Bilan annuel et perspectives de TCG : comment stimuler l'expansion de l'échelle des utilisateurs de Web3 ?
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Bilan annuel et perspectives de TCG : comment stimuler l'expansion de l'échelle des utilisateurs de Web3 ?
Les jetons et les NFT créeront de la valeur, et ces nouveaux mécanismes financiers continueront de stimuler les revenus du secteur des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource: TCG Crypto Team
Traduit par : TechFlow
Une année touche à sa fin
Chers investisseurs, partenaires et amis de TCG Crypto.
Alors que notre fonds a maintenant fonctionné depuis plus d’un an, nous sommes heureux de partager cette première lettre annuelle rétrospective centrée sur notre portefeuille et nos domaines stratégiques. Dans cette lettre, nous exposons notre raisonnement d’investissement de l’année écoulée, les secteurs dans lesquels nous développons une vision plus affirmée, ainsi que les sujets auxquels nous comptons consacrer notre temps en 2023.
Les chiffres clés
Nous avons bouclé le TCG Crypto Fund I à hauteur de 120 millions de dollars au premier semestre. En 2022, nous avons investi dans 21 entreprises (25 au total, incluant notre première vague d'investissements réalisée en 2021). Vous pouvez en apprendre davantage sur plusieurs de ces sociétés ici. Nous sommes enthousiastes à l'idée de continuer à travailler avec ces fondateurs et leurs équipes.
Notre équipe s'est agrandie pour atteindre cinq membres. Cette année, Dilveer Vahali, auparavant vice-conseiller juridique chez TCG, a rejoint notre équipe à plein temps en tant que directeur général et conseiller juridique principal, pour nous accompagner dans les aspects juridiques et opérationnels. Plus récemment, nous avons eu la chance d’accueillir Zion Thomas, précédemment investisseur indépendant. Nous souhaitons également la bienvenue à Sophie Fujiwara, diplômée de Stanford, qui a passé l’été avec nous, contribuant à notre mémoire de fonds (ci-dessous), et aidant à construire des cadres plus précis comme celui-ci.
Notre théorie d’investissement
Chez TCG, nous sommes obsédés par l'idée de savoir « comment les nouvelles technologies transformeront la manière dont les consommateurs passent leur temps sur internet ». Au cours de l’année écoulée, notre stratégie d’investissement s’est articulée autour de cette idée : à l’ère de Web3, les entreprises grand public les plus durables seront bâties autour de passions humaines, tandis que les nouvelles formes de propriété numérique accéléreront des comportements existants et créeront de nouvelles expériences de consommation.
La première étape pour évaluer ce type d’entreprises consiste à rechercher des preuves de passion :
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Qu’est-ce qui pousse les gens à adopter un tel comportement ?
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En dehors des cycles du marché, qu’est-ce qui suscite intérêt et engagement ?
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Sur internet, quels sont les espaces ou communautés dédiés à certaines passions, et comment évoluent-ils ?
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Quels besoins concrets et applicables améliorent réellement la vie des individus ?
Ces entreprises doivent afficher un haut niveau d’engagement, des origines authentiques, et une volonté avérée des consommateurs à y consacrer du temps et/ou de l’argent. Une fois une telle passion identifiée, nous examinons ensuite comment la cryptographie peut amplifier ou créer de nouvelles valeurs nettes dans ce domaine d’intérêt.
« Qu’est-ce qui aujourd’hui devient possible, alors que nous aurions autrefois cru impossible, sur le plan personnel ou professionnel ? »
Ces passions ne doivent pas nécessairement être entièrement nouvelles. Les entreprises grand public dans la crypto n’ont pas besoin de se fonder sur un marché entièrement nouveau (bien que cela puisse être le cas — voir ici quelques idées). Elles peuvent libérer de nouvelles expériences au sein de marchés existants, élargissant ainsi les façons dont les consommateurs peuvent participer.
