Comment évaluer les projets NFT ayant reçu un investissement de capital-risque (VC) ?
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Comment évaluer les projets NFT ayant reçu un investissement de capital-risque (VC) ?
Prix plancher plus élevé, mais plafond plus bas.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Azf.eth
Traduction : TechFlow intern
La plupart des projets NFT populaires ont déjà reçu des investissements de capital-risque (VC) :
● Doodles —— @sevensevensix (N/A)
● Proof/Moonbirds —— @sevensevensix (10 millions de dollars)
● Yuga Labs —— mené par @a16z (450 millions de dollars)
● Rumble Kongs —— mené par JDS Crypto (4,5 millions de dollars)
● Jenkins the Valet —— mené par @16z (12 millions de dollars)
Que signifie cela pour les détenteurs de NFT ?
En tant que traders de NFT, on nous dit souvent d’« acheter des NFT provenant d’excellentes équipes », car l’achat de NFT suit la même logique que l’investissement en capital-risque. Pour un produit aussi précoce, la seule constante est l’équipe.
Mais si je mise sur ces excellentes équipes via des NFT, cela garantit-il nécessairement des bénéfices ? Il existe trois différences majeures entre détenir des actions et détenir des NFT :
1. Intérêts et attentes des détenteurs
2. Origine de la valeur
3. Responsabilité envers les détenteurs
À la fin de cet article, nous saurons ce à quoi un détenteur de NFT peut s’attendre en termes de ROI (retour sur investissement).
1. Intérêts et attentes des détenteurs
Un détenteur de NFT possède un actif numérique spécifique qui constitue la base d’une communauté et d’une marque. Puisqu’il a parié sur cet actif, il s’attend à recevoir une forme d’utilité en retour.
En particulier pendant un marché haussier, avec l’augmentation de la demande et de la popularité des actifs risqués comme les NFT, on s’attend également à un retour financier positif. Enfin, les NFT sont utilisés comme symbole de richesse, de statut, d’identité Web3 et d’appartenance au monde Web3.
Et les détenteurs d’actions ?
Les actionnaires n’ont qu’un seul avantage / attente : un retour financier positif, rien de plus.
Pour les VC avant introduction en bourse, ce retour financier positif est encore plus subtil. Le modèle du VC fonctionne comme une loterie calculée financée par des ultra-riches :
1. Les VC lèvent de gros fonds auprès de LP (partenaires limités) pour investir dans des startups. Les LP s’attendent à un rendement supérieur à celui de l’indice S&P 500.
2. Le fonds de capital-risque investit dans N startups dans son domaine d’expertise.
3. La majorité des startups échouent, mais quelques « succès » compensent les pertes.
4. Les LP récupèrent leur argent grâce à ces réussites, le VC gagne des frais et renforce sa réputation pour lever une nouvelle levée de fonds.
5. Le cycle recommence.
Alors, quelles sont les implications si ce type de financement est appliqué aux projets NFT ?
Étant donné que les VC doivent s’assurer que les succès compensent largement les pertes, ils n’investissent que dans des projets offrant d’énormes opportunités de marché et un fort potentiel de croissance (généralement > 1 milliard de dollars). Des projets multipliant par 2 ou 3 ne suffisent pas : ils cherchent des retours d’environ 100x.
Pour les projets NFT, cela signifie que les produits/services créés ne profitent pas nécessairement directement aux détenteurs de NFT, mais visent plutôt un large public. Les détenteurs OG de NFT servent de catalyseurs marketing efficaces, mais ils réduisent les profits à long terme. Cette tension influence la prévision de ROI (voir plus bas).
2. D’où vient la valeur ?
Les deux types de détenteurs tirent de la valeur de bonnes marques/produits, cependant :
Les détenteurs de NFT veulent des produits/services gratuits, car cela augmente le prix du jeton et leur apporte davantage d’utilité.
Les actionnaires tirent leur valeur de davantage de dollars.
C’est un conflit d’intérêts.
