Cobo : Les régulateurs des cryptomonnaies devraient chercher l'innovation technologique pour protéger la sécurité des fonds des utilisateurs
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Cobo : Les régulateurs des cryptomonnaies devraient chercher l'innovation technologique pour protéger la sécurité des fonds des utilisateurs
Il est maintenant temps pour les régulateurs d'intervenir afin d'encourager, voire d'imposer, la séparation des transactions et des fonds grâce à la technologie.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jiang Changhao, cofondateur et CTO de Cobo
Édito : Le site du South China Morning Post publie aujourd'hui un article de Jiang Changhao, cofondateur et CTO de Cobo, qui examine comment les exchanges centralisés et leurs clients peuvent surmonter les défis actuels de confiance, ainsi que la manière dont Cobo prévoit d'utiliser l'innovation technologique pour aider à restaurer cette confiance.
Cet article est une traduction basée sur la version anglaise, fournie à titre informatif. Pour lire le texte original, cliquez sur « Lire la suite » en bas de page.
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Alors que le scandale FTX ébranle la confiance des investisseurs, Hong Kong légalise désormais la participation des particuliers aux transactions de cryptomonnaies, soulignant l'importance cruciale d'une régulation sectorielle.
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L'une des mesures nécessaires consiste à isoler les fonds des activités de trading, précisément là où la technologie peut aider les exchanges centralisés à instaurer transparence et confiance.
Récemment, le cadre réglementaire de Hong Kong en matière de cryptomonnaies est devenu plus favorable, allant jusqu'à légaliser la transaction d'actifs numériques par les investisseurs particuliers. Cette mesure a ravivé l'enthousiasme des acteurs du marché. Toutefois, comme le secteur reste marqué par l'effondrement de FTX, la mise en place d'une régulation solide des exchanges de cryptomonnaies constitue un défi urgent.
Renforcer les exigences d'autorisation des exchanges, imposer la conformité et la supervision réglementaire sont manifestement prioritaires. En outre, en raison des caractéristiques uniques de la blockchain et des actifs numériques, la technologie peut jouer un rôle clé dans la régulation des plateformes d'échange.
La chute spectaculaire de FTX est considérée comme le « moment Lehman Brothers » du secteur des cryptomonnaies. Effectivement, l’effondrement de FTX, autrefois modèle du secteur, a eu des répercussions profondes. Plus encore, la confiance dans les exchanges centralisés a été gravement ébranlée, et il faudra probablement plusieurs années pour la reconstruire. Selon les données de l'entreprise d'analyse on-chain CryptoQuant, les investisseurs ont retiré plus de 8 milliards de dollars des exchanges centralisés durant les sept jours suivant l'effondrement de FTX.
Malgré cela, les exchanges centralisés représentant environ 99 % du volume total des transactions de cryptomonnaies, leur domination ne risque pas d'être remise en question à court terme.
Le monde des cryptomonnaies continue de subir les conséquences de l'effondrement de FTX, et les discussions sur l'avenir du secteur portent principalement sur trois scénarios possibles.
Premièrement, instaurer un système de licences descendante supervisé par les autorités réglementaires. Beaucoup soutiennent que les exchanges de cryptomonnaies devraient être réglementés selon les mêmes normes que les bourses traditionnelles. Cette demande semble raisonnable et s'aligne sur la politique actuelle des régulateurs de Hong Kong. Toutefois, élaborer et mettre en œuvre un cadre réglementaire strict et opérationnel prend du temps, particulièrement pour des régulateurs face à un secteur entièrement nouveau.
Deuxièmement, passer aux exchanges décentralisés (DEX). Les DEX offrent effectivement un avantage majeur en réduisant les risques moraux internes aux exchanges. Toutefois, ils en sont encore au stade initial, avec de nombreux problèmes d'efficacité et d'expérience utilisateur. Après l'affaire FTX, le volume des transactions sur DEX a bien augmenté, mais cela n'implique aucunement un changement structurel à court terme. Bien que nous soyons optimistes quant à une part croissante des DEX à long terme, étant donné la facilité d'utilisation et la forte liquidité des exchanges centralisés, ces derniers conserveront probablement leur avantage prévisible.