Cette théorie reflète largement la pensée initiale de TCG concernant les entreprises de contenu internet (voir : Goldin Auctions, Barstool Sports, Food52 et Epic Gardening), où les entreprises les plus performantes reposent sur des audiences animées par des passions fortes. Peter Chernin a bien résumé cela lors de son entretien avec Patrick O'Shaugnessy dans "Invest Like the Best" (2022) :
« Regardez ce qui s’est produit ces 20 ou 30 dernières années. Les chaînes de diffusion ont survécu dans les années 70 et 80 grâce à ce que j’appelle le “milieu” — des contenus inoffensifs pour la majorité. Aujourd’hui, ce centre a disparu, complètement, définitivement. Le monde est divisé en deux choses : ces événements massifs — les films Marvel, le Super Bowl, les Grammy Awards, le documentaire des Beatles… La technologie rend ces événements possibles, elle les amplifie largement, et permet de les diffuser à l’échelle mondiale.
La deuxième chose qui s’est produite, c’est que la technologie a permis l’émergence de passions de niche. Si vous vous pensez comme un consommateur de divertissement, ou de n’importe quoi, vous êtes attiré par deux choses : vouloir faire partie de ces grands événements, regarder le Super Bowl, voir le nouveau film Marvel, aller voir Hamilton à New York. Et en même temps, vous souhaitez assouvir vos passions les plus profondes… Ce que vous voulez absolument éviter, c’est de perdre du temps sur des contenus médiocres, sans relief, “sûrs”. Parce que désormais, vous n’en avez plus besoin. »
Nous croyons que les principes fondamentaux de Web3 renforcent encore davantage cette notion de passion, en donnant aux audiences et aux communautés le pouvoir de s’impliquer activement et profondément dans ce qu’elles aiment. Cela se traduit par le fait que les plateformes ne sont plus simplement alimentées par l’observation passive, mais par la contribution active via la propriété de l’expérience elle-même. On peut observer ce phénomène chez des entreprises de notre portefeuille comme Arkive et Hume, ainsi que chez des projets que nous admirons de loin comme Krause House, Mad Realities, LinksDAO et Cabin.
Ce que nous avons appris
Au cours de l’année écoulée, nous avons beaucoup appris. Dans certains domaines, nous avons cherché à élaborer des cadres plus solides et approfondir notre vision. Voici quelques enseignements marquants :
La voie vers l’échelle grand public a changé
Il y a un an, nous accordions une grande importance au concept d’« onboarding » – comment amener de nouveaux utilisateurs à intégrer pour la première fois l’écosystème crypto ? Nous restons enthousiastes face à l’arrivée continue de nouveaux consommateurs dans ce domaine, et continuons à rechercher des produits capables d’améliorer l’accès aux applications natives de la crypto. Toutefois, en passant du temps dans des domaines d’intérêt spécifiques sur internet (dans des espaces existants comme le jeu, ou entièrement nouveaux comme la gouvernance DAO), nous pensons désormais que la croissance viendra moins du fait d’attirer de nouveaux utilisateurs vers des structures de marché existantes, et davantage de l’exploitation optimale de la base installée, en rendant l’expérience plus significative pour les utilisateurs actuels de la crypto. Nous estimons que le chemin vers une valeur significative est vertical, et que l’on ne peut pas penser l’expansion horizontalement. Tout cela passe par une immersion profonde dans ces domaines existants.
Un autre cadre utile que nous essayons d’appliquer consiste à privilégier la commodité. Prenons MetaMask : suite à l’intérêt suscité par le « DeFi Summer », ses MAU sont passés de 545 000 en juillet 2020 à plus de 10 millions en août 2021. L’agriculture de liquidités est devenue un appât grand public, entraînant une croissance exponentielle. À l’époque, il était évident pour les consommateurs d’utiliser MetaMask pour tirer profit des rendements DeFi, car MetaMask offrait un accès plus large que tout concurrent. Aujourd’hui, malgré l’apparition de portefeuilles plus innovants (et souvent de meilleure qualité), MetaMask conserve une part énorme du marché, simplement parce qu’il reste le choix le plus pratique : il a été le premier arrivé, bénéficiant ainsi d’un avantage de distribution (presque toujours listé en premier ou seul choix sur WalletConnect) et permettant un « onboarding » naturel, perpétuant ainsi son effet de levier.
Cela dit, nous ne sommes pas indifférents à l’arrivée de nouveaux portefeuilles dans cet espace — bien au contraire. Mais nous ne cherchons pas des solutions « de haute qualité » qui apporteraient seulement une amélioration marginale de l’expérience utilisateur ; nous préférons celles qui offrent une utilité radicalement supérieure aux participants de Web3. C’est pourquoi nous sommes ravis de collaborer avec Genesis, qui construit un nouveau système d’exploration de Web3, en commençant par une nouvelle interprétation du portefeuille mobile — conçu pour l’identité, la navigation, la personnalisation et les médias.
