Thala : Une puissante monnaie stable en dollars américains, universelle dans l'écosystème Move
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Thala : Une puissante monnaie stable en dollars américains, universelle dans l'écosystème Move
Ce qui distingue Thala ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTitre original : « A Robust Dominant Stablecoin Built on Move »
Auteurs originaux : Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao & Jermaine Wong, Bixin Ventures
Pourquoi avons-nous besoin d'une monnaie stable sur Move ?
Comme mentionné dans notre revue annuelle, l’un de nos principes d’investissement fondamentaux est de soutenir la décentralisation et la résistance à la censure. Une économie décentralisée nécessite une monnaie stable décentralisée. Nous sommes également convaincus que des blockchains basées sur Move telles qu’Aptos et Sui constitueront la base d'un écosystème de développeurs solide et dynamique, capable de construire les applications Web3 de prochaine génération capables d'attirer un milliard d'utilisateurs. Par conséquent, nous partageons pleinement la vision de Thala Labs : développer une monnaie stable décentralisée plus robuste tout en soutenant le développement global de l'écosystème Move.
Après le choc causé par l'effondrement de Terra l'année dernière, nous avons approfondi l’étude du marché des stablecoins et constaté que des jetons entièrement adossés à des devises fiduciaires centralisées comme USDT et USDC, ou des jetons sur-collatéralisés adossés à des cryptomonnaies comme DAI, souffrent d’une faible efficacité capitalière et d’un manque de composable. C’est pourquoi nous pensons qu’une monnaie stable décentralisée dans l’écosystème Move pourrait réduire les risques de liquidité, renforcer l’autonomie de son propre écosystème, et optimiser le modèle initial de position de dette (debt position model).
Comment fonctionnent le Move Dollar (MOD) de Thala et ses autres produits ?
Move Dollar (MOD)
Le MOD est une monnaie stable sur-collatéralisée, soutenue par une classe d’actifs incluant des actifs natifs et multi-chaînes tels que des dérivés liquides de mise en gage, des jetons de pools de liquidité, des reçus de dépôt, etc. À l’avenir, les RWA seront ajoutés à la liste des collatéraux acceptés.
La conception fondamentale du MOD repose sur :
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Les utilisateurs frappent (ou empruntent) une valeur inférieure à celle de leur garantie, assurant ainsi que la valeur totale des garanties dans le système excède toujours la valeur des stablecoins en circulation.
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Les détenteurs de coffres-forts ouverts peuvent choisir d’échanger leurs MOD contre 1 dollar de garantie (après frais), créant ainsi un prix plancher effectif à 1 USD.
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Les détenteurs de MOD peuvent déposer ceux-ci dans le Stability Pool pour recevoir des récompenses ; ce pool contribuera à stabiliser la valeur du MOD.
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Un processus de liquidation est initié lorsque la valeur des garanties d’un coffre tombe en dessous du seuil considéré comme sûr pour supporter le MOD.
Le processus de liquidation fonctionne comme suit :
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Les MOD présents dans le Stability Pool sont d’abord utilisés pour racheter les garanties, qui sont ensuite distribuées aux fournisseurs de MOD dans le Stability Pool.
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Si les MOD du Stability Pool ne suffisent pas à racheter toutes les garanties, celles-ci sont mises en vente aux enchères hollandaises.
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Seule une partie des garanties est liquidée, juste assez pour ramener la valeur du coffre au niveau de sécurité requis, sans liquider l’intégralité du collatéral d’un seul coup.
Concernant la tarification des garanties, Thala adopte une conception d’oracle hiérarchisée : même si un oracle tombe en panne, d’autres oracles actifs peuvent continuer à fournir des cotations. La priorité est donnée au prix fourni par l’oracle principal, sauf en cas de données expirées ou de volatilité anormale détectée. Actuellement, Thala dispose de deux choix pour ses oracles principaux : Pyth, et Switchboard, une entreprise dans laquelle nous avons investi.
Thala Swap
Thala Swap joue un rôle clé dans la stabilisation de la valeur du MOD et facilite son acquisition. En analysant les raisons pour lesquelles certaines monnaies stables n’ont pas réussi à attirer l’attention, il devient évident qu’un facteur critique est leur accessibilité. Si une monnaie stable n’a ni cas d’utilisation ni composable, les utilisateurs n’ont aucune raison de la détenir. Thala Swap permet la composition avec d'autres actifs cryptographiques et jetons de l’écosystème Move, stimulant ainsi la demande pour le MOD.
Actuellement, Thala Swap prévoit trois types de pools :
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Les Weighted Pools permettent l’échange de jetons selon une formule de produit pondéré constant, où le produit pondéré des jetons est fixé à une valeur constante, aidant ainsi à déterminer les prix.
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Les Stable Pools sont conçus pour échanger des actifs dont les valeurs convergent autour de « 1 », avec un impact minimal sur les prix et des frais réduits.
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ThalaLaunch introduit sur ThalaSwap un type spécial de pool appelé Liquidity Bootstrapping Pools (LBP). Les LBP sont un sous-ensemble des Weighted Pools, où le créateur peut définir librement la plage de poids des actifs et la durée nécessaire pour ajuster ces poids. Après autorisation, le pool est créé et automatiquement équilibré par le contrat gestionnaire LBP. On s’attend à ce que Thala lance son propre jeton de gouvernance, et que ThalaLaunch devienne dès le départ la plateforme la plus robuste et interopérable entre chaînes, permettant ainsi de faire revenir la valeur vers Thala au moment où de nombreux projets sur Aptos commenceront à émettre leurs propres jetons.
