Club de blockchain de Harvard : Guide d'investissement NFT 2.0, comment identifier les projets de qualité ?
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Club de blockchain de Harvard : Guide d'investissement NFT 2.0, comment identifier les projets de qualité ?
Le présent article vise à aider les lecteurs à identifier des projets de qualité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Boba Epicure
TechFlow est autorisé à compiler et publier cet article
Récemment, le domaine des NFT a gagné davantage de potentiel de croissance grâce à l'introduction d'innovations. Ces projets NFT 2.0 innovants visent à offrir aux utilisateurs des livrables concrets, tels que la génération de rendements, le droit d'achat de marchandises, l'accès à des soirées privées en yacht, des restaurants étoilés au guide Michelin, l'achat de grains de café, l'adhésion précoce à des groupes de projet, des jeux Play-to-Earn, des œuvres musicales, des rencontres avec des célébrités, ainsi que des événements et fêtes IRL (In Real Life).
Les projets NFT 1.0 comme CryptoPunks ou Art Blocks ont réussi en créant autour de leurs objets numériques des communautés exclusives ; les équipes NFT 2.0, quant à elles, se concentrent sur la narration et la construction de nouveaux mondes via la pile technologique Web3, générant ainsi une dynamique systémique positive. Les équipes NFT 2.0 cherchent à instaurer un environnement socioculturel (un ensemble de croyances) afin de faire émerger organiquement une marque de mode de vie Web3, gérée et contrôlée collectivement et de manière décentralisée.
La rapidité du développement des projets rend ce secteur encore plus difficile à naviguer. Cet article vise donc à aider les lecteurs à identifier les projets de qualité. En tant que personne travaillant depuis plusieurs années dans le domaine des NFT, j'ai développé une méthode d'évaluation particulièrement adaptée aux NFT « avatar » ou « métavers » sur Ethereum, qui représentent actuellement la grande majorité des NFT disponibles.
Évaluer les NFT
Les projets NFT 1.0 sont traditionnellement évalués comme des œuvres d'art, tandis que les projets NFT 2.0 peuvent être considérés comme des investissements. Autrement dit, la durée de vie d’un projet NFT 2.0 dépend d’une allocation judicieuse de ses ressources financières, générant des bénéfices durables pour ses détenteurs, ce qui à son tour augmente la demande pour les NFT associés. Étant donné qu'une viabilité commerciale constitue une condition préalable à la création de valeur à long terme, juger du succès d'un NFT revient à évaluer si une entreprise dotée d'un modèle économique solide peut réussir sa croissance.
Sous cet angle, les projets NFT en phase initiale (prix plancher inférieur à 2 ETH) et ceux en phase de croissance doivent être évalués différemment. Les projets précoces doivent privilégier la narration, le storytelling et l’expérimentation, tandis que les projets matures doivent davantage se concentrer sur l’utilité fournie aux détenteurs et la génération de revenus par une gestion financière rigoureuse. Ainsi, l’évaluation d’un NFT doit combiner analyse fondamentale et analyse technique, en mettant l’accent sur le potentiel d’innovation, la gouvernance, la force communautaire, les indicateurs on-chain et la conjoncture macroéconomique.
Potentiel d’innovation
Le projet NFT dispose-t-il d'une approche originale permettant d'élargir l'espace ? Possède-t-il un avantage compétitif particulier ? De façon générale, l'innovation peut prendre plusieurs formes :
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Technologique : Space Doodle (NFT non dilué, sans airdrop, valorisé et personnalisable).
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Artistique : Cyberbrokers (œuvres entièrement stockées sur la blockchain, composées de SVG compressés).
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Financière : Nanopass (chaque passe NFT produit hebdomadairement un butin aléatoire financé par le trésor communautaire).
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Idéologique : Loot (construction mondiale décentralisée et composable), ainsi que l’écosystème $ASH basé sur l’artiste cryptographique Pak (échange de NFT Pak contre $ASH via burn.art).