À mesure que nous repensons ce concept d’échelle, nous passons moins de temps à explorer des produits basés sur des marchés ou comportements nouveaux et expérimentaux. Au contraire, nous concentrons désormais notre attention sur des domaines de passion existants — soit dans des secteurs traditionnels comme le jeu ou la musique, soit dans des espaces nouveaux qui structurent des comportements d’intérêt existants, comme les communautés natives de la crypto telles que Nouns ou Proof Collective. Dans cette optique, nous sommes reconnaissants de collaborer avec des entreprises comme Arkive, Hume, Medallion et Immortal Game, qui proposent des expériences et des solutions aux individus dans ces niches verticales fortement passionnées.
Grâce à de nouveaux outils, les projets s’adressent désormais directement aux consommateurs
Durant le dernier cycle, la crypto était largement un jeu de « pay-to-play ». Nous avons vu l’essor des NFT et des jetons comme mécanismes financiers, favorisant la propriété et la spéculation. Mais avec l’évolution des outils, nous assistons à une compétition sectorielle qui met l’accent sur des expériences gratuites exploitant les données blockchain, plutôt que sur la finance en chaîne. Bien sûr, la DeFi reste une composante majeure, mais la crypto dépasse désormais le seul domaine financier.
Par exemple, la narration autour des NFT a commencé par le retour des royalties aux créateurs originels. Mais avec l’apparition de plateformes comme LooksRare ou SudoSwap, les commissions de royalties sont devenues non compétitives, poussant à l’émergence de NFT sans royalties et à celle de projets contraints d’innover sur leurs modèles économiques. De même, les produits sociaux en chaîne n’ont jamais vraiment pris, quand chaque publication exigeait un paiement, car communiquer hors chaîne restait bien plus pratique. Or, aujourd’hui, des protocoles comme Lens Protocol réduisent le coût technique de la construction en chaîne, afin de générer davantage de données publiques sur le réseau.
À mesure que la crypto évolue, la technologie devient une commodité, et la liquidité n’est plus une ligne de défense pour les entreprises grand public. Nous observons cela à travers le développement de marchés verticaux NFT et de regroupeurs de liquidité comme Reservoir, FirstMate, Snag Solutions et d’autres. Ces plateformes offrent désormais une flexibilité et une commodité accrues — les consommateurs n’ont plus besoin de passer d’une plateforme à l’autre pour trouver le meilleur prix, tandis que les créateurs de projets NFT peuvent désormais exploiter une liquidité agrégée tout en lançant leur propre place de marché verticale. Autrefois, un projet NFT investissait beaucoup de temps et d’argent pour concevoir un site de minting élégant pour la vente primaire, puis redirigeait immédiatement ses clients vers des places de marché tierces pour la revente. Grâce à de meilleurs outils et à la suppression de la liquidité comme avantage concurrentiel, ces projets s’efforcent désormais de contrôler davantage leur chaîne de valeur verticale, en misant sur la marque et l’expérience utilisateur. Des exemples notables sont Pudding (marché vertical dédié à l’écosystème Proof), Sound Market, ou le nouveau marché Goblintown de Truth Labs.
Le modèle économique « Free to Own »
Dans les entreprises grand public, nous avons remarqué un passage des NFT comme source de revenus directs vers leur rôle comme levier de distribution. Tout au long du cycle, nous avons vu d’innombrables entreprises et projets NFT tirer leurs revenus principalement de la revente secondaire. Ce modèle s’essouffle rapidement, car il génère des revenus ponctuels, incite à la désaffection des utilisateurs et limite la capacité de prévision à long terme. Si la fidélisation est essentielle, compter uniquement sur les revenus secondaires n’est pas viable.
