Cobo Shen Yu Prévisions pour la seconde moitié de 2023 : des grands événements macroéconomiques à l'exploration sectorielle
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Cobo Shen Yu Prévisions pour la seconde moitié de 2023 : des grands événements macroéconomiques à l'exploration sectorielle
Le cofondateur et PDG de Cobo, Shen Yu, a récemment passé en revue lors d'un événement interne les principaux événements du secteur et leurs impacts au premier semestre 2023.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Shen Yu de Cobo
Le premier semestre a été chargé d'événements. Mais vu depuis aujourd'hui, très peu de choses réellement importantes se sont produites.
Événements macroéconomiques majeurs
Premièrement, en mars, l'effondrement d'une banque numérique américaine a eu un impact considérable : un canal essentiel entre le monde crypto et les monnaies fiduciaires – utilisé ces dernières années pour entrer et sortir des cryptomonnaies – a disparu. Ce canal représentait environ 70 % du trafic total du marché.
En avril, Ethereum a achevé sa mise à niveau « Shanghai ». Il s'agit d'une évolution majeure qui a permis d'introduire un actif productif de rendement extrêmement sécurisé au cœur même de la cryptosphère. Depuis cette mise à jour, une quantité importante d'Ethereum a été verrouillée, et près de 20 % des ETH sont désormais engagés dans des nœuds. De nombreuses entreprises traditionnelles ont également commencé à bâtir leurs stratégies sur cette base.
Pendant de nombreuses années, les capitaux traditionnels n'avaient qu'une seule option pour accéder aux cryptomonnaies : acheter des machines de minage physique. Aujourd'hui, de plus en plus d'institutions traditionnelles créent des fonds, achètent de l’Ethereum et améliorent leur rendement via le Staking. Cette pratique deviendra probablement l'une des principales sources de financement natif du secteur crypto pendant de nombreuses années à venir. Pendant la dernière décennie, l’écosystème crypto n’a fait que deux choses : émettre des actifs et les échanger. Le Staking marque donc un changement fondamental dans la manière d’émettre des actifs.
En avril également, les changements dans la politique crypto de Hong Kong ont déclenché un pic d'activités et attiré beaucoup d'attention. Nous observons toutefois toujours si Hong Kong peut remplacer les États-Unis comme principal canal entre le monde crypto et les monnaies fiduciaires. Le 1er juin, les nouvelles régulations crypto de Hong Kong sont entrées en vigueur. Nous avons observé quelques signes, mais ils restent encore faibles.
En juin, les États-Unis ont durci leur conformité réglementaire, avec des poursuites lancées par la SEC contre Binance, Coinbase et d'autres bourses, provoquant une forte chute du marché due à une panique extrême. Toutefois, l'humeur du marché s'est rapidement inversée, car de nombreuses institutions financières traditionnelles ont commencé à demander l'autorisation de lancer des ETF crypto.
Les ETF constituent également une narration centrale pour le secteur crypto. En 2013, la hausse du prix du bitcoin, passant de 1 000 à 8 000 yuans chinois, a été largement impulsée par les audiences publiques sur les ETF aux États-Unis. L'histoire des ETF est donc portée depuis déjà dix ans.
La montée des cours en 2021 et 2022 a été principalement alimentée par Grayscale. Grayscale était une innovation intéressante : grâce à un modèle d'arbitrage efficace, de nombreux jetons ont été bloqués dans le fonds Grayscale, qui permettait les entrées mais pas les retraits, entraînant ainsi un afflux massif de dollars américains et poussant le prix du Bitcoin à la hausse. Les ETF pourraient être considérés comme une version grand format de Grayscale.
Ce qu’il faut surveiller maintenant, c’est quand un grand nombre d’ETF seront approuvés, permettant aux investisseurs traditionnels – qu’ils cherchent à diversifier leurs actifs ou à se prémunir contre les risques – d’acheter directement des ETF auprès de courtiers ou de banques. Cela signifierait alors un afflux massif de capitaux vers des actifs majeurs comme le Bitcoin et l’Ethereum. Ce serait un événement clé.
Explorations sectorielles
Sur le plan du développement industriel, plusieurs événements méritent attention.