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Sociale : Proof Collective (groupe alpha dont l’accès est conditionné par la possession d’un jeton).
Notre avantage concurrentiel provient du fait de repérer les projets qui poussent les limites du domaine, plutôt que simplement prolonger les tendances passées, ou pire encore, imiter des projets existants. Par exemple, le prochain Bored Ape Yacht Club ne sera pas un Bored Monkey Jet-Ski Club. Bien que Yuga Labs alimente l’anxiété de ceux qui cherchent « la prochaine grande collection d’avatar NFT », cette vérité est difficile à accepter.
Selon un rapport de Chainanalysis, « bien que la spéculation sur les NFT sur le marché secondaire soit rentable dans 65 % des cas, seuls 29 % des nouveaux NFT génèrent un profit lors de leur première vente ». Un récent rapport de Nansen alerte même : « un tiers des NFT deviennent des "collections mortes", sans aucune activité, et un autre tiers voit son prix plancher tomber sous le coût de mint ».
Courir aveuglément après la tendance est un investissement dont la valeur attendue est négative. Il est certain que la vague d’imitation actuelle s’est déjà consumée elle-même à travers des incitations structurellement insoutenables. Comprendre comment un projet cherche à transformer l’espace et à y maintenir une position durable est le véritable chemin vers le succès.
Gouvernance
L’innovation principale des NFT ne réside pas dans la technologie, mais dans les domaines financier et culturel. Ce sont de nouveaux médias sociaux de communication et d’organisation. Lors de l’évaluation d’un projet NFT, le storytelling est souvent sous-estimé, mais il s’agit pourtant d’un critère fondamental. Une bonne gouvernance sait maîtriser la narration, ce qui signifie promettre peu, livrer beaucoup, utiliser les livrables pour susciter l’euphorie et le FOMO, et amplifier les attentes.
Par exemple, les airdrops gratuits offerts aux détenteurs actuels de NFT ont prouvé qu’ils pouvaient générer des retombées positives pour des projets comme BAYC, CloneX ou Azuki. Bien exécutés, les airdrops peuvent attirer des détenteurs valorisés, ancrer un prix plancher plus élevé et motiver la communauté, augmentant ainsi les flux financiers vers tout l’écosystème NFT. L’airdrop n’est qu’un exemple parmi de nombreux livrables à valeur ajoutée, et leur gestion peut décider du succès ou de l’échec d’un projet.
En outre, il est essentiel de mener une diligence raisonnable sur l’équipe. Qui sont les fondateurs ? Leur identité numérique est-elle vérifiable ? Sont-ils capables de diriger, de grandir et de piloter le projet ? Maintiennent-ils un bon équilibre entre artistes, modérateurs communautaires et ingénieurs ? Bien que la série MekaVerse possédait de belles illustrations et fut lancée avant certains projets aujourd’hui dominants, sa gouvernance s’est révélée incompétente en matière de croissance continue, et sa gestion des scandales de fraude et du hack Disco a été désastreuse. La série MekaVerse a progressivement disparu des radars, son prix plancher chutant de 8-9 ETH à 0,4 ETH.
À l’inverse, l’équipe Doodles illustre parfaitement une équipe forte et bien équilibrée. Evan Keast, connu dans la communauté sous le nom de Tulip, est spécialiste du marketing produit et consultant NFT. Il vient de Kabam Games (Net Marble), Dapper Labs et CryptoKitties. Poopie (Jordan Castro), un autre cofondateur, est reconnu pour avoir dirigé l’équipe CryptoKitties chez Dapper Labs. L’artiste Scott Martin, alias Burnt Toast, possède un style artistique unique, facilement identifiable dans le domaine NFT comme ailleurs. Ses clients incluent WhatsApp, Google, Snapchat, etc.
Bien que la décentralisation soit un principe central de Web3, la plupart des projets NFT nécessitent, du moins initialement, une équipe forte et centralisée pour assurer leur leadership. En investissant dans un projet, vous investissez aussi dans son équipe — renseignez-vous sur ceux qui opèrent en coulisses.
