L'avenir de l'ERC-4626 : une liquidité et une efficacité du capital exponentielles pour la DeFi
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L'avenir de l'ERC-4626 : une liquidité et une efficacité du capital exponentielles pour la DeFi
Sans aucun doute, le DeFi a parcouru un long chemin depuis que Compound a lancé l'été DeFi en 2020.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ValHolla
Traduction : TechFlow
Sans aucun doute, la DeFi a parcouru un long chemin depuis que Compound a lancé l'été DeFi en 2020. Mais quelle est la prochaine étape ? Quels services pratiques la DeFi peut-elle offrir aux utilisateurs que la finance traditionnelle (TradFi) ne propose pas ? Ou encore, existe-t-il déjà aujourd'hui des produits DeFi capables de commencer sérieusement à grignoter la part de marché de la TradFi ? J'en suis convaincu, et je pense que ce produit s'appelle le « Vault ».
En 2022, les Vaults ont déclenché une véritable tempête dans l'écosystème DeFi ; si vous suivez cet univers depuis un moment, vous êtes probablement déjà familiers avec eux. Toutefois, vous connaissez peut-être moins bien la norme ERC-4626, que je crois capable d'accélérer exponentiellement l'adoption et l'efficacité de la DeFi. Plus tard, nous examinerons quelques protocoles qui commencent à exploiter ces jetons pour impulser l'innovation. Mais tout d'abord, faisons un tour d’horizon fondamental sur les Vaults et la norme 4626.
Qu'est-ce qu'un Vault ?
En termes simples, un Vault est un contrat intelligent dans lequel les utilisateurs déposent des jetons, puis appliquent automatiquement une stratégie prédéfinie pour investir ces dépôts. Les Vaults constituent une innovation radicale de zéro à un dans la finance décentralisée. Selon moi, ils incarnent l'exemple le plus évident de valeur ajoutée par la DeFi, car dans tous leurs cas d'utilisation, ils sont accessibles, polyvalents et transparents.
Accessibles — Les Vaults sont extrêmement faciles à utiliser.
Polyvalents — Ils servent à réaliser toute sorte d'opérations. Actuellement, ils permettent de collecter des primes d'options, de couvrir des positions à effet de levier sur contrats à terme, ou encore d'optimiser les rendements des prêts.
Transparents — N'importe qui peut consulter à tout moment les actifs détenus et la performance, ce qui les distingue nettement de la TradFi. En effet, celle-ci n'a rien d’équivalent aux Vaults : il n’existe tout simplement rien dans la finance traditionnelle qui permette de gérer des actifs selon des stratégies entièrement transparentes, avec un potentiel de personnalisation aussi élevé et une facilité d’utilisation similaire.
À cause des malversations cachées de sociétés comme Celsius, 3AC ou FTX, les institutions restent très prudentes quant à l'allocation de capitaux vers la cryptomonnaie. La DeFi, quant à elle, tire parti de sa transparence intrinsèque, et les Vaults y ajoutent accessibilité et multifonctionnalité. Je ne serais pas surpris que les Vaults deviennent précisément ce levier qui, après le chaos du CeFi, attirera définitivement les acteurs de la TradFi dans cet écosystème. Et c’est là qu’intervient probablement le rôle de la norme ERC-4626.
Qu'est-ce que l'ERC-4626 ?
L’ERC-4626 découle de l’EIP-4626, publié fin 2021. Récemment, avec toujours plus de développeurs et d'utilisateurs DeFi qui reconnaissent ses immenses avantages, cette norme connaît une montée en puissance fulgurante.
L’ERC-4626 standardise le processus de création de Vaults. Cela revêt une importance cruciale pour l'expérience utilisateur et conduit à une augmentation significative de la liquidité. Si vous êtes un vétéran de la cryptomonnaie, vous vous souvenez peut-être du temps où les jetons sur Ethereum n’étaient pas normalisés selon ERC-20. À cette époque, la DeFi était presque impossible, et la seule façon d’acheter ou vendre différentes cryptomonnaies passait par des exchanges centralisés. La raison principale ? Pour disposer d'une liquidité suffisante afin de faire fonctionner un système financier, une certaine standardisation (la fongibilité des actifs) est indispensable.
