Comment les variations de l'offre de jetons influencent-elles le prix des jetons ?
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Comment les variations de l'offre de jetons influencent-elles le prix des jetons ?
L'offre de jetons influence-t-elle le prix ? Si oui, dans quelle mesure ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tascha Lab
Traduction : TechFlow
TLDR :
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L'offre de jetons est négativement corrélée à leur prix : une augmentation moyenne de 10 % de l'offre entraîne environ une baisse de 5 % du prix.
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La réduction de l'offre a un effet sur le prix cinq fois plus fort que son augmentation.
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Les variations d'offre ont un impact plus fort sur les prix en période de marché baissier.
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Cet effet est identique, qu'un jeton ait ou non un plafond maximal d'offre.
1. L'offre de jetons influence-t-elle le prix ?
2. Si oui, dans quelle mesure ?
Les données ci-dessous proviennent des 1 000 jetons ayant la plus grande capitalisation au cours des trois dernières années. Elles pourraient vous surprendre.
La réponse à la première question est oui. Toutes choses égales par ailleurs, une croissance de l'offre → une baisse des prix.
La réponse à la deuxième question est : environ la moitié du taux de croissance de l'offre.
Entre 2020 et 2022, les données des 718 premiers jetons par capitalisation (en excluant ceux dont l'historique est inférieur à deux ans) montrent que lorsque l'offre totale d'un jeton augmente de 10 %, son prix diminue en moyenne de 5,1 %.
Autrement dit, l'augmentation de l'offre de jetons peut accroître leur capitalisation maximale (car la capitalisation = offre totale × prix, et la baisse de prix ne compense qu'à moitié l'augmentation de l'offre).
Réfléchissez-y : théoriquement, cela ne devrait pas se produire.
Si la capitalisation représente la valorisation globale du projet, alors peu importe qu'elle soit divisée entre 1 000 ou 1 million de jetons : la capitalisation totale ne devrait pas changer. Ou bien le nombre de jetons n'a-t-il aucune importance pour la valeur globale du projet ?
Sur les marchés boursiers, un phénomène similaire bien connu existe : la « prime de fractionnement » — lorsque l'action d'une entreprise est scindée, sa capitalisation tend souvent à augmenter, même si cela ne devrait théoriquement rien changer.
Pourquoi cela ?
Une explication commune aux actions et aux jetons est que quand le prix diminue, cela réduit la barrière d'entrée pour les acheteurs → la demande augmente → la base de détenteurs s'élargit → la liquidité progresse → le prix monte.
Mais clairement, cet effet est plus fort dans la cryptomonnaie que dans les actions. Pourquoi ?
Parce que les projets utilisent fréquemment de nouveaux jetons pour des airdrops et des récompenses afin d'inciter ou d'attirer de nouveaux utilisateurs, c’est-à-dire d’augmenter directement le nombre de détenteurs, sans passer par le marché secondaire.
Cela a des conséquences singulières sur la stratégie de jetons d’un projet.
Par exemple, lorsqu’un projet émet 10 % de jetons supplémentaires, il peut en donner la moitié aux détenteurs existants, par exemple sous forme de rendements de mise en jeu (staking), afin qu'ils ne subissent pas de perte significative (le prix baisse de 5 %, mais ils reçoivent 5 % de jetons), et l’autre moitié à de nouveaux utilisateurs potentiels pour inciter à l’adoption.
Cela pourrait être une méthode viable pour accroître l'adoption et la capitalisation sans nuire à la relation avec les détenteurs actuels. Notez que cela ne s'appliquerait probablement qu'aux projets sains, car ces derniers disposent d'une base stable de détenteurs et d'un produit réellement utilisé.
Il existe de nombreuses autres subtilités autour de cette relation entre l'offre de jetons et leur prix :
Le marché est-il haussier ou baissier ? Cela a-t-il de l'importance ?
Oui, cela a beaucoup d'importance.
En période de marché haussier, l'expansion de l'offre a un impact moindre sur le prix. La raison est intuitive : la demande est plus forte en période haussière, ce qui aide à compenser l'effet de l'offre.