Force communautaire
Après avoir abordé la gouvernance, il est naturel de passer à la force de la communauté. Cette dernière dépend directement de l’équipe : celle-ci doit être portée par une mission, des valeurs et une vision claires, et la direction doit savoir mobiliser efficacement les ressources internes à la communauté. MekaVerse a atteint plus de 100 000 membres Discord grâce à un article dans Forbes, mais ces membres ne se sont pas transformés en fidèles soutiens du projet. En comparaison, Azuki et BAYC reposent sur des valeurs fortes, qui ont permis à leurs fondateurs de résister aux tempêtes et de rester fidèles à leur feuille de route. Les projets menés par de telles équipes survivent à des corrections saines, voyant les spéculateurs partir au profit de véritables croyants. Pour les autres, c’est exactement l’inverse.
Voici quelques méthodes simples pour mesurer la solidité d’une communauté :
1) Consultez leur Discord et lisez les messages.
2) Surveillez Twitter : quel est l’avis général ? Combien ont-ils de followers ? Quel est le ratio engagement/followers ? L’engagement est-il artificiellement gonflé via des giveaways ? Les gens font-ils preuve d’un fort désir d’entrer dans la whitelist ?
3) Consultez les statistiques Google Trends.
4) Explorez les canaux alpha d’autres communautés Discord : en parlent-ils ? Encore plus important, des baleines participent-elles ? L’intérêt d’une seule baleine vaut plus que 1000 followers anonymes. Attention toutefois aux baleines rémunérées par des campagnes publicitaires — cela demande discernement.
Il est également crucial d’évaluer la force communautaire en adoptant le point de vue du fondateur. À mes yeux, les équipes peuvent adopter deux approches pour construire une communauté : descendante (top-down) ou ascendante (bottom-up). De bonnes équipes créent de bonnes communautés, car les détenteurs peuvent évoluer avec la marque (de nombreux membres BAYC sont devenus influenceurs grâce à leur NFT). En octobre, Doodles a lancé Doodlebank, permettant à la communauté de proposer des idées, de les développer collectivement, financées par les royalties du trésor. Azuki prévoit un programme similaire via ses « Azuki Grants ». Que ce soient de simples tweets, des partages d’art fan par des artistes, ou des discussions actives des modérateurs avec les détenteurs sur Discord, privilégiez les équipes proactives, car leurs communautés deviendront plus fortes.
Une autre méthode est l’approche ascendante. Web3 vise finalement la propriété décentralisée et l’émancipation des créateurs. Cela donne naissance aux memes, et à beaucoup de memes. Si un projet génère des memes et contenus dérivés de haute qualité, sa communauté grandira naturellement. Par exemple, la série Mfers by Sartoshi, dépourvue d’équipe centralisée et de promesses de valeur ajoutée, a connu une croissance massive.
Mfers repose sur une licence CC0 (Creative Commons), ce qui signifie que tout le monde peut faire ce qu’il veut avec les NFT. Cette liberté a entraîné une explosion de l’influence culturelle des Mfers. Cela reflète l’utopie Mfer : tous les détenteurs vibrent en harmonie. Le Mfer dominant, cigare à la main et sweat noir, déclare : « Trinquons à Dionysos ! Finis les bavardages apolloniens. » Comme l’a écrit Sartoshi lui-même : « Je ne sais pas à quoi cela ressemblera finalement, et c’est là tout l’enjeu… Personne ne le sait… Je pense que la chose la plus précieuse que je puisse offrir aux détenteurs de Mfer, c’est d’amplifier leurs meilleures idées et créations pour toucher un public plus large. »
NFT #7409 de Mfer by Sartoshi
Indicateurs on-chain
Suivre le volume, le prix plancher et le nombre de ventes peut vous donner un avantage. Pour affiner votre analyse NFT, je recommande des stratégies supplémentaires. Suivre les "baleines" (traders ultra-riches) est crucial, car elles dictent largement le marché NFT. Ces baleines forment souvent des groupes privés, partagent des informations exclusives, organisent des achats massifs ou des ventes coordonnées, leur assurant un avantage concurrentiel. Grâce à NFTGo, vous pouvez observer ce que ces baleines frappent, achètent ou vendent, et agir en conséquence.