Thala anticipe actuellement un rendement en liquidité MOD compris entre 5 % et 10 %, tandis que pour les LBP (souvent destinés à de nouveaux jetons peu capitalisés), il pourrait atteindre 50 % voire 100 %.
DAO
Thala possède un jeton natif, $THL, qui sert de jeton de gouvernance. Les détenteurs peuvent proposer des suggestions, voter sur des questions et initier des modifications potentielles des paramètres du protocole, jouant ainsi un rôle essentiel dans la direction du protocole.
Bien que le protocole soit initialement gouverné par l’équipe centrale, Thala passera à un modèle DAO une fois que le cadre de gouvernance nécessaire sera en place. Le $THL utilisera le modèle veModel, alignant ainsi la gouvernance du protocole avec ses objectifs de valeur. Pour améliorer davantage la liquidité et les cas d'utilisation du $THL, le veTHL est en réalité un jeton LP composé à 80 % de $THL et à 20 % de $MOD. Les détenteurs de jetons LP doivent verrouiller leurs jetons dans le pool de liquidité jusqu’à un an maximum afin de bénéficier de plusieurs avantages, notamment :
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Proposer et voter sur les paramètres des pools de liquidité prioritaires.
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Bénéficier de réductions sur les frais de transaction.
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Accéder à des salons Discord exclusifs.
Qu’est-ce qui distingue Thala ?
Une opportunité de marché massive dans l’écosystème Move
Outre Aptos, plusieurs autres blockchains basées sur Move ont récemment émergé, notamment Sui de Mysten Labs et Solana Move VM. La facilité de déploiement, la simplicité de développement et les hautes performances font des blockchains Move incroyablement évolutives.
Thala reconnaît que l’absence d’une monnaie stable native Move constitue un vide évident sur le marché actuel. Elle entend combler cette lacune en construisant une monnaie stable dominante et robuste dans cet écosystème, à l’instar de ce que DAI a accompli dans l’écosystème EVM.
Des garanties diversifiées
Le principal avantage du MOD réside dans la diversité de ses garanties. Thala prévoit d’accepter les RWA comme garantie pour MOD, et travaille à intégrer le crédit, les obligations d’État américaines à court terme, les dettes immobilières et les actions blue-chip comme collatéraux.
Contrairement aux actifs numériques, les actifs physiques sont moins volatils et plus tangibles, offrant ainsi une valeur résiduelle accrue. Ce point est crucial, car nous pensons que la DeFi doit combler le fossé avec le reste de l’économie mondiale, y compris les actifs du monde réel.
Un accent mis sur la sécurité et la gestion des risques
Pour garantir la sécurité et la stabilité du système et du lien de la monnaie stable, Thala procède à une évaluation complète et transparente des types de garanties proposés, couvrant les risques liés aux contrats intelligents, aux contreparties, à la volatilité des marchés et à la liquidité. Vous pouvez lire davantage sur ce cadre ici.
Le point le plus notable est la mise en œuvre d’un Emergency Redemption Mode (ERM), qui privilégie la sécurité des détenteurs en permettant aux détenteurs de MOD d’échanger directement leurs MOD contre des garanties après une période d’urgence.
L’ERM sert de dernier recours pour appliquer directement le prix cible aux détenteurs de MOD et de coffres, protégeant ainsi Thala contre les attaques sur son infrastructure ainsi que contre les périodes extrêmes, prolongées et irrationnelles d’instabilité du marché. Il active un mécanisme de rachat systémique qui règle tous les protocoles en cours.
Intégration avec AMM
Comme indiqué précédemment concernant la relation entre Thala Swap et $MOD, son AMM peut fournir continuellement de la liquidité au $MOD. Avec une liquidité suffisante, les utilisateurs peuvent utiliser des paires clés comme $MOD-USDC comme garantie pour frapper davantage de $MOD, réalisant ainsi une opération à effet de levier et augmentant leurs rendements.
Cette approche est similaire au pool G-UNI DAI/USDC de MakerDao, dont on observe déjà le potentiel de levier offert aux utilisateurs. Si le CDP ne séduit pas suffisamment, les utilisateurs peuvent toujours générer des rendements en fournissant de la liquidité aux principaux pools AMM.
Feuille de route future de Thala
Au moment de la rédaction de cet article, MOD et ThalaSwap se préparent à lancer leurs applications mainnet au premier trimestre 2023. Par la suite, Thala se concentrera sur la diversification de ses garanties et son déploiement multi-chaînes, notamment en ajoutant les RWA à la liste des garanties acceptés pour MOD, ainsi qu’en s’étendant à d’autres blockchains Move comme Sui, Solana Move VM et Sei.
Thala continuera d’élargir ses activités, notamment en développant potentiellement d’autres monnaies stables comme l’euro ou le dollar canadien. Thala lancera également son jeton natif THL et le Thala DAO, visant une décentralisation accrue grâce à la gouvernance communautaire.
Nous attendons avec impatience de collaborer étroitement avec Thala à l’avenir pour continuer à construire une monnaie stable pleinement décentralisée et diversifiée en matière de garanties au sein de l’écosystème Move.
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