Nous pensons que les jetons et NFT continueront à créer de la valeur, et que ces nouveaux mécanismes financiers soutiendront les revenus des entreprises crypto. Toutefois, nous prévoyons que les NFT passeront d’un flux de revenus directs à un levier de distribution. Si l’action initiale (par exemple, frapper un NFT) est monétisée, le consommateur n’a aucune incitation à rester après coup — en réalité, il est souvent plus avantageux pour lui de sortir que de rester. En revanche, si le mint devient gratuit, le consommateur est plus susceptible de rester et d’explorer l’utilité et la nouveauté du NFT. Nous voyons déjà ce modèle « Free to Own » initié par des entreprises comme Starbucks et Reddit, ainsi que par des acteurs natifs Web3 comme Limit Break ou Branch, membre de notre portefeuille. D’autres secteurs innoveront aussi selon ce schéma. Mirror et Paragraph utilisent des NFT gratuits comme abonnements à une newsletter, Arpeggi et Blocktones (en collaboration avec Hume) encouragent la collaboration et la création commune entre artistes en chaîne.
Nous avons également constaté que certains des projets NFT les plus réussis et innovants de l’année dernière ont lancé en « Free Mint », notamment Potatoz (devenu l’un des 150 premiers collections sur OpenSea trois mois après son lancement) et Rainbow Zorbs (dont le mint débloquait une icône spéciale dans l’application Rainbow Wallet, générant plus de 125 000 mint en trois jours). Ils suivent les traces de CryptoPunks (Free Mint lancé en juin 2017) — omettre ce point serait une faute de notre part !
L’idée centrale est que nous croyons que les NFT peuvent renforcer les relations bien au-delà de celles établies par email, et nous anticipons que cette technologie deviendra une fonctionnalité native évidente pour de nombreux usages sur internet aujourd’hui. L’accent se déplace désormais de la monétisation du premier contact avec le consommateur vers la création d’expériences plus riches et plus étroites entre vendeur et acheteur. Cela crée un accès direct au consommateur.
Perspectives pour 2023
Voici quelques domaines qui nous enthousiasment particulièrement :
Des expériences Mobile-first
Aujourd’hui, les applications crypto sont presque exclusivement conçues pour le web, et il existe très peu d’applications Web3 mobiles largement utilisées. Pour que Web3 atteigne une véritable échelle grand public, nous devrons voir émerger des applications Web3 natives mobiles répondant aux besoins des utilisateurs occasionnels.
Quelles expériences Web3 natives mobiles pourraient émerger ?
Voici quelques prédictions :
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NFT géolocalisés (comme Mirage ou Superlocal) ;
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Jeux Web3 en réalité augmentée (comme Jadu) ;
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Art numérique AR (comme Anima) ;
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Portefeuilles sociaux Web3 (comme Genesis, membre de notre portefeuille) ;
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Galeries immersives d’actifs numériques (comme Cyber, membre de notre portefeuille).
Le téléphone est notre principal moyen d’accès à internet, représentant 60 % du trafic mondial. Dans les marchés émergents, beaucoup n’utilisent que leur mobile. Rainbow domine actuellement comme portefeuille mobile dans la communauté crypto-native, mais dans des pays comme l’Argentine, tous les portefeuilles les plus populaires sont « mobile-first », comme LemonCash, Buenbit et Belo. Dans notre propre portefeuille, nous apprécions notre collaboration avec Jia, une entreprise de prêt DeFi pour les marchés émergents, dont les fondateurs Zach et Cheng appliquent les apprentissages de Tala pour offrir un financement blockchain aux petites entreprises via une interface mobile-first.
Le principal obstacle aux applications Web3 mobiles sera la persistance des plateformes existantes à percevoir des commissions sur toute transaction intra-application sur des plateformes mobiles. Outre le simple respect des règles en vigueur, les solutions ici s’inscrivent sur un spectre :
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D’un côté, nous sommes enthousiastes à l’idée de reconstruire une expérience mobile prioritairement crypto dès le départ, comme ethOS (système d’exploitation mobile natif Ethereum) ou Solana Mobile ;
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De l’autre, nous observons des entreprises Web3 qui contournent totalement ces obstacles en développant des applications web mobiles (voir : Primitives), plutôt que des applications iOS.
De nouveaux modèles de production de contenu média
Les explorateurs de blocs et les plateformes d’analyse ne sont pas seulement des produits techniques crypto — ce sont des outils de narration. Dans un monde où les données sont publiques en chaîne, chaque entreprise devient une entreprise de médias. On le voit à travers des comptes comme Zachxbt ou Nansen Intern, qui pratiquent un journalisme d’enquête orienté marché via Etherscan et d’autres outils, devenant ainsi des biens publics pour tout l’écosystème crypto.