1 505 baleines détiennent des NFT d'une valeur de 5,87 milliards de dollars, soit 30,49 % de la capitalisation mondiale de 19,24 milliards.
Pour illustrer l’analyse quantitative de base, examinons la collection Degen Toonz.
NFT Degen Toonz #7626
Tout d’abord, examinez le prix plancher via le nombre de NFT mis en vente. Moins il y a de listages, plus le prix plancher est solide, la pression vendeuse faible, et donc plus le potentiel haussier est élevé. Un nombre élevé de listages indique une volonté de vente, ce qui fait baisser (par undercutting) ou stagner le prix plancher. Le graphique ci-dessous montre une forte corrélation inverse entre le nombre de listings et le prix plancher. Un indicateur pratique du « diamond hand » (stratégie de conservation) est la formule suivante : (nombre total de NFT - listés) / nombre total. Pour Degen Toonz : (8888 - 984) / 8888 = 88,9 %. Pas mal pour un projet émergent.
Ensuite, analysons la distribution de détention. Degen Toonz compte un grand nombre de détenteurs « diamond hands », ayant acheté sans jamais revendre.
De plus, examinons la répartition de la détention : les détenteurs individuels contrôlent 64,71 % des NFT Degen Toonz (voir ci-dessous), ce qui signifie qu’ils sont relativement protégés contre les pressions de vente des baleines. En outre, 65 % des détenteurs n’ayant qu’un seul Toonz sont peu enclins à vendre, car ils ne peuvent pas fractionner leur actif. Psychologiquement, ils craignent de manquer la hausse future ou des utilités additionnelles (ex. airdrops). Leur forte détention les immunise contre la peur et les pressions, laissant moins de place aux spéculateurs.
Enfin, vérifier la liste croisée des détentions NFT est essentiel. Bien que 167 détenteurs de Mutant Ape possèdent 450 Toonz, les détenteurs de BAYC, Punk, Doodles ou Azuki ne figurent pas parmi les grands détenteurs de Toonz — mauvais signe. Selon moi, Toonz n’a pas encore obtenu l’appui nécessaire pour exploser.
Fonctionnalité de comparaison Coniun de Coniun Toonz
Faute d’une description claire de la collection, ces indicateurs doivent être étudiés globalement. Toutefois, si trois ou quatre de ces indicateurs sont positifs (comme ici), même avec un prix plancher autour de 0,3 ETH, cela pourrait représenter un bon point d’entrée.
Outils recommandés : Cryptoslam.io, NFTGo, Conium, NFTNerds, Flips, WGMI et Nansen.
Conjoncture macroéconomique
Les cryptomonnaies restent fortement corrélées aux marchés publics, et les NFT font partie des actifs cryptos. Si le marché global est fragile, les NFT risquent de s’effondrer. Actuellement, avec la guerre Ukraine-Russie, l’inflation galopante et la panique sur les marchés, il faut agir avec mesure et extrême prudence lors de l’achat de NFT.
Toutefois, lorsque la peur, l’incertitude et le doute s’atténuent, les NFT blue-chip (définis ici comme ayant un prix plancher > 2 ETH et un volume > 10k ETH) sont moins volatils, tandis que les petits projets en croissance subissent les coûts élevés de gas. En effet, lorsque le prix de l’ETH repart à la hausse, les traders migrent vers les DEX pour acheter des altcoins, saturant le réseau et rendant les transactions NFT trop coûteuses, excluant une grande partie des investisseurs. Les prix des NFT blue-chip seront aussi corrigés à la baisse lors d’un krach crypto. Mais face à une forte pression acheteuse, les NFT rebondissent rapidement une fois le prix de l’ETH stabilisé.
