Analyse : comparaison des avantages et inconvénients des trois principaux DEX de perpétuels dYdX, GMX et gTrade
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Analyse : comparaison des avantages et inconvénients des trois principaux DEX de perpétuels dYdX, GMX et gTrade
À long terme, il est encore trop tôt pour dire quel DEX perpétuel captera le plus gros volume de transactions.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : The DeFi Investor
Traduction : TechFlow intern
La bataille des DEX de perpétuels a commencé, et les bourses décentralisées de perpétuels sont désormais l'une des tendances les plus populaires ! Voici donc une comparaison des trois DEX actuellement les plus en vue : dYdX, GMX et GainsNetwork. Commençons.
gTrade et dYdX offrent une exposition synthétique à de nombreux actifs, tandis que GMX n'autorise les traders qu'à utiliser les actifs présents dans le pool GLP. Les actifs synthétiques permettent aux deux premiers DEX d'utiliser des oracles pour fixer les prix de tous les actifs listés.
De ce point de vue,les deux premières plateformes ont un avantage. Toutefois, j'ai également entendu de bonnes nouvelles concernant GMX : son équipe développe actuellement un AMM PVP qui offrira une exposition synthétique !
La résilience en cas de volatilité extrême est un critère très important.Si un DEX de perpétuels ne gère pas bien ses risques, il peut faire faillite. Ainsi, dYdX et gTrade appliquent un mécanisme de frais de financement (lorsque les positions longues dépassent les courtes, les longs paient les courts, et vice versa).
Les frais de financement maintiennent le ratio long/court proche de 50 %, limitant ainsi les gains excessifs des traders. En revanche, GMX n'impose aucun frais de financement, ce qui constitue un grand avantage pour les traders. Toutefois, en raison de son modèle GLP, la taille maximale des positions courtes est limitée à 50 %.
dYdX dispose d'un fonds d'assurance (de 15 millions de dollars). Si le PNL d'un trader est positif, ce fonds supporte les pertes. Le PNL des traders sur GMX se reflète dans le prix du GLP : perte du trader → hausse du prix du GLP (la collatéral du trader entre dans le pool GLP) ; gain du trader → baisse du prix du GLP.
gTrade transfère ce risque aux détenteurs de GNS (le jeton de la plateforme). gTrade rachète des GNS sur le marché et les brûle lorsque le PNL des traders est négatif. Dans le cas inverse, de nouveaux GNS sont créés puis vendus pour couvrir les pertes. Ainsi, le prix du GNS peut parfois dépendre du PNL des traders de gTrade.
Jeton
J'utiliserai les termes suivants :
FDV - Valeur boursière entièrement diluée
P/E - Ratio cours/bénéfice
Le ratio P/E s’obtient en divisant la FDV par les revenus annuels du protocole. Un ratio plus bas est préférable. Alors, quel jeton de DEX devriez-vous acheter ? Observons quelques chiffres :
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dYdX - P/E de 9,4
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GMX - P/E de 32,2x
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Gains Network - P/E de 12x
Actuellement, seul GMX distribue une partie de ses revenus (33 %) à ses détenteurs de jetons (d'où son ratio P/E élevé). Les deux autres DEX commenceront à le faire d'ici la fin de l'année 2022.
Par conséquent, si vous recherchez uniquement la maximisation des rendements à long terme en tant que détenteur de jeton, dYdX pourrait être le meilleur choix parmi les DEX de perpétuels disponibles actuellement. Cependant, gardez à l'esprit que les revenus des détenteurs dépendent du volume de trading sur ces plateformes, qui peut évoluer avec le temps.
Expérience utilisateur
dYdX : Parmi les trois DEX, il possède l'interface utilisateur la plus aboutie. En outre, les traders reçoivent des récompenses en jetons dYdX lorsqu'ils utilisent la plateforme, et peuvent même participer à des compétitions pour remporter de gros lots en espèces ou en NFT.
GMX : Son interface est très épurée. Un grand avantage pour les traders est l'absence de frais de financement, ainsi que la possibilité d'effectuer des transactions sans glissement de prix (0 slippage). Une particularité intéressante de GMX est qu'en saisissant un code de parrainage lors d'une transaction, on obtient une réduction.
gTrade : Je trouve que l'interface utilisateur de cette plateforme est moyenne. Toutefois, gTrade est le seul DEX de perpétuels autorisant les traders à spéculer non seulement sur les cryptomonnaies, mais aussi sur les devises et les actions. L'équipe a récemment publié une feuille de route particulièrement ambitieuse.
Il est encore trop tôt pour dire lequel de ces DEX de perpétuels capturera le plus grand volume à long terme, mais j'espère que vous comprenez désormais mieux leurs forces et faiblesses respectives.
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