Si la CFTC approuve, le CME pourrait être contraint d'adopter le modèle FTX
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Si la CFTC approuve, le CME pourrait être contraint d'adopter le modèle FTX
Le CME, qui critiquait en mai la proposition de FTX de supprimer les courtiers en contrats à terme, a déposé en août un document pour s'enregistrer lui-même en tant que courtier. Des experts estiment que le CME est contraint d'adopter la même orientation que FTX.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe CME Group avait critiqué en mai la proposition de FTX de supprimer les courtiers en contrats à terme (FCM), mais il a déposé en août un dossier pour s'enregistrer lui-même comme FCM. Des experts estiment que le CME est désormais contraint d'adopter la même voie que FTX.
Selon le Wall Street Journal, le leader des bourses de produits dérivés, CME, a soumis en août une demande d’enregistrement en tant que courtier en contrats à terme (FCM). Si cette demande est approuvée, le CME pourrait devenir son propre FCM et permettre aux investisseurs de négocier directement sur sa plateforme sans passer par les FCM traditionnels.
En effet, avec l’approbation réglementaire, le CME bénéficierait de coûts opérationnels inférieurs à ceux des autres FCM, ce qui lui offrirait un modèle plus compétitif, notamment via la réduction des frais de transaction pour les investisseurs. Toutefois, cette démarche suscitera inévitablement des protestations de la part des FCM existants.
Les FCM assurent principalement la compensation des transactions de contrats à terme, un secteur très lucratif à Wall Street. Les investisseurs souhaitant acheter ou vendre des contrats à terme doivent déposer une marge (en espèces) auprès d’un FCM. Si les prix évoluent défavorablement, le FCM exige alors un dépôt supplémentaire. En cas de fortes fluctuations des marchés, le défaut d’un gros intervenant peut entraîner des pertes importantes pour le FCM.
Joseph Guinan, PDG d’Advantage Futures, qui gère une importante activité de FCM, pense que le CME n’entrera pas en concurrence directe avec les FCM.
« Je ne crois pas que le CME veuille vraiment concurrencer directement les FCM, mais s’il le fait, cela changera fondamentalement les règles du jeu dans ce secteur. »
À ce sujet, un porte-parole du CME a déclaré :
« Nous croyons fermement au modèle FCM, qui offre une gestion des risques pour tous les acteurs du secteur. »
Professeur de finance : Le CME contraint d’adopter le modèle FCM
En mars, FTX a présenté à la CFTC américaine (Commission du commerce des matières premières) une proposition visant à remplacer les FCM traditionnels par un système algorithmique de compensation basé sur une marge de 100 %. Cette proposition a été saluée par le président de la CFTC, Rostin Behnam, mais a aussi suscité des doutes chez les géants de Wall Street, dont le PDG du CME, Terry Duffy, et son directeur exécutif, Sean Downey.
Lors d’une audition devant le Congrès, Terry Duffy a affirmé que la proposition de FTX augmenterait les risques du marché, tandis que Sean Downey a indiqué lors d’une réunion de la CFTC que la structure actuelle était capable de faire face aux volatilités, contrairement aux algorithmes, incapables de gérer les « situations imprévues ».
Ces arguments ont été contestés par SBF, fondateur de FTX, qui affirme qu’un système de compensation en temps réel, 24 heures sur 24, permettrait un meilleur contrôle des risques.
Craig Pirrong, professeur de finance à l’Université de Houston, estime que la décision du CME est une réponse directe à la proposition de FTX. En créant son propre FCM, le CME pourrait réduire les frais pour les investisseurs et renforcer sa position concurrentielle.
« Sur le plan philosophique, le CME préférerait ne pas devenir lui-même un FCM, mais si la CFTC approuve la proposition de FTX, alors d’un point de vue concurrentiel, le CME pourrait considérer cette option comme inévitable. »
Comme l’a déclaré Terry Duffy lors de l’audition, si la CFTC donne son feu vert, la pression concurrentielle forcera le CME à adopter le modèle FTX.
La CFTC est actuellement en train d’examiner la proposition de FTX et devrait rendre une décision dans les prochains mois.
De son côté, FTX semble se préparer activement : outre l’obtention de la licence LedgerX et des trois principales autorisations de la CFTC, FTX US Derivatives a nommé le mois dernier Jill Sommers, ancienne commissaire à la CFTC, au sein de son conseil d’administration. Le président actuel du conseil, Larry E. Thompson, a auparavant occupé le poste de vice-président au Deposit Trust & Clearing Corporation (DTCC).
Outre FTX, Coinbase s’apprête également à entrer sur ce terrain et est en cours de demande de licence FCM.
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