En résumé, lorsque l’ETH rebondit ou chute brutalement, les NFT en souffrent car ils se situent à l’extrémité de la courbe de risque des classes d’actifs. Notons que durant les récessions, la perception des NFT blue-chip peut basculer vers une valorisation en dollar plutôt qu’en ETH. Enfin, le volume des échanges NFT est un indicateur clé de la demande : un faible volume annonce souvent un marché baissier. Globalement, bien que l’impact macroéconomique sur les prix NFT reste débattu, et que des risques persistants annoncent un environnement baissier à court terme, la vitalité à long terme du secteur laisse présager un avenir optimiste.
Discernement au sein du projet
Une fois décidé à investir dans un projet spécifique, vous devrez choisir le bon niveau de rareté au sein de la collection. Généralement, en raison de coûts fixes de livraison potentiels faibles, le Floor (le NFT le plus commun de la collection) offre une meilleure valeur unitaire. Par exemple, CloneX a offert à ses détenteurs 3 airdrops valant 2 à 3 fois le prix initial, tandis que BAYC a fourni MAYC, Kennels et le jeton APE. Acheter 5 Floors plutôt qu’un NFT rare unique peut signifier 5 fois plus de livrables. Les NFT Floor offrent aussi une liquidité supérieure, sont plus sensibles aux variations de prix, car (au regard de la valeur) ils sont quasi interchangeables. La plupart des collections PFP suivent une distribution log-normale (contrairement aux NFT rares, distribués selon une courbe en cloche), et la majorité des transactions se font autour du prix Floor. Ainsi, pour la plupart des investisseurs, le Floor reste le meilleur choix.
Azuki : score de rareté vs dernier prix de vente. On observe clairement un pic autour du prix plancher et un effet de longue traîne.
Bien que les pièces moyennement rares aient une faible valeur unitaire, une faible capacité de découverte de prix et une liquidité médiocre, les pièces ultra-rares peuvent séduire les investisseurs à long terme. Elles conservent mieux leur valeur et, grâce à leur accès aux gains de longue traîne, peuvent surpasser les Floors en rendement brut. Dans la partie supérieure de la collection, les NFT acquièrent des attributs artistiques : les baleines s’y regroupent, manipulent conjointement le prix plancher (bien qu’une vente à prix réduit reste possible si le volume est faible). Ces rares peuvent se négocier à 5 à 25 fois le prix plancher ; pour des collections matures comme CryptoPunks, les meilleurs exemplaires atteignent jusqu’à 120 fois (ex. Alien Punk vendu 8000 ETH). Certains collectionneurs tirent une très haute utilité de la possession du NFT le plus rare.
En outre, la nature native de Web3 incite les baleines à renforcer la communauté, ce qui justifie la possession d’exemplaires premium. Vendre des actions à de nombreux actionnaires n’affecte pas l’intégrité d’une entreprise comme General Electric, mais pour une baleine possédant déjà cent NFT, chaque acquisition supplémentaire signifie un acheteur en moins — un véritable adepte de la marque ne pouvant s’offrir qu’un seul NFT. Pranksy a possédé plus de 1200 Bored Apes. Cela a éliminé 1200 membres potentiels BAYC qui auraient pu mieux servir la communauté et renforcer la marque.
En avril, un milliardaire capricieux aurait pu racheter toute la collection BAYC pour seulement 800 ETH. Face à ce fait contre-intuitif, Yuga Labs serait menacé. Ainsi, pour les baleines convaincues par une série donnée, la stratégie gagnante consiste à acquérir les pièces rares. Plus important encore, les PFP premium peuvent être utilisés stratégiquement : posséder un Golden Ape ou un Alien Punk confère un halo de légitimité. Si vous misez sur le long terme et avez les moyens, les pièces ultra-rares sont votre meilleur choix.
