Bankless : Cinq récits cryptographiques ayant bien performé en 2023
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Bankless : Cinq récits cryptographiques ayant bien performé en 2023
Quels secteurs verticaux affichent aujourd'hui des signaux haussiers et montrent de nets signes d'entrée dans le marché mainstream ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ben Giove
Traduction : TechFlow
Le début de l'année 2023 a été particulièrement mouvementé. Crise bancaire, répression contre les exchanges centralisés et une réglementation anxiogène apparemment sans fin – chaque jour apporte son lot de mauvaises nouvelles.
Pourtant, le marché des cryptomonnaies semble avoir surmonté ces inquiétudes. Le bitcoin et l’Ethereum ont grimpé respectivement de 69,1 % et 57,8 % au cours des premiers mois de l’année, surpassant tous les autres grands actifs mondiaux. En outre, plusieurs secteurs au sein même du domaine crypto continuent d'afficher de solides signes de croissance.
Historiquement, un véritable marché haussier durable dans la crypto n’a pas été uniquement porté par la valorisation du bitcoin ou de l’Ethereum, mais aussi par l’émergence d’applications concrètes qui stimulent la demande en espace bloc, comme ce fut le cas avec les contrats intelligents et les ICO entre 2016 et 2017, ou encore DeFi/NFT entre 2020 et 2021.
Quels sont aujourd’hui les domaines verticaux qui émettent des signaux haussiers et montrent des indices clairs d’entrée dans le courant dominant ? Plongeons-nous plus profondément :
Mise en gage liquide (Liquid Staking)
Les dérivés de mise en gage liquide (LSD) sont récemment très populaires à l’approche tant attendue de la mise à jour « Shanghai » d’Ethereum, prévue pour le 12 avril, qui permettra enfin le retrait des ETH mis en jeu. Bien que « Shanghai » ne soit pas encore activée, les dépôts LSD ont déjà bondi de 21,3 % depuis le début de l’année, passant de 4,9 à 6 millions d’ETH.
À court terme, l’impact exact de la mise à jour « Shanghai » sur le prix de l’ETH reste incertain. Ce qui est plus sûr, c’est qu’en éliminant les risques techniques liés à sa mise en œuvre, cette mise à jour devrait déclencher un « super cycle de mise en gage », faisant référence à une hausse progressive du taux de mise en gage de l’ETH, qui passerait de son niveau actuel de 15 % vers environ 60 %, proche de la moyenne observée sur les réseaux PoS.
Cette anticipation d’un tel super cycle a déjà entraîné une forte hausse des jetons de gouvernance des émetteurs de LSD – tels que Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), StakeWise (SWISE), Frax (FXS) et Stader (SD) – car le marché s’attend à ce qu’ils captent une grande partie de cet afflux de capitaux.
En outre, les actifs fournissant les infrastructures nécessaires à la mise en gage profitent également de la croissance des LSD, comme SSV Network, un protocole utilisant la technologie DVT (Distributed Validation Technology), ainsi que Redacted Cartel (BTRFLY), opérateur d’un marché de « liquidité par pots-de-vin », dont on dit qu’il pourrait lui aussi entrer dans le domaine des LSD.
Avec l’augmentation du nombre de dépôts, les LSD devraient connaître une croissance significative de leurs revenus, car la hausse du prix de l’ETH fera mécaniquement augmenter la valeur en ETH de ces revenus.
NFT-Fi
NFT-Fi (la finance décentralisée appliquée aux NFT) constitue un autre domaine ayant fortement progressé en 2023, transformant radicalement la dynamique concurrentielle du secteur.
Le paysage des marchés NFT a considérablement changé en 2023 avec l’émergence de Blur. Grâce à des programmes d’incitation innovants et à l’émission d’un jeton propre, Blur a dépassé OpenSea pour devenir le principal marché et agrégateur du secteur. Malgré certaines interrogations quant à sa durabilité, Blur a injecté une grande liquidité dans l’écosystème NFT, atteignant notamment plus de 61,9 millions de dollars de valeur totale d’enchères pour des collections populaires comme BAYC.
D'autres places de marché comme SudoSwap et Caviar, basées sur des AMM (market makers automatisés), proposent également des solutions innovantes pour améliorer la liquidité dans cette catégorie d’actifs, bien qu’elles n’aient pas encore eu un impact majeur sur le marché.
Le prêt constitue un autre sous-domaine du NFT-Fi ayant connu une croissance marquée.
Le volume des prêts accordés au premier trimestre 2023 a explosé, passant de 95,4 millions à 436,5 millions de dollars (hausse de 357,5 % en glissement trimestriel), principalement grâce à la croissance de plateformes telles que NFTfi, Arcade et BendDAO, qui offrent aux traders de NFT un accès à la liquidité ou la possibilité d’emprunter avec effet de levier.
Bien que les prix des NFT, mesurés en ETH, n’aient augmenté que légèrement au début de l’année – l’indice Blue-chip 10 de Nansen n’ayant progressé que de 8,5 % – cette augmentation de liquidité et de levier générée par le NFT-Fi devrait porter ses fruits à long terme, en contribuant à la maturation structurelle du marché de cette classe d’actifs. À mesure que grandit l’intérêt pour des cas d’usage alternatifs comme les JPEG ou les jeux, le NFT-Fi devrait continuer à se développer.
