Analyse d'Injective (INJ) : Évaluation complète du projet DeFi basée sur la méthode SWOT
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Analyse d'Injective (INJ) : Évaluation complète du projet DeFi basée sur la méthode SWOT
Le chercheur Andrey Didovskiy effectuera une analyse SWOT d'Injective (INJ), une blockchain conçue spécifiquement pour la finance décentralisée (DeFi) et construite à l'aide du Cosmos SDK.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Andrey Didovskiy
Traduction : TechFlow
Note : L'analyse SWOT concerne l'analyse opérationnelle/fondamentale, et non un modèle à usage technique ou transactionnel. (NFA, DYOR)
Le cadre d'analyse SWOT se compose de quatre éléments : les forces, les faiblesses, les opportunités et les menaces. Il offre une perspective privilégiée pour évaluer l'état de santé d'un projet de manière globale. Cela permet de prendre des décisions sur les domaines nécessitant davantage d'attention, de fixer des objectifs de performance et d'organiser une compréhension fondamentale de la direction du projet.
Bien que rarement (voire jamais) utilisée dans le domaine des cryptomonnaies, il est désormais temps d'appliquer cette méthode d'évaluation éprouvée au secteur des actifs numériques.
Aujourd'hui, le chercheur Andrey Didovskiy réalise une analyse SWOT d'Injective (INJ), une blockchain conçue spécifiquement pour la DeFi (basée sur Cosmos SDK).
Forces (internes)
Infrastructure de carnet d'ordres entièrement sur chaîne
Bien que de nombreux projets DEX vantent leur caractère décentralisé, ils ne divulguent pas toujours le degré réel de cette décentralisation. En réalité, la plupart des DEX ne sont décentralisés qu'au niveau de la conservation des actifs, ce qui signifie que même si les utilisateurs conservent le contrôle de leurs fonds, l'exchange lui-même traite toutes les opérations dans un environnement centralisé fermé. Injective adopte une approche plus radicale en déployant sur chaîne les infrastructures clés de son application (création, acceptation et matching des ordres).
Résistance au MEV
Le MEV constitue l'un des plus grands défis du domaine financier sur chaîne. Injective utilise deux fonctionnalités pour combattre le MEV sur sa blockchain : les FBA (Frequent Batch Auctions) et le protocole Skip. Injective utilise depuis longtemps les FBA, dont l'efficacité contre le MEV repose sur trois principes. Premièrement, les activités sont publiées par lots plutôt que transaction par transaction, éliminant ainsi toute possibilité de réordonnancement ou de sandwich attack. Deuxièmement, un prix de liquidation unique est appliqué, supprimant toute priorité en forçant les transactions à s'exécuter selon un prix prédéfini codé dans le protocole. Troisièmement, une enchère scellée a lieu après soumission des ordres, éliminant le problème du frontrunning. Le protocole Skip est une solution open source qui permet une phase d'enchères avant la publication des lots/transactions, redistribuant ainsi les profits aux utilisateurs et aux validateurs plutôt qu'aux searchers, orderers ou mineurs.
Fonds d'assurance décentralisé
En tant que protocole sans autorisation, Injective permet aux utilisateurs de créer leurs propres marchés dérivés sur chaîne. Toutefois, les marchés dérivés sont généralement perçus comme très risqués, et leur construction dans un environnement décentralisé est délicate, car un effondrement total pourrait empêcher les traders gagnants de retirer leurs profits. Conscient de cela, Injective a mis en place un fonds d'assurance décentralisé pour chaque marché individuel. Ce fonds fournit une garantie de règlement et atténue les impacts potentiels des liquidations.
Mécanisme d'enchères de brûlage
Le « brûlage » (burning) est un module largement utilisé en tokenomics, mais la plupart des implémentations restent basiques. Injective a conçu un mécanisme innovant appelé « burn auction ». 60 % de tous les frais de transaction sont collectés et versés dans un coffre-fort (composé d’un panier d’actifs variés). Chaque semaine, ce coffre est mis aux enchères auprès de la communauté Injective contre des jetons INJ. Le gagnant remporte les actifs du coffre, tandis que les jetons INJ utilisés pour l'enchère sont détruits.
Soutiens diversifiés et influents
Injective bénéficie d’un soutien important, à la fois en crédibilité et en financement, de certains des acteurs les plus reconnus du secteur, notamment Pantera Capital, Binance, Jump et Mark Cuban.