Dès février et mars, le lancement de la blockchain Move a suscité une brève spéculation, dont la bulle a vite éclaté. Ensuite, le lancement des airdrops de Blur a déclenché un boom de liquidité dans le secteur NFT, propulsant la hausse des NFT – notamment les projets phares (blue-chip) – en janvier et février. Toutefois, avec les déceptions entourant les suites des projets emblématiques comme Ape et Azuki, les prix se sont effondrés. Actuellement, le marché NFT traverse une phase de désinflation de la bulle et de reconstruction narrative.
La prochaine étape pour les NFT consiste à trouver de nouveaux récits et cas d'utilisation au-delà du simple concept de PFP (profil picture). Peut-être en intégrant les NFT au monde physique, par exemple en les associant aux fans individuels ou aux droits d’adhésion. Ces approches pourraient attirer de nombreux nouveaux utilisateurs, et personnellement, je suis très optimiste à ce sujet.
À la fin d’avril et au début de mai, une vague spéculative autour des MEME coins a fait exploser le prix de nombreuses pièces sans valeur fondamentale. Par ailleurs, les NFT basés sur Ordinals et les jetons BRC20 sur la chaîne Bitcoin ont contribué à amplifier cette frénésie. Cela reflète un stade avancé où le secteur manque cruellement de nouvelles narrations : face au vide, les investisseurs se rabattent sur les MEME coins.
Tels sont les principaux événements marquants du secteur crypto au cours du dernier semestre. L'analyse conduit à une conclusion de base : le secteur traverse actuellement une période de carence narrative, fortement influencée par les facteurs macroéconomiques et réglementaires.
Trois sujets à suivre en deuxième semestre
L'industrie crypto est encore en phase de recherche de nouvelles narrations. Pourtant, plusieurs développements importants méritent attention. Quant à savoir quelle sera la future narration dominante, quels usages émergeront ou quels scénarios verront le jour, tout cela ne deviendra clair qu’au deuxième trimestre de l’année prochaine. Ce seront des résultats issus d’essais et d’erreurs, dictés uniquement par le marché.
Premièrement, Ethereum connaîtra une mise à niveau au second semestre visant à améliorer ses performances. Ensuite, les solutions Layer 2 devraient – très probablement dans les six prochains mois – lancer leurs réseaux principaux. Des projets comme Scroll, ZKS et d'autres cherchent tous à être les premiers afin de bénéficier d'un avantage pionnier significatif. Une fois la mise à niveau d’Ethereum achevée, le problème de performance qui a freiné l’industrie blockchain pendant dix ans pourrait progressivement être résolu. On pourrait voir une amélioration de l’ordre de 10 fois, passant des quelques centaines de TPS actuels à environ 1 000 TPS, voire à 10 000 TPS à terme grâce à l’accélération matérielle et d’autres innovations. Cela permettrait enfin de déployer des applications à fort taux d’activité quotidienne et de réaliser des transactions à faible coût sur la blockchain.
Deuxièmement, il existe un consensus croissant selon lequel les portefeuilles sans clés reposant sur la technologie MPC et les portefeuilles intelligents AA (Account Abstraction) pourraient, avec le déploiement des L2, aboutir à un standard unifié et connaître une adoption massive. Les réseaux Layer 2 offrent nativement dès leur lancement un portefeuille AA à chaque utilisateur. À l’avenir, cela pourrait devenir la configuration par défaut, abaissant considérablement la barrière d’entrée pour les nouveaux utilisateurs.
Une fois que les performances de la blockchain seront améliorées et que l’utilisation deviendra plus accessible, nous assisterons probablement à une explosion d’applications et à un afflux massif d’utilisateurs – ce que nous espérons tous. J’estime que ce moment pourrait survenir à partir du deuxième trimestre de l’année prochaine.
Troisièmement, un enjeu crucial concerne les demandes d’ETF crypto déposées par les institutions financières traditionnelles. Depuis juin, de nombreuses institutions financières traditionnelles ont soumis des demandes d’ETF spot crypto, et les chances d’approbation semblent élevées. Une échéance ferme se situe au premier trimestre de l’année prochaine, vers fin mars, date à laquelle la SEC devra répondre positivement ou négativement. Nous espérons voir d’ici la fin du premier trimestre prochain un ou deux ETF dotés d’une grande liquidité, proposés par des institutions financières traditionnelles, entrer en fonctionnement, rétablissant ainsi un canal régulé pour les flux de capitaux en Amérique du Nord.
Voilà, selon moi, les trois moteurs les plus importants qui guideront l’industrie au cours des six prochains mois à un an.
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Cobo
