Traverser la forêt obscure : l'inventaire le plus complet du paysage actuel du marché MEV
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Traverser la forêt obscure : l'inventaire le plus complet du paysage actuel du marché MEV
Avec le développement continu de la technologie blockchain, l'expression MEV est devenue un sujet très discuté.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ali
Traduction : TechFlow
Avec le développement continu de la technologie blockchain, l'Extractio de Valeur par Ordre de Transaction (MEV) est devenue un sujet très discuté. Le marché du MEV est un domaine complexe et en constante évolution ; par conséquent, la classification présentée dans cet article pourrait évoluer avec le temps. Quoi qu’il en soit, le chercheur Ali propose ici une cartographie détaillée du marché du MEV, explorant les trois catégories différentes du monde complexe du MEV :
1. Infrastructure ;
2. Solutions ;
3. Applications.
I. Couche infrastructure
Commençons par la couche infrastructure, composée des « validateurs et participants au staking ». Comme prévu dans nos premières recherches sur le MEV, l’émergence des MPSV (validateurs partageant les profits du MEV) a transformé le paysage du marché : de nombreux validateurs offrent désormais des récompenses MEV améliorées en plus des rendements classiques du staking. Nous observons une montée en puissance des MPSV ainsi que des LSD (Liquid Staking Derivatives) distribuant des récompenses MEV sur diverses blockchains. Parmi les validateurs célèbres offrant des récompenses MEV aux stakers figurent Cogent, Chainflow, Chorus One et Stakefish.
De même, dans le domaine des LSD, plusieurs protocoles répartissent désormais les gains MEV entre les participants au staking, comme Manifold, Frax, Rocketpool, Laine (StakeWiz), Marinade Finance et Lido. Ces acteurs du marché offrent des récompenses MEV en complément du rendement généré par le staking pur.
Au-dessus de cette sous-catégorie, nous trouvons les principaux constructeurs de blocs (Block Builders) et relayeurs (Relays). Les constructeurs de blocs sont des acteurs hautement spécialisés qui construisent des blocs à partir des flux d’ordres transactionnels (transactions publiques, bundles, transactions privées, etc.). Les relayeurs reçoivent les blocs des constructeurs et sélectionnent celui qui rapportera le plus au proposant actuel.
Parmi les constructeurs de blocs, certains acteurs ont des particularités notables, comme le protocole Skip (Cosmos), qui fournit une infrastructure MEV souveraine. Cette souveraineté signifie que Skip développe des outils modulaires permettant aux chaînes d’applications de contrôler entièrement et de personnaliser leurs règles de priorité transactionnelle. Un autre exemple est Jito, qui agit comme un MPSV et possède son propre produit dérivé de staking liquide, le jSOL.
Chaque écosystème blockchain dispose généralement de son propre fournisseur de construction de blocs MEV (l’Ethereum pouvant en compter plusieurs). Citons quelques exemples : Skip / Cosmos, Jito / Solana, Flashbots / Ethereum, Fastlane / Polygon. De cette analyse émergent deux conclusions clés :
- Nous prévoyons que les écosystèmes blockchain existants (ou nouveaux) continueront de développer leurs propres fournisseurs de construction de blocs MEV. Des leaders pourraient émerger sur chaque chaîne, tirant profit d’économies d’échelle croissantes.
- Il existe une demande manifeste pour des solutions MEV inter-chaînes, ce qui devrait conduire à des collaborations entre les constructeurs de blocs existants afin de répondre à ce besoin.
II. Solutions MEV
Les solutions MEV englobent une série d’outils et de protocoles conçus pour aider à extraire, prévenir ou démocratiser le MEV à travers tout l’écosystème. L’une des sous-catégories les plus marquantes de cette section est celle de la coordination MEV inter-chaînes, menée par des leaders tels que Skip Protocol, Suave et Anoma. La popularité croissante de l’interopérabilité, de la composable et de la modularité ouvre naturellement la voie à de nouvelles solutions MEV transversales et inter-chaînes.