DEX de perpétuels
Les DEX de perpétuels (plateformes où les utilisateurs peuvent trader des contrats futures perpétuels, c’est-à-dire sans date d’expiration) sont largement considérés comme les grands bénéficiaires du krach de FTX. Beaucoup espèrent que l’activité de trading de ce type dérivé, particulièrement populaire en crypto, migre désormais vers la chaîne.
Bien que les exchanges centralisés dominent encore largement, les DEX spécialisés dans les perpétuels ont connu une croissance notable lors du rebond du marché. Selon Token Terminal, leur volume de transaction a augmenté de 77,3 % au premier trimestre 2023 par rapport au quatrième trimestre 2022, passant de 926 milliards à 1 643 milliards de dollars.
Cette croissance s’est traduite par une performance supérieure de nombreux jetons de gouvernance de protocoles de perpétuels par rapport à l’ETH, notamment dYdX (DYDX), GMX (GMX), Gains Network (GNS) et Kwenta (KWENTA).
Si les prix continuent de se stabiliser et que la liquidité revient sur les marchés, ces DEX devraient poursuivre leur croissance dans les mois à venir. En particulier, GMX, GNS et KWENTA devraient bénéficier de l’adoption accrue des Layer 2 ainsi que de la généralisation des incitations ARB et OP. Utilisés correctement, ces jetons pourraient renforcer la liquidité et stimuler davantage l’activité de trading sur ces plateformes.
Jeux
Le jeu vidéo est l’un des cas d’usage les plus prometteurs pour attirer de nouveaux utilisateurs et de nouveaux capitaux dans l’écosystème crypto.
Bien qu’il n’attire pas autant l’attention que les autres domaines mentionnés ici, le secteur a fait preuve d’un fort potentiel en 2023 jusqu’à présent, avec des jetons comme MAGIC, IMX, RON et GALA qui ont surpassé l’ETH depuis le début de l’année.
Plusieurs catalyseurs positifs au sein du secteur ont pu contribuer à cette performance, tels que l’émission du jeton Arbitrum dans le cas de Treasure, l’annonce d’un zkEVM par Immutable ou encore le lancement du staking pour RON.
D’autres événements, comme la Game Developers Conference (GDC) ou l’annonce d’Epic Games soutenant 20 jeux intégrant des éléments cryptographiques, ont également pu alimenter l’enthousiasme autour de ce secteur.
Avec la sortie programmée de jeux très attendus – comme le jeu de cartes Parallel, le RPG de combat automatique Illuvium, les jeux de tir à la première personne Deaddrop et Shrapnel, ou encore les MMO entièrement sur chaîne Realm et Influence – et des améliorations futures concernant les compétitions et l’expérience utilisateur (telles que l’abstraction de compte), le secteur devrait continuer à progresser lentement mais sûrement tout au long de l’année 2023.
Treasuries On-Chain (Trésors sur chaîne)
Les trésors on-chain constituent un autre domaine émergent au sein de la DeFi, similaire au « été DeFi » précédent, qui avait commencé dans un contexte de taux d’intérêt nuls. À l’époque, des rendements multipliés par deux, trois, quatre voire cinq fois représentaient une oasis dans un monde assoiffé de capital. Bien que ces rendements se soient avérés illusoires et finalement insoutenables, ils avaient réussi à attirer massivement des capitaux vers la DeFi.
Aujourd’hui, la DeFi fait face à un problème inverse : les obligations américaines hors blockchain offrent désormais des taux d’intérêt supérieurs aux rendements des fermes les plus sûres (après ajustement du risque). De plus, les grandes stablecoins comme USDT, USDC et DAI ne versent aucun intérêt à leurs détenteurs, augmentant ainsi le coût d’opportunité de détenir de la trésorerie sur la chaîne.
Plusieurs solutions ont émergé pour répondre à ce problème. Ondo Finance (et récemment Open Eden) propose un accès, depuis la DeFi, à des obligations américaines tokenisées.
Bien que l’accès à ces produits exige de passer par des vérifications KYC/AML et soit limité aux investisseurs à haut patrimoine, ils ont néanmoins trouvé une adéquation produit-marché. OUSG d’Ondo a déjà attiré 65,2 millions de dollars de TVL.
Si les taux restent supérieurs à 0 % et que les stablecoins continuent de ne pas offrir de rendement, le marché des obligations tokenisées pourrait poursuivre sa trajectoire de croissance fulgurante et s’immiscer dans l’un des plus grands marchés financiers mondiaux.
Conclusion
De nombreux secteurs de la cryptosphère méritent une attention particulière. La mise en gage liquide, les jeux crypto, le NFT-Fi, les DEX de perpétuels et les trésors on-chain ne sont que quelques exemples de sous-domaines prometteurs qui montrent des signes de croissance dès le début de l’année 2023.
L’année ne fait que commencer, et l’évolution du marché reste incertaine – beaucoup de choses peuvent encore changer. Mais il est temps de commencer à surveiller attentivement ces domaines : la cryptomonnaie s’apprête à redevenir passionnante.
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