3. Responsabilité envers les détenteurs
Enfin, cela nous amène au dernier point : quelle responsabilité un projet NFT a-t-il envers ses détenteurs, comparé à celle d’une entreprise envers ses actionnaires ?
Si un projet NFT vend 10 000 unités à 0,08 ETH chacune, et que le prix plancher atteint 10 ETH, doit-il fournir une valeur équivalente à 10 ETH ?
Dans le cas des actions, une entreprise a une obligation fiduciaire contractuelle envers ses actionnaires, qui espèrent que l’entreprise grandira et générera des bénéfices à partir de leur investissement. Cet équilibre dépend du projet et implique certaines formes de création de valeur.
Dans le cas des NFT, tout dépend des attentes fixées lors du mint. Les fondateurs ne contrôlent pas le prix plancher, mais ils contrôlent l’utilisation des fonds. Si un NFT précise clairement qu’il expirera après 3 ans, les détenteurs ne peuvent pas se plaindre de ne plus avoir de bénéfices après cette période.
Du côté des actions, l’entreprise doit trouver des moyens de créer de la valeur, plutôt que de simplement « acheter » de la valeur, tout en récompensant les détenteurs de NFT. Que signifie cela concrètement ?
Par exemple : @veefriends a lancé des collaborations merchandising, permettant aux détenteurs de Productive Puffin de recevoir gratuitement des produits lors de la vente publique.
L’entreprise Veefriends crée ainsi de la valeur pour des détenteurs spécifiques tout en générant des revenus grâce à la marque qu’elle construit. Plus précisément, quel que soit le prix plancher, le coût de fabrication des produits est bien inférieur au montant payé par les détenteurs.
Bon, maintenant que nous avons compris les différences entre être détenteur de NFT et actionnaire, quelle est votre attente vis-à-vis des projets NFT ayant reçu des fonds VC ? Voici ma prédiction finale sur le ROI attendu :
1. Capacité d’exécution accrue
Les entreprises lèvent des fonds pour exécuter leur vision, accéder à des réseaux de haut niveau et recruter des experts. Fournir des repas pour un événement gratuit, développer un logiciel, agrandir une marque, fabriquer des produits… tout cela nécessite du capital et des talents.
Avec l’arrivée des VC, les fondateurs ne peuvent plus simplement dire « oh, j’abandonne » et disparaître avec l’argent. Comme mentionné précédemment, les fonds de capital-risque s’attendent à un retour de type « 100x ou rien ».
Ces NFT sont donc des « investissements relativement sûrs », car vous savez qu’ils tenteront au moins d’accomplir leur feuille de route. Le risque de rug pull est fortement réduit.
2. Valorisation de la marque et dilution des NFT
Topshot est un excellent exemple. Après avoir levé plus de 600 millions de dollars, Dapper Labs a une obligation fiduciaire envers ses actionnaires : générer des profits. Son principal modèle économique a toujours été de vendre davantage de « Moments », ce qui valorise la marque mais dilue aussi les NFT existants.
Récemment, Doodles a annoncé qu’il allait utiliser Ethereum pour construire davantage de produits, permettant à la marque d’atteindre une toute nouvelle communauté. Plus de détenteurs, une marque plus grande, mais au prix d’une dilution des NFT.
Résumé :
1. Les détenteurs de NFT s’attendent à obtenir de l’utilité en misant sur une marque / une entreprise.
2. Les VC s’attendent à un retour d’environ 100x.
3. La tension entre détenteurs de NFT et actionnaires conduit à davantage de produits à faible coût ajoutant de la valeur.
Enfin, voici ma prédiction de prix pour les NFT financés par des VC, sans valeur légale (NFA) :
NFT : prix plancher plus élevé, mais plafond plus bas.
Le financement apporte une forte capacité d’exécution, mais toute croissance de la marque sera monétisée par l’entreprise. Les détenteurs de NFT obtiennent l’utilité promise, et rien de plus.
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