En période de marché baissier, une augmentation de 10 % de l'offre entraîne en moyenne une baisse de 7 % du prix.
Les équipes de projets en sont manifestement conscientes : la croissance globale de l'offre de jetons a fortement ralenti cette année. Le taux annuel moyen de croissance de l'offre a chuté de 7 points de pourcentage par rapport à l'année dernière.
Néanmoins, le taux moyen de croissance de l'offre atteint encore 30 % en 2022 (médiane à 10 %). Grand ou petit, cela dépend du point de vue.
La taille du jeton a-t-elle de l'importance ?
Oui.
La relation négative entre la croissance de l'offre et le prix semble ne s'appliquer qu'aux jetons plus matures / à plus forte capitalisation.
Pour les petits jetons (capitalisation < 1,5 million USD), une augmentation de l'offre peut en fait entraîner une hausse du prix.
Pourquoi ?
Comme mentionné initialement, distribuer davantage de jetons à davantage de personnes contribue à accroître la liquidité et la demande de trading sur le marché secondaire, ce qui stimule le prix.
Pour les jetons à faible capitalisation, cet effet semble prédominer. Mais une fois que votre capitalisation dépasse quelques millions de dollars, il devient de moins en moins marqué.
Est-ce important que la variation de l'offre soit positive ou négative ?
Oui, c'est aussi important.
La contraction de l'offre a un effet plus fort sur le prix que son expansion — en réalité, beaucoup plus fort. Une réduction de 10 % de l'offre → une hausse de 32 % du prix. Tandis qu'une augmentation de 10 % de l'offre → une baisse de 4,9 % du prix.
Impossible d'être certain de la raison exacte, mais une hypothèse est que les investisseurs en cryptomonnaies apprécient particulièrement les réductions d'offre — les récits autour du « burning » (destruction) et du rachat de jetons créent eux-mêmes une demande additionnelle, renforçant réflexivement l'impact sur le prix.
Est-il important qu'un jeton ait un plafond maximal d'offre ?
Pas vraiment.
La relation entre croissance de l'offre et évolution du prix ne change pas, qu'un jeton ait ou non un plafond d'offre fixe à long terme.
Ironiquement, les jetons dotés d'un plafond d'offre rigide affichent en moyenne de plus fortes baisses en période de marché baissier que ceux sans plafond. Cette différence est statistiquement significative.
Quelques raisons possibles selon moi :
1. Les jetons avec un plafond d'offre fixe attirent probablement un nombre disproportionné de détenteurs spéculatifs.
Issue du plafond de 21 millions de Bitcoin, la notion d'offre limitée est devenue un mème crypto. De nombreux experts et influenceurs en cryptomonnaie incluent cette caractéristique comme critère essentiel dans leurs recommandations d'investissement. Les spéculateurs prêtent davantage attention à ces conseils qu’à la réalité fondamentale du projet.
Mais les spéculateurs ne sont pas de véritables utilisateurs. Leur comportement de détention est plus instable que celui des personnes qui utilisent régulièrement le produit. En attirant plus de détenteurs spéculatifs, on augmente aussi la volatilité des prix.
2. Cela pourrait refléter un manque de réflexion dans la conception de l'économie token du projet.
Un plafond d'offre fixe présente de nombreuses limitations, ce qui en fait rarement un choix idéal pour un projet.
Toutefois, c’est une solution simple et attrayante pour les investisseurs. N'importe quelle équipe de projet, qu’elle ait ou non réfléchi à l’évolution souhaitée de l’offre, peut facilement opter pour un plafond fixe sans avoir à l’expliquer elle-même.
Résultat : au cours des cycles précédents, les jetons à plafond fixe ont en réalité connu une croissance d'offre plus élevée que ceux sans plafond — le plafond fixe servant souvent de masque commode à des pratiques négligées dans la gestion de l'offre.
Précisons-le : il s'agit d'une question complexe, dépendant de nombreux facteurs — stade du projet, objectifs, modèle économique, produit, etc.
Oui, l'offre influence le prix, mais ce n'est qu'une pièce du puzzle de l'économie token.
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Tascha