Modèle de carnet d'ordres
Contrairement à la majorité des DEX qui adoptent le modèle de trading AMM très médiatisé, Injective utilise un modèle classique de matching par carnet d'ordres. Bien que les AMM présentent certains avantages, le carnet d'ordres offre une granularité infiniment plus fine et donne aux utilisateurs un meilleur contrôle sur leurs actifs. Étant donné la familiarité du monde de la finance traditionnelle avec ce modèle, les entreprises et institutions seraient probablement plus enclines à opérer dans un environnement construit sur un modèle déjà éprouvé.
Débit haute fidélité
Grâce à son mécanisme PoS, Injective peut traiter environ >10 000 TPS et produire des blocs toutes les 1,1 seconde environ, offrant ainsi une excellente efficacité opérationnelle et un haut débit transactionnel.
Faiblesses (internes)
Taux d'inflation de 10 %
Étant donné que ce taux d'inflation n'est pas permanent et que l'offre maximale d'INJ est plafonnée à 100 000 000 jetons, ce n'est absolument pas un frein majeur. Actuellement, l'offre en circulation est d’environ 80 000 000, ce qui signifie que les 20 000 000 jetons restants devraient entrer progressivement sur le marché dans les 2 à 2,5 prochaines années ; après quoi, le taux d'inflation sera suspendu. Cela ne compromet pas le développement du projet, mais pourrait exercer une pression potentielle à la hausse des prix.
Taux de récompense de mise en jeu de 15 %
Cohérent avec le taux d'inflation élevé, un taux de récompense élevé pour la mise en jeu (staking) pourrait affecter la tendance haussière, en raison d'une potentielle vente massive par les participants au réseau. Bien que le groupe actuel de participants au staking semble composé d'investisseurs expérimentés et orientés long terme, peu enclins à compromettre la santé économique du projet pour des gains à court terme, il faut tout de même anticiper des cas imprévus : si de gros détenteurs coordonnaient leur sortie du réseau Injective, leurs positions massives en INJ pourraient entraîner des mouvements de prix néfastes.
Opportunités (externes)
Construit avec Cosmos SDK
En tant que membre de l'écosystème Cosmos IBC (Inter-Blockchain Communication), Injective dispose d'un potentiel futur considérable pour devenir un réseau hautement interopérable, capable d'activités multi-chaînes fluides et transparentes. De plus, en utilisant Cosmos SDK, Injective hérite du protocole de consensus Tendermint, ce qui assure une finalité instantanée des transactions.
Déploiement du Rollup SVM (Cascade)
Injective est le premier projet à avoir lancé un environnement compatible IBC permettant le partage de données entre l’écosystème Cosmos et la machine virtuelle Solana Sealevel. Cela permettra des calculs inter-chaînes et pourrait améliorer l'évolutivité des deux blockchains grâce à un traitement parallèle partagé.
Intégration de Wormhole et Pyth
Injective est le premier protocole de l'écosystème IBC à intégrer Wormhole et Pyth. Wormhole est un pont inter-chaînes reliant le réseau Solana et permettant le transfert d'actifs vers/depuis Solana. Pyth est l’un des principaux réseaux d’oracles, fournissant des sources de données sécurisées provenant de certains des plus grands marchés mondiaux (CBOE, Binance, OKX, Jane Street, etc.). La présence de ces deux technologies sur Injective ouvre un potentiel théoriquement illimité en termes de marchés, notamment via l’introduction d’actifs basés sur Solana (via Wormhole) et la tokenisation d’actifs réels (RWA) (via Pyth).
Menaces (externes)
Présence sociale insuffisante
Comparé à la forte présence sur les médias sociaux traditionnels de la plupart des projets crypto, Injective ne cherche pas activement à développer une communauté Degen dynamique. Bien qu’il ait récemment commencé à élargir son style social (avec l’introduction d’NFT), une simple observation empirique montre que son taux d’engagement est inférieur de plusieurs ordres de grandeur à celui d’autres projets de son niveau. Je pense que cela changera, mais honnêtement, cela n’a pas beaucoup d’importance, car le principal axe de développement d’Injective semble viser les clients d’entreprise.
Conclusion
Injective est gravement sous-estimé. Dans le domaine de la DeFi, rares sont les leaders innovants proposant une architecture aussi solide et une technologie véritablement différenciée tout en restant aussi discrets sur le plan social. C’est la première fois que j’explore en profondeur les fondamentaux d’Injective, et après avoir tout analysé, je vais ajouter INJ à mes investissements personnels. Je ne sais pas encore si j’utiliserai leur technologie, mais je veux certainement être exposé à leur réseau.
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Andrey Didovskiy