Une autre sous-catégorie intéressante concerne les séquenceurs (Sequencers), notamment partagés, axés sur les solutions de mise à échelle de couche 2. Les séquenceurs partagés atténuent les risques liés au MEV en favorisant un ordre de transactions équitable et cohérent, limitant ainsi les possibilités de front-running et d’exploitation par des bots de transactions lucratives.
D’autres domaines émergents incluent les solutions MEV liées aux NFT, telles que Pikapool, qui vise à créer un mempool spécifique aux NFT et à réduire les effets négatifs externes du MEV. D'autres outils centrés sur les NFT comprennent des plateformes d'accès prioritaire et de recherche de rareté, que les arbitragistes peuvent utiliser pour maximiser leurs profits et leurs transactions NFT.
Enfin, nous pensons qu'une nouvelle catégorie va bientôt commencer à se développer : le marché des outils MEV pour les jeux.
Les jeux blockchain sont intéressants car ils impliquent souvent à la fois de la DeFi (tokens de jeu) et des NFT (actifs de jeu). À mesure que nous assistons à une innovation croissante dans le secteur du jeu et au développement de l’industrie des jeux cryptos, nous croyons que le moment est venu pour le MEV d’y pénétrer. Nous avons vu le MEV s’installer dans la DeFi, puis dans les NFT ; étant donné que les composants principaux des jeux sur chaîne sont les NFT, il est naturel que le MEV y joue un rôle crucial, particulièrement en matière d’expérience utilisateur. Les acteurs MEV existants saisiront cette opportunité, ou de nouveaux acteurs pourraient apparaître.
Un exemple précoce de niche longue dans le domaine du MEV pour les jeux est mgnr, qui a développé un marché libre pour vendre les tokens $JEWEL verrouillés de Defi Kingdoms — ouvrant ainsi la porte à diverses opportunités d’arbitrage sur des tokens de jeu non liquides.
III. Couche application MEV
La couche application regroupe les produits destinés aux utilisateurs finaux à travers l’écosystème MEV. D’un côté, de nombreux DEX et agrégateurs mettent l’accent sur la prévention du MEV. De l’autre, d’autres marchés et plateformes de trading rencontrent fréquemment des cas d’arbitrage MEV et de liquidations.
Nous observons également une catégorie intéressante : les marchés spécialisés pour l’espace bloc et le paiement pour flux d’ordres. Des exemples incluent Alkimiya et DFLOW. Il sera intéressant de voir comment ces marchés seront exploités et quels nouveaux cas d’usage en émergeront.
Nous prédisons l’émergence de deux catégories importantes dans cette couche :
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Marchés NFT et jeux intégrant une protection contre le MEV. Les cas de MEV liés aux NFT incluent les activités de bots lors du mint, les opportunités d’arbitrage autour du prix plancher ou les liquidations de prêts NFT. En matière de prévention, nous faisons référence spécifiquement à la réduction des activités de bots. Comme mentionné précédemment, la popularité croissante des jeux sur chaîne devrait introduire diverses formes de MEV dans ce domaine. Par conséquent, les plateformes de jeux devront adapter leurs protocoles pour relever ces défis.
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Portefeuilles MEV. Les portefeuilles sont le point central entre les utilisateurs et les applications décentralisées. Nous espérons que les portefeuilles commenceront à collaborer avec des fournisseurs de solutions MEV ou des constructeurs de blocs afin d’aider les utilisateurs à récupérer les glissements MEV qu’ils subissent, voire à exploiter de nouvelles formes de MEV.
En conclusion, la cartographie du marché MEV offre un aperçu complet du monde complexe et dynamique du MEV. Alors que ce marché continue d’évoluer, nous nous engageons à travailler avec la communauté élargie pour affiner et mettre à jour cette ressource. Ensemble, nous pouvons traverser la « forêt sombre » du MEV et éclairer le chemin vers un écosystème blockchain plus transparent, sécurisé et juste.
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Ali
