Comment Hong Kong et Singapour font-elles de l'Asie le futur centre des cryptomonnaies ?
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Comment Hong Kong et Singapour font-elles de l'Asie le futur centre des cryptomonnaies ?
Le prochain cycle haussier n'arrivera que lorsque l'industrie des cryptomonnaies aura trouvé un moyen de résoudre des problèmes du monde réel et atteint une adoption à grande échelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lily Z. King
Traduction : 0xKin TechFlow
À propos de l'auteure : Lily Z. King est directrice des opérations de Cobo, une plateforme singapourienne de custody de cryptomonnaies.
Récemment, Hong Kong et Singapour ont tous deux publié des déclarations politiques et lancé des projets pilotes manifestant un fort soutien à l'innovation en matière de cryptomonnaies. Cela a relancé le débat animé sur la concurrence entre ces deux centres financiers. Pourtant, ce qui est vraiment prometteur, c’est que ces deux hubs peuvent se compléter mutuellement, attirer des ressources mondiales et faire de l’Asie un marché leader dans l’adoption des cryptomonnaies.
Avant que l’environnement réglementaire ne se durcisse en 2019, Hong Kong était l’un des principaux centres d’échange de cryptomonnaies au monde. À l’époque, elle abritait le siège d’acteurs influents tels que les exchanges BitMEX et FTX. De nombreux pionniers de la communauté crypto entretiennent encore un lien émotionnel fort avec Hong Kong, ce qui explique pourquoi l’enthousiasme renouvelé du gouvernement local pour l’innovation autour des cryptomonnaies et du Web3 a été salué comme un retour triomphal – « Hong Kong est de retour ».
Au cours des deux dernières années, Singapour a largement profité de l’exode des entrepreneurs chinois dans le secteur des cryptomonnaies suite aux mesures répressives en Chine. Malgré le marché baissier, la conférence Token2049 tenue à Singapour le mois dernier (octobre) est devenue l’un des événements crypto et Web3 les plus fréquentés au monde depuis plusieurs années. Lors de Token2049, nous avons constaté que de nombreuses équipes chinoises récemment installées continuaient activement à développer leurs produits. Par ailleurs, traders, investisseurs et leaders du secteur sont venus du monde entier, convaincus par le potentiel du marché asiatique. Il s’avère ainsi que Singapour reste un lieu de convergence, même lorsque d’autres régions se déconnectent.
Les cadres réglementaires de Hong Kong et de Singapour sont encore en développement, et leurs politiques détaillées continueront d’évoluer. Toutefois, à la lumière du scandale FTX, on peut anticiper que Hong Kong et Singapour renforceront tous deux leur régulation des activités spéculatives, bien que certaines différences d’approche soient déjà apparues.
Singapour applique des mesures strictes limitant l’accès des investisseurs particuliers aux actifs numériques. Bien que ces mesures visent à protéger les petits investisseurs contre la spéculation, elles risquent aussi de creuser une inégalité d’opportunités, mettant les particuliers en position de faiblesse par rapport aux investisseurs qualifiés et aux institutions.
En revanche, Hong Kong pourrait adopter une approche plus ouverte envers l’investissement de détail. Dans sa déclaration, le Bureau des services financiers et du Trésor a indiqué qu’il mènerait une consultation publique sur l’accès des particuliers, notamment sur la possibilité d’autoriser les fonds négociés en bourse (ETF) sur actifs numériques.
(Note : cet article a été rédigé en novembre. Le 13 décembre, Southern Asset Management a officiellement lancé deux ETF sur actifs virtuels : le Southern Bitcoin Futures ETF et le Southern Ethereum Futures ETF. Ces ETF devaient être cotés sur la Bourse de Hong Kong à partir du 16 décembre.)
La bonne nouvelle, c’est que les entrepreneurs et investisseurs du secteur crypto et Web3 n’ont pas à choisir entre Singapour et Hong Kong. La mobilité des capitaux et des personnes — surtout depuis que Hong Kong a assoupli ses restrictions de voyage liées au Covid-19 — permet facilement aux institutions d’opérer dans les deux territoires et de tirer parti des atouts respectifs de chacun. En outre, la concurrence entre Hong Kong et Singapour signifie qu’ils se stimuleront mutuellement à adopter des mesures plus audacieuses et plus rapides.
Sur le plan mondial, les États-Unis disposent d’un écosystème inégalé de capital-risque, de startups technologiques et de marchés financiers profonds. Ils continueront à façonner les technologies fondamentales, les récits, voire les régulations du monde crypto et Web3.
Mais Hong Kong et Singapour peuvent offrir autre chose. Pour que la technologie blockchain devienne véritablement une infrastructure financière de prochaine génération, les contrats intelligents exécutés sur blockchain doivent interagir avec des actifs du monde réel. Or, cela est impossible sans une coordination étroite entre une multitude d’acteurs, tant sur la chaîne qu’en dehors — des concepteurs de protocoles aux administrations publiques, banques et bourses.