L'ERC-4626 confère la fongibilité aux jetons de Vaults
En résumé, cela signifie que dès lors que vous déposez des jetons dans un Vault, vous recevez en retour une version tokenisée de l’ensemble de la stratégie du Vault – un peu comme un jeton LP représentant la stratégie du Vault.
Par exemple, si vous déposez USDC dans xyzVault pour générer des intérêts, vous recevrez en échange un jeton xyzUSDC.
Idéalement, vous pouvez ensuite vendre ce jeton xyzUSDC sur un DEX ou le déposer dans un autre Vault.
Lorsque vous souhaitez récupérer vos fonds, vous devez renvoyer vos jetons xyzUSDC au Vault xyz, afin de retirer votre USDC initial ainsi que les intérêts accumulés, déduction faite des éventuelles frais de service.
L'ERC-4626 confère de la liquidité aux jetons de Vaults
La fongibilité permet la liquidité : voilà pourquoi la standardisation est si importante.
Actuellement, de nombreux protocoles DeFi se disputent un pool relativement limité de liquidités. Le côté positif est que nous en sommes encore aux premiers stades : l’environnement ouvert favorise la concurrence, et la concurrence stimule l’innovation. Cependant, le revers de la médaille est que cette petite quantité de liquidités est fragmentée entre une multitude d’applications non interopérables. Ce constat s’applique également aux Vaults.
Les Vaults sont intéressants car ils permettent d’investir dans des stratégies complexes sans avoir à effectuer soi-même toutes les transactions. Toutefois, si un Vault n’est pas compatible ERC-4626, alors une fois utilisé, vos fonds deviennent inutilisables ailleurs, et la DeFi échoue, car la liquidité cesse d’être fluide.
C’est précisément ce problème que résout l’ERC-4626. Reprenons l’exemple de xyzVault : quel que soit l’usage que vous faites de vos jetons xyzUSDC, tant que vous ne les rachetez pas, votre USDC initial reste bloqué dans le pool de liquidité de xyzVault. Si vous déposez vos jetons xyzUSDC sur un DEX, vous contribuez également à augmenter sa liquidité. Vous pouvez aussi prêter vos jetons xyzUSDC à une application de marché monétaire, ce qui améliore aussi leur propre liquidité.
Examinons maintenant trois projets utilisant la norme ERC-4626.
1 : Rodeo Finance
Rodeo cherche à devenir la principale plateforme de minage de liquidité sur Arbitrum, et utilise justement la puissance de l’ERC-4626 pour y parvenir.
Les Vaults de Rodeo vous permettent d’investir dans diverses stratégies de rendement LP, et vont même plus loin en autorisant les utilisateurs à contracter des prêts sur marge, afin d’obtenir des rendements encore plus élevés.
Par exemple, supposons que vous souhaitiez générer des revenus en fournissant 100 dollars de liquidités USDC/WETH sur Uniswap. Normalement, vous ne pouvez investir au maximum que 100 dollars dans cette stratégie. Mais Rodeo vous permet d’emprunter jusqu’à 10x de levier sur votre dépôt. Bien sûr, plus vous utilisez de levier, plus le risque augmente, mais cela constitue une bonne option pour ceux qui cherchent à obtenir un APY plus élevé que celui d’un fournisseur de liquidité « classique », et qui acceptent de prendre un peu plus de risque.
Deux aspects distinguent Rodeo : premièrement, pour investir dans leurs stratégies, vous n’avez besoin que d’un dépôt en USDC. Rodeo prendra en charge tout le reste : acheter les jetons LP nécessaires, et exécuter l’investissement pour vous. Cela vous fait économiser du temps et de l’argent que vous auriez autrement dépensés dans le processus fastidieux d’achat de jetons et de dépôt dans un pool de liquidité. En somme, tout ce dont vous avez besoin, c’est d’un peu d’USDC.
Deuxièmement, tous leurs Vaults utilisent la norme ERC-4626, ce qui facilite grandement l’intégration de nouveaux Vaults. Par exemple, face aux risques liés au levier, on pourrait voir apparaître sur Rodeo des Vaults permettant aux utilisateurs de couvrir leurs positions pour éviter les liquidations.
