milliards de dollars. Alors que de nombreuses blockchains sont en cours de développement et que l’échelle du marché cryptographique ne cesse de croître, le marché du ReStaking dispose de nombreuses opportunités de croissance.
Grâce à la contribution du staking et du ReStaking à l’expansion du marché DeFi, les blockchains sous-jacentes deviennent plus sécurisées et les investisseurs perçoivent des revenus passifs plus élevés. En outre, le développement de ces deux marchés ouvre la voie à la croissance d’autres secteurs tels que les AMM, le prêt et le yield farming.
Dans le contexte actuel, le ReStaking offre de nombreuses opportunités pour se développer et devenir une composante incontournable du DeFi. Outre l’augmentation des profits, le ReStake accroît également l’exposition au risque des participants.
Conclusion
À la fin de l’année 2022, soit environ six mois après l’apparition du ReStaking, ce marché connaît une expansion rapide et devient une tendance majeure. Le ReStaking n’est pas une simple mode éphémère, mais bien l’un des domaines les plus importants et les plus prometteurs du DeFi.
En effet, le ReStaking ne permet pas seulement aux utilisateurs de générer des profits, mais aide aussi les plateformes à renforcer leur sécurité, en stimulant la croissance d’autres secteurs de l’industrie et en propulsant l’expansion du marché.
Toutefois, cela s’accompagne également de risques tels que la perte d’actifs, les vulnérabilités des contrats intelligents, l’inflation de la valeur des actifs ou encore l’éclatement de bulles spéculatives. Par conséquent, toute participation à ce marché doit être effectuée avec prudence, en tenant compte du risque de perte de capital.
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