Troisièmement, séparer le trading des fonds. Une approche plus réaliste et réalisable consiste à redéfinir les rôles des différents acteurs de l'écosystème de trading, grâce à l'innovation technologique permettant de dissocier activité de trading et détention des fonds.
Le principal problème exposé par la faillite de FTX est que les fonds des clients étaient détenus par l’exchange, pouvant être librement détournés en raison d’un contrôle réglementaire insuffisant.
La séparation entre les fonctions de trading, de compensation et de règlement est une pratique bien établie dans la finance traditionnelle. Ce modèle permet d’éliminer ou de minimiser les conflits d’intérêts, renforce la confiance entre les participants au marché et contribue à l’intégrité globale du système financier.
Dans le secteur des cryptomonnaies, ces fonctions ont été dès le départ combinées au sein des exchanges centralisés. De nombreux acteurs du marché ont pris conscience des risques associés et exigent désormais l’intervention d’intermédiaires indépendants, notamment des tiers gestionnaires extérieurs à l’exchange, tels que des prestataires de custody et des brokers principaux.
Bien que ces demandes existent depuis longtemps, aucun intermédiaire n’a encore réussi à affaiblir significativement le pouvoir des exchanges. Cette situation est sur le point de changer. Face à la pression croissante du marché, les exchanges sont désormais plus disposés à adopter ce nouveau modèle.
Sur le plan technique, la séparation entre trading et fonds peut être auto-imposée par les exchanges centralisés eux-mêmes. Un exchange pourrait permettre à ses clients de conserver leurs fonds dans des portefeuilles isolés tout en effectuant des transactions sur sa plateforme. Toutefois, comme la fonction de custody reste finalement sous le contrôle de l’exchange, ce dispositif ne supprime pas fondamentalement le risque de détournement des fonds clients.
Une meilleure solution consiste à faire intervenir un tiers neutre chargé de la conservation des fonds clients et de la facilitation des transactions, réduisant ainsi le risque de contrepartie des deux côtés. Ce rôle pourrait être assumé par des institutions financières traditionnelles ou des fournisseurs spécialisés en custody de cryptomonnaies, assurant une véritable séparation des responsabilités — des fonctions qui, de toute façon, ne devraient jamais avoir été combinées.
Il est maintenant opportun pour les régulateurs d’intervenir, en encourageant, voire en imposant, l’utilisation de technologies permettant la séparation entre trading et fonds. En réalité, l’innovation technologique dans ce domaine existe déjà depuis 2019, comme le réseau de custody hors circuit et de règlement pour exchanges SuperLoop de Cobo (anciennement Loop), qui permet aux équipes de trading d’opérer tout en conservant leurs fonds sous custody indépendante.
Par exemple, une équipe de trading peut utiliser une solution de custody MPC, gérer conjointement ses fonds avec une plateforme tierce de custody, puis trader ces fonds sur un exchange intégré au réseau de règlement exploité par cette même plateforme. Premièrement, l’équipe dépose ses fonds sur la plateforme de custody ; ensuite, celle-ci verrouille les fonds (uniquement avant exécution) et les reflète sur l’exchange selon un ratio 1:1 ; l’équipe peut alors trader normalement, et après chaque transaction, le règlement s’effectue via la plateforme de custody.
L’effondrement de FTX a suscité de graves inquiétudes quant à la sécurité des transactions en cryptomonnaies, mais offre également une opportunité d’apprentissage précieuse à tous les acteurs du secteur. Les régulateurs doivent saisir cette chance pour établir un cadre réglementaire adapté, embrasser l’innovation technologique, promouvoir la transparence et restaurer la confiance, afin d’assurer un développement sain de l’écosystème des cryptomonnaies.
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