L’année 2023 s’annonce passionnante pour Rodeo. Comme vous pouvez le constater, leur feuille de route prévoit de nombreuses sorties et améliorations.
2 : FactorDAO
Factor est un projet relativement nouveau visant à devenir le centre névralgique de la liquidité sur Arbitrum. Et bien entendu, leur méthode consiste à simplifier la création de Vaults, avec une stratégie centrée sur la norme ERC-4626.
Factor propose une boutique unique permettant de créer divers produits structurés, incluant des stratégies de rendement, des produits dérivés, des LP, etc. En bref, si vous souhaitez créer ou investir dans une stratégie personnalisée de gestion d’actifs, c’est ici que cela devient possible.
Comme mentionné précédemment, la TradFi n’a rien d’équivalent : la possibilité offerte à n’importe qui de créer facilement une stratégie personnalisée de gestion d’actifs constitue un avantage majeur de la DeFi. En outre, grâce à la DeFi, vous bénéficiez de la transparence offerte par les blockchains publiques : chacun peut voir toutes les stratégies, transactions, etc., de chaque Vault.
Encore une fois, nous voyons ici l’ERC-4626 jouer un rôle clé grâce à sa composable : il permet de construire des stratégies au-dessus d’autres stratégies. Par exemple, vous pouvez créer votre propre fonds entièrement composé d'autres jetons ERC-4626, tirant profit de plusieurs stratégies différentes, ouvrant ainsi la voie à davantage d’innovations sur Arbitrum.
Factor étend rapidement sa liste de partenaires dans tout l’écosystème Arbitrum (notamment Plutus DAO, Buffer Finance et Camelot), et pour cause : leur produit représente une opportunité gagnant-gagnant pour tous les participants.
3 : Fuji Finance
Fuji Finance est un agrégateur de marchés monétaires multi-chaînes, actuellement intégré sur Ethereum, Polygon, Fantom, Arbitrum et Optimism. Avec la sortie imminente de leur version V2, ils comptent porter l’ERC-4626 à un niveau supérieur.
Grâce au service inter-chaînes de Connext, Fuji activera des pools inter-chaînes, vous l’avez deviné, basés sur la norme ERC-4626. Grâce à cette norme, les utilisateurs pourront emprunter et prêter différents actifs sur différentes chaînes en une seule transaction.
Cela améliore encore l’efficacité dans l’ensemble du domaine DeFi ; avec ce nouveau produit de Fuji, la liquidité pourra profiter des taux d’intérêt plus élevés sur certains marchés prêteurs, des taux d’emprunt plus bas, des campagnes de minage de liquidité, etc., sur différentes chaînes. Cela aide aussi à répartir la liquidité entre les chaînes : par exemple, si une nouvelle chaîne s’intègre à Fuji, elle pourra inciter les utilisateurs de Fuji à emprunter/prêter sur sa chaîne, tout en continuant à accéder à des chaînes plus matures et liquides comme Ethereum. En substance, cela ouvre la possibilité de diriger activement la liquidité vers de nouvelles chaînes.
Plus tard cette année, Fuji étendra également ses capacités pour devenir non seulement un agrégateur de marchés monétaires, mais aussi un agrégateur de stratégies. Là encore, la standardisation des Vaults montre tout son intérêt : les Vaults de prêt auront la même infrastructure que les Vaults de stratégie ; ils sont tous deux des ERC-4626. Cela signifie aussi que les Vaults de stratégie pourront facilement intégrer les actifs des Vaults de prêt de Fuji, ce qui permettra de concevoir des stratégies plus efficaces en termes de capital sur diverses chaînes.
Conclusion
À présent, j’espère que vous avez une meilleure compréhension de la manière dont l’ERC-4626 crée une accessibilité et une efficacité du capital exponentielles au sein de la DeFi. Cela va entraîner un afflux massif de liquidités. La TradFi n’a pas d’équivalent aux Vaults, dont l’interopérabilité, la personnalisation et la transparence sont tellement claires et efficaces. Les trois protocoles que j’ai mentionnés dans cet article ne sont qu’une partie des nombreux projets qui poussent ce domaine vers l’avant. Au vu du rythme d’adoption observé ces derniers mois, je crois fermement que la DeFi, dans son ensemble, se trouve au bord d’une percée massive.
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