Sources de liquidité
Un investisseur passionné tire sa liquidité de multiples sources. Certains marchés permettent aux utilisateurs de trouver acheteurs et vendeurs via un order book. OpenSea est le plus populaire, bien que LooksRare et X2Y2 attirent une part grâce à leurs designs incitatifs innovants. Cependant, la majorité des actifs de longue traîne sur ces places de marché ne sont pas liquides. Il est donc courant que les traders traitent hors marché (OTC), recherchant ponctuellement de la liquidité. Les transactions complexes combinant plusieurs séries NFT et jetons Fungibles (FT) sont fréquentes, mais intrinsèquement risquées. Si vous n’êtes pas techniquement compétent ou totalement confiant, évitez-les. Si vous devez y recourir, je recommande uniquement NFTTrader, un service mandataire audité. Les NFT peuvent aussi être achetés via des agrégateurs comme Gem, qui rassemblent la liquidité de tous les marchés, offrant ainsi une meilleure fluidité.
Enfin, la démultiplication des NFT dans l’écosystème DeFi apporte des solutions novatrices en matière de liquidité. Les protocoles de prêt P2P comme NFTfi sont renforcés par des plateformes de prêt P2Pool comme Pine ou Bend, qui utilisent apprentissage automatique et valorisation algorithmique pour fournir une liquidité instantanée. 0xmons a même développé un DEX NFT AMM pour Sudoswap. Bien qu’une analyse approfondie de ces nouvelles sources dépasse le cadre de cet article, la tendance actuelle va vers une prolifération de produits structurés : titrisation, crédits hypothécaires, protocoles de rendement comme Gradient, dérivés NFT, contrats et autres instruments exotiques (ex. Abacus). Personnellement, j’attends avec impatience les contrats perpétuels sur NFT floor via NFTures et Injective Pro. Quoi qu’il en soit, les marchés NFT soutenus par des exchanges intégreront davantage de capitaux dormants, facilitant les échanges. Parallèlement, des interfaces améliorées et une intégration accrue avec SocialFi faciliteront la découverte de prix et déclencheront le prochain boom des applications NFT.
Conclusion
Les projets NFT 2.0 doivent être considérés comme des entreprises et évalués avec la plus grande rigueur. Les investisseurs performants doivent combiner intuition, conditions de marché, technologie et analyse fondamentale pour identifier les projets susceptibles de générer de la valeur via des livrables à long terme. À un niveau supérieur, lorsque j’évalue un NFT PFP, je me demande toujours si je l’utiliserais comme photo de profil. Le philosophe Walter Benjamin écrivait : « La propriété est la relation la plus intime entre une personne et un objet » : voulez-vous vraiment que cette image JPEG vous représente dans l’espace Web3 ? De plus, souvenez-vous que vous ne perdrez jamais à cause de la liquidité ; de nouvelles opportunités d’investissement émergeront toujours. Résistez à l’envie de trader quotidiennement, adoptez une vision plus longue.
Je laisse aux lecteurs une question persistante : faut-il acheter un NFT uniquement pour sa valeur d’échange ? L’artiste contemporain Damien Hirst déplorait : « J’ai offert beaucoup d’œuvres, mais elles étaient vendues bien plus vite que je ne l’imaginais… Elles vendaient l’art pour acheter un sac. Et je me disais : “Putain, je déteste ça.” » L’intérêt de Hirst réside dans l’exploration de la frontière entre collection et spéculation, et de savoir s’il doit exister une telle limite. Chaque investisseur NFT devrait y réfléchir avant de cliquer sur « Acheter ».
À propos de l’auteur :
Boba Epicure (Andy Zeng) est étudiant en troisième année en philosophie à l’université Harvard, membre fondateur et membre du comité d’investissement du HBC (Harvard Blockchain Club), ancien ambassadeur communautaire chez Sky Mavis, investisseur chez Dragonfly Capital Partners, fervent supporter d’Azuki,
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