Aux États-Unis, cette coordination est souvent freinée par des débats politiques fortement idéologiques. Des désaccords persistants sur des questions telles que savoir si la publication d’un contrat intelligent constitue une forme de liberté d’expression, si les protocoles de finance décentralisée ont les mêmes obligations de conformité que les fournisseurs de services financiers traditionnels, ou encore quels jetons sont des valeurs mobilières et lesquels sont des matières premières, empêchent toute clarté réglementaire.
C’est ici que l’approche pragmatique de Hong Kong et de Singapour peut jouer un rôle clé. En fixant des garde-fous contre le blanchiment d’argent, le financement du terrorisme et les risques technologiques, les gouvernements de Hong Kong et de Singapour rassemblent efficacement secteur public et privé pour explorer de nouveaux cas d’usage de la technologie crypto.
Singapour vient de lancer un projet pilote sectoriel sur la DeFi institutionnelle. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a réuni des institutions telles que DBS Bank, JPMorgan et SBI Digital Asset Holdings pour expérimenter des applications DeFi sur des blockchains publiques, incluant des échanges de devises via des yens et dollars singapouriens tokenisés, ainsi que des transactions impliquant des obligations gouvernementales tokenisées. Hong Kong a également lancé un projet pilote de tokenisation d’obligations vertes.
Ce que font Singapour et Hong Kong semble aller à l’encontre du principe d’« accès libre » du mouvement crypto, en apparaissant comme centralisé et descendante. Pourtant, en tokenisant des actifs du monde réel, ils donnent aux institutions et aux individus des raisons concrètes d’utiliser les actifs numériques, accélérant ainsi efficacement l’adoption généralisée de la technologie crypto. À mesure que cette adoption s’étend, les start-ups issues du terrain bénéficieront également d’un marché plus vaste pour leurs innovations ascendantes.
Hong Kong et Singapour disposent d’une autre ressource précieuse : les entrepreneurs et talents technologiques originaires de Chine continentale. À l’ère du Web 2.0, les entreprises internet chinoises ont su créer des produits capables de rivaliser avec les géants américains en termes d’échelle et d’innovation fonctionnelle. Une grande partie de ces compétences technologiques continuera de jouer un rôle central dans l’économie crypto et Web3.
En réalité, de grands acteurs chinois du Web2 cotés à la Bourse de Hong Kong, tels que Tencent, Alibaba, Bilibili et Baidu, testent depuis longtemps diverses formes d’investissement ou d’intégration de technologies crypto, mais il leur manquait un environnement propice aux expérimentations audacieuses. Aujourd’hui, Hong Kong pourrait justement devenir ce vivier dont ils ont besoin.
Certains peuvent se demander si Hong Kong peut réellement élaborer une politique crypto et Web3 fondamentalement différente de celle de la Chine continentale. Toutefois, face aux menaces d’isolement dues à la géopolitique et à la pandémie, la Chine a aujourd’hui plus que jamais besoin de Hong Kong comme plaque tournante vers le monde, afin de rester à la pointe de la finance mondiale.
Parallèlement, Singapour attire de nombreuses entreprises technologiques chinoises en leur servant de porte d’entrée vers les marchés internationaux.
Si l’on considère l’ensemble du marché asiatique, une grande partie de la population reste encore privée d’accès à des services financiers pratiques ou à des opportunités d’investissement stables. Les institutions financières de Hong Kong et de Singapour exercent une influence étendue dans la région et sont donc bien placées pour utiliser la technologie crypto afin d’améliorer l’inclusion financière.
Malheureusement, le dernier cycle haussier des actifs crypto a été largement porté par la spéculation. La chute de FTX, Three Arrows Capital et Terra (LUNA) nous rappelle que la spéculation et les récits vides ne peuvent pas bâtir un avenir durable pour la technologie crypto.
Le prochain cycle haussier n’arrivera que lorsque l’industrie crypto trouvera des solutions aux problèmes du monde réel et atteindra une adoption à grande échelle. Pour les entrepreneurs crypto, l’Asie représente un marché idéal où innover non seulement avec des jetons sur chaîne, mais aussi avec des actifs du monde réel, non seulement pour les investisseurs, mais aussi pour les utilisateurs grand public. Hong Kong et Singapour ne se disputent pas une part fixe de gâteau ; chacun jouera un rôle clé dans la prochaine phase de croissance de l’économie numérique asiatique.
Nous sommes désormais face à une opportunité idéale : les deux grands hubs asiatiques — Hong Kong et Singapour — unissent efficacement les ressources publiques et privées pour offrir les cas les plus influents sur le plan économique réel à la technologie et aux récits crypto.
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