À ce stade, il convient de noter que la confiance dans les médias est probablement à un niveau historiquement bas (voir : rapport d’Axios en juillet, The Twitter Files, Bari Weiss et The Free Press, entre autres).
Plusieurs raisons expliquent pourquoi les médias en chaîne deviennent pertinents :
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Premièrement, ils démocratisent la capacité de tout individu à découvrir des activités et informations importantes dès le départ. Dans les médias traditionnels, nous dépendions d’une marque emblématique pour obtenir nos informations ou vérités. Aujourd’hui, nous pouvons assembler collectivement ce que nous découvrons. Nous sommes enthousiastes à l’idée de soutenir les outils qui facilitent ce nouveau comportement.
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Un autre aspect passionnant des médias en chaîne est la possibilité de signer les informations pour en attester l’authenticité, comme Fred Wilson l’a bien exprimé. Une information signée confirme que l’adresse du signataire correspond bien à l’auteur du message, et dans de nombreux cas (par exemple sur la plateforme de publication Web3 Mirror), le contenu est entièrement stocké en chaîne (sur Arweave par exemple), existant donc indépendamment de toute plateforme tierce. Comme l’a écrit Fred : « Nous aurons besoin d’outils pour gérer notre identité et notre humanité. » Signer des informations en chaîne constitue une étape décisive dans cette direction.
Infrastructure pour des écosystèmes à grande échelle
Avec le refroidissement du marché, l’infrastructure prend le dessus. Nous constatons que la théorie des blockchains modulaires gagne en popularité :
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Des innovations comme les blockchains d’applications spécifiques dans l’écosystème Cosmos, ainsi que la traction significative des L2 Ethereum en tant que couches d’exécution, renforcent l’intérêt pour l’extension verticale.
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Des blockchains de nouvelle génération comme Celestia se concentrent entièrement sur une partie de la pile blockchain (dans ce cas, la disponibilité des données et le consensus), tandis que d’autres équipes développent des systèmes adaptables à une architecture modulaire, comme OP Stack, Polygon Supernets ou AVAX Subnets.
En améliorant la capacité de la crypto à traiter efficacement les transactions, nous multiplions considérablement le nombre d’applications grand public potentielles. Nous espérons que ces progrès technologiques conduiront à une plus grande accessibilité à la crypto, mettant fin à l’exclusion causée par les frais de gaz ou des distributions limitées, qui agissent comme des gouttelettes bloquant l’accès à l’expérience.
En outre, avec cette nouvelle infrastructure permettant de stocker de plus en plus de données en chaîne, nous constatons une demande croissante pour analyser ces données, avec l’émergence d’explorateurs de blocs lisibles par l’humain et de regroupeurs de données comme Ora, Breadcrumbs ou Once Upon. Ces outils s’inscrivent dans une tendance plus large visant à transformer des tâches techniquement complexes — comme migrer une application chain ou intégrer des NFT dans des jeux — en processus low-code ou no-code, à l’aide d’outils comme Constellation ou Stardust. Dans cette tendance globale, d’autres domaines nous enthousiasment également : les passerelles fiat (comme Bridge), ainsi que les solutions d’intelligence client (CI) et de communication (comme Plex, Garden et Dispatch).
Conclusion
Nous espérons que cet article clarifie les domaines où nous souhaitons concentrer notre temps et nos collaborations l’année prochaine. Si vous travaillez ou investissez dans l’un de ces domaines, nous serions ravis d’échanger avec vous.
En outre, si vous travaillez sur des sujets en dehors de ce périmètre, ou si vous pensez qu’il existe un domaine que nous devrions explorer plus intensément, nous serions très reconnaissants de prendre contact avec vous et d’apprendre de votre expérience.
Dans tout ce que l’on entreprend, ce qui compte le plus, c’est les personnes avec lesquelles on le fait. Nous sommes profondément reconnaissants aux fondateurs avec lesquels nous collaborons, et à vous tous — investisseurs, partenaires et amis — d’être à nos côtés. Nous attendons avec impatience de passer davantage de temps avec vous en 2023. Si vous souhaitez approfondir un point de cette lettre ou simplement discuter, n’hésitez pas à nous contacter.
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